DeFi 대출 시스템의 기술 원리 및 응용 확장 상세 설명

본 문서는 링크 포착기 원작 기사로, 저자는 허초이입니다.

DeFi 세계에서, 탈중앙화 대출 시스템은 매우 중요한 분야이며, 전체 DeFi 시스템의 기초 시스템입니다. 이 시스템은 현실 세계의 금융 시스템을 모방하여 다양한 사용자들의 자금 수요를 이해하고, 사용자 간 자금 유통을 위한 플랫폼을 제공합니다;

이 시스템은 한계 비용 없이 동질화된 토큰 표준에 부합하는 모든 암호 자산 간의 대출을 지원하며, 시장의 수요와 공급에 따라 자동으로 시장 대출 이율을 계산하고 조정합니다. 이 시스템은 예치증명 토큰을 제공하는 방식으로 동일한 자산을 여러 DeFi 프로토콜 간에 순환하고 재사용하여 금융 시장에서 자금의 사용 효율성을 수배로 향상시킵니다; 또한 다른 DeFi 프로토콜과 유연하게 결합하여 다층적이고 복잡한 금융 거래의 자동화를 실현할 수 있습니다.

그렇다면 DeFi 대출 프로토콜은 어떻게 작동할까요? 그 기본 기술 원리는 무엇인가요? 미래에는 어떤 더 흥미로운 응용 확장이 있을까요? 본문에서 BKFUND 창립자 허초이는 위의 질문들에 대해 자세히 논의할 것입니다. 1. 자금 풀 스마트 계약 기반의 대출 모델

전통적인 중앙화 대출 시스템은 P2P 방식으로 매칭하여 실행됩니다. 예를 들어, 자금이 여유로운 사용자는 중앙화 거래소의 "재테크" 페이지에서 자신의 유휴 자금을 원하는 이율로 주문할 수 있으며, 자금이 부족한 사용자는 다른 토큰 자산을 담보로 제공하고 지정된 이율로 대출을 받을 수 있습니다. "거래 시장"처럼 "대출" 주문과 "대출" 주문은 1:1로 완전히 대응하며, 중앙화 거래소는 그 안에서 매칭 역할을 수행합니다.

탈중앙화된 DeFi 대출 시스템은 다릅니다. 현재 주류 프로젝트들은 유동성 문제를 해결하기 위해 "자금 풀" 모델을 일반적으로 채택하여 대출 수요의 빠른 매칭을 실현하고 있습니다. 아래 그림과 같이 "예치자"는 자신의 유휴 자산을 "예치"하여 자금 풀에 넣고, 필요할 때 언제든지 "인출"할 수 있으며, "대출자"는 자금 풀에서 자금을 "대출"받고 언제든지 "상환"할 수 있습니다. 시스템은 자금 풀 내 자금의 출입 상황에 따라 실시간으로 동적인 "예치 이율"과 "대출 이율"을 조정합니다.

대출 이율은 주로 두 가지 요소에 따라 조정됩니다. 첫 번째는 시장의 수요와 공급입니다. 즉, 대출 수요가 활발할 때 이율이 상승하고, 대출 수요가 부족할 때 이율이 하락합니다. 두 번째는 자금 풀 내 자금 사용률입니다. 즉, U = 대출 금액 / 예치 금액 * 100%로 계산됩니다. 예치자의 수익(예치 이자)은 대출자가 지불하는 대출 이자에서 나오므로, 자금 사용률이 상승할 때 대출 이율이 하락하고, 자금 사용률이 하락할 때 대출 이율이 상승합니다.

중앙화 대출 시스템과의 차이점은 DeFi 대출 시스템의 자금 사용률 U가 높을수록 좋지 않다는 것입니다. U = 100%일 때, 즉 모든 예치 자금이 대출되었을 때, 일부 예치자가 자금을 풀에서 인출하면 자금 풀 내 예치 금액이 대출 금액보다 적어지는 극단적인 상황이 발생할 수 있으며, 이는 자금 유출 및 자금 풀의 파산 위험을 크게 증가시킵니다.

따라서 DeFi 대출 시스템은 일반적으로 최적 사용률 Uoptimal을 설계합니다. 자금 사용률이 최적 사용률을 초과할 경우 대출 이율이 크게 상승하여 더 많은 대출 수요를 억제하고 자금 풀의 안전성을 보장합니다.

"예치 이율"과 "대출 이율"의 조정은 실시간이며 동적이므로, 사용자에게는 수익과 위험의 불확실성을 의미합니다(특히 대출자에게). 따라서 AAVE와 같은 새로운 DeFi 대출 시스템은 "안정 이율" 선택지를 제공하기도 합니다. 안정 이율은 사용자의 대출 기간 동안 일반적으로 변하지 않으며, 사용자가 자신의 자금 비용을 추정하는 데 용이합니다.

따라서 사용자가 "변동 이율"과 "안정 이율" 간에 전환할 수 있는 옵션을 제공합니다. 특히 시장 자금 수요가 극심하게 변동할 때 "안정 이율 재조정" 상황이 발생할 수 있습니다.

암호 자산의 시장 가격 변동이 매우 심하기 때문에, 대출자의 담보 가치가 하락하거나 대출 자산 가치가 상승하여 담보 비율이 부족할 경우, 대출자의 대출을 청산해야 합니다. 청산의 본질은 시장 가격보다 낮은 가격으로 일부 담보를 판매하여 대출자가 자금 풀에 반환해야 할 원금과 이자를 지불하는 것입니다. 이를 통해 자금 풀이 지속적으로 건강하게 운영될 수 있습니다.

"예치", "인출", "대출", "상환", "이율 조정", "청산"은 DeFi 대출 시스템에서 가장 주요한 여섯 가지 사건입니다.

DeFi 대출 시스템은 탈중앙화된 스마트 계약에 기반하여 운영되며, 사용자 예치/인출/대출/상환 시간을 기록할 중앙화된 데이터베이스가 없기 때문에, 일반적으로 이더리움 네트워크 블록 높이를 시간 표시로 사용하여 자금 풀의 이율 지수 Index를 업데이트합니다.

"여섯 가지 사건" 중 어떤 사건이 발생할 때마다 해당 자금 풀의 Index 지수가 업데이트됩니다(Indexn = Indexn-1 * r)와 동시에 알고리즘에 따라 시스템의 동적인 "예치 이율"과 "대출 이율"을 계산하고 관련 사용자 측 이자 데이터를 업데이트합니다.

2. 여섯 가지 사건의 관점에서 DeFi 대출 시스템의 운영 관찰

1) 예치

암호 자산을 예치하는 것은 사용자가 DeFi 대출 시스템에 들어가는 첫 번째 단계입니다. 이 단계에서 사용자의 암호 자산은 개인 계좌에서 스마트 계약의 자금 풀로 이동하며, 시스템은 실시간 예치 이율에 따라 사용자의 예치 이자를 계산하기 시작합니다.

은행에 예치하는 것처럼, 사용자가 DeFi 대출 시스템에 암호 자산을 예치하면 예치증명서를 받게 됩니다. DeFi 대출 시스템은 예치증명서를 기반으로 사용자의 예치 권리를 확인합니다.

이것은 사용자가 예치증명서를 잃어버리거나 양도할 경우 DeFi 대출 시스템에서 해당 예치 권리를 상실하게 됨을 의미합니다. 과거 프로젝트에서는 DeFi 대출 시스템의 신규 사용자가 예치증명서를 시스템의 에어드롭으로 오해하여 매우 낮은 가격에 시장에서 판매하여 큰 자금 손실을 입는 경우가 있었습니다.

2) 인출

인출 작업은 사용자가 예치한 작업과 반대입니다. 즉, 사용자가 계약 시스템에 예치증명서 토큰 cToken, aToken 또는 기타를 반환하고 원래 예치한 자산을 얻습니다.

다시 강조해야 할 점은 DeFi 대출 시스템이 예치증명서 토큰을 예치 권리의 확인으로 사용하므로, 예치증명서 토큰을 잃어버리면 사용자는 자산을 인출할 수 없게 됩니다. 과거 프로젝트에서는 신규 사용자가 예치증명서를 시스템의 에어드롭으로 오해하여 매우 낮은 가격에 시장에서 판매하여 큰 자금 손실을 입는 경우가 있었습니다.

3) 대출

사용자는 예치증명서 토큰을 담보로 제공하여 DeFi 대출 시스템에서 현재 자신이 없지만 긴급하게 필요한 암호 자산을 대출받을 수 있습니다. 모든 암호 자산이 담보로 사용될 수 있는 것은 아닙니다. 일반적으로 초기에는 DeFi 대출 시스템의 관리자가 주류 및 유동성이 좋은 암호 자산을 담보로 설정하며, 사용자가 증가함에 따라 담보 비율의 유형은 점차 커뮤니티의 투표를 통해 조정됩니다.

담보 유형에 따라 최대 담보 비율과 청산 기준 두 가지 매개변수가 설정됩니다. 최대 담보 비율은 해당 담보 자산의 최대 대출 가능 암호 자산 비율을 나타내며, 청산 기준은 담보가 청산될 위험에 처한 기준 비율을 나타냅니다. 일반적으로 청산 기준 > 최대 담보 비율입니다.

예를 들어 사용자가 1만 달러 상당의 DAI를 담보로 사용할 경우, 최대 담보 비율이 75%일 때 최대 7500달러 상당의 ETH를 대출받을 수 있습니다. 그러나 ETH 가격이 7500달러에서 8000달러로 소폭 상승하면 청산 기준이 80%에 도달하게 되어 사용자의 1만 달러 DAI가 청산 위험에 처하게 됩니다.

주류 DeFi 대출 시스템의 대부분은 거래량이 가장 많은 스테이블 코인인 USDT를 담보 범위에 포함하지 않는 경향이 있습니다. 이는 USDT 자체가 과도하게 중앙화되어 있고, 그 모회사인 Tether가 규제 기관의 조사를 받은 이유 때문일 수 있습니다.

4) 상환

상환 과정은 대출과 반대입니다. 사용자는 DeFi 대출 시스템에 원금과 이자를 상환하여 자신의 부채를 줄입니다.

사용자의 DeFi 대출 시스템 내 예치 및 대출은 현재 모두 수시로 이루어지므로, 상환 메커니즘도 비교적 유연합니다. 사용자는 자신의 실제 상황에 따라 전액 상환 또는 부분 상환을 선택할 수 있습니다.

5) 청산

청산 과정은 DeFi 대출 시스템 내 중요한 개념인 계좌의 건강 지수(또는 건강 인덱스)와 관련이 있습니다. 앞서 언급했듯이 예치 권리의 확인은 증명서에 기반하며, 건강 지수는 계좌의 대출 금액과 담보물과 관련이 있습니다. 구체적으로는 다음과 같은 공식으로 표현됩니다:

건강 지수 = ∑(담보물 * 청산 기준) / (대출 금액 + 대출 이자)

건강 지수가 < 1일 경우, DeFi 대출 시스템은 해당 사용자 계좌의 담보물을 청산하게 됩니다. 개별 사용자의 청산은 시스템적 금융 위험의 발생을 방지하기 위한 것이므로, 대출자는 시스템의 처벌을 받게 되며, 청산자는 일정한 보상을 받게 됩니다.

청산에는 두 가지 일반적인 방식이 있습니다. 하나는 대출자의 일부 담보물을 일정한 할인율로 계약을 통해 판매하여, 다른 사용자가 대출자의 부채를 상환한 후 즉시 재판매하여 차익을 얻도록 허용하는 방식입니다. 다른 방식은 바닥가에서 시작하여 점진적으로 가격을 올리며 담보물을 공개 경매하는 것입니다.

대출자는 자신의 담보물이 청산되는 것에 대해 불만을 가질 수 있지만, 실제로 청산은 대출자의 자산을 보호하는 것입니다. 청산이 발생할 경우, 시스템은 일부 담보물을 강제로 처분하여 계좌 전체의 건강 지수를 정상 수준으로 회복시켜 담보물이 모두 청산되는 것을 방지할 수 있습니다. 아래 그림과 같습니다:

6) 안정 이율, 재조정 및 이율 전환

앞서 언급했듯이, DeFi 대출 자금 풀이 매번 예치, 인출, 대출, 상환, 청산이 발생할 때마다 이율 지수 Index가 변화하며, 이는 해당 "동적 이율"에 영향을 미칩니다. 일부 사용자가 이자 프리미엄을 지불하여 대출 비용의 불확실성을 줄이기를 원하기 때문에, AAVE와 같은 새로운 DeFi 대출 시스템은 "안정 이율" 메커니즘을 시도했습니다. "안정 이율" 메커니즘은 오라클을 통해 외부 시스템의 대출 이율을 얻고, 자금 풀의 동적 이율과 결합하여 현재의 안정 대출 이율을 종합적으로 계산하며, 개별 사용자의 대출 기간 동안 상대적으로 안정적으로 유지되어 동적 이율 변화의 영향을 받지 않습니다.

현재의 "안정 이율"은 절대적으로 안정적이지 않으며, 여전히 시스템 강제 조정, 즉 "재조정" 과정을 겪을 수 있습니다. "재조정"의 이유는 첫째, "안정 이율"이 예치 수익을 초과하여 사용자가 시스템에서 무제한으로 대출하고 재예치하여 차익을 얻을 수 있는 경우, 안정 이율을 "상향 재조정"해야 합니다. 둘째, "안정 이율"과 동적 이율의 차이가 너무 커서 사용자가 지불해야 할 프리미엄이 일정 수치를 초과할 경우 "하향 재조정"을 진행해야 합니다.

대출 사용자는 "동적 이율"과 "안정 이율" 간에 전환할 수 있어 최적의 대출 조건을 얻을 수 있으며, 이 또한 자금 풀 이율 지수 Index의 업데이트를 촉발합니다.

3. DeFi 대출 시스템의 응용 확장

자금 풀을 핵심 모델로 하는 DeFi 대출 시스템의 급속한 발전은 일부 사용자의 자금 대출 수요를 충족시켰습니다. 그러나 전통 금융 산업에 비해 기능이 여전히 부족합니다. 금융 응용 발전의 관점에서 볼 때, 우리는 DeFi 대출 시스템이 미래에 다음과 같은 여러 방향으로 확장될 것이라고 생각합니다:

1) 고정 주기의 예치 및 대출

고정 주기의 예치 및 대출은 사용자가 자금 사용 주기를 더 잘 계획할 수 있도록 도와주며, 자금 풀도 자금 변동 상황을 더 잘 예측할 수 있습니다. 그러나 고정 주기의 예치 및 대출 모델은 기존 이율 지수 알고리즘 개선에 도전 과제를 제공합니다. 즉, 고정 주기 이율이 수시 이율보다 더 매력적이어야 하며, 사용자의 채무 불이행, 조기 인출 또는 조기 상환과 같은 현실적인 상황에 적응해야 합니다.

2) 구조화된 재테크 상품

DeFi 대출 시스템의 예치 이율 자체도 변동적이므로, 시장 수요가 활발할 때 예치 이율이 크게 상승합니다. 따라서 예치 이율을 기반으로 구조화된 재테크 상품 개발이 가능하며, 전통적인 분급 펀드와 유사하게 자금을 우선순위, 중간 수준, 후순위로 나누어 펀드 관리자가 다양한 위험 선호도를 가진 사용자로부터 자금을 모집하고 관리 수익 및 성과 보상을 얻을 수 있습니다.

3) 플래시 론

플래시 론은 암호화폐 분야에서 가장 흥미로운 원주율 응용 중 하나입니다! 이 기술은 사용자가 아무런 담보 없이 자금 풀 내 무제한의 자금을 사용할 수 있게 해주며, 거래 비용이 극히 낮습니다(AAVE는 0.09%). 사용자는 동일한 거래 내에서 해당 자금을 상환하기만 하면 됩니다.

플래시 론의 개발 기술 장벽은 초기에는 비교적 높았으나, FuruCombo와 같은 플랫폼의 출현과 발전으로 인해 플래시 론 프로그래밍 개발의 장벽이 점차 낮아질 것입니다. 거래자는 전략 자체의 연구 및 구현에만 집중하면 다양한 DeFi 프로토콜 간의 차익 거래 기회를 얻을 수 있으며, 플래시 론 거래 전략은 미래에 암호 경제에서 가장 가치 있는 거래 전략이 될 수 있습니다!

아래 그림은 간단한 FuruComb 도구 사용 예시입니다:

• 사용자가 AAVE 프로토콜에서 플래시 론으로 200 DAI를 대출받습니다.
• 1inch 플랫폼을 통해 200 DAI를 206.4727 yCrv로 교환합니다.
• Curve 플랫폼에서 유동성을 제거하여 206.4727 yCrv를 223.25033 DAI로 인출합니다.
• AAVE 프로토콜에 플래시 론 및 거래 수수료 합계 200.18 DAI를 상환합니다.
• 본 거래 전략의 수익은 23.07033 DAI입니다.

4) 기관 전용의 개인 자금 풀

DeFi 대출 시스템은 대부분 주류 암호 자산 간의 상호 대출만 지원하지만, 일부 소형 암호화폐는 유동성이 주류 암호 자산보다 훨씬 낮음에도 불구하고 기관 구성원 및 커뮤니티 구성원 간의 단기 대출 수요가 있습니다. 가장 좋은 방법은 기관이 보증하여 개인 대출 자금 풀을 개발하고 운영하여 소형 암호 자산의 대출 및 담보 수요를 충족하는 것입니다. 이렇게 하면 유동성 부족으로 인한 파산 문제가 발생하더라도 공용 자금 풀의 안전성에 영향을 미치지 않습니다.

5) 제3자 사용자 보증 대출

이는 종종 "무담보 대출"로 표방되는 응용입니다. 실제로 이 기능은 DeFi 대출 시스템의 기관 사용자 또는 대고객이 자금 풀 내의 담보물을 보증으로 제공하여 다른 대출자에게 대출을 제공하는 상황입니다. 기관 고객은 일반적으로 대출자와 오프라인 신용 보증 또는 실물 보증 관계가 있어 기관 고객이 자신의 담보물로 타인에게 대출을 제공할 의향이 있습니다.

여기서 주요 문제는 기관 고객이 이익을 얻을 수 있는 가능성이 있어야 한다는 것입니다. 즉, 대출자가 기한 내에 상환할 경우, 그들이 지불하는 이자는 시스템 이자보다 높아야 하며, 그 차액이 기관 고객에 대한 보상으로 작용해야 합니다.

6) 제3자 프로토콜 보증 대출

이는 DeFi 대출이 일부 주류 DeFi 프로토콜에 신용을 제공하여 그들의 사용자가 대출 프로토콜 응용에서 레버리지 대출을 받을 수 있도록 하는 것입니다. Cream이 개발한 Iran Bank는 제3자 프로토콜 보증 대출의 전형적인 응용 중 하나입니다. 그러나 며칠 전, Iran Bank는 해킹 공격을 받아 자금 풀이 약 3750만 달러의 암호 자산을 "대출"받아 현재까지 가장 큰 손실을 입은 DeFi 보안 공격이 되었습니다.

7) 계좌 신용 대출

진정한 "무담보 대출" 상황은 우리가 "빌리기"와 같은 앱에서 계좌 주소의 역사적 거래 기록을 통해 일정 정도의 신용을 얻어 DeFi 프로토콜에서 단기 대출을 받는 것을 의미합니다.

여기서 논의할 가치가 있는 문제는 블록체인 네트워크 계좌 주소가 무제한으로 생성될 수 있으며, 생성 비용이 거의 제로에 가깝다는 것입니다. 빈번한 DeFi 거래 기록이 특별한 가치를 가질까요?

우리는 DeFi의进一步繁荣发展에 따라 이 질문에 대한 답이 긍정적일 것이라고 생각합니다. 빈번한 DeFi 거래를 하는 계좌 주소의 소유자는 자금 규모, DeFi 응용 경험, 리스크 대응 능력이 일반 사용자보다 훨씬 뛰어납니다. 미래의 일부 새로운 DeFi 프로토콜은 내부 테스트 단계에서 우수한 DeFi 오래된 사용자를 선별하여 경험을 제공하고 토큰을 에어드롭하여 테스트 인센티브를 제공할 수 있으며, 프로젝트 측이 로봇에 의해 대량으로 자금을 잃는 손실을 줄일 수 있습니다. 만약 주소가 기한 내에 대출을 상환하지 않으면, 해당 주소는 모든 DeFi 프로토콜에서 블랙리스트에 올라 더 이상 내부 테스트 인센티브 기회를 가지지 못하게 됩니다.

4. 결론

DeFi 대출 시스템의 자금 풀 모델, 플래시 론 등 기술 혁신은 새로운 혁신의 물결을 이끌고 있으며, 개발자와 커뮤니티 사용자의 공동 노력으로 DeFi 대출 시스템 및 그 생태계 제품은 더욱 발전하고, 주류 금융 및 자산과의 융합과 혁신을 통해 미래의 새로운 금융 질서를 열어갈 것입니다.