FCoin 모드가 거래소의 미래를 소진하고 있다

저자：龚荃宇

편집：李曌

최근, 체인포착기는 여러 거래소 생태계의 베테랑들과 인터뷰를 진행하며 많은 비밀 정보를 수집하고 FCoin 모델이 전체 거래소 산업에 미친 영향을 추적하려고 했습니다.

동시에, 본문에서는 FCoin의 거래량 채굴 수익 모델과 생태 운영 시스템을 설명하고 여러 신선한 관점을 제시하며 독자들과 함께 토론하고 교류하기를 희망합니다.

• 거래량 채굴 모델은 이미 반년 이상 존재하며, FCoin이 이 모델을 산업에서 폭발적으로 성장시킬 수 있었던 핵심은 채굴 보상 하드탑을 설정하지 않은 것입니다.

• 보상 하드탑을 설정하지 않는다는 것은 FCoin이 장기적인 발전 수익을 단기 내에 집중적으로 방출하여 거래량 팀이 플랫폼의 주요 집단이 되고 플랫폼 생태계를 악화시킨다는 것을 의미하며, 실제로 거래소의 미래를 소진하는 것입니다.

• FCoin 모델을 유지하는 핵심은 신규 자금이 지속적으로 유입될 수 있는가입니다.

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1. 올해 최대의 다크호스

FCoin의 출현은 최근 몇 달간 거래소 산업에서 가장 화제가 된 이슈일 수 있습니다.

한편, 플랫폼 코인 FT의 가격은 개장 시 0.09위안에서 최고 7위안으로 치솟아 70배 이상 상승했습니다. 다른 한편으로, FCoin 공식 웹사이트에 따르면 6월 17일 총 수수료는 66014 ETH로, 수수료는 천분의 일로 계산할 수 있어 당일 총 거래량이 2000억 위안을 초과했으며, 비트코인 외의 모든 거래소의 24시간 거래량 총합을 초과했습니다.

이 데이터 중 얼마나 많은 부분이 플랫폼의 거래량 조작에 의해 생성되었는지 판단하기는 어렵지만, 많은 기관과 개인이 미친 듯이 거래량을 조작하고 있는 것은 사실입니다. "FCoin API 지원"이라는 이름의 텔레그램 그룹에서는 매일 수백 명이 양적 거래 전략에 대해 논의하고 있으며, 심지어 FCoin을 위한 거래량 조작 소프트웨어를 판매하는 사람도 있어, 해당 소프트웨어를 통해 10분 만에 100만의 거래량을 반복적으로 생성할 수 있다고 주장하며, FT 보상을 통해 매일 20%의 수익률을 얻을 수 있다고 합니다. 판매자는 15일 정오까지 해당 소프트웨어가 80세트 이상 판매되었다고 밝혔습니다.

그리고 6월 18일 저녁, FCoin 공식 웹사이트는 방문자가 너무 많아 임시로 웹 페이지 접근을 중단하고 긴급 확장을 발표했습니다.

FCoin이 발표한 지난 한 달간의 일일 수수료로, 이를 통해 일일 거래 총량을 추정할 수 있습니다.

더 큰 영향은 거래소 산업에 있습니다. 6월 중순, OCX, BTEX 등 거래소가 잇따라 거래량 채굴 계획을 발표했으며, 이들의 플랫폼 코인 가격도 최고 10배 가까이 상승했습니다. 심지어 원래 최근에 상장할 예정이었던 거래소는 이 열풍에 맞추기 위해 코드를 수정하느라 상장을 연기하기도 했습니다.

그렇다면, 왜 FCoin이 짧은 시간 안에 두각을 나타내고 시장을 폭발시킬 수 있었을까요?

현재 여론은 대체로 FCoin의 가장 큰 장점이 거래 즉 채굴 모델을 제안하여 본래 거래소의 이익을 대폭 사용자에게 환원함으로써 대량의 사용자와 자금을 유치한 것이라고 보고 있습니다. 하지만, 그 답은 그렇게 간단하지 않습니다.

2. 하드탑이 없는 거래량 채굴 모델

거래 즉 채굴 모델은 사실 FCoin이 처음 제안한 것이 아닙니다. DragonEx는 작년 11월 말에 이미 거래를 통해 채굴하는 모델을 출시했으며, 이후 DigiFinex, CEO 등 거래소들이 잇따라 이를 모방했지만 FCoin과 같은 반응을 얻지 못했습니다. 수수료 배당 모델은 이미 2, 3선 거래소에서 유행하고 있습니다.

이러한 거래소의 채굴 모델을 자세히 분석해보면, FCoin이 제안한 거래 즉 채굴 모델과 이전 여러 거래소의 모델 간에는 중대한 차이가 있음을 알 수 있습니다.

DragonEx 등 거래소의 채굴 모델 하에서는 매일 거래 채굴에 사용되는 플랫폼 코인 수량에 하드탑이 존재합니다(주: 고정된 수량 제한을 의미). 사용자는 일정 비율에 따라 플랫폼 코인 보상을 받게 되며, 플랫폼 거래 총량이 많을수록 개인이 받을 수 있는 플랫폼 코인 보상은 적어지고, 환원되는 플랫폼 코인 가치는 실제 거래 수수료보다 훨씬 적을 수 있습니다.

반면, FCoin이 제안한 거래량 채굴 모델 하에서는 매일 채굴에 사용되는 플랫폼 코인 수량에 제한이 없으며, 사용자는 얼마의 거래 수수료를 지불하든지 간에 동등한 가치의 플랫폼 코인 보상을 받을 수 있으며, 플랫폼 거래 총량의 영향을 받지 않습니다. 동시에, FCoin은 친구 초대 보상 프로그램을 도입하여 초대자는 초대받은 사람의 90일 내 모든 수수료의 20%를 보상받을 수 있습니다.

이렇게 계산하면, 사용자가 두 개의 계정을 동시에 등록하고 A 계정 등록 시 B 계정의 초대 코드를 입력한 후 A 계정으로 거래를 진행하면, A 계정의 거래 수수료 100%가 FT로 A 계정으로 환원되고, 동시에 B 계정은 A 계정의 수수료 20%의 FT 보상을 받을 수 있어, 두 계정의 총 보상은 거래 수수료의 120%가 됩니다. 즉, 본금의 천분의 일점이 되고, 비용은 매 거래 본금의 천분의 일입니다.

이렇게 계산할 경우, 해당 사용자는 매 거래마다 본금의 만분의 이익을 얻을 수 있으며, 거래량 조작 횟수가 사용자의 일일 총 수익을 결정합니다. FT 가격이 상대적으로 고정되고 파동 조작이 없는 상황에서, 만약 어떤 사용자가 10만 위안의 가치를 가진 코인을 보유하고 A, B 두 계정을 사용하여 서로 거래를 진행하며, 4분마다 1회 거래를 지속적으로 12시간 동안 진행한다면, 매 거래 후 본금이 천분의 일 감소(수수료)한다고 가정할 때, 해당 사용자의 총 거래량은 823만 위안이 될 수 있으며, 순수익은 3296 위안에 달하고, 해당 일의 수익률은 3.29%에 이릅니다. 구체적인 계산 공식은 다음과 같습니다.

이론적인 거래량 조작 수익 모델, Q는 본금, n은 거래 횟수입니다.

사용자가 두 계정 간 거래를 진행하는 과정에서 일정 횟수의 파동 거래를 시도하면, 수익 상황은 더욱 고무적일 것입니다.

Fcoink API에 접속하는 사용자의 경우, 그들의 거래 본금은 더욱 거대해지며, 거래 속도는 초당 하나의 주문에 이를 수 있습니다. 양적 거래 전략(자기 매수 및 매도를 보장하고 주문 차단을 방지하는)이 적절하게 이루어질 경우, 하루에 10-20%의 수익률을 달성하는 것도 매우 가능성이 높습니다. 특히 전체적으로 약세인 암호화폐 시장 상황을 고려할 때, 이러한 수익률이 얼마나 매력적인지는 상상할 수 있습니다.

6월 6일, FCoin 친구 초대 보상 메커니즘이 처음 실행된 후, 채굴량이 폭발적으로 증가하기 시작했습니다.

거래량 조작 과정에서 사용자의 위험은 주로 두 가지로 나뉩니다. 첫 번째 위험은 거래하는 코인의 가격 변동성이 너무 크다는 것입니다. 따라서 거래량 조작 사용자는 FT가 아닌 상대적으로 안정적인 가격의 코인을 선택하여 거래하려는 경향이 있습니다. 두 번째 위험은 거래소에서 채굴한 FT의 가격이 너무 많이 하락하는 것입니다. FT 보상은 하루 단위로 지급되므로, 만약 다음 날 FT 가격이 전날보다 크게 하락하면 사용자의 손실은 거래량 조작 수익을 초과할 수 있습니다. 따라서 대부분의 거래량 조작 사용자는 FT를 가능한 빨리 판매하고 거래 본금에 투입하려고 합니다.

앞서 언급한 하드탑이 있는 거래량 채굴 모델 하에서도 친구 초대 보상 메커니즘이 존재하더라도, 거래량을 조작할수록 손실이 커지는 상황이 발생할 수 있으며, 플랫폼 보상만으로는 공제된 수수료를 보충할 수 없기 때문에 거래량 조작 기관을 유치할 수 없습니다.

동시에, FCoin의 거래량이 미친 듯이 증가함에 따라 FT를 보유한 사람들의 배당 가치도 상승하고 있습니다. 세계 10위 거래소의 고위 간부인 Sandy는 체인포착기에 FT를 보유한 사용자의 최근 10일 배당 종합 수익률이 20%에 달했다고 전했습니다. 거래량 조작의 에너지가 없는 소액 투자자에게도 이 수익률은 매우 매력적입니다. "많은 토큰이 단기적으로 실용 가치가 없을 때, 사용자는 거래소 플랫폼 코인의 가치 상승에 대한 기대가 매우 강합니다. 결국 이것은 실현 가능한 응용 프로그램입니다." 새로 설립된 거래소의 책임자 David가 말했습니다.

따라서, 하드탑이 없는 FT 보상과 풍부한 수수료 배당의 자극 아래, 대량의 기관과 개인이 FCoin에 유입되어 FCoin 거래소의 폭발적인 인기를 촉진하였고, 모든 거래소의 거래량 데이터를 초과하게 되었습니다.

3. 미래를 소진하는가?

이로 인해 새로운 문제가 발생합니다. 이러한 모델이 거래소의 미래를 소진하고 있는 것일까요? FT코인 백서에 따르면, FT의 총 발행량 100억 중 51억 FT가 거래량 채굴에 사용되며, FCoin이 6월 12일부터 17일까지 평균적으로 하루에 3133만 FT를 지급한다고 계산할 경우, 이 51억 FT는 162일 후에 지급이 완료됩니다. 나머지 49억 FT도 비례적으로 동시 해제될 것입니다.

플랫폼 코인으로서 FT가 1년도 안 되는 시간 안에 지급 및 해제가 완료된다면, 이는 암호화폐 업계의 큰 기록을 세운 것입니다. 실제로, 후오비와 같은 주류 거래소나 DragonEx와 같은 거래량 채굴 모델을 처음 도입한 거래소들은 대부분 4-10년의 계획을 통해야 해제가 완료됩니다.

이 162일의 시간은 FCoin이 자체 생태계를 완성하고 기존 사용자의 마음을 사로잡아 이들이 주요 거래 플랫폼이 될 수 있을까요? 이는 FCoin의 미래 안전성, 상장 품질, 운영 능력과 관련이 있습니다. 하지만 가장 큰 문제는, 이익에 의해 유도된 사용자들이 이익 때문에 더 쉽게 떠날 수 있다는 것입니다. 결국, FCoin과 유사한 많은 거래소가 이미 탄생하였고, 거래량 조작으로 이익을 얻은 사용자들의 습관이 형성되면 쉽게 포기할 수 있는 것이 아닙니다.

아마도 이러한 요소를 고려하여 FCoin 공식은 6월 17일 공지를 발표하며, 초대 보상(주: 공식 명칭은 채굴 수익 배가 계획, 자세한 내용은 아래 그림 참조)은 FT 유통량이 15억, 30억, 45억에 도달할 때 조정될 것이며, FT 총 유통량이 60억에 도달한 후 초대 보상 계획의 지속 여부는 아직 결정되지 않았습니다.

초대 보상 환급 비율이 감소한다는 것은 거래량 조작 사용자가 받을 수 있는 FT 보상이 단계적으로 감소할 것임을 의미하며, 단일 거래에서 얻을 수 있는 수익률은 각각 만분의 일과 만분의 0.5가 될 것입니다. 예상되는 조정마다 여러 거래량 조작 팀이 철수할 것이며, FT 지급 완료 시간도 크게 연장될 것입니다.

하지만, 이는 FCoin 모델의 본질적인 문제를 해결하지 못했습니다.

Sandy는 체인포착기에 "FCoin은 매일 순유입 자금이 있어야만 채굴자가 던진 물량을 받아낼 수 있습니다. 이 모델이 계속 유지될 수 있습니다."라고 말했습니다. "FCoin 생태계에서 채굴자는 더 높은 수익을 달성하고 FT 가격 하락 위험을 방지하기 위해 매일 채굴한 FT를 던지고, 거래량 조작자는 매일 채굴자가 던진 물량을 받아서 채굴한 FT 보상을 현금화하게 됩니다. 따라서 전체 시스템을 유지하는 핵심은 신규 자금이 지속적으로 유입될 수 있는가입니다."

즉, FCoin은 단기 내에 돌파구를 마련하기 위해 플랫폼의 장기 발전 수익을 단기 내에 집중 방출하고 거의 제한 없이 방출하여 거래량 조작 기관과 개인이 FCoin의 주요 거래 집단과 주요 수혜자가 되게 하였으며, 신규 사용자와 자금의 대량 유입을 통해 생태계를 안정적으로 유지하고 있습니다. 하지만 자금에는 한계가 있습니다.

"일단 신규 자금이 채굴자가 던진 물량보다 적어지면, 코인 가격은 지탱할 수 없게 되어 가격 하락과 채굴량 감소로 이어지며, FT 보유자의 배당도 하락하게 되고, 가격은 다시 하락하여 전체 플랫폼 생태계가 부정적 피드백 모드에 들어갑니다." Sandy가 덧붙였습니다.

비록 FCoin이 앞으로 초대 보상 비율을 단계적으로 조정할 것이라고 발표했지만, 원래 급격히 하락할 수 있는 거래량을 단계적으로 하락하도록 조정하고 투자자에게 심리적 예측을 미리 제공하겠지만, 거래량의 하락과 자금의 순유출에 따라 FT 보유자가 받을 수 있는 수수료 배당의 하락은 여전히 불가피한 추세이며, FT 가격도 따라서 크게 하락할 것입니다. 이 두 가지의 하락은 후에 채굴자로부터 물량을 받아내는 FT 보유자, 즉 소액 투자자에게 가장 큰 피해를 줄 것입니다.

비록 거래량 채굴 모델 자체가 상당한 혁신성을 가지고 있으며 사용자에게 플랫폼 성장의 더 많은 수익을 제공할 수 있지만, 하드탑이 없는 보상 모델을 열어버리면, 대부분의 플랫폼 코인이 거래량 조작 팀에 의해 차지되고 플랫폼 코인의 가격은 거래량 조작 팀에 의해 조작될 수밖에 없으며, 대부분의 일반 투자자는 수확당하는 결말을 피하기 어려울 것입니다.

"금융 분야에는 영원한 트렌드가 있습니다. 대자본이 소자본을 먹는 것입니다. 만약 소자본이 잠시 돈을 벌었다면, 그만두는 것이 좋습니다. 그렇지 않으면 먹히는 운명을 피하기 어렵습니다." 한 Token Fund 파트너인 May가 말했습니다.

FCoin의 창립자 장젠은 FCoin이 통증 경제 발전의 선두주자가 되어 비트코인 이후 가장 위대한 혁신이 될 것이라고 외부에 밝혔습니다.

하지만 분명히 FCoin의 현재 메커니즘은 장기적으로 안정적인 발전을 지원하기 어렵고, 위의 비전을 실현하기 위해서는 결국 2, 3선 거래소로 전락할 수 있습니다. 만약 그들이 현재 메커니즘을 조정한다면, 거래량 조작 플레이어의 이익을 침해하게 되어 해당 플랫폼의 주요 플레이어의 이익을 건드리게 되고, 반드시 그들의 반발을 초래할 것입니다.

아마도 FCoin의 운명은 이 모델을 출시할 때 이미 정해졌을 것입니다. 만약 운명을 바꾸고 싶다면, 아마도 "골절 치료"만이 남아 있을 것입니다.

4. 개선이 필요하다

"주변에서 일찍 투자한 친구들은 돈을 벌었지만, 이제 대부분의 사람들은 이미 하차했습니다. 그들은 FT로 번 돈을 가지고 다른 플랫폼에서 바닥을 다지고 있습니다." 한 거래소 부사장인 Candy가 밝혔습니다.

현재 하드탑이 없는 거래량 채굴 모델을 명확히 도입한 거래소는 5곳 이상이며, 심지어 웹 디자인도 FCoin과 크게 유사합니다. 이들은 FCoin의 사용자를 지속적으로 분산시키고 FT에 탑승하지 못했지만 강한 투자 의지를 가진 대량의 사용자를 유치할 것입니다. 현재 단계에서 이러한 거래소의 거래량은 FCoin과 비교할 때 여전히 약세를 보이며, 여러 배 차이가 납니다. BTEX의 경우, 코인 가격이 거의 10배 폭등한 후, 16일과 17일의 거래량은 각각 4.6억과 1.7억 위안입니다.

그럼에도 불구하고, 1.7억의 일일 거래량은 모든 거래소 중에서 50위 안에 들 수 있으며, 이는 어떤 신규 거래소에게도 쉬운 일이 아닙니다. 특히 개장한 지 몇 일밖에 되지 않은 거래소에게는 더욱 그렇습니다.

따라서, 앞서 언급한 거래량 채굴 모델이 명백한 문제를 가지고 있고 성장 공간이 제한적이지만, 여전히 참고할 수 있는 마케팅 전략이 될 수 있습니다. "소규모 거래소와 신규 거래소에게 거래량 채굴 모델은 새로운 냉시작 방식을 제공하여 사용자, 기관 및 미디어를 성공적으로 유치하고, 사용자 집합과 브랜드를 빠르게 구축할 수 있습니다." 한 거래소 인프라 서비스 제공업체의 창립자 Alex가 말했습니다.

하지만 이러한 전략이 플랫폼에 얼마나 장기적인 긍정적인 영향을 미칠 수 있을지는 여전히 생각해볼 필요가 있습니다. 앞서 언급한 두 가지 거래량 채굴 모델을 예로 들면, 하드탑이 없는 모델은 실제로 거래소의 장기적인 안정적인 발전에 도움이 되지 않으며, 하드탑이 있는 모델은 일정 초기 유입을 유도할 수 있지만 현재 첫 번째 모델이 유행하는 상황에서는 효과가 제한적입니다. 사용자가 더 많은 수수료 보상을 얻고자 한다면, 첫 번째 모델이 분명히 더 나은 선택이기 때문입니다. 따라서 현재 두 가지 모델 모두 다소 애매한 상황에 처해 있습니다.

첫 번째 거래량 채굴 모델을 채택한 DragonEx의 경우, 작년 11월 말 플랫폼 코인이 상장된 지 일주일 만에 거의 10배 상승했지만, 며칠 내에 급락하여 현재까지도 개장가 주변에서 변동하고 있습니다.

"플랫폼 코인의 분배와 사용을 어떻게 더 잘 진행할 것인가, 사용자가 더 저렴한 거래 비용을 실현할 수 있도록 하는 것이 FCoin이 우리에게 던진 질문입니다. 하지만 단순히 베끼는 것은 가장 기술적이지 않고 가치가 없는 것입니다." David가 체인포착기에 말했습니다.

따라서, 플랫폼의 장기적인 생태계에 영향을 미치지 않으면서 기존 거래량 채굴 모델을 개선하여 플랫폼의 장기 이익과 단기 이익을 일치시키는 방법을 탐색하는 것이 더 많은 거래소가 필요로 하는 것입니다.

사실 본질적으로 거래량 채굴 모델은 거래소가 장기적으로 대량의 신규 사용자가 유입되지 않을 경우 시장의 기존 사용자에 대한 경쟁 전략으로, 거래소의 플레이 방식을 근본적으로 변화시키지 않습니다.

결국 거래소의 가장 핵심적인 문제는 여전히 안전성, 코인 품질 및 수량 등의 문제이며, 다른 모든 전략은 이러한 기본 문제를 해결하기 위한 것입니다.

주: 본문에서 언급된 David, Candy, Sandy, May 등은 가명입니다.