왜 DeFi가 중앙화 신용 시장을 잠식할 것이라고 말할까요?

이 글은 이더리움 애호가들에 의해 작성되었으며, 저자는 Sid Powell, Joe Flanagan이고, 민민과 아젠이 번역하였습니다. 원문 제목: 《관점 | DeFi가 중앙화된 신용 시장을 집어삼킬 것이다》.

수백 년 동안 신용 시장은 경제 발전의 주요 원동력 중 하나였습니다. 기원전 1780년, 메소포타미아의 농민들은 자신의 농장을 담보로 대출을 받아 현금 흐름을 확보하고 다음 수확까지 기다렸습니다(이것이 가장 초기의 「Yield Farmer」입니다).

출처: Livescience

오늘날 신용은 금융 건강 발전에 필수적인 부분이 되었습니다. 우리는 장기 목표를 달성하고 장기 사업을 구축하기 위해 신용이 필요합니다. 공장을 건설해야 한다고 상상해 보세요. 많은 시간과 노동력, 자본을 투자해야 할 뿐만 아니라 수익을 실현하기까지 오랜 시간을 기다려야 합니다.

소규모 기업에게 상업 대출은 특히 중요합니다. 왜냐하면 그들은 공개 시장에서 채권을 발행하거나 주식을 판매할 수 없기 때문입니다. 나이키 창립자 Phil Knight는 그의 회고록 《신발 개》에서 초기 나이키에 대한 신용 한도의 중요성을 강조했습니다. 시장 수요를 충족하기 위해 나이키는 공급업체의 끊임없는 주문량에 대응할 자금이 필요했습니다. Knight가 말했듯이, "거의 매일, 나는 유동성을 생각하고, 유동성을 말하고, 하늘에 유동성을 기도했습니다."

기업가가 자금을 쉽게 얻고 대출받지 못하면 혁신은 저해됩니다.

안타깝게도 DeFi 산업에서는 여전히 유동성이 부족합니다…

1. DeFi가 부족한 레고 조각

DeFi의 대출 열풍은 진정한 신용 시장을 창출하지 못했습니다.

지난 몇 년 동안 대출은 DeFi 산업에서 가장 인기 있는 분야였습니다. DeFi라는 약 250억 달러 규모의 시장에서 대출은 절반을 차지하고 있습니다. Aave와 Compound와 같은 대출 프로토콜은 사용자가 암호화 자산을 스테이킹하여 수익을 얻거나 다른 자산을 대출받을 수 있게 합니다.

그러나 현재의 DeFi "대출 프로토콜"에는 문제가 있습니다. 이들은 모든 대출이 초과 담보로 이루어져야 한다고 요구합니다. 즉, 사용자의 스테이킹 금액은 대출 금액을 초과해야 합니다(스테이킹 비율은 일반적으로 120% 이상입니다). 이러한 모델에서 Compound와 Aave는 사용자의 스테이킹 비율이 프로토콜에서 규정한 최소 스테이킹 비율 이하로 떨어지면 자동 청산 메커니즘이 작동하므로 지급 능력을 보장할 수 있습니다.

이러한 프로토콜은 DeFi 산업의 중요한 발전을 나타내지만, 효과적인 신용 시장을 형성하기에는 부족합니다.

Compound의 Jake Chervinsky가 말했듯이, 이러한 프로토콜은 명백히 미래의 약속에 의존하지 않도록 설계되었습니다. 이러한 접근 방식은 이들 프로토콜이 지급 능력을 갖추고 효과적인 레버리지 출처가 되도록 하지만, 신뢰와 평판과 같은 신용 시장의 기본 특성을 도입할 수 없게 만듭니다.

이러한 프로토콜의 비효율성 문제는 명백합니다 ------ 150달러를 스테이킹하여 100달러를 대출받는 것은 극히 일부 상황에서만 적용됩니다(이것이 전통 금융 산업에서 초과 담보 대출이 드문 이유입니다).

하지만 이것이 DeFi 대출의 현황입니다, 익명 생태계에서 신뢰를 도입하는 것은 큰 도전이기 때문입니다. 전통 금융 산업에서는 신용 점수와 대출자 평가가 신원 인증을 필요로 합니다 ------ 이는 DeFi와 같은 익명 생태계에서는 매우 어렵습니다.

2. DeFi 신용 시장이 수십억 달러 규모로 발전하는 방법

탈중앙화 신용 시장의 운영 방식 (출처: Maple Finance)

DeFi 산업의 두 가지 주요 대출 수요를 살펴보겠습니다.

암호화폐 채굴자는 채굴 장비 구매비와 전기 요금을 지불하기 위해 신용이 필요합니다. 거래 펀드와 시장 조성자는 포트폴리오에 레버리지를 추가하고 유동성을 보충하기 위해 신용이 필요합니다.

이 두 가지 수요는 암호화폐 산업에서 수십억 달러 규모의 대출 시장을 나타냅니다. 이더리움 기반의 탈중앙화 신용 한도를 통해 대출 프로토콜은 보다 효율적으로 운영되고, 운영 규모를 확대하며, 빠른 성장을 이룰 수 있습니다.

DeFi 대출의 참여자는 건전한 자산 부채표, 낮은 레버리지 비율의 포트폴리오, 경험이 풍부한 자산 관리자, 좋은 평판 및 긍정적인 현금 흐름을 가지고 있습니다. 간단히 말해, 그들은 DeFi 대출 프로토콜에서 가장 선호되는 대출자입니다.

그러나 DeFi는 그들의 요구를 충족할 수 없습니다. 앞서 언급했듯이, 기존 DeFi 대출 프로토콜은 대출자에게 자금 효율성이 낮고, 실제로 신용을 찾는 대기업에게는 실행 가능한 선택이 아닙니다.

따라서 많은 채굴자와 거래자들이 중앙화된 대출 프로토콜로 몰려들고 있습니다. Genesis의 대출 사업은 폭발적인 성장을 경험하고 있으며, 3분기 동안 대출량이 50억 달러 증가했습니다. BlockFi도 놀라운 속도로 성장하고 있습니다.

암호화폐 산업은 분명히 신용에 대한 수요가 큽니다. 중앙화된 대출 프로토콜의 데이터에 따르면, 현재 대출 시장은 수십억 달러의 가치를 지니고 있으며, 이는 시작 단계에 불과합니다.

그렇다면 탈중앙화 신용은 언제 차례가 될까요?

3. 왜 탈중앙화 신용이 중앙화된 신용을 집어삼킬 것인가?

온체인 신용은 중앙화된 신용에 비해 현저한 개선을 보입니다.

탈중앙화 신용 시장은 대출자의 수를 크게 증가시켜 보다 경쟁력 있는 시장을 창출합니다. 개방형 구조를 통해 전 세계의 누구나 위험을 감수할 의향이 있다면 대출자가 될 수 있습니다. 마치 누구나 Uniswap에서 유동성 제공자가 될 수 있는 것처럼, 누구나 검증된 대출 기관에 자금을 제공하고 수익을 얻을 수 있습니다.

온체인 신용 시장은 자본 효율성을 크게 향상시킵니다. 대출자는 "문지기"를 통하지 않고 직접 자본 시장에 접근할 수 있습니다. 즉, 그들은 중개자를 통해 자금을 얻는 것이 아니라 개방형 프로토콜을 통해 자금 풀에 접근하여 대출 금리를 낮출 수 있습니다. 마지막으로, 대출자는 여러 대출 풀에서 대출을 받아 가격 발견에 압력을 가할 수 있습니다.

신용 시장은 전통적으로 불투명하고 기관이 주도해왔지만, 탈중앙화 신용은 대출 양측이 완전히 투명하고 평등한 방식으로 대출 시장에 접근할 수 있게 합니다.

이더리움 기반의 온체인 신용 시장은 감사 가능한 대출과 유동성 준비금을 갖추고 있어 유동성 제공자가 중앙화된 대출 프로토콜에 저장된 것처럼 자금이 안전하다고 믿을 수 있습니다. 또한, 탈중앙화 프로토콜의 프로그래머블성은 인센티브 호환성을 위한 설계 공간을 열어 보다 효율적인 신용 시장을 만드는 데 기여합니다.

예를 들어, Maple은 신용 평가를 수행하는 주체가 MPL 토큰을 스테이킹하도록 요구하여 채무 불이행 위험을 피하고, 각 당사자 간의 인센티브 일치를 보장하며 대출자를 보호합니다.

사용자의 신용에 대한 수요가 높고 잠재적인 대출자 수가 방대하므로, 탈중앙화 신용 시장은 쉽게 250억 달러의 DeFi 잠금 금액을 초과할 수 있습니다.

4. DeFi를 촉진하다

Maple에서는 탈중앙화 신용 시장을 만들기로 결정했습니다. 왜냐하면 우리는 DeFi가 혁신 산업이며 신용 사업이 발전해야 한다고 믿기 때문입니다.

이전의 상업 대출 및 전통 금융업 경험 덕분에 우리는 신용 시장이 혁신에 얼마나 중요한지 잘 알고 있습니다. 우리가 이 분야에 들어와 성장을 촉진할 방법을 탐색하기 시작한 이래로, 우리는 자본 흐름을 개선하고 최대 가치를 창출할 수 있는 곳으로 자본을 유도하는 데 집중하기로 결정했습니다.

DeFi는 폭발적으로 성장하고 있지만, 잘 운영되는 신용 시장이 없다면 그 잠재력을 최대한 발휘할 수 없습니다. 암호화폐 생태계의 대출 시장 효율성이 개선된다면, 각 단위 예치금으로 더 많은 자금을 대출받을 수 있어 전체 DeFi 생태계의 발전을 촉진할 수 있습니다.

탈중앙화 신용을 도입하면 정직한 참여자가 DeFi에서의 좋은 평판으로 혜택을 볼 수 있어 대출 비용을 낮출 수 있습니다. 마지막으로, 초과 담보 대출로 인해 문턱에 막혀 모든 자금을 사업에 재투자할 수 없는 기업에게 신용은 큰 도움이 될 것입니다.

5. DeFi의 성장

전문 대출자를 위한 효율적인 신용 시장을 만드는 것은 유동성 제공자에게 보다 지속 가능한 수익원을 제공할 수 있습니다.

비록 "DeFidegen"이 다양한 DeFi 프로토콜 간에 차익 거래를 즐기지만, 장기 대출자에게는 높은 수익을 올리기가 어렵습니다. 유동성 채굴과 비교할 때, 펀드, 시장 조성자 및 채굴자와 같은 우량 암호화폐 원주율에 대출하는 것은 보다 지속 가능한 수익원입니다.

현재 장기 투자자를 위해 설계된 DeFi 제품이 점점 더 많아지고 있습니다. DeFi 인덱스 펀드가 제공하는 수동형 DeFi 토큰 투자처럼, 탈중앙화 기업 채무 풀은 대다수의 영구적인 해결책을 찾는 투자자에게 확실한 진전을 제공합니다.

점점 성숙해가는 DeFi는 더 이상 2020년의 빠른 돈을 벌기 위한 "카지노"가 아닙니다. 앞으로 더 많은 기관이 암호화폐 원주율 제품을 사용할 것입니다. 따라서 단기적으로 탈중앙화 신용 시장의 주요 참여자는 암호화폐 원주율 기업이 될 것이라는 것은 어렵지 않게 상상할 수 있습니다. 그러나 그 잠재적 영향력과 응용 범위는 그 이상입니다.

비트코인이 기업의 준비 자산이 된 것처럼, 탈중앙화 신용 시장과 같은 DeFi 요소도 전통 금융 산업에 진입할 것입니다. 이는 시간 문제일 뿐입니다. 또 하나의 십억 달러 시장이 곧 탄생할 것입니다.