양적 모델 구축 탐구 이더리움: 디지털 석유에서 디지털 국가로

본 문서의 저자는 Electric Capital이며, 백재 연구소에서 번역하였습니다.

현재 이더리움 커뮤니티에서 가장 인기 있는 5가지 관점:

1. ETH는 디지털 상품이다.

2. ETH는 비주권 디지털 가치 저장소이다.

3. 이더리움은 결제 네트워크이다.

4. ETH는 생산적인 금융 자산이다.

5. 이더리움은 디지털 국가이며, ETH는 준비 통화이다.

이더리움 가치를 평가하는 4가지 방법:

1. 채택률

2. 네트워크 수수료

3. 시장이 감당할 수 있는 주가수익비율(또는 유사 지표) 배수

4. 전체 암호화 시장의 시장 점유율

아래에서 우리는 각 관점에 대한 정량적 프레임워크를 제공합니다. 우리의 목표는 ETH에 대한 가격 목표를 제시하는 것이 아니라, 이러한 서술이 이더리움에 의미하는 바와 시장 참여자들의 기대치, 다양한 수익 상황을 이해하는 것입니다.

핵심 전제: 이더리움 런던 업그레이드가 성공할 것이라고 가정

1. 우리는 PoS와 EIP 1559의 성공적인 전환을 예상합니다.

2. 다가오는 통화 정책 변화로 인해, 우리는 계산에서 고정된 ETH 공급량을 115,000,000으로 가정합니다.

3. 우리는 네트워크 업그레이드와 제2계층 솔루션으로 인해 평균 거래 수익이 2021년 1분기 수준에 비해 80%에서 95% 감소할 것이라고 가정합니다.

인터넷 수준의 성장률

1. 인터넷 이후 발명된 기술, 예를 들어 스마트폰과 소셜 미디어는 종종 인터넷보다 더 빠르게 발전합니다. 우리는 일반적으로 성장이 인터넷과 유사하다고 가정합니다.

2. 2016년 1월부터 2021년 1월까지 이더리움 거래량은 161%의 복합 연간 성장률로 증가했습니다. 2020년부터 2030년까지, 우리의 모델은 44%와 63%의 복합 연간 성장률을 사용했습니다.

낮은 평균 거래 수수료

1. 2021년 1분기의 평균 거래 비용은 약 31달러(거래 수수료 중앙값은 약 17달러)¹입니다.

2. 거래 수수료를 낮추기 위해 노력하고 있습니다. 제2계층 확장 솔루션, ETH 2.0의 출시 및 지분 증명으로의 전환, 그리고 향후 네트워크 업그레이드는 처리량을 증가시키고 수수료를 낮춰 사용자 경험을 개선하는 것을 목표로 하고 있습니다.

3. 우리는 다음 모델에서 평균 거래 수수료가 80%에서 95% 감소할 것이라고 가정하며, 이로 인해 추정 평균 수수료가 2달러에서 7달러 사이가 될 것입니다(동시에 네트워크 가치가 상당히 증가할 것이라고 가정하므로, 이는 이러한 거래 수수료에 의해 주도되는 거래량의 결제가 크게 증가함을 의미합니다).

관점 1: 디지털 세계에서 ETH는 상품이다

ETH가 석유와 유사하다는 일반적인 주장이 있습니다. 석유는 산업 시대를 지나게 했지만, 우리는 현재 소프트웨어 시대에 있으며, ETH는 디지털 경제의 연료가 될 수 있습니다. 다가오는 네트워크 변화와 지난 1년간 DeFi의 발전으로 인해 이러한 비교는 점점 더 중요해 보입니다:

1. 석유와 마찬가지로 ETH는 사용될 때 "소모"됩니다.

2. 석유와 마찬가지로 ETH에 대한 수요는 다양한 용도에서 발생합니다:

(1). DeFi에 참여하기.

(2). ETH 2.0 네트워크를 보호하기.

(3). ERC20 토큰, 스테이블코인 및 NFT와 같은 디지털 자산을 발행, 구매, 판매 또는 양도하기.

(4). EVM을 사용하여 계산하기.

(5). 대체 자산 클래스에 가치를 저장하기.

(6). ETH가 보유될 크로스 체인 브리지를 생성하기.

3. 석유와 마찬가지로 ETH의 공급은 제한적이며, 공급 증가율은 가까운 미래에 상당히 둔화될 것입니다.

(1). EIP 1559는 이전에 채굴자에게 전송된 ETH를 소각합니다.

(2). PoS로의 전환은 대량의 ETH를 잠그는 것을 요구하며, 이는 일회성 공급 충격과 순환 공급의 지속적인 변화를 초래합니다.

(3). 다가오는 네트워크 업그레이드는 네트워크 문제보다 더 많은 ETH를 소모할 수 있어 공급을 더욱 줄일 수 있습니다.

4. 석유와 마찬가지로, 지정학적 요인은 수요에 영향을 미치며, 감정은 변동성을 초래합니다.

위의 서술은 많은 다른 상품에도 적용되므로, 우리는 전 세계 석유 매장량의 총 가치를 고려하고, 다른 제한된 공급 상품의 확인된 매장량을 통해 이더리움 네트워크의 잠재적 가치를 대략적으로 추정했습니다.

아래 표는 이더리움의 시가총액이 자연 자원의 시장 가치에 도달할 경우 ETH의 가격을 보여줍니다(이 상품들의 확인된 매장량 단위와 ETH의 고정 공급량을 가정).

예를 들어, 만약 ETH가 전 세계 경제에서 구리와 같은 가치를 가지게 된다면, 각 ETH의 가치는 63,913달러가 됩니다.

그림: 다양한 자산과 이더리움의 가격 비교

ETH와 상품 비교의 한계

1. 석유(석탄, 태양광, 수력, 원자력 등)의 대체품은 제한적이지만, 암호화폐는 포크될 수 있으며 새로운 암호화폐를 생성할 수 있습니다. 이러한 주장이 성립하려면, 사람들은 이더리움의 네트워크 효과가 이를 선호하고 지배적인 솔루션으로 만들 것이라고 믿어야 하며, 암호화 네트워크가 궁극적으로 권력을 가지게 될 것이라고 믿어야 합니다.

2. 디지털 상품의 생산은 일반적으로 물리적 상품보다 저렴하므로, 우리가 ETH를 석유와 비교할 때, ETH가 세계 경제에서 석유만큼 중요해지더라도 그 가치는 석유보다 낮을 수 있습니다.

3. 이더리움의 공급과 통화 정책은 변경될 수 있으므로, 가까운 미래에 공급이 제한적일 수 있지만, 기술적으로는 언젠가 증가(또는 축소)할 가능성이 있습니다.

관점 2: ETH는 비주권 디지털 가치 저장소이다

"디지털 금"이라는 주장은 많은 BTC 투자자들에 의해 받아들여졌습니다. 다가오는 이더리움 업그레이드와 관련하여, 이 서술이 이더리움과 관련이 있다고 믿을 수 있는 네 가지 이유가 있습니다:

1. BTC와 마찬가지로, ETH는 금보다 우수한 특성을 가지고 있습니다. 암호화폐는 더 쉽게 접근하고, 운반하고, 양도할 수 있으며, 상품과 서비스를 사고파는 데 더 쉽게 사용됩니다.

2. BTC와 ETH의 공급 증가율은 금보다 낮습니다:

연간 공급 증가율:

금: 2.5%

BTC: 1.75%

ETH: EIP 1559 이후 매년 2% 이하일 가능성이 있으며, 더 낮거나 부정적일 수 있습니다.

3. ETH는 BTC보다 구축하기가 더 쉬워 강력한 네트워크 효과를 발생시킵니다.

프로그래밍이 용이하여 ETH는 DeFi의 준비 통화가 되었으며, 오늘날 처리되는 거래는 다른 어떤 네트워크보다 많습니다. BTC는 이미 더 많은 프로그래밍 가능성 수요를 가지고 있습니다: 2021년 5월 기준으로, BTC 공급의 1% 이상이 "포장"되어 이더리움²에서 프로그래밍 및 거래할 수 있게 되었습니다. 점점 더 많은 BTC가 이더리움에서 사용되고 있습니다:

그림: 이더리움 네트워크에서의 BTC 수

4. 전 세계 디지털 가치 저장 시장은 금 시장보다 더 클 수 있습니다.

(1). 더 많은 실용성과 접근성이 시장 규모를 확대할 수 있습니다------오늘날 전 세계 금의 총 공급량 가치는 약 11톤³입니다. 가치 있는 디지털 상점은 마찰을 줄이고 더 나은 접근성과 프로그래밍 가능성을 제공하여, 금에 비해 총 시장 규모를 증가시킬 수 있습니다.

미국의 택시 및 고급 차량 서비스와 우버를 예로 들면, 이는 완벽하지 않지만 관련된 비교입니다. 2009년(우버가 설립된 해), 미국의 택시 및 고급 차량 서비스 시장은 94억 달러였으며, 3.2%의 복합 연간 성장률로 성장했습니다.

2021년까지, 우버와 같은 회사들이 사용자 경험을 개선한 후, 미국의 호출 및 택시 시장은 약 470억 달러로 성장했으며, 추정 11.7%의 복합 연간 성장률로 성장했습니다.

(2). 투자자들은 인플레이션에 대한 우려로 인해 고품질 가치 저장 자산에 대한 수요가 증가하고 있습니다------2020년의 기록적인 수준의 통화 발행으로 인해 많은 사람들은 인플레이션과/또는 인플레이션에 대한 두려움이 고정 공급 자산의 가격을 높일 수 있다고 생각합니다.

(3). 젊은 세대는 금보다 암호화폐를 보유하기를 더 원합니다------미국에서 약 12%의 사람들이 금을 보유하고 있지만, 50,000달러 이상의 저축을 가진 밀레니얼 세대 중 25%는 이미 어떤 형태의 암호화폐를 보유하고 있으며, 42%는 암호화폐 구매에 관심이 있습니다.

ETH가 선도적인 디지털 가치 저장소가 된다면, 그것은 엄청난 가치를 얻을 수 있습니다(심지어 BTC의 준우승자일지라도).

우리는 이 프레임워크에 대한 접근 방식을 다음과 같이 설정합니다:

1. 금과 비교하여 디지털 가치 저장의 총 시장 규모 범위를 제공합니다.

2. ETH가 차지할 수 있는 해당 시장의 비율입니다.

ETH와 BTC 비교 관찰

1. BTC는 이미 시장을 지배하고 있으며, 네트워크 효과는 다른 암호화폐가 시장 점유율을 얻는 것을 방해할 수 있습니다.

2. ESG는 에너지 집약적인 채굴 사업에 대한 우려가 있으며, 이는 작업 증명 대안을 가진 체인에 유리할 수 있습니다.

3. 현재 두 개의 "금"이 존재할 수 있는지, 아니면 디지털 가치 저장이 승자 독식 시장인지 여부는 불확실합니다. 귀금속 시장은 선도적인 가치 저장소가 최대 70%의 시장 점유율을 차지할 수 있음을 보여줍니다.

관점 3: 이더리움은 결제 네트워크이다

결제 네트워크처럼, 이더리움은 수백만 사용자가 거래를 처리하기 위해 수수료를 지불합니다. 이더리움이 독립적인 글로벌 결제 네트워크가 된다면, 우리는 거래량과 거래 수수료(검증자 수익)를 추정하고 이를 기존 결제 네트워크(예: Visa 및 Mastercard)와 비교하여 그 가치를 평가할 수 있습니다.

가능한 거래량과 수수료 범위를 추정할 때, 우리는 다음 요소를 고려했습니다:

1. 2020년 12월까지의 12개월 동안, Visa⁶와 Mastercard⁷는 17.7조 달러를 처리했으며, 평균 거래 비용은 2.5%에서 3%입니다.

2. 2020년 10월 기준으로, 이더리움 거래량(ERC20 토큰 포함)은 9890억 달러였으며, 거래 지출은 16.4억 달러(거래량의 0.17%)였습니다.

3. 2021년 5월, 이더리움은 매일 200억 달러에서 300억 달러의 스테이블코인 거래(연간 7.3조 달러에서 11조 달러)와 매일 약 100억 달러의 ETH(연간 3.7조 달러)를 처리했으며, 평균 채굴자 수익은 약 6000만 달러/일(연간 21.9억 달러)입니다. 스테이블코인과 ETH의 수수료는 거래량의 약 0.16%에 불과합니다.

4. 2019년 4분기 기준으로, Visa와 Mastercard의 PE 배수는 각각 38과 37입니다. 우리는 팬데믹 이전의 배수를 더 "전형적인" 배수로 사용합니다.

우리는 37배의 주가수익비율을 가정하고 거래 수수료와 거래량에서 수수료를 추론하여 이더리움 네트워크 가치의 가능한 범위를 추정할 수 있습니다.

다시 말하지만, 우리의 목표는 ETH의 잠재적 가치를 주장하는 것이 아닙니다. 이 아이디어는 사람들이 ETH가 미래에 특정 잠재적 가치를 가지기 위해 무엇을 믿어야 하는지를 직관적으로 이해하는 것입니다. 이더리움 거래량이 5조 달러 또는 30조 달러에 이를 가능성이 더 합리적인가요? 수수료가 제때 0.5%로 떨어질 가능성이 더 높은가요, 아니면 0.01%로 떨어질 가능성이 더 높은가요?

이더리움과 결제 네트워크의 차이점

1. 이더리움은 고유 통화를 가지고 있어 오늘날의 결제 네트워크와 다릅니다. 사용자가 네트워크를 사용하기 위해 ETH를 보유해야 한다면, 이더리움의 가치는 결제 네트워크의 가치와 다를 수 있습니다.

2. 이더리움은 단순한 결제 이상의 것을 처리할 수 있습니다: 매우 복잡한 금융 계약을 계산할 수 있는 플랫폼입니다.

3. 이더리움은 비관할권적이며, 관할권을 초월하므로 사용자는 비주권 솔루션에 대해 프리미엄을 지불할 의향이 있을 수 있습니다.

관점 4: ETH는 생산적인 금융 자산이다

PoS로의 전환은 검증자가 그들의 자본으로 현금 흐름을 생성할 수 있게 하여, ETH가 생산적인 금융 자산으로서 가치를 가지게 됩니다. 현금 흐름 모델을 생성하기 위해, 우리는 다음 사항을 고려했습니다:

1. 거래 수수료와 블록 보상은 상당한 수익을 나타낼 수 있습니다------채굴자에게 지급된 수수료는 2019년의 4600만 달러에서 2020년의 6.3억 달러로 증가했으며, 2021년 1분기에는 2.4억 달러를 초과했습니다.

2. 2021년 1분기와 비교하여, 미래 평균 거래 수수료는 감소할 가능성이 있습니다------수수료 감소는 검증자의 수익 감소를 의미하며, 높은 수수료는 사용자에게 저해 요소가 될 수 있습니다.

3. 지분 증명의 수익률은 작업 증명보다 높을 것입니다------지분 증명으로의 전환이 성공하면, 거래를 채굴하기 위해 고도로 전문화되고 비싼 기계와 에너지를 필요로 하지 않게 됩니다. 간단하게, 우리는 수익률을 100%로 가정합니다.

다음은 미래 현금 흐름에 따라 ETH 가격을 추정하는 두 가지 프레임워크입니다:

1. 2021년부터 2050년까지 발생하는 모든 검증자 수익의 현금 흐름을 할인하여 오늘날 ETH의 순 현재 가치를 추정합니다.

2. 이더리움이 2030년에 생성하는 수익의 주가수익비율 배수입니다.

방법 1: 검증자 수익의 DCF 및 이더리움 네트워크의 순 현재 가치.

(백재 주: DCF는 현금 흐름 할인법을 의미하며, 자산이 미래에 생성할 수 있는 현금 흐름의 할인 가치를 통해 자산의 가치를 평가합니다.)

방법 2: 거래 수수료 수익의 PE 배수 및 2030년 이더리움 네트워크의 가치.

(백재 주: PE 배수는 주가수익비율을 의미하며, 일반적으로 PE 배수가 작을수록 좋으며, 이는 투자자가 투자 비용을 회수하는 데 걸리는 시간 주기를 단축시킵니다.)

미래 현금 흐름 추정의 도전 과제

1. Layer 2 변화가 평균 거래 수수료와 거래량에 미치는 영향은 불확실합니다.

2. 암호화폐의 변동성을 고려할 때, 시장은 더 높은 할인율을 요구할 수 있습니다.

3. 오늘날의 암호화폐는 높은 투기성을 가지며, 그 주가수익비율은 전통 금융 자산의 주가수익비율과 상당한 차이를 보일 수 있습니다.

4. 상당한 규제 불확실성이 존재하여 채택률에 큰 변화를 초래할 수 있습니다.

관점 5(a): 이더리움은 디지털 국가이다

여러 면에서 이더리움은 국가와 유사합니다. 그것은 시민(지갑과 사용자), 정부(이더리움 재단), 통화(ETH), 회사(DAO 및 Dapps), 금융 시장(DeFi) 및 다른 디지털 국가와의 관계(다양한 체인 간의 브리지)를 가지고 있습니다.

이더리움과 국가 간의 이러한 비교에서, 우리는 이더리움의 통화 유통 속도를 다른 국가의 통화 유통 속도와 비교할 수 있습니다. 여기서 통화 유통 속도는 명목 GDP와 통화 공급량(M1, M2)의 비율로 구성됩니다. 이를 위해 우리는:

1. 이더리움의 GDP를 정의합니다.

2. 이더리움의 통화 공급량을 정의합니다.

3. 다양한 국가의 통화 공급량과 GDP의 비율을 측정합니다.

4. 2030년 이더리움의 GDP가 얼마일지 추정하여 네트워크의 잠재적 가치를 계산합니다.

이더리움의 GDP 정의

오늘날 이더리움에서 생산 및 판매되는 상품과 서비스의 세 가지 예는 채굴자 수익, DeFi 수익 및 NFT 판매입니다. 이 세 가지 범주의 연초부터 현재까지의 GDP는 각각 37억 달러, 27억 달러 및 80억 달러로, 2021년 GDP는 140억 달러로 나타납니다. 이러한 수치가 계속 증가할 것이라는 이유가 있습니다:

1. 채굴자 수익 증가

2. DeFi 거래량 증가

3. NFT 판매 증가

4. 미래에는 이더리움을 통해 다른 상품과 서비스를 생산하고 판매할 가능성이 있습니다. 예를 들어, 몇 년 전에는 기술적으로 NFT를 생성하고 판매할 수 있었지만, 그것들은 최근에야 진정으로 성장하기 시작했습니다. 마찬가지로, 1990년대에는 소수의 사람들이 인터넷이 언젠가 수십억 번의 화상 통화, 비디오 스트리밍 및 기타 대역폭 집약적인 응용 프로그램을 촉진할 것이라고 상상할 수 있었습니다.

이더리움의 통화 공급량 정의

이더리움이 국가라면, ETH는 그 통화 공급량입니다. ETH 공급량은 국가의 M1 공급량(유통 중인 동전과 지폐 및 기타 쉽게 현금으로 전환 가능한 자산)과 가장 유사합니다. 그러나 전통적인 은행 시스템과는 달리, ETH의 공급은 제한적이며, 상업 은행이 그들의 준비금을 이용해 대출을 창출하는 암호화의 동등물로 생성될 수 없습니다.

따라서, ETH는 정의상 M1과 가장 유사하지만, 우리는 우리의 프레임워크에서 GDP와 관련된 M2를 사용합니다.

【백재 주: M2(광의 통화 공급량)는 은행 시스템 외부에서 유통되는 현금과 기업 예금, 개인 저축 예금 및 기타 예금을 포함하며, 이는 현실 구매력으로 전환될 수 있는 모든 통화 형태를 포함하여, 일반적으로 사회의 총 수요 변화와 미래 인플레이션 압력 상태를 반영합니다.】

한 국가에서 M2는 다음으로 구성됩니다:

1. 대중이 보유한 모든 통화

2. 거래 예금

3. 저축 예금

4. 소액 정기 예금(100,000달러 이하)

5. 소매 통화 시장 증권.

이더리움은 이미 M2 구성 요소의 유사성을 가지고 있습니다:

1. 사용자 지갑의 ETH와 DAI는 대중이 보유한 통화입니다.

2. 거래소 지갑의 ETH와 토큰은 거래 예금과 유사합니다.

3. Yearn 및 Curve와 같은 DeFi 제품은 저축 예금입니다.

4. DeFi 예금을 잠금하는 것은 정기 예금입니다.

5. Aave 및 Compound와 같은 DeFi 제품은 통화 시장입니다.

다양한 국가의 통화 공급량과 GDP의 비율 측정

각국의 통화 공급량과 GDP 간의 역동적인 관계는 다릅니다. 우리는 몇몇 국가의 M2와 GDP의 비율을 살펴보아 우리의 가정을 위한 범위를 설정했습니다.

그림: 각 국가/지역의 GDP

우리는 M2 통화 공급의 비교 가능성과 다양한 GDP 가정을 사용하여 이더리움 및 그 프로그래밍 가능한 통화의 다양한 시나리오를 계산할 수 있습니다:

이 방법의 어려움은 아무도 이더리움이 얼마나 많은 GDP를 창출할 것인지 알지 못한다는 것입니다. 서로 경쟁하는 여러 체인이 있으며, 각 체인은 그 목표 산업의 상당 부분을 차지할 수 있습니다. 예를 들어, NFT는 이더리움이 직면한 경쟁 분야로 간주될 수 있습니다. NBA Top Shot은 이더리움이 아닌 Flow 블록체인을 사용하여 구축된 가장 큰 NFT 시장 중 하나입니다.

사실, 금융 서비스와 DeFi만으로도 의미 있는 GDP에 도달할 수 있습니다.

관점 5(b): ETH는 글로벌 디지털 준비 통화가 될 것이다

최근 두 가지 주목할 만한 촉매제가 준비 통화의 변화를 촉발하고 공급이 제한된 암호화폐를 지원할 수 있습니다:

1. 새로운 법정 통화의 출현은 법정 통화의 인플레이션 압력을 증가시킵니다.

2. 전 세계적으로 기관에 대한 불신이 커지고 있습니다.

다음은 Pew, Gallup 및 Edleman의 데이터로, 전 세계 많은 사람들이 현대 사회의 기초를 구성하는 기관(언론, 공립학교, 은행 등)에 대한 신뢰를 잃었다는 것을 보여줍니다. 이는 1990년대 또는 2000년대의 소셜 미디어와 같은 인터넷의 부작용이 아닙니다. 1960년대 이후로 이러한 모든 기관에 대한 신뢰도가 감소하고 있습니다.

평균적으로, 준비 통화의 지위는 100년 동안 유지되었습니다.

역사적으로, 준비 통화의 전환은 단 20년 만에 발생할 수 있습니다. 예를 들어, 금은 1980년 중앙은행 외환 보유고의 60%를 차지하는 선호 외환 준비 통화에서 2000년에는 약 15%로 감소했으며, 같은 기간 동안 달러는 약 28%에서 60%로 증가했습니다.

이 기간¹⁶(금 포함) 동안 유사한 변화가 발생했습니다. 제1차 세계대전 이후 파운드가 준비 통화 지위를 잃었을 때와 그 이전의 프랑스 리브르 및 네덜란드 길더도 마찬가지입니다. 이 세 통화의 준비 통화 지위는 약 100년 동안 지속되었습니다.

왜 암호화폐인가, 왜 ETH인가?

암호화폐는 내구성, 휴대성, 분할 가능성, 통일성 및 많은 경우 공급이 제한된 좋은 통화의 내재적 속성을 가지고 있기 때문에 중요합니다. 준비 통화를 고려할 때, 우리는 또한 세 가지 새로운 특성인 글로벌 수요, 수용 가능성 및 다른 통화와 비교한 준비 통화로서의 지위를 고려해야 합니다.

오늘날의 ETH는 이 세 가지 차원에서 아직 성공을 거두지 못했습니다: 다른 통화와 비교할 때, 심지어 BTC와 비교할 때도 글로벌 수요는 매우 적습니다;

암호화폐 외에는 거의 어디에서도 ETH를 결제 수단으로 받아들이지 않습니다; 가격 변동성이 큽니다; 다른 암호화폐가 ETH와 경쟁하고 있습니다; 전 세계의 중앙은행들이 자국의 경쟁 디지털 통화를 개발하고 있습니다.

그러나 ETH는 많은 기업과 국가가 시기적절하게 보유할 수 있는 통화의 유력한 경쟁자로 부각되고 있습니다.

1. ETH에 대한 수요는 지속적으로 증가하고 다양화되고 있습니다:

(1). 투자자들은 ETH를 가치 저장소로 사용하고, DeFi에서 수동 소득을 얻으며, 다른 암호화 기회에 투자하기를 원합니다.

(2). 소비자들은 ETH를 통해 이더리움 네트워크의 다양한 Dapp에 접근하고, 예술품, 게임 자산, 보험 등 디지털 자산을 사고팔며, 더 나은 프라이버시와 익명성으로 거래하기를 원합니다.

(3). DeFi 프로토콜은 ETH를 담보로 사용하여 DAI 및 합성 자산과 같은 다른 자산을 생성하고, 거래를 허용하고 자금을 조달하기 위해 준비 통화로 사용하기를 원합니다.

(4). 건설자와 창작자는 ETH를 통해 암호화 사용자로부터 지불을 받고, 프로그래밍 가능한 통화로만 존재할 수 있는 기업을 구축하며, 검열할 수 있는 플랫폼에 의존하지 않고 창의적인 콘텐츠를 수익화하기를 원합니다.

(5). 다른 블록체인은 ETH 준비금을 사용하여 가장 큰 생태계인 이더리움에 연결되기를 원합니다.

2. ETH는 이미 DeFi의 준비 통화가 되었습니다.

(1). 오늘날 가장 큰 탈중앙화 거래소 Uniswap에서 ETH의 수량은 세 가지 가장 인기 있는 달러 스테이블코인의 총합의 3.5배 이상입니다(2021년 5월 기준). Sushiswap에서는 그 배수가 4배를 초과합니다.

(2). 총 잠금 가치 기준으로, 가장 큰 DeFi 프로토콜은 Maker로, 120억 달러 이상의 ETH를 DAI의 담보로 잠금하고 있습니다.

(3). ETH는 Synthetix와 같은 프로젝트의 준비 통화이기도 하며, 여기서 ETH는 담보로 예치되어 합성 자산을 생성합니다.

(4). 1% 이상의 비트코인 공급(2021년 5월 기준 100억 달러)이 이미 이더리움에 포장되어 있으며, 이는 디지털 가치 저장소와 준비 암호화폐가 더 많은 프로그래밍 가능성을 필요로 함을 나타냅니다.

3. 수요가 많은 통화는 자연스러운 네트워크 효과를 가지며, 이더리움은 선발주자입니다.

4. 공급 증가가 곧 제한될 것이므로, 가격은 수요에 따라 상승할 수 있습니다. 가격 상승은 준비 통화 네트워크 효과에 기여하며, 가격이 상승할 때 더 많은 사람들이 통화를 구매하고 보유하려는 경향이 있습니다.

현재의 어떤 준비 통화를 대체하려면, 2030년 글로벌 디지털 준비 통화의 가치는 얼마일까요? 그 비교 가능한 준비 통화 상태에 따라, 우리는 이더리움이 디지털 국가로서의 이전 시나리오에 다음 금액을 추가할 수 있습니다:

연구에서 주의해야 할 점:

위에서 논의한 5가지 관점에서, 네트워크의 미래 가치에 불균형적으로 영향을 미치는 네 가지 요소가 있습니다:

1. 당신의 모델이 블록체인 기술의 채택에 대해 얼마나 낙관적인가

2. 다양한 체인의 결과 분포(승자 독식, 멱법칙 또는 분산)

3. 네트워크 수수료

4. 시장이 지불할 의사가 있는 현금 흐름 배수

원문 링크: https://mp.weixin.qq.com/s/vHOWtu6SFv_x0ZzQ6ZJYhQ