3분 만에 고정 금리 대출 및 금리 파생상품 계약 Swivel 개요

저자: 양우산

DeFi Pluse 데이터에 따르면, 잠금 자산 규모가 가장 큰 상위 20개 DeFi 프로젝트 중 대출 관련 프로젝트가 3분의 1을 차지하고 있습니다. Maker, Compound, Aave의 스테이킹 자산 규모는 700억 달러를 초과하며, 이는 DeFi 총 잠금 자산의 약 절반에 해당합니다.

DeFi 대출은 급속히 발전하고 있지만, 대출 사용자에게는 여전히 해결해야 할 두 가지 문제점이 있습니다: 첫째, 대부분의 DeFi 프로젝트는 초과 담보와 변동 환율을 요구하여 자본 활용률이 낮고 수익이 불안정합니다; 둘째, 암호화폐 가격이 크게 변동할 때 투자자는 자산 청산 위험에 직면하게 됩니다.

최근 최고 벤처 캐피탈인 Multicoin Capital, DeFiance Capital, Aave 창립자 등의 투자를 받은 대출 프로토콜 Swivel Finance가 고정 금리 대출 상품을 제공하여 해결책을 모색하고 있습니다. 그러나 현재 Swivel Finance의 메인넷은 출시되지 않았으며, 프로젝트는 초기 단계에 있습니다.

1. Swivel Finance란 무엇인가?

Swivel Finance(이전 이름: DefiHedge)는 고정 금리 대출 및 금리 파생상품 프로토콜로, 사용자는 100% 동종 자산을 담보로 제공하면 대출 및 거래를 할 수 있습니다(일반적인 100% 초과 담보율이 아님).

간단히 말해, 고정 금리는 시장 금리가 어떻게 변하든 사용자가 계약 종료 시 처음 설정한 금리에 따라 수익을 얻을 수 있음을 의미합니다; 금리 파생상품은 금리 거래를 의미하며, 사용자는 10~100배의 암묵적 레버리지로 금리를 매수할 수 있습니다.

금리 파생상품은 일반적으로 기관 투자자, 은행, 기업 및 개인이 시장 금리 변동으로부터 자신을 보호하기 위한 헤지 도구로 사용하지만, 보유자의 위험 상태를 증가시키거나 개선하거나 금리 변동에 대해 투기하는 데에도 사용될 수 있습니다.

Swivel Finance가 제공하는 서비스 유형을 통해, 이 프로토콜은 두 가지 유형의 투자자를 겨냥하고 있음을 알 수 있습니다:

1. 보수적인 투자자: 투자 위험을 줄이고 수익의 확실성을 높이기를 원하는 투자자;
2. 공격적인 투자자: 강한 위험 감내 능력을 가지고 있으며 더 큰 수익을 얻기를 원하는 투자자.

2. Swivel은 어떻게 작동하는가

우리는 Alice가 보수적인 투자자이고 Bob이 공격적인 투자자라고 가정하여 Swivel이 어떻게 작동하는지 살펴보겠습니다.

1. 주문 제출

사용자는 원하는 금리 또는 현재 시장 금리로 주문을 제출하여 거래 상대방과 대출 계약을 체결할 수 있습니다.

●Alice

Alice는 1000달러의 USDC를 보유하고 있으며, 5% 고정 금리로 1년 동안 대출하기로 선택합니다.

●Bob

Bob은 50달러의 USDC를 보유하고 있으며, Compound에서 USDC 금리를 매수하고 싶어합니다(현재 8%).

2. 수익(이자) 얻기

사용자는 원금의 고정 금리를 얻거나 Compound, Aave 등의 프로토콜의 시장 금리에 따라 레버리지 금리를 얻을 수 있습니다.

●Alice+Bob

Alice와 Bob은 각자의 원금(1000달러 USDC, 50달러 USDC)을 Swivel에 예치하고, 이후 이 자금은 Swivel 스마트 계약으로 집중되며, 계약 유효 기간(예: 1년) 동안 자금은 Compound에 예치됩니다.

3. 자금 해제

계약 만료 시 자금을 해제합니다. 고정 금리 대출자는 처음 설정한 수익을 얻고, 변동 금리 대출자는 나머지 수익을 얻습니다.

계약 만료 시 USDC 금리가 8%로 유지된다고 가정하면, Alice와 Bob의 수익은 다음과 같습니다:

●Alice

Alice는 1050달러를 얻습니다. 즉, 원금 1000달러 + 이자 50달러(원래 설정한 5% 고정 금리);

●Bob

Bob은 84달러를 얻습니다. 즉, 원금 50달러 + 이자 34달러(레버리지), 투자 수익률 68%입니다. 일반적으로 금리가 8%일 때, Bob은 50달러로 Compound에서 자산을 대출하고, 계약 만료 시 수익은 4달러(총 54달러)입니다. Swivel에서는 Bob이 금리에 대한 노출을 레버리지하여 수익이 Compound에서보다 8.5배 증가합니다.

금리는 어떻게 결정될까요? 고정 및 변동 포지션을 부담하는 대출자 시장에 의해 결정됩니다. 전통적인 판매자와 유사하게, 고정 금리 대출자는 가능한 한 높은 금리로 대출하기를 원하고, 변동 금리 대출자는 가능한 한 낮은 금리로 지원하기를 원합니다(참고: Swivel은 사용자가 금리를 매수할 수 있도록 지원하며, 매도할 수는 없습니다).

3. Swivel의 장점

제품 서비스 측면에서, Swivel은 고정 금리 및 금리 거래를 제공하며, 두 가지 모두 DeFi 시장의 블루 오션에 위치합니다. 따라서 Swivel은 대출 분야의 새로운 경로로 미리 진입하여 더 많은 사용자 그룹을 포괄할 수 있습니다.

그러나 Swivel은 고정 금리를 제안한 최초의 DeFi 프로토콜이 아니라는 점에 유의해야 합니다. Yield, Mainframe, Notional 등도 이 분야에 진출했지만, 이들 모두는 투자자에게 초과 담보 요구를 하고 있습니다. 반면, Swivel은 100% 담보율만 요구하여 자본 유동성과 활용률을 크게 향상시킵니다.

청산 위험에 관해서는, Multicoin Capital의 분석 기사에 따르면, Swivel은 가격 예측기에 의존하지 않으며, 사용자 자산은 청산되지 않습니다. 그러나 이 프로토콜은 Compound의 유동성을 사용하므로, 그 위험 상태는 후자의 메커니즘 위험에 따라 달라집니다.

전반적으로 시장 경쟁 측면에서 Swivel은 선발 우위를 가지고 있으며, 하나의 제품으로 두 가지 유형의 투자자를 포괄하여 향후 규모와 사용자 수를 확장하는 데 유리합니다.

프로토콜 설계 측면에서, Swivel은 고정 금리를 제공하여 안정적인 수익을 추구하는 투자자에게 투자 도구를 제공하며, 특히 높은 위험으로 인해 DeFi에 진입하기를 주저하는 금융 기관에 유리합니다. 또한, 초과 담보가 없고 자금이 청산되지 않는 설계로 인해 Swivel은 독특한 장점을 가지며 "강한 유동성" 대출 시장을 형성하는 데 유리합니다.

4. 결론

현재 DeFi 시장은 전통 금융을 모방하는 단계에 있으며, Swivel이 제공하는 고정 금리 대출 및 금리 파생상품은 전통 금융 시장에서 이미 규모를 갖추고 있습니다. 데이터에 따르면, 미국의 약 90%의 담보 대출은 고정 금리 대출입니다; 금리 파생상품의 일일 거래액은 6.5조 달러를 초과합니다.

DeFi 시장 자체의 발전을 보면, 투자자들은 고정 금리에 대한 수요가 뚜렷합니다. Swivel Finance 공동 창립자 Julian Traversa는 "오랫동안 우리는 대출자가 고정 금리 상품을 요구하는 것을 들어왔지만, 고정 금리를 지원하는 데 있어 이전 프로토콜은 인센티브를 제공하지 않았습니다"라고 말했습니다.

Swivel이 고정 금리 대출 서비스를 제공하고 금리 파생상품을 인센티브로 하여 사용자가 10~100배의 암묵적 레버리지로 금리를 매수할 수 있도록 지원함에 따라, 향후 대출 시장에서 중요한 위치를 차지할 기회가 있을 것입니다.