薅羊毛翻車？一文揭秘 Bitget VOXEL 契約暴風の始末

著者：Fairy，ChainCatcher

編集：TB，ChainCatcher

利益のスクリーンショットや契約操作記録の動画が、ソーシャルプラットフォームで拡散され、コミュニティ全体の感情の波を迅速に引き起こしました。

Bitget上のVOXEL永続契約は、驚くべき「アービトラージゲーム」が突如として現れました。この一見「天からの羊毛」の饗宴は、最終的には騒動の焦点となりました。数時間のうちに、取引量の急増から資金費率の急騰、さらにはリスク管理制限と取引のロールバックに至るまで、全体の事件は議論と無数の疑問に満ちています。

この記事では、事件の経過を整理し、「アービトラージ」パスとBitgetの資金費率メカニズムを解析し、皆さんの迷いを晴らします。

「羊毛」狂騒が全ネットを揺るがす

4月20日の午後、Bitget取引プラットフォーム上でVOXEL/USDT永続契約が突然「狂騒」し、価格は0.125ドルから0.148ドルの間で激しく変動しました。取引量は瞬時に拡大し、その日のVOXEL契約取引量は一時127億ドルを突破し、プラットフォームの主流コインを超えました。

その間、Bitgetの契約ポジションと取引量は他の取引所を大きく上回りました。

コミュニティは疑念を抱き始め、Bitgetのマーケットメイキングロボットに脆弱性がある可能性があり、継続的に誤った注文をマッチングして流動性の異常を引き起こしているのではないかと考えました。

同時に、複数のKOLやコミュニティユーザーが次々と投稿し、この契約には「無リスクアービトラージ」のウィンドウが存在する可能性があると指摘しました。あるユーザーは100 USDTの元本で繰り返し取引し、十数万USDTの利益を上げたとされ、別のユーザーは200 USDTで7000 USDTの利益を得て、収益率は35倍に達しました。さまざまな利益のスクリーンショットや操作動画がソーシャルプラットフォームで急速に拡散されました。

しかし、多くのユーザーはすぐにアカウントが凍結され、資金を引き出せなくなったことに気付きました。Bitgetはその後、一部のアカウントが取引行為によりリスク管理を引き起こし、一時的に操作が制限されたと回答しました。夜、Bitgetの中国語責任者である謝家印は、一部のアカウントが取引のロールバックを完了し、取引や入出金機能が回復したと述べました。リスク管理制限により強制ロスカットが発生した場合、プラットフォームは全責任を負うとしました。

これにより、アービトラージ、メカニズム、プラットフォームの対応方法に関する騒動は、コミュニティ内で持続的に発酵しました。

「VOXELを稼ぐ」 パスの解体

コミュニティの議論に加え、「100 USDTが十数万USDTに変わる」アービトラージパスも注目を集めました。コミュニティユーザーの@suwanyu7777が整理したところ、全体の操作ロジックはそれほど複雑ではなく、特定の範囲での価格の激しい変動を利用し、プラットフォームのマーケットメイキングシステムの異常と組み合わせて利益を収穫することが鍵です。

1. 異常な変動範囲を特定

まず、あるユーザーが観察したところ、VOXEL/USDT契約の価格が特定の固定範囲（例えば0.135-0.148ドル）で高速に変動し、同時に取引量が大幅に増加していました。この異常は、マーケットメイキングロボットのアルゴリズムに故障が発生し、特定の価格範囲で自動的に注文を受け入れることから生じた可能性があり、「無リスクアービトラージ」のウィンドウが開かれました。

2. 取引戦略の設定

アービトラージャーは通常、高レバレッジとシンプルな戦略パスを組み合わせて使用します：

• 低位でロングポジションを構築：例えば0.135ドルでロングを開く；
• 高位で利確を設定：0.148ドルで利確を設定；
• 迅速な取引で利益を確保：マーケットメイキングシステムの誤りにより注文が継続的にマッチングされ、利確注文はほぼ瞬時に成立します。

1. 高頻度の複利操作

価格が特定の範囲内で頻繁に変動し、ロボットが継続的に「協力」するため、ユーザーはロング-利確の操作を繰り返し行い、毎回小額の利益を確保できます。高頻度取引を通じて、利益は迅速に蓄積されます。

「増幅器」資金費率

このアービトラージの饗宴の背後で、VOXEL契約の資金費率も極端な異常変動を示しました。一時は-2%の「上限」レベルに急騰し、一般的な0.01%から0.1%の正常範囲を大きく超えました。事件発生後、コミュニティではBitgetの資金費率についての議論が巻き起こりました。このメカニズムを明確にするために、Bitgetの公式ウェブサイトの関連説明を調べました。

その資金費率は「金利（I）」と「プレミアム指数（P）」の2つの部分で構成され、±0.05%のバッファーが設定され、資金費率の上下限も設定されており、極端な数値の発生を制約しています。

核心となる公式は次の通りです：

資金費率 (F) = Clamp([平均プレミアム指数 (P) + Clamp (金利 (I) - 平均プレミアム指数 (P), -0.05%, 0.05%)], 資金費率下限, 資金費率上限)

ここで、プレミアム指数は市場の買いと売りのオーダーが指数価格からどれだけ乖離しているかを測定します：

プレミアム指数 (P) = [Max(0, 衝撃買い価格 - 指数価格) - Max(0, 指数価格 - 衝撃売り価格)]/指数価格

金利は時間間隔に応じて動的に設定されます：

金利(I)= (0.03%)/資金間隔、資金間隔 = 24/資金間隔時間

Bitgetのこのメカニズムの核心は「加重平均プレミアム」原則にあり、金利と毎分の平均プレミアム指数を計算し、その後N時間ごとに毎分の加重平均値を計算します。決済時間に近づくほど、プレミアム指数の係数は大きくなります。最終的に、ユーザーが支払うまたは受け取る資金費用は、ポジションの価値 × 資金費率に等しくなります。

しかし、極端な感情と高レバレッジが重なる中で、本来「価格のアンカー」として設計されたこのメカニズムも、市場の感情の増幅器となる可能性があります。資金費率が-2%に低下すると、アービトラージャーの利益空間が大幅に拡大し、より多くの投機家が殺到し、螺旋的な加速を形成します。

危機の中の信頼の道

事件が発酵する中、Xプラットフォーム上には大量の「オンラインPRコンサルタント」が現れ、Bitgetに「危機管理ガイドライン」を提案しています：プラットフォームが資金をロールバックして損失を被ったユーザーに補償し、BGBマイニングプールを設立して残余資金をBGB保有者に分配し、プラットフォームの責任を示すことを提案する声もあれば、マーケットメイカーの操作ミスを正直に説明し、損失を被ったユーザーに補償を行い、異常な利益を得たアカウントについてはマーケットメイカーとユーザーが協議して解決することを提案する声もあります。

さらに、「ユーザーの粘着性を高める」ための建設的なアイデアも多く寄せられています。例えば、一定の変動範囲内で正常に利益を上げたアカウントを保持し、頻繁な高頻度アービトラージ行為については、部分的な利益+BGBの分割解除方式での決済を検討することを提案しています。また、「プラットフォーム最適化提案基金」を設立し、異常メカニズムや脆弱性問題をフィードバックしたユーザーに報酬を与え、コミュニティの共創エコシステムを促進することも提案されています。

世論は依然として発酵していますが、騒動の背後にはユーザーがプラットフォームに対してより高い期待を抱いていることも反映されています。高レバレッジで速いペースの市場において、たとえ小さな亀裂であっても、次の嵐を引き起こす可能性があります。プラットフォームは継続的に学び、積極的に進化し、リスクと信頼の間で航路を安定させる必要があります。