블룸버그 암호화 전망 보고서: 이더리움이 디지털화 물결을 타고 부상하고 있다

原文来自：Bloomberg Intelligence

原文作者：BI 고급 상품 전략가 Mike McGlone

번역：Moni

2022년이 다가오고 있습니다.

비트코인과 이더리움에 투자하지 않은 글로벌 자산 관리 펀드 매니저들에게는 이제 투자 배분 문제를 재고할 때가 되었습니다. 디지털 자산이 빠르게 발전하는 과정에서 위험은 존재하지만, 변화가 시작된 것 같습니다. 중국의 암호화폐 금지는 우연이 아니며, 동시에 미국, 캐나다, 유럽은 비트코인 상장지수펀드(ETF)와 이더리움 상장지수펀드를 출시했습니다. 현재로서는 미국이 "디지털 자산의 새로운 냉전"에서 일시적으로 승리한 것처럼 보이며, 디지털 자산 거래에서 달러의 사용량은 급증하고, 위안화는 크게 감소했습니다. 또한 2022년 암호화 산업에 있어 가장 상징적인 것은 규제가 점점 더 명확해질 것이라는 점입니다.

비트코인 지지선은 50,000달러에서 60,000달러로 상승하고 있으며, 현재 시장 상황을 고려할 때 연말에 100,000달러로의 급등을 위한 동력을 제공할 가능성이 있습니다. 이더리움의 가격은 5,000달러에 도달할 것으로 예상되며, 지지선은 약 4,000달러에 형성될 것으로 보입니다.

미국 암호화 ETF의 물결

2021년은 또 다른 "암호화 기반의 해"일까요? 적어도 한 가지는 확실합니다. 암호화폐 산업의 기반은 2021년에 확실히 더욱 강화되었습니다. 2021년 초의 시장 조정을 거친 후, 시장 수요와 채택률의 증가, 공급량의 감소와 함께 비트코인과 이더리움은 연말까지 후퇴할 가능성이 낮아 보이며, 따라서 상승장 상태가 계속 유지될 가능성이 있습니다. 또한 미국 정부가 비트코인 상장지수펀드의 상장을 허용함에 따라 시장 기본적인 하락 위험도 줄어들었습니다.

무엇이 암호화 자산의 채택과 확장을 저해하고 있을까요? 2021년 11월부터 암호화 산업은 큰 반등을 보였으며, 주목할 점은 사람들이 쉽게 상처가 아물면 아픔을 잊는다는 것입니다. 과거의 시장 폭락 상황을 잊지 말아야 합니다. 2021년 동안 암호화 산업에서는 많은 "대립 사건"이 발생했습니다. 예를 들어, 한편으로는 중국이 암호화 자산 거래를 금지한다고 발표했으며, 다른 한편으로는 미국과 캐나다가 비트코인과 이더리움 상장지수펀드(ETF)와 선물을 출시했습니다. 현재로서는 미국이 "디지털 자산의 새로운 냉전"에서 일시적으로 승리한 것처럼 보이며, 디지털 자산 거래에서 달러의 사용량은 급증하고, 위안화는 크게 감소했습니다. 이는 달러 기반의 암호화 자산에 대한 유기적 수요가 증가하고 있음을 나타냅니다.

위 그림: 상승장을 복잡하게 만드는 "작은 이유"

비트코인과 이더리움 두 개의 시가총액 최대 암호화폐 가격 추세를 보면 시장이 계속 상승하고 있음을 알 수 있습니다. 비트코인이 세계 최초의 암호화폐이지만, 2021년의 성과는 시가총액 두 번째인 이더리움만큼 좋지 않은 것 같습니다. 그러나 비트코인이 올해 마지막 두 달 동안 이더리움의 성과를 따라잡을 수 있다면 목표가는 10만 달러에 이를 수 있습니다. 상대적으로 비트코인은 6만 달러 구간에서 계속 안정적으로 유지될 수 있을 것입니다.

암호 자산 투자 매니저는 높은 수익 상황에서 시장의 높은 변동성 위험을 감수해야 합니다

암호 자산 투자 매니저가 상대적으로 높은 수익을 올릴 수 있는 이유는 그들이 감수하는 위험이 전통적인 펀드 매니저보다 높기 때문입니다. 데이터에 따르면, Bloomberg Galaxy Crypto and DeFi 지수는 S&P 500 지수보다 200% 이상 높은 수익을 기록했지만, 동시에 더 높은 변동성을 보였습니다. 예를 들어, 암호화폐 시장은 2021년 초에 50% 이상 하락했으며, 미국 주식 시장의 기준 지수는 시장이 가장 침체된 시기(예: 2020년 초 코로나19 팬데믹)에도 10% 이상의 변동성을 보이지 않았습니다. 간단히 말해, 암호 자산 투자 매니저는 높은 수익 상황에서 시장의 높은 변동성 위험을 감수해야 합니다. 한편, 암호 자산 판매자는 반응이 빠른 구매자를 끌어들이는 것처럼 보이며, 대다수의 구매자는 암호 자산 배분을 신중하게 진행해야 할 필요가 있습니다. 그렇지 않으면 "시장에 뒤처질" 수 있습니다.

위 그림: 암호화폐 시장의 성과가 좋을수록 수요는 "자극"받을 수 있습니다

현재 전통 금융 시장의 금리가 높지 않은 상황을 고려할 때, 암호 자산 투자 매니저는 소액 투자자보다 앞서 나가야 합니다. 이러한 생각에 따라 여전히 "60% 주식 / 40% 채권"과 같은 투자 모델을 따르려 한다면, 이러한 암호 자산 투자 매니저는 몇 가지 도전에 직면할 수 있습니다.

선물 기반의 암호화폐 ETF: 시작의 끝?

암호화폐와 금 시장의 규모를 고려할 때, 비트코인 선물의 시장 규모는 여전히 매우 작습니다. 물론, 이는 시장 참여도와 잠재적인 가격 상승을 확대할 여지를 남깁니다. Bloomberg Intelligence 분석에 따르면, 현재 시카고 상품 거래소의 비트코인 선물 미결제 약정 추세는 "소불장" 상태에 있으며, 금 선물은 반대입니다. 그러나 미결제 규모를 보면 약 400억 달러의 비트코인 미결제 약정은 약 900억 달러의 금 미결제 약정에 비해 정말로 미미합니다. 그러나 잊지 말아야 할 것은 2020년 초에 암호화 선물 시장의 규모가 약 2억 달러에 불과했으며, 금은 1250억 달러에 달했다는 점입니다.

아래 그림: 트렌드는 정말 중요합니다 - 비트코인 vs. 금

트렌드는 정말 중요합니다. 일부 투자 매니저는 "현금 및 운반"(cash and carry) 투자 전략을 사용했으며, 이 전략은 상당한 수익을 올렸습니다. 실제로 현재 비트코인 선물 거래에 참여하는 사람들이 점점 늘어나고 있으며, 더 큰 잠재력이 상승을 가속화할 것으로 예상됩니다. 지난 1년 동안, 만약 당신이 BTC를 매수하고 선물로 1대 1로 헤지했다면, 약 20% 이상의 수익률을 얻을 수 있었을 것입니다.

"Cash-and-Carry" 투자 전략의 부상

미국 규제 기관이 비트코인 상장지수펀드를 승인하고, 점점 더 많은 사람들이 "Cash-and-Carry" 거래 전략을 시도함에 따라, 2021년은 암호화 산업에 있어 이정표가 되었다고 할 수 있습니다. 시장 참여도와 수요가 증가하고 있으며, 특히 미국이 이더리움 선물과 비트코인을 추적하는 선물 ETF를 출시하면서 2021년은 암호 시장의 성숙한 전환점이 되었습니다. 비트코인과 이더리움은 점차 "일반 담보"의 역할로 발전하고 있으며, 이더리움은 거의 "인터넷의 일반 담보"가 되어 일정한 영향을 미치고 있습니다.

위 그림: 비트코인, 이더리움, 그리고 현금 및 운반

비트코인 선물의 보증금 비율은 여전히 일정한 제한을 받고 있지만, 시장이 점차 성숙해짐에 따라 이 비율은 감소할 것으로 예상됩니다. 지난 1년 동안, 만약 당신이 BTC를 매수하고 선물로 1대 1로 헤지했다면, 약 20% 이상의 수익률을 얻을 수 있었을 것입니다.

위 그림: 비트코인 선물 곡선이 금과 점점 더 비슷해질까요?

Bloomberg Intelligence 분석에 따르면, 비트코인 선물의 추세 곡선은 금과 유사할 것으로 예상됩니다. 시장 참여도가 계속 증가함에 따라 비트코인 선물의 제한적인 거래는 오래 지속되지 않을 것이며, "해제"는 시간 문제일 뿐입니다. 금 선물의 21배 레버리지에 비해 비트코인 선물의 레버리지는 3배도 안 되지만, 비트코인의 변동성이 금보다 더 높다는 점에 유의해야 합니다.

비트코인은 금처럼 거래될 가능성이 있습니다. 미국 증권 거래 위원회는 시카고 상품 거래소의 선물을 추적하는 비트코인 ETF를 승인했으며, 이는 신생 자산으로서 비트코인의 성숙도가 더욱 가속화될 것임을 의미합니다. Bloomberg Intelligence 분석에 따르면, 비트코인 현물의 200일 평균 프리미엄에 비해 비트코인 선물의 200일 평균 프리미엄이 하락하고 있으며, 첫 번째 비트코인 ETF인 ProShare 비트코인 전략 ETF의 출시와 함께 비트코인 선물과 비트코인 현물의 프리미엄 차이는 더욱 확대될 것으로 예상됩니다. 회복 추세는 금과 유사할 수 있습니다. 과거에는 일반인이 비트코인에 투자하는 진입 장벽이 높았지만, ETF의 출현으로 상황이 변화했습니다. 시카고 상품 거래소는 비트코인 선물의 레버리지를 약 2.5배로 제한했지만, 금의 레버리지는 20배를 초과할 수 있습니다. 시카고 상품 거래소가 이렇게 하는 이유는 비트코인의 변동성이 극히 높기 때문이며, ETF의 승인은 시장 참여도를 증가시킬 수 있습니다.

비트코인 선물 곡선이 금처럼 될 수 있을까요?

어쩌면 그럴 수 있습니다. 비트코인 ETF는 주요 중개업체가 암호화폐와 선물 차익 거래 세계에 진입할 수 있는 출입구를 열어주었습니다.

세 명의 총사관 vs. 밈 코인

암호화폐 산업에서 세 명의 총사관은 비트코인, 이더리움, 그리고 테더로, 이 세 가지 암호화폐는 생태계의 정점에 머물고 있습니다. 그러나 동시에 약 13,000개의 경쟁자가 암호 산업의 주도권을 차지하기 위해 경쟁하고 있습니다. 1년 전, 주요 암호화폐에는 XRP, 비트코인 캐시, 체인링크가 있었지만, 지금은 바이낸스 코인, 카르다노, 솔라나로 대체되었습니다.

테더, 이더리움, 비트코인 vs. 13,000개의 경쟁자. 암호 시장의 성장 추세가 지속될 수 있는 큰 이유 중 하나는 테더의 확산입니다. 또한 비트코인은 "일반 담보" 역할로 전환되고 있으며, 이더리움은 DeFi 핀테크와 NFT의 기반 플랫폼이 되었습니다. 달러에 고정된 스테이블코인으로서 테더는 짧은 시간 안에 대규모로 채택된 점이 주목할 만합니다. 테더는 스테이블코인 시장에서 주도적인 위치를 차지하고 있으며, 많은 "테더 숭배자"가 등장했습니다. 이는 암호 생태계에서 달러의 중요성을 보여줍니다. 즉, 암호 거래에 대한 달러의 수요는 모든 다른 법정 통화를 초과합니다.

위 그림: 세 명의 총사관 - 비트코인, 이더리움, 테더

비트코인이 세계 디지털 저장 자산이 되는 것을 막을 수 있는 것은 거의 없습니다. 한편, 시장에서 이른바 이더리움 킬러가 자주 등장하지만, 이들은 거의 지속적으로 주요 암호화폐 위치를 유지하지 못합니다.

비트코인, 이더리움, 그리고 테더와 경쟁하고자 하는 암호화폐에게 아래 그림은 경고입니다. 지속 가능성에 대한 논의는 비트코인, 이더리움, 그리고 테더를 봐야 합니다.

당신은 1년 전 비트코인, 이더리움, 그리고 테더가 항상 상위 3위에 있었고, 그 뒤를 XRP, 비트코인 캐시, 체인링크가 따랐다는 것을 알 수 있습니다. 그러나 1년 후의 상황을 보면 XRP는 7위로 하락하고, 비트코인 캐시는 21위로 하락하며, 체인링크는 14위로 하락했습니다. 왜 이런 일이 발생했는지, 이는 대체로 이러한 암호화폐가 일반적으로 과대 광고와 투기에 의해 추진되기 때문입니다. 따라서 특정 암호화폐가 너무 빠르게 상승할 때는 매우 신중해야 합니다.

당신은 "조크 코인"이 단지 농담이라고 생각했나요? 결국 당신이 광대가 되었습니다

2021년 상반기, 도지코인은 가장 대표적인 "투기적 암호화폐"가 되었습니다. 그리고 2021년 하반기에는 이 "영예"가 시바 이누에게 돌아갔습니다. 시장 상황을 보면, 이들은 "도박꾼들의 재미"를 충족시킬 수 있는 것 같습니다.

"조크 코인"이 더 이상 농담이 아닙니다. 시바 이누는 고급 마케팅, ESG, 수요와 공급 경제학, 그리고 "도박성"이 결합된 대표주자로 보입니다. 그 가치는 포물선처럼 상승하고 있습니다. 밈 코인은 Bloomberg Intelligence의 주목을 받았으며, 특히 위험 측면에서 시바 이누의 상황은 5월의 도지코인과 매우 유사해 보입니다. 투기자들에게 이러한 현상은 매우 흥미롭습니다. 현재 시바 이누의 시가총액은 최고 400억 달러에서 300억 달러로 하락했습니다.

위 그림: 이더리움은 시바 이누의 추진자입니다

시바 이누가 많은 청중을 끌어들인 이유는 그 가격이 "상대적으로 매우 낮기" 때문입니다. 예를 들어, 10월 29일의 가격 데이터를 기준으로 한다면, 100달러로 약 140만 개의 시바 이누 토큰을 구매할 수 있으며, 비트코인을 구매하려면 0.0016 BTC밖에 살 수 없습니다. 당시 비트코인 가격은 61,000달러였습니다. 이더리움 플랫폼에 대해 말하자면, 시바 이누는 이미 전형적인 사용 사례와 수요 요소가 되었습니다.

그렇다면 시바 이누는 도지코인처럼 될까요? 비트코인의 성과가 한때 그리 좋지 않았지만, 현재 Bloomberg Galaxy Crypto Index 지수에 따르면 도지코인은 2021년 고점으로 돌아왔습니다. 같은 상황이 시바 이누에게도 발생할 수 있습니다. 점점 더 많은 기관 투자자들이 참여하고 있기 때문입니다. 사실, Bloomberg Intelligence 분석에 따르면 모든 혁신적인 기술이 탄생 초기에는 "시장 투기 단계"를 거쳐야 하듯이, 암호 시장도 전환되고 작동하고 있습니다. 시바 이누의 가격이 낮기 때문에 더 많은 사람들이 참여하게 되고, 트위터에서 커뮤니티의 열기도 높아지고 있으며, 이더리움 공동 창립자인 비탈릭 부테린이 인도에서 코로나19에 대응하기 위해 자신이 투자한 시바 이누를 기부하겠다고 발표한 것도 투기자들이 참여하게 되는 부분적인 이유입니다.

위 그림: 독특한 투기성, 시바 이누는 위험 회피 감정의 영향을 받을 수 있습니다

비탈릭 부테린이 시바 이누를 기부한 사건은 주목할 만합니다. 그는 대부분의 시바 이누를 유통에서 제거하고 자선 단체에 기부했으며, 이 행동은 시장에서 위험 회피 감정을 유발할 수 있습니다.

이더리움은 디지털화의 물결을 타고 부상하고 있습니다

부인할 수 없는 것은 이더리움의 시장 수요가 증가하고 공급이 감소하고 있다는 점입니다. 금융과 통화의 디지털화 과정에서 이더리움은 점차 중심적인 위치로 나아가고 있으며, 이는 가격이 더욱 성장할 수 있는 기반이 됩니다. 오랫동안 이더리움은 시가총액 두 번째로 큰 암호화폐였지만, 지금은 NFT의 선호 플랫폼이자 토큰화의 최고 플랫폼이 되었습니다. 현재 ETH는 인터넷의 "일반 담보"로 서서히 전환되고 있으며, 이러한 발전 궤적은 비트코인이 세계 디지털 저장 자산이 되는 궤적과 매우 유사해 보입니다.

이더리움은 2021년 상반기에 약 60%의 놀라운 하락폭을 기록했지만, 지금은 2021년 현재까지 가장 좋은 성과를 내고 있는 주류 암호 자산이 되었습니다. Bloomberg Intelligence 분석에 따르면 이더리움은 이러한 성장세를 계속 이어갈 수 있을 것입니다.

때때로 시장은 많은 미지의 상황을 발전시켜 신흥 기술의 탈선을 유발합니다. 또한 대량의 경쟁은 많은 불리한 영향을 초래할 수 있지만, 2021년 이더리움은 프로토콜 업그레이드를 성공적으로 완료했으며, ETH 2.0으로의 원활한 전환을 위한 길을 닦았습니다. ETH 2.0 업그레이드는 매우 중요한 의미를 가지며, 이더리움 블록체인의 에너지 소비를 대폭 줄일 것입니다.