アメリカがビットコイン戦略備蓄を設立したのに、暗号市場は逆に大幅に下落した？

出典：話李話外

最近数日の波乱を簡単に振り返ってみましょう：

3月2日（北京時間）、トランプはTruth Socialに投稿し、アメリカがBTC、ETH、XRP、SOL、ADAなどを含む暗号戦略備蓄を推進し、アメリカを世界の暗号都市にすることを確保すると発表しました。

この突然のニュースにより、市場は急速に上昇し始めました。例えば、BTCは8.5万ドルから9.5万ドルに急騰し、ETHは18％、XRPは38％、SOLは29％、ADAは80％も急上昇しました。

しかし、この暴騰は長続きせず、3月3日には米国株式市場が開くと、関税などのニュースの影響も重なり、ビットコインやさまざまなアルトコインは再び急落し始めました。わずか1日ほどで、市場はトランプの「戦略備蓄」ニュースによるすべての上昇幅を完全に消し去りました。

3月8日（北京時間）にはホワイトハウスでの暗号サミットが予定されているため、ここ数日間の市場は引き続き揺れ動いています。しかし、今日（北京時間3月7日）再びトランプが行政命令に署名し、正式にアメリカの戦略ビットコイン備蓄を設立したとのニュースが伝わりました。以下の図の通りです。

しかし、このニュースが急速に広まった後、市場は再び急落モードに入り、ビットコインは30分以内に6％も下落しました。以下の図の通りです。

ここで、私たちはいくつかの問題を考え続ける必要があります：

最近の市場の暴騰と暴落は幻想ですか？それとも、クジラが意図的に市場を操作し、安値で買い入れているのでしょうか？

アメリカがビットコインに金と同様の国家備蓄の地位を与えたことで、長期的にはビットコインの合法性と価値の支えが強化されることは間違いありませんが、なぜ市場は急落という反応を示したのでしょうか？

次に、前回の記事を基に、この話題について簡単にお話ししましょう：

1. ビットコインの戦略備蓄について

正直に言うと、数年前にはビットコインがアメリカの戦略備蓄に組み込まれることなど考えもしませんでした。当初は、ビットコインが現物ETFを通じて認可されることが大きなマイルストーンだと思っていました。

しかし、トランプの選挙勝利以降、以前の関連する記事でも触れたように、アメリカの暗号戦略備蓄は発生するかどうかの問題ではなく、時間の問題になりました。

長期的な観点から見ると、世界で最も発展した発言権のある国がビットコインを戦略備蓄に組み込むことは、ビットコインに金と同様の国家備蓄の地位を与えることに相当します（現在のアメリカの金の備蓄は元の意味を失っていますが）。これはビットコインの合法性と価値の支えを強化し、暗号業界のより良い発展にも寄与します（完全に無規制の野蛮な発展ではなく、もちろん良好な発展は、ある意味で一般の人々に富を得る機会がますます少なくなる、あるいは難しくなることを意味します）。

もちろん、アメリカのビットコイン戦略備蓄を新たな陰謀や詐欺と見ることもできますが、これは否定しません。誰もが問題を異なる視点で見ることができます。

しかし、短期的な投機の観点から見ると、トランプがビットコイン戦略備蓄を正式に設立したとのニュースが伝わり、市場が急落した可能性のある理由には以下が含まれます：

- ニュースが市場に靴が落ちたと解釈された

投資分野では、好材料が出ると悪材料になるという典型的な言い回しがあります。今日のニュースはアメリカのビットコイン戦略備蓄の実現と解釈できるため、一部の投機家の売却を引き起こした可能性があります。

- 期待と実際の政策にギャップがある

多くの人は、ビットコイン戦略備蓄が設立されれば、トランプ政権が財政資金を使ってより多くのビットコインを購入するだろうと期待していますが、今日伝えられたニュースによれば、トランプが署名した行政命令は主にビットコイン備蓄資金の出所が押収された資金に限られ、納税者の負担を増やさないことが明記されています。これは直接的にトランプ政権が新たな資金をビットコイン購入に投入しないと解釈されました。

公開されたニュースでも「財務省と商務省は納税者の負担を増やさない方法でより多くのビットコインを取得することができる」との言及がありましたが、それでも人々の失望感を止めることはできません。期待が大きければ失望も大きくなります。

もちろん、上記は比較的直感的な理由に過ぎません。市場の下落はしばしば複合的な要因によって決定されます。例えば、以前の記事で触れた物語、経済、政策の3つの核心的な側面があり、短期的な市場の動向は、主に人々の感情がニュースの影響を受けて変化する直感的な結果の反映です。

明日（北京時間3月8日）にはホワイトハウスでの暗号サミットが予定されており、その際に新たな政策に関するニュースが出るかどうかは不明です。これが短期的な市場に与える影響も即座に現れるでしょうので、引き続き注目していきましょう。

しかし、長期的な視点で見ると、アメリカの暗号戦略備蓄政策の実現と推進（推進には時間が必要です）に伴い、今後いくつかの大きなクジラや機関がさらに多くのビットコインを蓄積することは間違いありません。さらには、他の国々も今年または来年に暗号戦略備蓄計画を発表する可能性があります。

2年前の記事でも、私たちは次のような言葉を共有しました：ビットコインを持つ最良の2つのタイミングは、10年前と今です。この言葉は、今日にも当てはまると思います。

2. 市場の今後の動向について

前回の記事（3月5日）では、世界的な流動性の問題について触れました。以下の図の通りです。

実際、昨年から市場（市場の参加者）はアメリカの量的引き締め（QT）が終了することを期待していましたが、前回のFOMC会議の結果から見ると、最も早くても今年の6月にその可能性が見えてくるかもしれません。この過程で、暗号のような高リスク資産にとっては最大の悪材料となるでしょう。

また、公開データによれば、現在アメリカ政府の債務は36兆ドルの上限に達しており、これは（アメリカ）政府が国会で限度を引き上げるか停止するまで、これ以上借り入れができないことを意味します。トランプ政権以降、マスクが率いる効率部門は政府支出の削減に努めていますが、巨大なアメリカ政府は依然として運営を維持するためにより多くの資金を必要としています。では、彼らはどうするのでしょうか？

ここで、TGA（Treasury General Account、国庫総口座）のデータに注目しました。簡単に言うと、TGAはアメリカ財務省が連邦準備制度に開設した小切手口座（アメリカ政府の小切手口座に相当）です。この記事を書いている時点で、TGAには約5228億ドルが残っています。以下の図の通りです。

以前に触れたデータと組み合わせると、現在アメリカ政府はTGA口座から支出して運営を維持し、流動性の支援を行っている可能性があります。また、最近、ネット上でアメリカ政府が停滞するリスクが高まっているとのニュースも見かけましたが、これは先ほどの考慮に基づいているのかもしれません。しかし、政府の停滞はトランプが無視することはないと思いますので、全面的に発生する可能性は低いでしょう。

どんな市場も根本的には流動性です。流動性があれば、チャンスもあります。

TGAの流動性が維持されているだけでなく、最近、暗号分野に関する他の政策面でもいくつかの変化が見られました。これは前回の記事（3月5日）でいくつか説明しましたので、ここでは繰り返しません。以下の図の通りです。

SECの政策の継続的な緩和に加え、今年に入ってからますます多くのアルトコインETFが申請または審査段階に入っており、数年前の暗号市場と比べて、私たちは「これほど良い」規制環境に直面したことはありません。これは、私が話李話外の以前の記事で、今年の第一四半期から第二四半期にかけて全体的に楽観的である理由の一つでもあります（もちろん、その間に新たなブラックスワン事件が発生する可能性も否定できませんが、それはまた別の話です）。

簡単に言えば、3月8日の初のホワイトハウス暗号通貨サミット、3月21日の初の暗号通貨ラウンドテーブル会議、今年の第二四半期に通過する可能性のあるより多くの新しいアルトコインETF……長期的に見れば、この業界はますます良くなっています。しかし短期的には、人々はますます悲観的になっているようです。これは非常に興味深い現象です。

もちろん、この悲観的な感情は非常に理解できます。主な問題は以下の通りです：

- 流動性不足の中で、さらに大きく希薄化されている

1月20日の記事でも触れましたが、この一連の牛市の段階的な終了の兆しは、有名人が次々とMemesを発行することになる可能性が高いです。ただ、私が思ってもみなかったのは、発行を先導する有名人がアメリカの大統領であることです。以下の図の通りです。

市場の流動性が本来不足している中で、このサイクルでは大量の新プロジェクトが誕生し、多くのVCプロジェクトが継続的に解放され、流動性が次々と引き上げられることで、相場の激しい変動が加速し、これは人々の悲観的な感情の一因となっています。

- 経済の後退に対する懸念

最近数週間、私たちは（アメリカ）経済の後退に関する報道やデータを継続的に目にしています。例えば、先週（2月28日）、アトランタ連邦準備銀行が発表した最新の予測レポート（GDPNowモデル）では、アメリカの第一四半期の経済が1.5％縮小すると示されています。この事実が現実になれば、2022年第一四半期以来、アメリカ経済が初めて四半期の下落を経験することになります。

また、最近発表されたアメリカの製造業PMIデータも予想を下回っており（2025年2月のアメリカ製造業PMIは50.3％で、前月から0.6ポイント低下）、アメリカの経済が減速していることを示しています。

CPIとPPIのデータを総合的に見ると、アメリカは現在、スタグフレーションの問題に直面しているようです。そして、スタグフレーションの問題に直面しているため、理論的には連邦準備制度は持続的な利下げを直接行うことができません。なぜなら、利下げは通常、インフレのリスクを増加させるからです。もちろん、再び利上げを行うこともできません。なぜなら、利上げは経済のさらなる減速を引き起こすからです。これは二者択一の難しい状況に見え、こうした状況は市場に全体的な不安定さをもたらします。

本来、マクロ経済は二者択一の難しい状況に直面していますが、トランプが政権を握ってから再び関税戦争を引き起こしたことで、インフレのリスクがさらに高まることは間違いありません。特に、暗号のような高リスク資産にとっては、これは悲観的なファンダメンタルズに他なりません。

では、今後の市場は強気を維持すべきか、弱気を維持すべきか？

これについてはわかりません。実際、私は短期的な市場において、強気と弱気はそれほど重要ではないと思います。結局のところ、自分のポジションと取引スタイルに依存するでしょう。

振り返ってみると、昨年末から現在まで、ビットコインは7万ドルから10万ドルの範囲で持続的かつ反復的に揺れ動いています。理論的には、市場はさまざまなニュースの期待される好材料や悪材料の影響をほぼ消化しているはずです。多くのアルトコインが大きな損失を被っている一方で、ビットコイン全体は相対的に「健康」に見えます。おそらく、ビットコインは今後7万ドルの位置まで下落するかもしれませんが、私は引き続きビットコインを保持し、静観しながら自分の取引規律と既定の目標を厳守します。

市場は実際に非常に興味深いもので、通常、大多数の人々は底で弱気を見て、頂上で強気を見ます。私自身の経験では、人々が7万ドル、さらにはそれ以下のビットコインを見ているとき、私は再び10万ドル、さらにはそれ以上を見ることを選びます。なぜなら、私は十分な時間と忍耐を持っているからです。人々が悲観的になって放棄しようとする時、逆に私は市場の今後の可能性に興奮しています。

私が普段ニュースやK線を見ているのは、主に記事を書く（自媒体）の必要からです。取引の観点（ビットコインを保持する）から言えば、実際には数ヶ月間ニュースを見なくても問題ありませんし、K線も週単位の線を時々見るだけです。短期的に見える複雑な事柄を時間的な次元や量的な次元で単純化すると、実際にはその中の論理は複雑ではありません。毎日市場を注視したりニュースを追ったりする必要はありません。

要するに、マーケットは制御できないものであり、私たちが唯一制御できるのは自分のポジションだけです。ほとんどの人はゆっくりとお金を稼ぐ能力しか持っていませんが、速くお金を稼ぎたいと望んでいます。自分を合理的に認識できなければ、最終的な結果はおそらく損失になるでしょう。今後の市場は短期的にはさまざまな不確実性に直面しますが、長期的には、私たち（少なくとも私自身）は市場に対する畏敬の念を持ちながら、全体的に楽観的であり続けます。

記事の最後に、現在各機関や各国政府が保有しているビットコインの数量を振り返ってみましょう。以下の図の通りです。