중금: 암호화폐 시장에서 지난 1년 동안 어떤 변화가 있었나요?

2021-01-01 14:06:07

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2020년 암호 디지털 화폐 시장의 트렌드 변화를 체계적으로 분석하다.

황락평 웨신 외/문, 기사는 위챗 공공계정 "중금점경"에서 발췌함

2020년이 저물어 가는 지금, 우리는 비트코인 등 디지털 자산의 생태 환경(코인圈)에서 엄청난 변화가 일어나는 것을 보았습니다. 직접적인 체감은 비트코인 가격이 지난 1년 동안 거의 3배 상승하여 역사적인 최고가인 2.7만 달러에 도달했으며, 스테이블코인의 발행 규모가 3.5배 확대되어 역사적인 최고치인 270억 달러에 이르렀습니다.

우리는 (1) 각국의 디지털 자산에 대한 규제 정책이 점점 명확해지고 있으며, (2) GBTC, PayPal 등의 금융 상품/채널의 출현이 전통 투자자의 디지털 자산 투자 진입 장벽을 낮추었으며, (3) 블록체인 기반의 탈중앙화 금융 서비스의 부상이 비트코인 및 스테이블코인 발전의 세 가지 내재적 요인이라고 생각합니다. 단기적으로 디지털 자산 가격은 시장 유동성 등의 요인에 의해 큰 변동성을 보일 수 있지만, 장기적으로는 디지털 자산과 블록체인 기반의 금융 서비스가 지속적인 성장을 이룰 것으로 기대합니다. 자세한 내용은 2019년 10월에 발표한 심층 보고서 《블록체인과 디지털 화폐: 기술이 금융 인프라를 어떻게 재편성하는가》를 참조하시기 바랍니다. 1. 전통 투자자가 지속적으로 증가하여 비트코인이 1년 동안 거의 3배 상승 비트코인 가격이 거의 3배 상승했습니다. 비트코인 가격은 2019년 말 7,200달러에서 27,084달러(2020/12/28 기준)로 상승하여, 상승폭이 거의 3배에 달하며, 연초 이후 상승폭이 가장 큰 자산 클래스가 되었고, FAAMNG 기술 대기업 지수를 초과했습니다. 전 세계 유동성 완화의 영향을 제외하고, 우리는 지난 1년 동안 PayPal, Robinhood, Grayscale을 대표로 하는 금융 기관들이 디지털 자산 채널을 확장하는 금융 혁신이 코인 가격이 지난 1년 동안 거의 3배 상승한 구조적 원인이라고 생각합니다. 단기적으로 코인 가격은 유동성과 투기 자금의 출입에 의해 큰 변동성을 보일 수 있지만, 장기적으로는 전통 투자자 기반의 지속적인 확대가 비트코인 등 디지털 자산 가격의 안정적인 상승에 긍정적인 영향을 미칠 것입니다.

차트: 주요 자산 클래스 연초 이후 성과

자료 출처: Bloomberg, 중금회사 연구부 주: 데이터 기준 2020/12/28

차트: 2014년 1월 이후 비트코인 가격 및 일 평균 거래량

자료 출처: CoinMarketCap, 중금회사 연구부

스테이블코인 규모가 3.5배 확대되었습니다. 지난 1년 동안, USDT를 대표로 하는 스테이블코인의 총 발행 규모가 2019년 말 60억 달러에서 270억 달러로 증가하여, 상승폭이 3.5배에 달했습니다. 우리는 담보 대출(MakerDAO), 탈중앙화 거래소(Uniswap) 등 금융 서비스가 대표하는 이더리움 기반의 탈중앙화 애플리케이션(DApp)의 빠른 발전이 스테이블코인 수요의 지속적인 상승을 촉진했다고 생각합니다. 2021년을 전망할 때, 우리는 USDT 등 스테이블코인이 디지털 자산 거래에서 일반적인 결제 수단으로서의 지위를 더욱 확고히 할 것이라고 생각합니다. 그러나 리브라와 같은 글로벌 스테이블코인(GSC)이 대규모 상용화될 수 있을지는 두고 봐야 할 문제입니다.

차트: 2015년 1월 이후 스테이블코인의 규모 변화

자료 출처: Coin Metrics, 중금회사 연구부 2. 디지털 자산 규제 정책이 점점 명확해지고 있으며, 홍콩, 싱가포르의 새로운 법규가 합법 거래소의 빠른 발전을 촉진할 것으로 기대됩니다. 디지털 자산 규제 정책이 점점 명확해지고 있으며, 홍콩, 싱가포르의 새로운 법규가 합법 거래소의 빠른 발전을 촉진할 것으로 기대됩니다. 지난 1년 동안, G20은 리브라를 대표로 하는 GSC(글로벌 스테이블코인)에 대한 규제 프레임워크를 수립하여 금융 위험을 방지하기 위해 주도했습니다. 홍콩 증권선물위원회는 2019년에 가상 자산에 투자하는 라이센스 자산 관리 기업에 대한 규제 규칙을 제정하였고, 2020년 12월에는 OSL에 첫 번째 암호 자산 거래소 라이센스(1호 라이센스(증권 거래) 및 7호 라이센스(자동화 거래 서비스 제공))를 발급했습니다. 싱가포르는 《지불법》을 제정하여 거래소, 자산 관리 회사, OTC 등 디지털 자산 관련 금융 서비스 산업의 싱가포르 내 발전을 위한 기초를 마련했습니다.

차트: 현재 각국의 암호 자산 규제 태도(2020/12 기준)

자료 출처: 상호 체인 맥박, 중금회사 연구부 3. 디지털 자산 투자 채널: Coinbase, 후오비에서 GBTC, PayPal로 과거에는 디지털 자산의 매매가 Coinbase와 같은 전문 거래소를 통해 이루어져야 하며, 진입 장벽이 높고 투자자 보호가 불충분한 문제점이 있었습니다. 지난 1년 동안 우리는 그레이스케일 투자(Grayscale)가 BTC 신탁 GBTC를 출시하고, PayPal, Robinhood 등 유명한 결제/증권 거래 플랫폼이 비트코인 거래 서비스를 출시하여 기관 및 소매 투자자의 디지털 자산 투자 진입 장벽을 크게 낮추는 것을 보았습니다. 그레이스케일 공식 웹사이트에 따르면, GBTC의 AUM은 이미 140억 달러에 달하며, 지난해 말부터 2020/11/30까지 GBTC의 신규 비트코인 보유량은 전체 시장에서 새로 채굴된 비트코인의 65%를 차지합니다. 피델리티와 DBS 등 전통 기관들도 차례로 디지털 자산 서비스 플랫폼을 설립하고 있습니다. 전통 금융 기관은 점차 비트코인 투자에 중요한 참여자가 되고 있습니다.

► 그레이스케일 GBTC를 대표로 하는 신탁형 투자 상품의 출현은 투자자가 암호 자산의 저장, 보안 등의 문제를 걱정하지 않고도 투자에 참여할 수 있게 해줍니다; 동시에 GBTC는 OTC 시장에 상장 거래되며 SEC에 정기적으로 공시하여 제품의 유동성과 투명성을 높이고, 미국 투자자에게 편리한 진입 경로를 제공합니다;

► PayPal(결제 소프트웨어), Robinhood(주식 거래 소프트웨어) 등 금융 결제 분야에서 큰 영향력을 가진 최종 사용자는 규제된 암호 자산 중개업체와 협력하여 사용자에게 거래 인터페이스를 개방하고, 사용자에게 암호 자산을 보관하여 많은 사용자가 추가 계좌를 개설하지 않고도 한 번의 클릭으로 암호 자산에 접근할 수 있게 하여 투자 장벽을 낮추었습니다.

차트: 디지털 자산 진입 채널 상업적 경관

자료 출처: 중금회사 연구부

차트: 2020년 1월 이후 그레이스케일 비트코인 신탁 보유량

자료 출처: The Block, 중금회사 연구부

차트: GBTC 원리도

자료 출처: Chain Hill Capital, 중금회사 연구부

차트: 사용자가 PayPal에서 비트코인을 구매하는 모습

자료 출처: PayPal, 중금회사 연구부 4. 이더리움이 새로운 발전 단계에 접어들어 가장 활발한 공공 블록체인 네트워크가 되었습니다. 이더리움 생태계가 점점 성숙해지고 있으며, 금융 서비스가 주류가 되고 있습니다. 주요 디지털 자산으로 사용되는 비트코인과는 달리, 이더리움은 스마트 계약, PoS 등의 기능을 지원하여 블록체인 기반의 분산형 애플리케이션 개발에 적합합니다. 지난 1년 동안 우리는 이더리움 생태계가 빠르게 성숙해지는 것을 보았습니다. 이더리움 생태계의 일일 거래량은 지난 1년 동안 90% 증가했습니다. MakerDAO(탈중앙화 대출), Uniswap(탈중앙화 거래소) 등의 금융 서비스도 이더리움 생태계의 주류 애플리케이션이 되었습니다. 현재 탈중앙화 금융(DeFi)의 법적 지위는 아직 명확하지 않지만, 지난 1년 동안의 발전은 효율적이고 투명한 기술적 장점을 보여주었으며, 앞으로 전통 금융에 중요한 보완이 될 수 있을지는 두고 봐야 할 문제입니다.

차트: 2019년 12월 이후 이더리움 각 유형 애플리케이션 비율의 변화