암호화 네트워크의 원죄 이해하기: 어떻게 하면 암호화폐 세계를 더 공정하게 만들 수 있을까

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이 글은 주로 다음과 같은 질문을 다룹니다: 암호화폐 네트워크 자본의 초기 분배는 어떻게 이루어지는가?

최근 Placeholder와 USV 팀 간의 대화에서 Fred Wilson은 시간이 지남에 따라 그가 경험한 조직들이 점점 잘못된 방향으로 나아가고 있으며, 이는 종종 초기의 원죄(팀, 방법, 경제 또는 기타 중요한 결정)로 거슬러 올라간다고 언급했습니다. 암호화폐의 경우, 우리가 자주 관찰하는 원죄 중 하나는 내부 투자자들이 이른바 공개적이고 평등한 네트워크의 지분을 너무 많이 보유하고 있다는 것입니다.

"공정한 분배"는 규범적인 인식이지만, 이는 사실 우리가 인식하는 암호화폐 내부의 일종의 합의에서 비롯됩니다: 모든 사람이 금융 주권을 얻을 수 있는 공정한 경쟁의 장을 창출하는 것입니다. 만약 소수의 사람들만 부자가 되도록 하고 그들이 대부분의 이익을 가져간다면(이는 매우 흔한 일입니다), 우리는 이 기술의 재분배 효과를 심각하게 훼손하게 됩니다. 사실, 이들은 상대적으로 적은 수익을 가져가더라도 괜찮은 보상을 받을 수 있지만, 그들은 본능적으로 가능한 한 많은 지분을 가져가려 하고 "항상 이렇게 해왔으니" 또는 이른바 "많은 신탁 책임"을 내세워 자신을 변호합니다.

우리는 무허가의, 개방된 기술을 구축하기 위해 노력하고 있습니다. 대부분의 과정은 개방적이지만, 사실 이 과정에서 가장 폐쇄적이고 신비로운 부분은 초기 자금 조달입니다. 이는 어느 정도 규제와 사회적 규범에 의해 영향을 받지만, 더 무서운 것은 내부 투자자들이 자신에게 유리한 방향(더 많은 돈을 벌 수 있는 방향)으로 불균형하게 기울어질 수 있으며, 그들은 동시에 세부 사항을 대중의 시선에서 숨길 수 있다는 것입니다. 초기 투자자들이 이익을 얻고자 하는 욕구가 커질수록, 그들은 더욱 대담해지고 제멋대로 행동하게 되어, 그들의 행동이 전체 산업의 건강한 발전에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.

이 불투명한 베일 아래, 과거에 부와 권력의 분배 불균형을 초래했던 동일한 규범과 구조가 작용하고 있습니다. 만약 우리가 암호화폐 네트워크의 초기 자금 조달 단계에서 발생하는 일을 공개적으로 해결하지 않는다면, 우리는 반드시 과거의 사회적 오류를 반복하게 될 것입니다.

자본이 축적되는 곳에는 권력이 축적된다.

자본의 초기 생성과 분배에 가장 밀접하게 관련된 두 그룹은 기업가와 초기 투자자(VC, HF 또는 암호화폐 내 투자자 구조 포함)입니다. 기업가가 무언가를 하고 싶다면, 그들이 자신과 팀을 독립적으로 지원할 충분한 자금이 없다면, 초기 단계의 투자자에게 도움을 요청하게 됩니다. 후자는 그들의 창업 여정을 위한 자금을 제공하는 위험 자본을 제공합니다. 암호화폐가 이 과정을 종종 악마화하지만, 이는 부를 축적하지 못한 기업가들이 아이디어에 대한 위험을 감수할 수 있도록 허용하는 건강하고 유익한 과정일 수 있습니다. 만약 성공한다면, 후자는 높은 보상을 받을 것이고, 실패하더라도 기업가는 계약의 보호 아래 정상적으로 생활할 수 있습니다.

하지만 다른 세계에서는 이러한 관계가 매우 불건전해질 수 있습니다. 특히 기회주의적 투자자가 투자자와 기업가 간의 정보 분포 비대칭성을 인식하고, 기업가가 경험이 부족한 경우에는 더욱 그렇습니다. 초기 창업자는 매우 조심해야 합니다. 우리는 충분한 거래에서 이러한 상황을 보아왔으며, 암호화폐 분야에서는 초기의 약탈 행위가 더욱 일반적으로 발생해야 한다는 것을 알고 있습니다.

이러한 비대칭적 이점은 초기 투자자들에게 "홈 어드밴티지"를 제공합니다. 그들이 기업가가 관련 법적 계약에 동의하도록 더 빨리 유도할 수 있다면, 네트워크 운영 후의 위험은 이 원죄로 인해 영원히 불균형 상태에 놓이게 됩니다.

기업가로서 자신을 보호하는 좋은 방법 중 하나는 이미 자금을 조달한 다른 기업가들입니다. 다른 투자자들의 평판, 그들이 후회하는 일, 그들이 공정하다고 생각하는 것 등을 물어보세요. 주요 투자자를 고려하고 있다면, 해당 투자자의 포트폴리오에 있는 어떤 네트워크와도 대화하여 그 투자자의 추천서를 받을 수 있어야 합니다. 추천서는 일방적일 필요는 없습니다. 또한 가능하다면, 투자 의향서를 최대한 많이 확보하세요. 이는 기업가로서 자신을 보호하기 위한 몇 가지 간단한 단계입니다.

우리가 구조적인 사회 변화를 원한다면, 기업가와 투자자는 우리가 원하는 변화를 실현하기 위해 함께 노력해야 합니다. 우리가 그렇게 하지 않는다면, 기본적으로 지금까지의 방식이 계속될 것입니다. 암호화폐는 자본에 개방된 기술이지만, 암호화폐의 재분배 방식은 우리가 용인하고 인정하는 사회적 규범에 달려 있습니다.

Placeholder의 목표는 암호화폐가 완전히 희석된 기반 위에서 1-5%의 네트워크 소유권을 갖는 것입니다. Placeholder의 최대 포지션도 암호화폐 소유권이 완전히 희석된 후 7%에 불과합니다. 어떤 사람들은 이 숫자가 여전히 너무 높다고 말할 수 있지만, 사모 투자자가 10-20%의 지분을 보유한 회사와 비교하면 여전히 큰 차이가 있습니다. 이 숫자는 암호화폐에 적합합니다. 암호화폐 네트워크는 새로운 경제체의 일종으로, 회사나 정부 대신 프로토콜을 사용하고, 제한된 서비스 집합에 집중하며, 처음부터 글로벌 규모를 갖추고 있습니다. 우리는 암호화폐가 회사에 비해 규모, 약속 및 다양한 이해관계자가 더 고르게 소유권을 분배해야 효율성을 극대화할 수 있다고 가정합니다(회사는 공급 측과 수요 측의 성장을 가속화하기 위해 주식을 사용하지 않지만, 암호화 네트워크는 종종 암호 자산을 사용하는 방식입니다).

우리의 관점에서 볼 때, 자본이 최초로 분배될 때, Placeholder는 "내부 투자자에게 25%, 2차 시장의 투자자에게 75% (2차 시장의 투자자가 받는 수량은 내부 투자자의 3배)"를 주장합니다. 내부 투자자란 핵심 팀, 상장 전 투자자 및 고문을 의미합니다. 이들은 모두 투자금이 제로가 될 위험을 감수하며, 그들의 노동력과 자본이 손실될 수 있습니다. 일부 내부 투자자에게는 25%가 너무 많게 들릴 수 있습니다. 예를 들어, 대제로코인은 20%의 블록 보상을 비채굴 네트워크 기부자에게 분배하며, 비트코인 애호가들은 오랫동안 이 관행에 불만을 가져왔지만, 내부 투자자에게 40-50%의 보상을 지급하는 것과 비교하면 25%는 비교적 낮은 수치입니다.

하지만 Placeholder의 접근 방식이 완벽하지 않을 수도 있습니다. 우리는 항상 이 목표를 달성할 수 있는 것은 아니며, 이 목표를 달성하지 못할 때(예: 25% 이상의 자산이 내부 투자자에게 분배되는 경우) 일반적으로 긴 꼬리 인플레이션에 대한 예상에 기반하여 재분배 및 장기 성장을 위한 전략으로 삼습니다. 또한 거버넌스 권한이 토큰 보유자에게 이전될 때, 계획된 공급 분배는 적절하게 변경될 수 있습니다(아이러니하게도, 2차 시장의 투자자가 토큰을 받을 때, 그들은 내부 행동의 일정 수준을 신속하게 나타낼 수 있습니다).

보유 토큰 분포를 관찰하는 또 다른 방법은 외부인이 내부 투자자에 비해 얻는 토큰 배수를 분석하는 것입니다. 우리에게는, 오늘날 실행 가능한 범위 내에서, 이는 사회가 더 공정한 방향으로 나아가는 데 도움이 될 것이라고 생각하며, 2차 시장의 투자자가 내부 투자자의 2-4배를 얻는 것이어야 합니다. 내부 투자자가 수적으로 대표하는 집단은 훨씬 작기 때문에, 무허가 대중이 네트워크 토큰을 더 많이 확보할 수 있도록 해야 합니다.

이를 달성하기 위해, 내부 투자자에게 20-33%의 완전히 희석된 네트워크 토큰을 분배하여 네트워크를 시작하는 것이 합리적입니다. 이러한 내부 구성에서 우리의 목표는 기업가가 투자자보다 2배의 수량의 토큰을 받도록 하는 것입니다. 팀이 투자자보다 더 중요하므로, 동일한 중요성을 부여받아야 합니다. 무허가 대중은 초기 분산 공급의 67-80%를 받을 것입니다(내부 투자자는 최소 2배, 최소 4배).

어떤 사람들은 비트코인처럼, 아예 사모가 없어야 한다고 주장할 것입니다. 프로젝트의 목표에 따라, 이는 일부 네트워크와 기업가에게 실제로 실행 가능한 선택일 수 있습니다(Decred가 자금을 조달하는 방법을 참조). 우리는 더 많은 유사한 실험을 보고, 공개 시장에서 이를 지원할 수 있기를 기대합니다.

기업가로서 가장 중요한 것은 당신이 만든 네트워크의 가장 공정한 분배를 결정한 다음, 이러한 가치관에 부합하는 투자자를 찾는 것입니다. 만약 당신이 더 집중된 소유 방식을 선호한다면, 비슷한 선호를 가진 투자자를 찾아야 합니다. 만약 당신이 세계의 자본 분포를 더 균형 있게 만들고 싶다면, 잠재적 투자자에게 당신의 생각을 명확히 하는 것을 두려워하지 마세요. 우리는 Placeholder가 기꺼이 당신과 대화할 것입니다. 네트워크의 창립과 초기 발행을 완료하면, 당신의 네트워크 메커니즘 설계는 당신에게 힘을 형성하고 자원을 축적할 두 번째 기회를 제공할 것입니다.