작성자: bigfatpenguinQ

편집: JX, 심조

핵심 요점:

1) Axie Infinity 및 그 클론 게임과 달리, Thetan Arena는 원주율 보상 토큰 $THC를 소모하기 위한 더 많은 내부 장면을 추가하여 사용자에게 보상으로 제공되는 인플레이션을 헤지합니다.

2) Thetan Arena는 P2E 모델을 통해 사람들을 끌어들일 뿐만 아니라, 사용자를 생태계에 가두는 치열한 게임 플레이로 사람들을 끌어들입니다. 더 많은 플레이어를 확보할수록 $THG 토큰의 가치는 더욱 커지며, 전체 생태계의 수익은 사전 설정된 세금 모델에 의해 생성된 활성 사용자 수에 따라 달라집니다.

3) 고품질 게임 제작 능력과 암호화폐에 대한 깊은 이해를 결합한 GameFi 프로젝트가 두각을 나타내며, 게임 산업의 다음 시대를 열 것입니다.

P2E 게임의 신성 ------ 왜 Thetan Arena인가?

PlayToEarn은 올해 암호화 시장 #AxieInfinity 열풍으로 인해 가장 많이 논의된 주제입니다. 수백만 개의 새로운 P2E 게임 중에서, 우리는 #Thetanarena가 잠재적인 보석임을 발견했으며, 이 게임은 11월 27일 공식 출시되었고, 11월 26일에는 게임 내 통화 $THC 토큰이 공개 상장되었습니다.

이 글의 주요 목적은 Thetan Arena를 연구 사례로 삼아 P2E 게임의 토큰 모델 설계를 심층적으로 탐구하는 것입니다. 분석을 통해 우리는 토큰 설계의 일반 원칙을 요약하고, 암호화 게임 개발자와 플레이어에게 통찰력을 제공할 수 있기를 바랍니다.

중요한 알림: 이는 연구 목적에만 사용되며 재정적 조언으로 간주되어서는 안 됩니다.

1. Thetanarena의 Token 및 NFT 시스템 소개

Thetan Arena는 PC, Android 및 IOS 시스템에서 실행되는 MOBA 게임으로, 친구를 소집하고 팀을 구성하여 다른 사람과 싸우고, 영웅과 함께 토큰 보상($THC, $THG)을 NFT로 게임 내에서 획득할 수 있습니다.

게임 내 아이템이 일반적으로 유동성이 부족한 전통적인 모바일 게임과 달리, Thetan Arena의 핵심 자산은 암호화폐 시장에서 자유롭게 거래될 수 있습니다. 가상 자산의 주요 유형은 다음과 같습니다:

첫 번째는 영웅 NFT입니다. MOBA 게임으로서, 플레이어는 게임에서 영웅을 조종하여 전투를 수행해야 합니다.

대부분의 영웅은 NFT 형태로 표시되며, 일반, 서사적, 전설의 세 가지 희귀 등급을 가지고 있습니다.

진입 장벽을 낮추기 위해, Thetan Arena는 플레이어가 최대 세 개의 비 NFT 형태의 무료 영웅을 획득할 수 있도록 허용합니다. 이는 이들이 2차 시장에서 판매될 수 없음을 의미합니다.

영웅은 일반, 서사적 및 전설의 세 가지 등급을 포함하는 또 다른 측정 스킨을 갖추고 있습니다.

일반적으로 희귀도는 영웅의 전투 능력을 결정합니다.

두 번째는 $THG입니다. $THG는 Thetan Arena 경제 시스템의 참여자 간에 교환되는 매개체로 사용되는 기능적 유틸리티 토큰입니다. 총 공급량은 420,000,000입니다. (토큰 분포는 아래 그림과 같습니다)

현재 생태계에서 $THG의 용도는 다음과 같습니다:

1: 인센티브. 게임 내 플레이어로서, 게임 임무를 완료하거나 다른 플레이어를 초과하여 게임 내에서 높은 순위를 차지하면 플레이어에게 $THG 토큰이 보상으로 주어집니다.

2: 투표 거버넌스. $THG는 보유자가 체인 상 거버넌스 제안을 생성하고 이에 대해 투표할 수 있도록 하여 Thetan Arena의 미래 기능 및/또는 매개변수를 결정할 수 있게 합니다.

3: 게임 통화. $THG는 전설 상자를 구매하여 새로운 영웅 NFT를 모집하는 데 사용할 수 있는 유일한 통화입니다. 또한 $THG는 게임 내에서 NFT 영웅의 레벨을 업그레이드하는 데에도 사용될 수 있습니다.

마지막으로 $THC입니다. $THC는 순수 게임 통화로, 게임을 통해서만 무한량으로 획득할 수 있습니다.

현재 시스템에서 $THC의 실제 용도는 다음과 같이 요약될 수 있습니다:

1: 게임 내 보상. 플레이어는 게임에서 승리하여 $THC 보상을 획득합니다.

2: Thetan Hero 상자 구매. $THC는 일반 상자와 서사적 상자를 구매하는 데 사용할 수 있습니다.

2. Theta Arena의 경제 플라이휠 심층 분석

이제 질문이 있습니다: 무료로 게임을 하면서 많은 돈을 벌거나, 선불로 돈을 지불하고 게임을 하겠습니까?

돈에 대해 극도로 보수적이지 않다면, 게임을 하면서 돈을 벌지 않겠습니까? 결국, 당신은 지불하든 지불하지 않든 같은 게임을 하고 있으니, 누가 자유 현금에 거부할 수 있겠습니까?

첫 번째 순환에 오신 것을 환영합니다: 게임 내 자산 구매.

게임에 처음 방문할 때는 NFT 형식의 영웅이 될 것입니다. 주목할 점은, 영웅이 $THC 토큰을 얻는 최대 전투 제한이 있다는 것입니다(차트 참조).

영웅이 전투 제한에 도달하면 더 이상 수익을 생성하지 않습니다. 이것은 오랜 세월 사용하면 녹슬게 되는 검과 같습니다.

이제 우리의 순환은 다음과 같이 보입니다.

다음으로, $THC는 두 가지 경로를 가집니다.

하나는 $THC로 새로운 영웅을 구매하여 이전 순환을 계속하는 것이고, 다른 하나는 $THC를 판매하여 수익을 잠금하는 것입니다.

앞의 경로를 선택하면, 이는 재구매 행동(Second purchase)에 해당합니다. 이 작업은 반드시 $THC의 팽창을 초래하지는 않으며, $THC는 생태계 내에서 잠금됩니다.

후자의 경로를 선택하면, 시장에 매도 압력을 가하고 $THC 토큰의 인플레이션율을 증가시킬 것입니다.

이 폐쇄 루프에서, $THC 가격은 바닥이 없는 심연으로 들어갈 것처럼 보입니다. 항상 매도 압력이 존재하기 때문입니다.

모든 게임은 게임 내 경제 시스템의 균형과 건강을 유지하기 위한 자원 소비 시스템을 가지고 있습니다. Thetan Arena의 경우, 현재까지 소비 시스템은 견고합니다.

그럼에도 불구하고, #Thetanarena에서 소비 방식은 쉽게 관찰되지 않습니다.

첫째, 4가지 게임 모드가 있습니다. 여기서 모두 설명할 수는 없습니다. 그러나 여기에는 Battle Royale이라는 게임 모드가 있으며, 이 모드에서 $THC의 채굴 비율은 실제로 음수입니다(다른 모드의 $THC 채굴 비율은 양수입니다). 이는 당신이 배틀 로얄을 할 경우, 실제로 $THC 공급을 압축하는 데 도움을 주고 있다는 것을 의미합니다. 만약 당신이 50%의 승률을 가지고 있다면, 당신은 손해를 보게 됩니다.

$THC의 또 다른 디플레이션 상황은 팀 모드를 플레이하고 게임에서 무승부에 직면했을 때 발생합니다. 기대 모델 계산은 다음과 같습니다.

수학적 기대 모델:

1: 당신이 50%의 승률을 가지고 있다고 가정합니다. 모든 사람은 NFT에 대해 $THC를 지불합니다.

2: 다른 3가지 모드와 비교하여, 당신이 배틀 로얄 모드에서 얻는 $THC 결과를 계산합니다.

3: 순수 배틀 로얄 $THC 수익률 - $THC로 NFT 구매 비용 = 음수. 즉, $THC 축소

순수 다른 3가지 모드 $THC 수익률 - $THC로 NFT 구매 비용 = 양수. 즉, $THC 팽창.

4: "무승부" 디플레이션은 유사한 방법으로 계산할 수 있습니다: 순수 무승부 채굴 $THC 비율(음수는 디플레이션을 의미)과 순수 승리 및 패배 상황의 채굴 $THC 비율을 비교하기만 하면 됩니다.(양수는 인플레이션을 의미)

게임 내에는 또한 소프트 디플레이션 메커니즘이 있습니다. 사실, 많은 플레이어가 전업 암호화폐가 아니라면, 흥미를 잃은 후 구매한 NFT 영웅을 포기할 가능성이 높습니다. 이는 실제로 $THC의 잠재적 채굴이 발생하지 않기 때문에 디플레이션의 속도를 가속화할 것입니다.

게임 내 또 다른 소프트 디플레이션 시스템은 $THC 출금 잠금입니다.

두 가지 제한이 있습니다. 하나는 새로 등록된 사용자가 그들이 획득한 $THC 토큰을 수령하기 위해 최소 12일을 기다려야 한다는 것입니다. 다른 하나는 최소 750 $THC 및 최대 1500 $THC를 한 번에 인출할 수 있다는 것입니다.

각 출금 요청은 2일의 쿨링 시간이 필요합니다.

결론적으로, 잠금 메커니즘은 $THC 토큰의 인플레이션 주기를 연장하여 게임 생태계의 경제 균형을 유지합니다.

현재까지 $THC 순환은 자급자족하며 잘 운영되고 있습니다.

우리는 기사 섹션의 끝에 유도 과정을 제공하여 순환의 마지막 단계를 완료할 것입니다.

하지만 $THG의 거래는 무엇인가요? $THC와 $THG 사이에는 어떤 관계가 있나요?

간단히 말해, $THG 토큰은 Thetan Arena의 진정한 가치 용기입니다.

1: NFT 시장에서 거래되고, $THC 및 $THC 출금 시 수수료가 발생하며, 게임 내에서 $THG를 입금해야 하고, $THG 출금 시 세금이 부과됩니다.

각 영웅의 세 가지 스킨 희귀도도 있으며, 일반 < 희귀 < 신화입니다.

따라서 사용자 기반이 증가함에 따라 $THG의 수요도 증가할 것입니다. 또한 게임 내에서 $THG를 스테이킹/입금하면 2차 시장의 공급량도 줄어듭니다.

2: $THG를 소모하여 영웅 NFT를 업그레이드할 수 있으며, 이는 또한 시장에서 $THG의 공급을 줄입니다.

우리는 저자와 당신이 게임에서 싸운다고 가정할 수 있습니다. 우리는 같은 영웅을 선택하고 같은 레벨에 있으며, 같은 $THC 토큰을 얻습니다. 왜냐하면 우리는 모두 50%의 승률을 가지고 있기 때문입니다. 우리는 누가 더 강한지 결정할 수 없습니다. 왜냐하면 우리는 모두 같은 기술과 통계 데이터를 가지고 있기 때문입니다. 그러나 어느 날 저자가 작은 트릭을 사용하여 그의 영웅을 업그레이드하기로 결정합니다.

당신은 그의 영웅이 점점 더 강해짐에 따라 승리하기가 점점 더 어려워지고 있다는 것을 깨닫기 시작합니다. 그의 영웅 NFT 레벨이 높아짐에 따라 승률이 50%에서 55% 또는 60%로 변합니다.

그래서 당신도 이 트릭을 사용하여 당신의 영웅을 업그레이드하기로 결정합니다.

결국, 당신과 저자는 같은 수준에 도달하고 승률은 다시 50%로 돌아옵니다.

하지만 $THG는 우리의 지갑에서 사라졌습니다.

이것은 많은 게임에서 매우 전형적인 행동이지만, 여전히 잘 작동합니다. 결국, 누가 게임에서 명성을 좋아하지 않겠습니까? 더 많은 플레이어가 Thetan Arena에 들어올수록, 더 많은 사람들이 자신의 영웅을 업그레이드해야 하므로 $THG의 가치가 증가할 것입니다. 왜냐하면 그것이 유일하게 업그레이드를 촉진할 수 있는 재료이기 때문입니다.

따라서 사용자 증가율이 장기적으로 긍정적이라면, THG 달러의 가격은 의심할 여지 없이 상승할 것입니다.

그리고 $THG는 총 공급량의 최대 한도가 있다는 것을 잊지 마십시오.

결론적으로, $THG는 사용자 기반의 성장을 반영하여 게임의 내재 가치를 포착합니다.

3. Axie Infinity와의 토큰 모델 비교

현재까지 우리는 #ThetanArena에서 기본 토큰 경제학의 전반적인 비전을 흡수했습니다. 이는 게임의 수익성을 유지하면서 생태계의 안정적인 발전을 위해 이중 토큰 모델을 활용합니다.

암호화 게임 블루칩인 Axie Infinity도 이중 토큰 모델($AXS, $SLP)을 채택하고 있습니다. 이들이 서로 비교할 때, 어떻게 보일까요?

비교를 위해, 우리는 Axie Infinity의 기본 토큰 생태계를 이해할 필요가 있습니다. 이는 JX의 전문 연구에서 나온 것입니다.

먼저 Axie Infinity의 몇 가지 주요 특성을 요약해 보겠습니다:

1: 당신이 Axie Infinity에서 맡는 주인공은 당신의 3 Axies NFT입니다(이는 Thetan의 Hero NFT와 같습니다).

2: Axies는 전투를 수행하고 $SLP를 벌 수 있습니다.

3: SLP의 유용성은 새로운 Axies를 육성하는 데 소모됩니다.

시장에서 다양한 암호화 게임이 있으며, Axie Infinity와 같은 카드 게임, Mobox와 같은 DEFI 유형의 게임, Thetan Arena와 같은 MOBA 게임이 있습니다.

모든 암호화 게임은 NFT와 대체 가능한 토큰 시스템에 의존하여 경제 시스템을 운영합니다. 유형에 관계없이 말이죠.

Axie Infinity에서 NFT는 $SLP를 생성할 수 있는 Axies입니다. 그리고 $SLP는 새로운 Axies를 육성하기 위해 소각됩니다. Thetan에서는 NFT가 Hero이며, $THC를 생성할 수 있고, 사용자는 이를 사용하여 Hero를 구매합니다.

차이점은 NFT의 생애 주기 생산 제한입니다. Axie NFT를 플레이하는 한, 게임 내에서 영원히 $SLP를 생성할 수 있지만, Thetan에서는 영웅이 전투 제한에 도달하면 더 이상 $THC를 생성할 수 없습니다.

우리는 이것을 간단한 비유로 생각할 수 있습니다.

Thetan Arena는 카지노와 같으며, 칩은 당신의 영웅 NFT입니다. 여기서 모든 사람은 $THC를 따기 위해 위험을 감수하고 있습니다. 승리 조건은 단순히 운에 의존하는 것이 아니라, 당신이 진정한 숙련된 플레이어인지에 따라 상대를 이길 수 있는지에 달려 있습니다. 당신이 잘하지 못하면, 손해를 볼 가능성이 높습니다.

Axie Infinity는 유토피아와 같으며, 3개의 Axies를 구매하는 비용을 지불하면, 실제로 원금을 회수할 수 있는지에 대해 전혀 신경 쓰지 않습니다. 왜냐하면 게임에서 모험 모드를 계속 플레이하는 한, 매일 최소한 $50의 SLP를 쉽게 얻을 수 있기 때문입니다. 그러면 그것은 "언제"의 문제가 되고 "여부"의 문제가 됩니다. 초기 비용을 제외하고는 어떤 위험도 부담하지 않으며, 언젠가는 결국 초기 비용을 회수하게 될 것입니다.

결론적으로, Axie의 경제 시스템은 새로운 플레이어의 성장률에 크게 의존합니다.

매일 대량의 $SLP 매도 압력이 시장에 유입되며, 시장이 완전히 포화 상태가 되면 새로운 플레이어는 $SLP를 사용하여 Axies를 육성할 필요가 없습니다.

하지만 Thetan에서는 디플레이션 게임 모드에 있거나 평균 승률 이하일 경우, 손해를 볼 수 있습니다.

전체 경제의 인플레이션은 내부에서 상쇄되며, 새로운 참여자의 유입과는 독립적입니다.

Axie Infinity의 지속 가능성은 Axie의 메타버스 확장 속도와 새로운 플레이어가 그 안에 참여할 신뢰를 유지하는지에 달려 있습니다.

Thetan Arena의 지속 가능성은 사람들이 실제로 게임을 좋아하고 게임 내에서 활발히 활동하는지에 달려 있습니다.

지속 가능성을 달성하는 방법은 다양합니다.

따라서 Axie 팀은 $SLP 토큰에 대한 새로운 유틸리티를 배포하여 $SLP의 가격을 유지하기 시작했습니다. 예를 들어, $SLP를 사용하여 새로운 Ronin 체인의 원주율 토큰 $RON을 채굴하는 것입니다.

차트에서 볼 수 있듯이, SLP는 계속 하락하고 있으며, $RON에서 수확량 농사가 발표될 때까지 하락세를 이어갔습니다.

그리고 Axie Infinity 메타버스 내에서 $SLP에 대한 다른 실제 용도가 배포될 것으로 예상됩니다.

4. Thetan Arena 토큰 경제의 시나리오 분석

우리의 분석에 따르면, $THG 가격은 Thetan 생태계의 견고성과 활력과 밀접한 관련이 있습니다.

소비와 인플레이션의 폐쇄 루프가 형성될 때, $THC 가격의 목표는 상대적으로 안정적으로 유지되는 것입니다.

하지만 출시 이후 $THC 가격은 좋지 않은 성과를 보이고 있습니다. $THC의 날이 올까요?

1: 다시 우리의 $THC 순환을 살펴보며, 우리가 아직 강조하지 않은 부분에 주목해 보겠습니다.

우리는 Hero NFT 구매와 Hero가 실제로 $THC 토큰 수익을 생성하는 것 사이에 시간 차이가 있습니다. 플레이어가 $THC(펌프)를 사용하여 Hero NFT를 구매하는 시간은 $THC 채굴의 선례가 될 것입니다.

이 가정 하에, 우리는 $THC 가격이 상승할 것이라고 생각할 수 있습니다.

하지만 지금 차트를 보면, THC 달러 가격은 저항할 수 없이 하락하고 있으며, 상승의 조짐이 보이지 않습니다.

이는 거래자들이 $THC 가격을 평가하고 신뢰하지 않는 감정을 반영하며, 그들이 $THC 가격이 특정 수준으로 하락할 때까지 게임에 들어가고 싶지 않게 됩니다. 이는 영웅 NFT 상자 가격이 매력적인 사용자를 유치할 만큼 저렴해져야 한다는 것을 의미합니다.

투기적 사고에서, 할인된 상자 판매는 덤핑을 초래합니다. 할인된 상자 판매가 끝나기 직전, $THC 가격은 약 0.4입니다. 기본적으로 1개의 일반 상자는 1000달러의 THC(400달러)가 필요합니다. 하지만 할인된 가격으로는 150달러에 이를 수 있습니다.

이는 새로운 플레이어를 유치하기 위해 기존 플레이어를 희생하는 태도입니다. 만약 150달러가 Thetan Box의 일반 가격으로 설정된다면, $THC 가격은 0.15달러로 합리적으로 정산될 수 있습니다. 왜냐하면 새로운 플레이어가 가격 차이를 통해 $THC 차익 거래를 할 수 있기 때문입니다.

그들이 구매한 할인 상자가 많을수록, 가격은 0.15에서 0.4로 다시 돌아갈 것입니다.

이는 프로젝트 팀이 150달러($THC 0.15)가 초기 플레이어가 게임에 참여하기에 유리한 가격이라고 생각하고 있다는 것을 반영합니다. 이러한 할인 판매를 통해 발생하는 모든 수익은 $THC를 소각하는 데 사용될 것이므로, 이는 미래에 폭등을 초래할 수 있습니다.

Thetan Arena는 이 분야의 새로운 게임으로, 쓰레기장 공포가 사라지면 자연스럽게 가격 프리미엄을 가질 것입니다. 따라서 우리는 약 0.3달러의 THC가 합리적인 가격이 될 것이며, 단기적으로 목표 가격으로 상승할 것이라고 예측합니다.

Old Fashion Research 파트너의 결론

최근 Mechanism Cap의 Eva Wu는 그녀의 대작에서 암호화 게임을 세 가지 부분으로 나누었습니다:

1)Earn-First Games: 게임 플레이가 아닌 돈을 버는 데 중점을 둡니다; 쉽게 자가 부양할 수 있지만 장기적으로 지속 가능하지 않습니다. (현 단계)

2)Play-First Games: 암호화 인센티브 시스템이 있는 재미있는 게임입니다. 암호화 기술을 사용하여 현재의 고품질 게임을 재구성하는 것은 어려울 것입니다. (중기 단계)

3)금융화된 재미 게임: 내장된 암호화 자산과 토큰 경제가 있는 원주율 게임; 사용자는 게임을 하면서 자기 실현을 얻고 자산 소유권과 재정적 수익을 유지할 수 있습니다. (미래의 이상적인 단계)

Thetan Arena에 대한 분석은 전통적인 모바일 게임을 재미있는 암호화 블록체인 게임으로 재구성하는 방법을 보여주는 예시로 의도되었습니다. Thetan Arena는 Google Play 스토어에서 4.4점(만점 5점)을 기록한 인기 MOBA 게임 "Hero Strikes"에서 변형되었습니다. 이 두 게임의 제작사인 Wolffun은 암호화 및 게임 분야에서 풍부한 지식 기반을 가진 훌륭한 팀임을 증명했습니다. 그들은 고품질 게임을 제공하면서 자금을 조달하는 데 성공하고 있습니다.

그럼에도 불구하고, 우리는 게임이 결함이 없지 않다는 점을 지적해야 합니다: 전투 보상 및 Thetan Box 상장 가격과 같은 게임 내 주요 지표는 여전히 팀에 의해 집중적으로 제어되고 있습니다. 본질적으로 생태계 구축자인 특정 사용자는 우리가 위에서 언급한 새로운 Thetan Box의 할인 판매와 같은 주요 속성이나 지표 조정의 영향을 받을 수 있습니다.

분석 자체 외에도, 우리는 우리가 찾고 있는 이상적인 암호화 게임을 설명하고 싶습니다. 이는 OFR이 게임 분야에서의 투자 논점을 대표합니다:

1) 최소한 하나의 약세 시장 주기를 극복할 수 있는 장기적으로 지속 가능한 P2E 게임

2) 대형 게임 구축에 대한 좋은 기록을 가진 전통 게임 팀, 암호화에 대한 깊은 이해 또는 겸손한 학습 태도를 가진 팀.

우리가 만나는 대부분의 전통 모바일 게임 팀은 여전히 암호화폐의 침입을 무시하고 있으며, 현재 발생하고 있는 일에 대해 전혀 알지 못합니다.

3) 원주율 블록체인 게임: 처음에 DAO에 의해 구축됨; 게임 플레이는 암호화폐 중심이거나 블록체인 기술에 뿌리를 두고 있습니다. 예를 들어, 어두운 숲, 월드 와이드 웹 등.

Sandbox, CryptoVoxel과 같은 일부 메타버스 프로젝트는 위의 논의 범위에 포함되지 않으며, 우리는 이를 암호화 게임이 아닌 메타버스 또는 가상 공간으로 분류하는 것을 선호합니다.