ビットコインの属性についての考察

不管是在加密エコシステムでも非加密エコシステムでも、ビットコインを強く信じる人々（もちろん私たちを含む）が長い間信じてきた見解は：

ビットコインは「デジタルゴールド」である。

この見解について、私も疑ったことはなかった。

しかし、ここ数年、ビットコインと米国株の動きがますます似てきており、金との動きがますます乖離していることから、この見解に疑問を持ち始めた。

もしビットコインが私たちが想像するように「デジタルゴールド」であるなら、これだけの年月が経ち、コミュニティがこれほど拡大し、保有者が初期の少数派のギークから現在のますます一般的な機関投資家に変わり、その合意は何倍も強力になり、人々の信仰も何倍も強固になっている中で、ビットコインはますます金のように振る舞うべきである。

しかし、ビットコインの近年のパフォーマンスを振り返ると、実際には金のように振る舞っていないことがわかる。

金の典型的な特性は、世界がますます混乱し、人々が法定通貨（特にドル）や既存の金融システムに対する信頼を失うとき、人々は金を受け入れ、法定通貨を手放すことである。

最近の歴史に戻ると、金のこの効果をより明確に見ることができる。

ブレトンウッズ体制が崩壊する前、世界中の法定通貨はドルに連動し、ドルは金に連動していた。そして、さらに遡ると、産業革命の時代には、ポンドや多くの資本主義国の法定通貨が直接金に連動していた、いわゆる金本位制である。

その時代において、すべての価値の尺度は最終的に金で測られていた。

もしブレトンウッズ体制や金本位制が私たちにとってあまりにも馴染みがないのなら、歴史書に記された国民政府の最後の2年間の金融状況の記述を見てみるとよい。

金円券や銀元券の乱発により法定通貨は完全に信用を失い、人々は大額取引の際に金だけを使用した。「黄魚」はその時代の人々が金を呼ぶニックネームであった。

人類5000年の歴史の中で、金はほとんどの時期においてこのような役割を果たしてきた。ほとんどの時期において、国家や個人はその富を測る最終的な形としてどれだけの金を持っているかであった。

では、ビットコインの進化と発展はこの効果を達成したのか？あるいは、人々が法定通貨や既存の金融システムに対する信頼を失ったとき、ビットコインを受け入れ、ビットコインを基準に自分の富を測ることにますます同意するようになるのか？

私たちは口ではそう言うかもしれないが、口で言うことは実際の行動よりも誠実ではないことが多い。

もし私たちが1ビットコインを持っていて、そのビットコインの昨日の市場価格が10万ドルだったが、今日の市場が暴落して5万ドルになったとしたら、この時にビットコインをより信じるか、ビットコインを基準に自分の富を測るなら、私たちは冷静で何も気にしないべきである。

しかし、私は95%の保有者が恐らく胸を叩き、後悔するだろう、「昨日売っておけばよかった」と。

これは実際にはドルをより信じていることであり、ドルを基準に自分の富を測っていることになる。

もう一つの歴史的なシナリオを想像してみよう。このシナリオが金に当てはまったらどうなるだろうか：

1948年のある日、上海で、昨日1匹の黄魚が100万金円券と交換できたが、今日は1匹の黄魚が50万金円券としか交換できない。この時の上海の人々は、手元の金円券を何とかして黄魚に交換しようとするのか、それとも「昨日黄魚を売っておけばよかった」と後悔するのか？

答えは明白だと思う、誰が金円券を信じるだろうか？

このように比較すると、ビットコインと金の違いがより明確に見えてくる。

実際、ビットコインが誕生した初期には、理想主義に満ちたギークたちがビットコインをより信じており、彼らは自分の暗号資産をビットコイン基準で測ることを好んでいた。逆に、暗号資産が現在のように発展し、ますます多くの一般人や機関がこのエコシステムに入ってくると、ますます多くの保有者がドルのステーブルコインを信じ、ドル（ステーブルコイン）を基準に自分の暗号資産を測ることを好むようになった。

もちろん、私たちはしばしば自分がどれだけのビットコインを持っているかを主張する人々を見かけるが、私の見解では、これは彼らがビットコインをより信じていることやビットコインを基準に自分の資産を測っていることを意味するのではなく、むしろビットコインをドルに換算した後のドルの価値をより信じており、自分のビットコインがいくらのドルになるかを気にしているのだ。ここで、ビットコインは不動産と同様に富の指標となっている。

金は5000年をかけて、歴史上と人々の心の奥深くに金融属性と貨幣属性を確立したが、ビットコインにはそのような歴史がない。

歴史の試練と磨きが欠けているため、少なくとも現在のビットコインは金のようだとは言い難い。

もう一つの見解は、ビットコインは現実世界へのヘッジであるというものである。

しかし、ここ数年の現実生活での危機におけるビットコインの発見を振り返ると、初期には一部の人々がビットコインをヘッジとして扱っていたことがわかる。例えば、キプロスで金融危機が発生した際、一部の資金がビットコインに流入した。しかし、今では、人々が現実世界に対する信頼を失ったとき（例えば、米国株の崩壊）、ますます多くの人々や機関がビットコインを購入してそのリスクをヘッジするのではなく、ビットコインをステーブルコインに換えたり、単にドルに換えたりして、まずは現在のリスクを回避しようとしているようだ。

このような行動は、どのように見ても現実世界の危機に対するヘッジとは思えない。

では、ビットコインの属性とは何なのか？

私は、それがデジタル時代の特別なコレクションのようなものであり、特別な意味を持つコレクションであると考えている。

それは金のようではなく、「価値の保存」と言うのも無理がある。

齐白石の絵も限られており、非常に価値があり、非常に高価だが、私たちはそれをコレクション品と呼び、「XXゴールド」とは言わず、「価値の保存」とも言わない。

これらの絵について私たちは知っている：

経済が急成長し、富豪たちが大金を使うとき、それらの価格は急騰する。

しかし、経済が低迷し、富豪たちが計算し始めるとき、それらの価格は低迷する。

「盛世のコレクション、乱世の金」、それらの絵は盛世のコレクションである。

この点で、ビットコインも非常に似ている：

米国株が急騰し、機関が大金を使うとき、ビットコインの価格は急騰する。

米国株が低迷し、機関が計算し始めるとき、ビットコインの価格は低迷する。

ビットコインのこの米国株（経済）との連動効果は、コレクション品と経済の連動効果に似ている。

したがって、ビットコインはある意味でコレクション品に似ており、別の意味が付与された価値を持つコレクション品である。鑑賞できないが、その歴史、その特別な技術、その誕生の歴史的背景が、他のコレクション品にはない特徴を与えている。

もしそうであるなら、ビットコインの将来の動向は、米国株（米国経済）のパフォーマンスに強く依存するか、暗号エコノミーの発展に強く依存することになるだろう；そして、金のようにリスクヘッジの役割を果たすことはあまり考えられない。