DeFi 2.0 도대체 무엇인가? 우리는 5편의 기사에서 이러한 견해와 프로젝트를 정리했다

정리:念青,胡韬

암호화폐 시장이 지속적으로 상승함에 따라 최근 주요 공공 블록체인 DeFi 총 잠금 자산(TVL)이 2400억 달러를 넘어 역사적인 최고치를 기록했으며, 519 대폭락 이전의 정점보다도 약 46% 상승했습니다. DeFi 시장은 다시금 시장의 주목을 받고 있습니다.

하지만 주요 DeFi 프로젝트의 잠금량이 모두 새로운 최고치를 기록함에도 불구하고, Aave, Uniswap 등 주요 프로젝트의 토큰 가격은 여전히 새로운 최고치와는 거리가 있습니다. 이러한 현상은 대부분의 증가 자금이 이더리움 외의 공공 블록체인 DeFi 생태계 및 이른바 DeFi 2.0 프로젝트로 흘러들어갔음을 반영합니다.

10월 12일, DeFi 대출 프로토콜 Alchemix의 공동 창립자가 DeFi 2.0 프로젝트를 시장에 소개하는 글을 처음으로 발표했습니다. 이 글에서는 Olympus, Tokemak, Alchemix, Spell 및 Convex 등 5개 프로젝트를 언급하며, 이러한 DeFi 2.0 프로토콜이 DeFi를 더 자본 효율적으로 만들고, 토큰 경제 모델도 더욱 완벽하게 하여 모든 DeFi 프로토콜이 지속 가능한 발전을 이룰 수 있도록 할 것이라고 강조했습니다.

이후 국내외 암호화폐 시장의 많은 KOL들이 자신이 이해하는 DeFi 2.0에 대해 글을 썼지만, 현재까지 업계에서는 DeFi 2.0에 대한 보편적으로 인정받는 통일된 정의가 없습니다. 심지어 "오르면 2.0, 오르지 않으면 1.0"이라는 농담도 있습니다.

DeFi 생태계가 정말로 새로운 반복을 시작했는가? 아니면 단지 기존 스마트 계약 기반의 미세 혁신에 불과한가? 도대체 DeFi 2.0이란 무엇이며, 다음 큰 트렌드는 어떤 방향으로 나아가야 할까요?

이러한 질문을 중심으로 우리는 몇 가지 글의 핵심 관점을 정리했습니다. 새로운 사고의 관점을 제공할 수 있기를 바랍니다.

1. DeFi 2.0은 구체적으로 무엇을 의미하는가?

1. 《DeFi 2.0 더 높고 더 빠르고 더 강하다》(저자: 편견 Crypto)

나는 DeFi 2.0의 범위가 기존 DeFi를 기반으로 기존 DeFi 프로토콜을 활용한 새로운 프로토콜을 포함해야 한다고 생각합니다. 이러한 프로토콜은 일반적으로 다음을 충족해야 합니다: 더 높은 자금 활용률, 위험을 평탄화하거나 이전에 충족되지 않았던 요구를 더 직접적으로 충족, 더 합리적인 커뮤니티 조직 형태, 거버넌스 구조 등.

DeFi 2.0의 핵심은 DeFi의 진정한 매력을 발휘하는 데 있습니다: 레고 게임. 따라서 DeFi 2.0은 다른 프로토콜을 활용해야 하며, 이미 존재하는 프로토콜에 강하게 의존하여 작동해야 합니다.

2. 《DeFi 2.0: 유동성 채굴을 넘어서는 인센티브 메커니즘》(저자: 손가락 연구소):

DeFi의 발전은 두 가지 방향으로 진행되고 있습니다:

• 신용 잠재력 해방. 초과 담보에서 수익 증명서(예: Compound의 예치 증명서 cToken), LP 토큰, 합성 자산(예: Synthetix의 합성 자산 sToken)으로 점진적으로 신용 잠재력을 해방합니다.
• 자금 활용 효율성 향상. 기간 관리 및 위험 선호도에 따라 다양한 유형의 제품을 제공하고, 분급 금리 또는 신용 대출을 통해 담보 비율을 낮춥니다.

DeFi 2.0은 이러한 두 가지 방향에서 벗어나지 않았습니다. 예를 들어 DeFi 2.0의 전형적인 사례인 Abracadabra(거버넌스 토큰 $SPELL), Alchemix는 MakeDAO를 모델로 하여 LP 토큰 담보를 지원함으로써 잠금 자산에 유동성을 부여하고, 본질적으로 LP 토큰의 신용 가치를 해제하며 자금 활용 효율성을 높였습니다. 그 외에도 DeFi 2.0이 주목받는 이유는 더 나은 조합 가능성과 더 암호화 원주율적인 조직 및 거버넌스 구조에 있습니다. LP 토큰 담보, 고정 금리, 알고리즘 스테이블 코인 등의 모델은 항상 존재해왔지만, 어려운 것은 기발한 인센티브 모델입니다. AMM 모델이 이미 등장했지만, 유동성 채굴이 DeFi를 비약적으로 발전시킨 결정적인 발판이었습니다.

OlympusDAO는 유동성 채굴을 통해 프로토콜에 유동성을 유치하지 않고, "프로토콜 제어 가치"(protocol controlled value) 개념과 혁신적인 스테이킹 메커니즘을 활용하여 전통적인 DeFi 유동성 모델을 전복했습니다. OHM 가격이 높아질수록 스테이킹 계약에 들어가는 DAI가 많아지고, OHM 스테이킹에 참여하여 얻는 보상이 많아지면서 OHM의 시장 가격은 지속적으로 1 DAI를 초과하게 됩니다. 초과 발행을 통해 초고 스테이킹 APY를 창출하고, 지속적인 게임을 통해 OHM 가격이 국고의 총 자산 가치에 점점 가까워지게 합니다.

따라서 프로젝트는 지속 가능한 유동성을 보장하기 위한 더 나은 시스템이 필요하다는 것을 인식하게 되었습니다. 즉, 유동성 서비스 프로토콜을 통해 시장에서 직접 유동성을 구매하거나, 가장 질 좋은 가격으로 유동성을 제공하는 프로토콜에서 유동성을 임대할 수 있습니다.

3. 《마지막으로 남은 것은 숫자 왕국》(저자: 대석)

내 생각에 진정한 DeFi 2.0은 풍부한 시나리오와 수직적 조합 가능성을 가져야 합니다. 수직적 조합 가능성은 생태계 내부 구성 요소 간의 상호 강화 효과에 의존합니다. DeFi 프로젝트는 더 이상 독립적인 프로토콜이 아니라, 그 위에 제3자가 자신의 제품을 구축하고 수익을 창출하는 기반이 됩니다.

전통적인 DeFi의 가정에서 각 프로토콜은 독립적인 세금을 가지고 있으며, 이는 제품 최대화 채택률의 요구와 상충합니다. 이를 해결하기 위해 프로토콜의 가치 포착과 채택률 간의 충돌을 해결하는 것은 필연적입니다. Axie Infinity는 자체 사이드 체인을 구축하고, DEX를 만들고, NFT 시장을 구축하여 Crypto 커뮤니티의 그룹 발전에 대한 야망과 필연성을 잘 반영했습니다. 자체 DeFi 서비스를 구축하면 커뮤니티 경제 활동 비용을 낮출 수 있으며, 이는 대규모 채택률의 필수 조건입니다.

모든 방향과 해결책은 사실 한 문장으로 요약할 수 있습니다: 사람과 자금이 더 빠르게 흐르도록 하여, DAO를 통해 개별 사용자가 프로젝트에 기여하도록 유도하고, 새로운 조합 가능한 프로토콜을 통해 자금 활용률을 충분히 높이는 것입니다.

4. 《DeFi 2.0이란 무엇인가? 업그레이드 버전이 히트작이 될 것인가?》(저자: Soomie)

현재 DeFi 1.0 프로젝트는 과도한 자금 투입, 유동성 채굴로 인한 프로젝트 생애 주기 단축, TVL 지수에 대한 과도한 관심이라는 세 가지 공통된 문제를 안고 있습니다. TVL 지수는 거의 간접적인 산업 표준이 되었으며, 사용자들은 TVL에만 주목하고, 프로젝트 측은 더 많은 자금을 투입하여 프로젝트를 보조하고 투자자와 사용자를 유치하려고 하지만, 이러한 풀의 자금은 실제로 흐르지 않으며, 사용자는 활성화되지 않고, 의도치 않게 프로토콜 발전에 기여하지 않습니다. APY(연간 수익률)가 감소하면 사용자는 자금을 철회하게 됩니다.

자본 효율성에 집중하는 프로젝트는 DeFi 시장에 "새로운 희망"을 가져올 수 있으며, TVL 지수를 최적화하면 자산을 사용 중인 프로토콜에 투입하여 최대한 활용할 수 있습니다. 우수한 프로젝트는 사용자뿐만 아니라 사용자 유지에도 기여하며, 그들이 생태계에 기여하도록 장려하는 것은 현금 흐름을 창출하는 좋은 방법이며, 프로젝트의 수명을 더 길고 강하게 만듭니다.

5. 《DeFi 2.0 신규 프로젝트 실험 유동성 채굴의 대안》(저자: Owen Fernau)

유동성 채굴은 사용자에게 토큰을 보상으로 제공하여 자본 예치를 교환하지만, 이는 일반적으로 일시적입니다. 사용자는 프로젝트 보상을 수확한 후 자산과 보상을 가지고 떠나며, 프로토콜은 지루해집니다.

DeFi 2.0은 DAO가 자본 제공자와 프로토콜 간의 관계를 변화시키는 것에 관한 것입니다. 이는 프로젝트가 금융 애플리케이션을 지원하기 위해 자금을 확보해야 하며, 유동성 채굴 보상을 통해 사용자를 유치하여 사용자의 자금을 발굴하는 것이 아닙니다.

DeFi 2.0의 혁신은 프로토콜이 자체 유동성을 갖도록 하는 것입니다. 이는 DeFi 1.0과 뚜렷한 대조를 이루며, DeFi 1.0에서는 프로토콜이 최상의 사용자 경험을 제공하고 자금 유동성을 높여 TVL을 확보했습니다.

6. 피마트윗
   나는 솔직하게 말하자면, DeFi 2.0/3.0 같은 것은 없으며, 차이는 소액 투자자가 2차 시장에서 돈을 벌 수 있는지 여부입니다. 나는 부유한 커뮤니티가 아닌 커뮤니티를 본 적이 없습니다. 일정 시간마다 VC에 대한 반대의 바람이 불어오는 것을 발견하게 될 것입니다.
   최근의 이른바 DeFi 2.0은 많은 경우 VC가 참여하지 않고 커뮤니티가 조금씩 발전해온 것입니다. 결국 이러한 프로젝트는 커뮤니티가 누리는 혜택이 정말 크며, 대중 기반이 확고합니다. 암호화폐 시장의 바닥에서 올라온 원주율 프로젝트의 기세가 너무 대단합니다. 물론 어떤 프로젝트든 일정 단계에 도달하면 다양한 병목 현상에 직면하게 되며, 이때 팀, 특히 익명의 팀의 능력과 본성이 시험받게 됩니다.

2. DeFi 2.0 프로젝트는 어떤 것들이 있는가?

Olympus DAO (OHM): 첫 번째로 채권 메커니즘을 활용하여 "유동성 채굴" 모델의 대안을 창출한 프로젝트로, 할인된 가격으로 자생 토큰 OHM을 발행하여 Olympus는 시장에서 LP 포지션을 구매하여 "프로토콜 소유 유동성"을 창출할 수 있습니다.

Abracadabra (SPELL): 사용자가 수익 자산(xSUSHI, veCRV 등)을 담보로 MIM 스테이블 코인을 대출받을 수 있도록 하여 이러한 자산의 유동성을 해방하고 사용자 수익을 높입니다.

Tokemak (TOKE): Tokemak은 유동성 공급을 위해 설계된 프로토콜로, 탈중앙화된 시장 조성자의 역할을 합니다. Tokemak의 자생 토큰 TOKE는 토큰화된 유동성을 나타내며, 전체 DeFi의 유동성 방향에 영향을 미칩니다. 프로토콜은 Tokemak 생태계에 유동성을 "파종"하여 TOKE 보상을 받고, 그들의 TOKE를 담보로 하여 유동성 방향에 영향을 미칠 수 있습니다. 유동성은 결국 Tokemak에 의해 제어되므로, Tokemak은 제어 자산과 관련된 거래 수수료를 보유하지만, 무상 손실도 감수해야 합니다. (Chase Devens)

Alchemix (ALCCX): 합성 자산 토큰 모델을 통해 사용자가 예치금의 미래 수익을 얻을 수 있도록 돕는 DeFi 대출 프로토콜로, 사용자가 DAI를 계약에 예치하면 계약은 정기적으로 벌어들인 돈으로 사용자의 부채를 상환합니다. 2.0 버전은 다중 담보 및 다중 전략 자산을 지원하며, 담보 부채 포지션 기능을 Yearn, Pickle, Harvest 등의 수익 집계 프로토콜로 확장합니다.

Fodl Finance (FODL): 0xb1 팀이 출시한 탈중앙화 파생상품 거래 플랫폼으로, Compound, Aave 등의 대출 애플리케이션에서 자산 유동성을 차용하여 거래자가 자금 조달 금리를 지불하지 않고 저비용으로 레버리지를 활용하여 거래할 수 있도록 하며, 동시에 DeFi 대출 애플리케이션에서 토큰 보상을 받을 수 있습니다.

Ribbon Finance (RBN): Ribbon은 Opyn을 기반으로 옵션을 사고파는 것입니다. 그런 다음 이를 금융 상품으로 포장하여 사용자가 옵션에 대한 인식이나 조작 없이 직접 구매할 수 있습니다. Ribbon의 뛰어난 점은 V2에서 탈중앙화된 가격 책정을 구현하여 매주 옵션 거래를 스마트 계약에 맡길 수 있게 하여, 이 제품의 규모 효과를 크게 할 수 있다는 것입니다. (편견 Crypto)

Visor Finance (VISR): Uniswap V3 유동성 관리 프로토콜로, 능동적인 시장 조성자 전략을 통해 사용자의 자금을 관리하여 사용자 자금 활용률을 높입니다. (편견 Crypto)

Rari Capital (RGT): 긴 꼬리 자산에 초점을 맞춘 무허가 대출 프로토콜로, 모든 사용자가 해당 프로토콜의 이자율 프로토콜 Fuse를 통해 어떤 자산의 대출 자금 풀을 생성하고 배포할 수 있습니다. 격리 자산 풀을 출시하여 각 풀의 자산은 해당 풀 내에서만 위험을 분담하며, 플랫폼의 나머지 부분과는 분리됩니다.

Convex (CVX): Curve 커뮤니티가 출시한 CRV 스테이킹 및 유동성 채굴 원스톱 플랫폼으로, CVX 토큰을 활용하여 간단하고 사용하기 쉬운 인터페이스를 통해 Curve 및 CRV 잠금, 스테이킹 과정을 간소화하고, CRV 보유자 및 유동성 제공자의 보상을 높여 CRV 생태계 발전을 촉진합니다.

Ondo Finance (아직 발행되지 않음): Fei Protocol과 협력하여, 이 프로토콜은 특정 시간 내에 사용자의 자생 토큰을 Ondo 유동성 금고에 예치하고, 새로 발행된 FEI와 예치를 매칭하여, 해당 토큰 쌍을 AMM에 보내 유동성 공급을 진행할 수 있게 됩니다.

또한, 다양한 글에서는 DeFi 2.0에 부합하는 프로젝트로 Inverse Finance(INV), saffron.finance(SFI), 88mph(MPH), Pendle(PENDLE), APwine(APW) 등을 언급하고 있습니다.

（환영합니다. WeChat ID gnu0101 추가하여 체인 포착자 커뮤니티에 참여하세요）