벤처 캐피탈 Egirl Capital: 쓸모없는 것들, MEME가 오히려 그것의 전부

作者 | Egirl Capital

编译 | 리듬 BlockBeats

자산 가격 모델을 통해 저평가된 자산을 찾는 것은 아마도 전통 금융인들이 가장 좋아하는 일일 것입니다. 그들이 비트코인을 보고, 현금 흐름을 생성하지 않는 이 "쓰레기"의 가격이 치솟아 버크셔 해서웨이를 초과할 때, 그들은 씁쓸하게 말할 것입니다: "이 폰지 사기는 곧 끝날 것이다."

밈, 서사, 투기, 이러한 요소들은 한때 내재 가치에 포함되지 않았지만, 이제는 사람들이 이것들이 진정한 가치일지도 모른다고 느끼게 하고 있습니다. 우리는 아직 감정, 느낌, 그리고 모든 무형 요소의 가격을 정확하게 매길 수 없기 때문에, 그들의 상상 공간은 무한합니다. 달에 가는 것? 그건 너무 가까운 목표입니다. 투자에 대한 접근이 점점 보편화되는 시대에, 무형 요소가 기여하는 내재 가치는 점점 더 커질 것이며, 이 부분의 가치는 측정하기 어려울 것입니다.

이 글은 EgirlCapital에서 출처를 두고 있으며, 저자는 내재 가치의 구성 차원에서 밈으로 인한 가치 편차를 분석했습니다.

이 글의 영감은 CL의 최신 밈에 관한 글%20최신의 한 편에 관한 것입니다.

특히 첫 번째 부분에서는 많은 모델이 본질적으로 밈이라는 것을 드러내며, 심지어 "수익"도 그렇습니다.

잠시만요, 왜 수익과 가치 평가도 밈으로 간주될까요? 그들은 기본적인 분석이 아닌가요?

그렇다면, 어떤 것이 저렴한 주가 수익 비율로 간주될까요? 얼마나 비쌀까요? 모든 경우에 해당하나요? 그렇다면 누가 다른 특별한 상황을 결정하나요? 누가 다른 상황을 분류하나요?

주가 수익 비율은 밈입니다. 하지만 왜일까요? 주가 수익 비율이 너무 높을 때, 가격이 하락하도록 강제하는 자연 법칙은 없습니다. 주가 수익 비율이 너무 낮을 때도 가격이 상승하도록 강제하는 자연 법칙은 없습니다.

가치가 과도하게 높거나 낮은 것은 전형적인 전통 금융 밈이며, 이 밈은 많은 투자자들이 공동으로 믿고 있기 때문에, 그들은 가치 평가에 대한 신념을 자기 실현적인 신념으로 바꿉니다.

이것은 밈이 완전히 논리적 지지를 받지 않는다는 것을 의미하지 않지만, 그 결과는 참여자들이 이 밈에 대한 신념에 달려 있으며, 어떤 자연 법칙에 따라 결정되지 않습니다.

다른 전통 금융 밈을 생각할 수 있나요? 사실 많습니다!

여기 좋은 예가 있습니다. 당신은 이전에 분명히 들어봤을 것입니다: 비트코인은 현금 흐름을 생성하지 않으므로 가치가 없습니다.

당신은 전통 금융 밈에 사랑에 빠졌나요? 축하합니다! 당신은 NGMI(Not Going to Make It)와 HFSP(Have Fun Staying Poor)라는 명예 인증 에어드랍을 받았습니다. 이를 LinkedIn 이름 뒤에 추가할 수 있습니다!

벤저민 그레이엄 시대 이후, 투자 예술은 현재 시장 가격보다 내재 가치가 낮은 자산을 찾는 것으로 간단히 이해될 수 있습니다. 이를 통해 "안전 마진"을 얻습니다. ( https://www.investopedia.com/terms/i/intrinsicvalue.asp )

따라서 사람들은 자산 가격을 볼 때, 무엇이 가격을 상승시키거나 하락시키는지, 무엇이 내재 가치에서 가격을 편차시키는지를 생각합니다.

가격이 내재 가치보다 높을 때 - 이러한 자산을 피하십시오.

가격이 내재 가치보다 낮을 때 - 이러한 자산을 탐색하십시오.

저는 다음 공식을 도출할 수 있다고 생각합니다:

（가격=내재 가치*편차 인자）

공식의 내재 가치는 "자산 가치를 측정하는 기준"을 의미하며, 일반적으로 우리는 이를 실현 가능한 자산 순 가치를 계산하여 얻습니다. 현금 흐름 할인법이나 다른 모델을 사용하여 계산할 수 있습니다.

그중 편차 인자(유동성, 시장 변동성, 과대 평가 요소 등)는 내재 가치에 긍정적 또는 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 최종적으로 두 값을 곱하여 자산의 시가를 도출할 수 있습니다.

하지만 이 모델의 실패는, 이 세상에 내재 가치가 "0"인 자산이 많다는 것을 명확히 볼 수 있다는 것입니다. 따라서 편차 인자가 얼마이든, 그들의 가격은 여전히 0입니다.

하지만 사실 이러한 자산의 가격은 0이 아닙니다.

왜일까요?

사기? 폰지? 아니면 실제로 그들은 높은 내재 가치를 가지고 있나요?

전통 금융이 암호화폐 산업에 그렇게 열광하다가도 빠르게 포기하는 이유는, 그들이 내재 가치가 없는 것의 가격이 계속 0이 되지 않는 것을 도저히 받아들일 수 없기 때문이라고 생각합니다.

왜 도지코인은 0이 되지 않았나요? 왜 어떤 NFT는 그렇게 많은 가치를 가질 수 있나요?

전통 금융의 형제들에게는, 이는 전혀 합리적이지 않으며, 완전히 터무니없습니다!

그들은 기존의 인식 모델을 통해 이러한 정보를 분석한 후, 결론을 내립니다: 이것은 반드시 사기입니다.

그들의 뇌는 "이것의 내재 가치는 0"이라는 입력을 받았고, 그 다음 이 물건이 비제로 가격을 가지고 있다는 것을 발견했습니다.

그들의 뇌: "ERROR 404." "이 논리를 찾을 수 없습니다." 그들의 뇌는 폭발했습니다.

이것이 전통 금융의 세계입니다.

하지만 다르지 않습니다.

광대의 세계에 오신 것을 환영합니다.

이 세계에서는 가치가 없는 거버넌스 토큰이 실제로 매우 귀중합니다. 아무도 그들을 거버넌스에 사용하지 않더라도 말입니다.

이 세계에서 JPEG 이미지는 귀중합니다. 왜냐하면 우리는 예술을 좋아하기 때문입니다(어쩌면 우리는 예술을 싫어하기 때문일 수도 있습니다).

폴록의 작품은 다채로운 부카케처럼 보입니다. 당신은 그것을 좋아하지 않나요?

꺼져! 누가 당신의 의견을 신경 쓰나요? 당신보다 더 부유한 다른 사람들이 당신의 의견에 동의하지 않습니다. 가격은 구매자가 정하며, 이해관계가 없는 외부인과는 무관합니다.

Crypto Punks의 69번째 복제품, 그들은 다양한 패스트푸드 모자를 쓰고 지루한 요트 클럽에 있으며, 쓰레기 체인에 배포되어 있습니다. 당신은 이 쓰레기가 전혀 가치가 없다고 생각할 것입니다.

하지만 당신은 틀렸습니다. 누가 당신의 생각을 신경 쓰나요? 당신보다 더 부유한 다른 사람들이 당신의 의견에 동의하지 않습니다. 가격은 구매자가 정하며, 이해관계가 없는 외부인과는 무관합니다.

이 소유자들은 심지어 이 NFT를 "좋아하지" 않을 수도 있습니다. 이 NFT의 희소성, 특징, 역사, 커뮤니티 등에 대해서는 그들이 신경 쓰지 않습니다. 사실, 그것이 더 터무니없을수록, 더 가치가 있을 수 있습니다. JPEG 돌을 소유하는 것보다 "봐, 나는 부자가 아니야, 나는 진짜 TM 부자야!"라는 것을 더 잘 표현할 수 있는 것은 없습니다. 적어도 지금은 그렇습니다. 더 터무니없는 것이 없다면 말입니다.

모든 "구세계"의 전통 금융 모델의 문제는, 그들이 우리의 순수한 상상을 받아들이지 못하고, 우리가 이 "무가치한" 밈을 구매하여 시가총액이 수억에 달하는 것을 이해하지 못한다는 것입니다(예: 도지코인, 수십억 시가총액).

당신이 부화기일 수 있는 한, 부화기가 여전히 존재한다면, 항상 투기 기회가 있을 것입니다.

우리는 이 새로운 광대의 세계를 수용할 수 있는 새로운 모델이 필요합니다. 우리는 밈이 왜 가치가 있는지를 설명할 수 있는 것이 필요합니다.

따라서 저는 이 오래된 신비한 전통 금융의 밈에 대한 관점을 수정하기 위해 간단한 수정 모델을 제안합니다. 우리는 이를 G의 가격 주장이라고 부릅니다:

（가격=내재 가치*편차 인자+투기 프리미엄 또는 할인）

더 간단하게 말하면, 우리는 단순히 "이해할 수 없는" 요소를 추가했습니다.

（광대 세계의 가격=전통 금융 세계의 가격+투기 프리미엄 또는 할인）

공식의 내재 가치는 "자산 가치를 측정하는 기준"을 의미하며, 일반적으로 우리는 이를 실현 가능한 자산 순 가치를 계산하여 얻습니다. 현금 흐름 할인법이나 다른 모델을 사용하여 계산할 수 있으며, 이 부분도 0일 수 있습니다.

투기 프리미엄 또는 할인은 과대 평가, 주목, 그리고 기타 무형 요소가 가져오는 긍정적 또는 부정적 가치를 의미하며, 이 부분의 가치는 어떤 근거도 없을 수 있지만, 광대 세계에서의 모든 가치를 나타낼 수 있습니다.

저는 확신합니다. 이 점에서 많은 사람들이 그들이 소유한 독특한 쓰레기 자산의 가격이 주로 투기 프리미엄 때문이 아니라, 그 자체의 가치 때문이라고 말할 것입니다.

측정할 수 없다면, 그것은 여전히 현실인가요?

미학, "커뮤니티", "좋은 리더십과 좋은 기록", Haskell, 희소성 등.

그렇다면 우리는 무엇을 해야 할까요? 목록을 작성하고 각 속성의 시가를 1억 달러씩 증가시키나요?

이것은 터무니없게 들리죠, 그렇죠?

하지만 저는 여기서 비내재 가치에 가격을 매기는 방법을 알려주려는 것이 아니라, 투기가 실제로 어느 정도 가치를 가지고 있으며 무시되어서는 안 된다는 것을 설명하려고 합니다.

하지만 저는 미래에 우리가 현재 "투기적(밈)"으로 분류하는 특성에 대해 전용 모델이 생겨서 자산의 내재 가치에 포함될 것이라고 생각합니다.

이것은 "메인넷 출시 후 매도" 현상을 설명할 수 있습니다. 이는 많은 프로젝트가 로드맵에 따라 실현을 이루는 데 어려움을 겪고 있습니다. 무한한 미래의 상상 공간이 이제는 실제적이고 실행 가능한 길로 압축되었습니다. 이제 프로젝트의 가치는 더 이상 무한한 상상 공간의 지원을 받지 않으며, 이제는 그 상상 공간의 작은 부분만을 가지고 있습니다.

당신이 프로젝트의 사용자 수와 활성도를 측정할 수 있을 때, 당신은 그 프로젝트에 대해 과도하게 낙관적일 수 없습니다.

당신이 어떤 데이터도 측정할 수 없을 때, 달은 그 프로젝트의 한계가 아니며, 그것은 우주의 경계를 넘어 날아갈 수 있습니다.

그렇다면, 밈과 NFT는 정말로 무가치한 것인가요?

저는 1분 안에 백만 개의 도지코인을 팔 수 있다고 확신합니다.

저는 오래 전에 전통 금융에서 이 산업으로 들어왔지만, 처음에는 이 "무가치한" 밈 문화에 대해 정말 이해하기 어려웠습니다.

하지만 지금 저는 우리가 살고 있는 이 광대의 세계를 완전히 받아들였습니다.

당신은 바람과 세상을 바꿀 수는 없지만, 당신의 돛을 조정할 수 있습니다. 그렇게 하면 아마도 당신은 광대의 세계에서 항해할 수 있을 것입니다. 친구들, 안전한 항해를 기원합니다!