アーサー・ヘイズ：トランプの関税が市場の雪崩を引き起こし、ビットコインの底が見えた

原文タイトル：《Ski Cut》

整理 \& 編纂：Patti，ChainCatcher

今年3月中旬、私の北海道でのスキーシーズンは無事に終了しました。しかし、山で学んだ教訓は、トランプの関税騒動と奇妙な共鳴を生むことになりました。毎日がユニークで、さまざまな相互作用の変数に満ちており、どの雪片やスノーボードの向きが雪崩を引き起こすかを予測することはできません。私たちができることは、雪崩を引き起こす確率をできるだけ推定することです。スキーには「スキー・カット」と呼ばれる技術があり、斜面の不安定性をより正確に評価することができます。

スキーの前に、チームの一人のスキーヤーがスタートエリアを横断し、上下にジャンプして雪崩を引き起こそうとします。成功すれば、不安定性の伝播の仕方がガイドが斜面を滑るのに適しているかどうかを決定します。雪崩が引き起こされても、私たちはスキーを選ぶことができますが、より大きな雪崩を引き起こさないように慎重に方向を選ばなければなりません。亀裂が広がったり、大きな板が緩んだりするのを見たら、すぐに撤退します。

このスキーの知恵を金融市場に応用すると、トランプが4月2日に自称した「解放日」は、世界の金融市場という急峻で危険な斜面に対する大胆なカットでした。トランプチームの関税政策は、『バランスの取れた貿易：アメリカの貿易赤字を終わらせる耐え難いコスト』という経済学の著作を参考にし、極端な立場を取っています。発表された関税率の高さは、主流の経済学者や金融アナリストの最悪の予想を超えました。雪崩理論で言えば、トランプのこの行動は持続的な弱層雪崩を引き起こし、全体の虚偽の部分準備金法定金融システムを破壊する脅威となっています。

最初の関税政策は最悪の結果をもたらしました。アメリカと中国の両方が極端に対立した立場を取ったからです。金融資産市場は激しい売りに見舞われ、世界中で数兆ドルの損失をもたらしましたが、実際に懸念すべきはアメリカの債券市場のボラティリティを測るMOVE指数が急上昇したことです。この指数はほぼ歴史的な日内高値172に達し、その後トランプチームは急速に危険区域から撤退しました。関税発表から1週間後、トランプは計画を和らげ、中国以外のすべての国に対する関税の実施を90日間停止しました。続いて、ボストン連邦準備銀行のスーザン・コリンズが『フィナンシャル・タイムズ』に寄稿し、連邦準備制度が市場の正常な運営を確保するために必要なすべての措置を講じると述べました。数日後、ボラティリティが高止まりする中、アメリカ財務長官スコット・ベーセントがブルームバーグのインタビューで、彼の部門が国債の買い戻しを大幅に加速し増加させると述べました。この一連の出来事を、私は政策立案者が「すべて正常」から「すべてがひどい、何かをしなければならない」への急激な転換と表現します。その結果、市場は急騰し、最も重要なのはビットコインが底を打って反発したことです。はい、私は局所的な底を74,500ドルと宣言しました。

トランプの政策の変化を撤退と見るか、賢明な交渉戦略と見るかにかかわらず、事実は政府が意図的に金融市場の雪崩を引き起こしたことであり、その状況は非常に深刻であったため、彼らは1週間後に政策を調整せざるを得なかったのです。市場参加者として、私たちは今、貴重な洞察を得ました。最悪の状況下での債券市場のボラティリティの振る舞いを理解し、市場行動の変化を引き起こすボラティリティレベルを認識し、政策立案者が状況を緩和するためにどのように金融レバレッジを引き出すかを知っています。これらの情報を利用して、私たちビットコイン保有者と暗号通貨の過激な投資家は、底が来たと確信しています。なぜなら、次回トランプが関税の強化を発言したり、中国に対する関税を引き下げることを拒否したりすると、ビットコインは通貨当局が全力で印刷機を動かすという期待から上昇するからです。債券市場のボラティリティを低迷させるために。

なぜ関税が債券市場の機能を混乱させるのか？

この記事では、なぜ極端な関税の立場がMOVE指数が示すように債券市場の機能を混乱させるのかを深く探ります。その後、ベーセントの解決策である国債の買い戻しについて議論し、この措置がシステムに大量のドル流動性を注入する方法（技術的には新しい債券を発行して古い債券を購入すること自体はシステム内のドル流動性を直接増加させるわけではありません）を説明します。最後に、現在のビットコインとマクロ環境を2022年第3四半期のベーセントの前任者イエレンが国庫券の発行量を増やして逆回り計画（RRP）を枯渇させた状況と比較します。

FTX事件後、ビットコインは2022年第3四半期に局所的な底に達しましたが、今、ベーセントが彼の「非量的緩和」量的緩和の大砲を持ち出した後、ビットコインは2025年第2四半期にこのサイクルの牛市の局所的な底に達しました。

最大の苦痛

私は再度強調しますが、トランプの目標はアメリカの経常収支赤字をゼロにすることであり、その目標を達成するには痛みを伴う調整が必要です。関税は彼の政府の優先ツールとなりました。あなたがこれを良いことか悪いことかどう思おうと、アメリカ人がiPhone工場でより長く働く準備ができているかどうかは関係ありません。トランプが当選できたのは、彼の支持者がグローバリゼーションによって損をしたと信じていたからです。そして彼のチームは、選挙公約を忠実に実行し、「メインストリート」（一般市民）の利益を「ウォール街」の上に置くことに専念しました。これはすべて、トランプの周りの人々がこの道を再選できるという仮定に基づいていますが、それは確実ではありません。

金融市場は「解放日」（トランプが関税政策を発表した日）に大幅に下落しました。その理由は、外国の輸出業者が関税政策によって得られるドルが減少または得られなくなり、アメリカの株式や債券をあまり購入できなくなるからです。さらに、輸出業者がサプライチェーンを変更する必要がある場合、あるいはアメリカでサプライチェーンを再構築する必要がある場合、彼らは保有する流動資産（アメリカの債券や株式）を売却して再構築の資金を調達しなければなりません。これにより、アメリカ市場やアメリカの輸出収入に過度に依存している市場が崩壊しました。

しかし、少なくとも最初の段階では、良いニュースがありました。恐れを抱いたトレーダーや投資家が国債市場に殺到しました。国債の価格は上昇し、利回りは低下しました。10年物国債の利回りは大幅に低下し、これはアメリカ財務長官にとって良いニュースです。なぜなら、これにより彼はより多くの国債を市場に供給できるからです。しかし、債券と株式の価格の大幅な変動は市場のボラティリティを高め、特定のタイプのヘッジファンドにとっては致命的です。

ヘッジファンドは、その名の通り、時にはリスクをヘッジしますが、常に大量のレバレッジを使用します。相対価値（RV）トレーダーは通常、2つの資産間の関係やスプレッドを特定し、レバレッジを利用して一方の資産を買い、もう一方の資産を売り、スプレッドが平均に戻ることを期待します。マクロの観点から見ると、ほとんどのヘッジファンド戦略は市場のボラティリティを暗黙的または明示的にショートしています。ボラティリティが低下すると、平均回帰が発生しますが、ボラティリティが上昇すると、市場は混乱に陥り、資産間の安定した「関係」も崩壊します。これが、ボラティリティが上昇すると、銀行や取引所のリスク管理者（彼らは明示的または暗黙的にヘッジファンドにレバレッジを提供します）がマージン要件を引き上げる理由です。ヘッジファンドは追加マージン通知を受け取ると、清算を避けるために直ちにポジションを閉じなければなりません。一部の投資銀行は、極度のボラティリティの間に追加マージン通知を通じて顧客にポジションを閉じさせ、破産した顧客のポジションを引き継ぎ、政策立案者がボラティリティを抑えるためにお金を印刷する際に利益を得ることを好みます。

私たちが本当に関心を持っているのは、株式と債券の関係です。アメリカ国債は名目上無リスク資産および世界の準備資産と見なされているため、世界の投資家が株式市場から逃げると、国債の価格は上昇します。これは理にかなっています。なぜなら、紙幣はどこかに投資されて利益を得る必要があり、アメリカ政府はゼロコストで印刷機を運営できるため、ドルに関しては決して自発的に破産しないからです。国債の実際の購買力が低下する可能性があるにもかかわらず、政策立案者は世界中にあふれる紙幣資産の実際の価値を気にしません。

「解放日」後の最初の数取引日では、株式は下落し、債券価格は上昇/利回りは低下しました。しかし、その後、債券価格が株式と共に下落する原因となる何かが起こりました。10年物国債の利回りの変動は、1980年代初頭以来見られなかったものです。問題は、なぜそうなったのか？その答え、あるいは少なくとも政策立案者が考える答えは重要です。市場に構造的な問題が存在し、連邦準備制度や財務省の何らかの形での印刷によって解決する必要があるのでしょうか？

Bianco Researchの底面パネルは、30年物国債の利回りの3日間の変化の異常性を示しています。関税騒動による変化の程度は、2020年の新型コロナウイルスのパンデミック、2008年の世界金融危機、1998年のアジア金融危機などの金融危機の際の市場の変動に匹敵します。これは良いニュースではありません。

考えられる問題の一つは、相対価値（RV）ファンドがアメリカ国債の基礎取引ポジションを解消していることです。この取引の規模はどのくらいでしょうか？

2022年2月は国債市場にとって重要な月でした。なぜなら、アメリカのバイデン大統領がロシアが保有するアメリカ国債を凍結することを決定したからです。ロシアは世界最大の商品生産国の一つです。この措置は実際には、あなたが誰であれ、財産権は権利ではなく特権であることを示しています。したがって、外国の需要は持続的に減少しましたが、相対価値ファンドがその空白を埋め、国債の限界買い手となりました。上の図は、基礎取引ポジションの規模の代理指標として回転ポジションの増加を明確に示しています。

基礎取引

基礎取引（Basis Trade）とは、投資家が現物債券（cash-on-the-run bond）を買い、債券先物契約を売る取引戦略を指します。この取引において、銀行や取引所のマージン要件が重要な要素です。相対価値（RV）ファンドは、そのポジション規模が必要なマージン額に制約されます。マージン要件は、市場のボラティリティや流動性への懸念の変化に応じて変動します。

銀行マージン

債券を購入するための資金を得るために、ファンドはリポ取引（repo）を行い、銀行は少額の手数料で即座に現金を提供し、購入予定の債券を担保として提供します。銀行はリポ取引の担保として一定量の現金マージンを要求します。

債券価格の変動が大きいほど、銀行が要求するマージンは増えます。

債券の流動性が低いほど、銀行が要求するマージンは増えます。流動性は常に利回り曲線の特定の期限に集中しています。グローバル市場にとって、10年物国債は最も重要で流動性が高いです。最新に発行された10年物国債がオークションで発行されると、それはその時点の10年物国債（on-the-run 10-year bond）となり、最も流動性が高くなります。しかし、時間が経つにつれて、それは徐々に流動性の中心から離れ、非当期国債（off-the-run）と見なされるようになります。当期国債が自然に非当期国債に変わるにつれて、リポ取引に必要な資金の現金量が増加し、ファンドは基礎スプレッド（basis）が縮小するのを待ちます。

本質的に、高ボラティリティの期間中、銀行は債券を清算する必要がある場合、価格が急速に下落し、市場に十分な流動性がないことを懸念します。したがって、彼らはマージン限度を引き上げます。

先物取引所マージン

各債券先物契約には初期マージンレベルがあり、このレベルが各契約に必要な現金マージンの額を決定します。この初期マージンレベルは市場のボラティリティの変化に応じて変動します。

取引所は、初期マージンが尽きる前にポジションを清算する能力を気にしています。価格の変動が速いほど、支払い能力を確保することが難しくなります。したがって、ボラティリティが上昇すると、マージン要件も引き上げられます。

ポジション解消の懸念

国債の基礎取引が市場に与える巨大な影響と主要な参加者がそのポジションを資金調達する方法は、国債市場内でのホットな話題です。アメリカ財務省借入相談委員会（TBAC）は、過去数四半期の再融資発表でデータを提供し、2022年以降、アメリカ国債の限界買い手が基礎取引を行う相対価値（RV）ヘッジファンドであることを確認しました。以下は、商品先物取引委員会（CFTC）に提出された詳細な論文のリンクであり、この論文はTBACが2024年4月に提供したデータに依存しています。

この循環する市場チェーンイベントは、各サイクルで恐怖を増幅させます：

1. 債券市場のボラティリティが上昇すると、RVヘッジファンドは銀行や取引所により多くの現金マージンを支払う必要があります。
2. ある時点で、これらのファンドは追加マージン通知を負担できず、同時にポジションを閉じなければなりません。これは現物債券を売却し、債券先物契約を買い戻すことを意味します。
3. マーケットメイカーが有毒な一方向の流動性の影響から自分を守るために、特定のスプレッドでの見積もり規模を減少させると、現物市場の流動性が低下します。
4. 流動性と価格が同時に低下するにつれて、市場のボラティリティがさらに増加します。

トレーダーたちはこの市場現象をよく理解しており、規制当局やその経済記者たちも警告信号を発しています。したがって、債券市場のボラティリティが増加するにつれて、トレーダーたちは強制的な売り潮が来る前に行動し、市場の下落のボラティリティを悪化させ、状況を急速に悪化させます。

もしこれが既知の市場の圧力源であるならば、アメリカ財務長官ベーセント（BBC）は、RVファンドのレバレッジ（つまり、レバレッジ）流動性を維持するために、彼の部門内でどのような政策を実施できるのでしょうか？

国債の買い戻し

数年前、アメリカ財務省は買い戻し計画を実施し始めました。多くのアナリストがこれについて広範な議論を展開し、この計画がどのように特定の印刷行為を助けるかを推測しました。ここでは、買い戻し計画が貨幣供給量に与える影響についての私の理論を説明します。しかしまず、この計画がどのように機能するかを詳しく見ていきましょう。

アメリカ財務省は新しい債券を発行し、発行によって得られた資金で流動性が低い非当期債券を買い戻します。この措置は非当期債券の価値を高め、さらには公正価値を超える可能性すらあります。なぜなら、財務省が流動性が低い市場の最大の買い手となるからです。相対価値（RV）ファンドにとって、これは彼らが保有する非当期債券と債券先物契約間の基礎スプレッドが縮小することを意味します。

基礎取引 = 現物債券のロング + 債券先物のショート

財務省が非当期債券を購入すると予想されるため、これらの債券の価格は上昇し、現物債券のロング価格を押し上げます。

したがって、RVファンドは現在価格が高い非当期債券を売却し、債券先物のショート契約を決済して利益を確保します。この操作は、銀行と取引所の両端で貴重な資本を解放します。RVファンドは利益を上げるビジネスであるため、彼らは次回の国債オークションで基礎取引に再投資します。債券価格と流動性が上昇するにつれて、債券市場のボラティリティは低下し、ファンドのマージン要件も低下し、より大きなポジションを保持できるようになります。これは正の循環反射性の最良の例です。

今、マーケット参加者は安心できます。なぜなら、財務省が買い戻し計画を通じてシステムにより多くのレバレッジを提供しているからです。債券価格は上昇し、市場は安定に向かいます。

ベーセント（アメリカ財務長官）はインタビューでこの新しいツールを誇らしげに紹介しました。理論的には、財務省は無限に買い戻しを行うことができます。なぜなら、買い戻し取引は本質的に財務省が新しい債務を発行して古い債務を返済するプロセスであり、これは満期債券の元本支払いの資金を提供するために使用されてきたからです。この取引はキャッシュフロー中立であり、財務省は主要な取引銀行と同じ名目価値で債券を売買し、連邦準備制度からの追加借入は必要ありません。したがって、もし買い戻し計画が市場の国債市場崩壊への懸念を低下させ、未発行債券の低利回りを市場が受け入れるように促すことができれば、ベーセントは買い戻し計画を全力で推進します。このプロセスは止まることができず、止まることはありません。

国債供給

ベーセントは心の中で、債務上限が今年のある時点で引き上げられ、政府が引き続き狂ったように支出を増やすことを知っています。彼はまた、エロン・マスクが彼の政府効率部門（DOGE）を通じて、さまざまな構造的および法的理由から迅速に支出を削減できないことを知っています。具体的には、エロンは今年の節約額が現在わずか（少なくとも巨額の赤字に対して）1500億ドルに減少していると見積もっていますが、彼の以前の見積もりは年間1兆ドルでした。これは明らかな結論を導きます：赤字は実際に拡大する可能性があり、ベーセントはより多くの債券を発行せざるを得なくなります。

現時点で、2025会計年度の最初の3か月の赤字は2024会計年度の同時期の赤字より22％高いです。エロンの利益を考慮すると------私はあなたたちの中にはテスラでグライムスの音楽を聴きながら燃え尽きる方がいいと思っている人もいることを知っています------彼は支出を削減し始めたのは2か月前です。しかし、さらに懸念すべきは、関税の深刻さと影響がもたらすビジネスの不確実性、そして株式市場の下落が税収を大幅に減少させることです。これは構造的な理由を示しています：たとえDOGEが成功裏に政府支出をさらに削減できたとしても、赤字は拡大し続けるでしょう。

ベーセントが心配しているのは、これらの要因により、彼は今年残りの期間の借入見積もりを引き上げなければならないことです。国債供給の洪水が迫る中、市場参加者は利回りの大幅な引き上げを要求するでしょう。したがって、ベーセントはRVファンドにレバレッジを増やし、債券市場を狂ったように買い込む必要があります。買い戻し計画は特に重要になります。

買い戻しがドル流動性に与える正の影響は、中央銀行が印刷するのと同じように直接的ではありません。買い戻しは予算と供給の面で中立であり、これが財務省がRVファンドの強力な購買力を生み出すために無限に買い戻しを行うことができる理由です。最終的に、これにより政府は手頃な利率で資金を調達できます。銀行システムを通じて創出されたレバレッジ資金が、民間の貯蓄ではなく、より多くの債務を購入するほど、貨幣数量の増加が大きくなります。紙幣の数量が増えると、私たちが唯一欲しい資産はビットコインです。

明らかに、買い戻しは無限のドル流動性の供給源ではありません。購入可能な非当期債券の数量は限られています。しかし、買い戻しは、ベーセントが短期的に市場のボラティリティを緩和し、政府の資金調達を手頃なレベルで行うためのツールです。これがMOVE指数が下落する理由です。国債市場が安定するにつれて、システムの全面崩壊への恐怖も消えました。

市場環境

私はこの取引環境を2022年第3四半期の市場環境と比較しました。2022年第3四半期、サム・バンクマン-フリード（SBF）が破産し、連邦準備制度は依然として利上げを行い、債券価格は下落し、利回りは上昇しました。そして前アメリカ連邦準備理事会議長イエレンは、市場を活性化させる方法を見つける必要がありました。彼女は赤い底のハイヒールを履いて市場の喉を開き、大量の債券を発行して市場の反発を引き起こさないようにする必要がありました。要するに、今と同じように、世界の通貨システムの変化により市場のボラティリティが上昇しているため、債券の発行量を増やすには悪い時期です。

RRP残高（白色）とビットコイン（金色）

今のように、しかし異なる理由で、イエレンは連邦準備制度が政策を緩和することを期待できませんでした。なぜなら、パウエルはポール・ボルカーに触発された、ジャグリングのような抑制の旅を行っているからです。イエレン、あるいは彼女の手下の狡猾で賢い職員は、より多くの国債を発行することで、マネーマーケットファンドが保有する逆回り計画（RRP）の無利息資金をレバレッジ金融システムに導くことができると正しく推測しました。なぜなら、これらのファンドは国債の利回りがRRPよりわずかに高いからです。これにより、彼女は2022年第3四半期から2025年初頭にかけて市場に2.5兆ドルの流動性を注入することができました。この期間中、ビットコインの価格は約6倍に上昇しました。

これはかなり強気な市場環境ですが、人々は恐れを感じています。彼らは高い関税と中米の「分離」が株価に悪影響を与えることを知っています。彼らはビットコインがナスダック100指数の高ベータ版に過ぎないと考えています。彼らは弱気であり、無害に聞こえる買い戻し計画が将来のドル流動性の増加を引き起こすことを理解していません。彼らは何もしないで、パウエルが政策を緩和するのを待っています。しかし、彼は2008年から2019年の前任の連邦準備制度議長のように直接的に政策を緩和したり、量的緩和（QE）を提供したりすることはできません。時代は変わり、今や財務省が印刷の主力です。もしパウエルが本当にインフレとドルの長期的な強さを気にしているなら、彼はイエレンと現任の財務長官ベーセントの行動の影響を相殺すべきでした。しかし、彼はその時そうしなかったし、今もそうしないでしょう。彼は受動的な椅子に座り、状況が進展するのを見守るでしょう。

2022年第3四半期のように、人々はビットコインが1万ドルを下回る可能性があると考えていました。なぜなら、サイクルの底である1.5万ドル前後で一連の不利な市場要因が絡み合っていたからです。今日、一部の人々はビットコインが74,500ドルから6万ドルを下回ると考えています。牛市は終わったと。イエレンとベーセントは冗談ではありません。彼らは政府が手頃な利率で資金を調達し、債券市場のボラティリティを抑制することを確実にします。イエレンは国庫券ではなく、より多くの国債を発行することでシステムに限られたRRP流動性を注入しました。ベーセントは新しい債券を発行して古い債券を買い戻し、RVファンドが増加する債券供給を吸収する能力を最大化します。これらの両者は、ほとんどの投資家が知らず、認識していないQEではありません。したがって、彼らは機会を逃し、一度市場の突破が確認されると、高値を追わざるを得なくなります。

検証

買い戻しを純粋な刺激策にするためには、赤字が引き続き増加しなければなりません。5月1日、アメリカ財務省の四半期再融資発表（QRA）を通じて、今後の借入計画と以前の見積もりとの比較がわかります。もしベーセントがより多く借入しなければならない、あるいはより多く借入することが予想されるなら、これは税収が減少することを意味します。したがって、支出が変わらない場合、赤字は拡大します。

その後、5月中旬には、財務省から4月の公式な赤字または黒字データが得られます。これには4月15日の税収の実際のデータが含まれます。2025会計年度の年初から現在までの前年比の変化を比較し、赤字が拡大しているかどうかを観察します。もし赤字が増加すれば、債券の発行量が増加し、ベーセントはRVファンドが基礎取引ポジションを増加させることを確実にしなければなりません。

取引戦略

トランプの関税政策は、スキーヤーが急峻で危険な斜面をカットするように雪崩を引き起こしました。私たちは今、トランプ政権が市場が法定金融システムの基盤に悪影響を与えると考える政策を取る前に、どれだけの痛みやボラティリティ（MOVE指数）を容認できるかを知っています。これは政策の反応を引き起こし、その影響は国債を購入できるドル供給量を増加させるでしょう。

もし買い戻しの頻度と規模が市場を鎮めるには不十分であれば、連邦準備制度は最終的に政策を緩和する方法を見つけるでしょう。彼らはそうするとすでに示しています。最も重要なのは、彼らが最近の3月の会議で量的引き締め（QT）の速度を減少させたことです。これは将来のドル流動性にとってポジティブです。しかし、連邦準備制度はQEだけでなく、もっと多くのことを行うことができます。以下は、QEではないが、国債の発行量を増加させる市場の吸収能力を増加させる手続き的政策の短いリストであり、いくつかは5月6日から7日の連邦準備制度の会議で発表される可能性があります：

銀行の補完レバレッジ比率（SLR）に対する国債の制限を免除します。これにより、銀行は無限のレバレッジを使用して国債を購入できます。
QTの歪み操作を行い、満期の担保付き証券（MBS）から調達した資金を新たに発行された国債に再投資します。連邦準備制度のバランスシートの規模は変わりませんが、これにより今後数年間で毎月350億ドルの国債市場への限界購入圧力が増加します。

次回トランプが関税ボタンを押すとき（彼は必ずそうするでしょう、各国が彼の権威を尊重することを確保するために）、彼はより多くの譲歩を要求できるでしょう。そしてビットコインは特定の株式と共に崩壊することはありません。ビットコインは、現在および将来の金融システムの運営に必要な狂った債務レベルを考慮すると、デフレ政策は長期的には維持できないことを知っています。

Mt. Sharpe Worldのスキー・カットは、金融市場に2級の雪崩を引き起こしましたが、これは迅速に5級、つまり最高レベルにエスカレートする可能性があります。しかし、トランプチームは反応し、方向を変え、帝国に新たな道を開きました。財務省の買い戻しによって提供された、最も乾燥した最高品質のドル紙幣で作られた粉末を使用することで、斜面の基盤が強化されました。今こそ、不確実性を背負ったバックパックを背負って雪山を登るのではなく、粉雪の斜面を飛び降り、ビットコインがどれだけ高く飛ぶかを興奮して叫ぶ時です。

ご覧の通り、私は非常に強気です。Maelstromでは、暗号通貨のエクスポージャーを最大化しています。今、すべては異なる暗号通貨を売買してビットコインを蓄積するためのものです。ビットコインが110,000ドルから74,500ドルに調整された際、私たちは大量にビットコインを購入しました。ビットコインは引き続き潮流をリードします。なぜなら、それは中米の「分離」の影響を緩和するために設計された、将来の通貨流動性注入の直接的な受益者だからです。今、世界のコミュニティはトランプを関税武器を粗暴に振り回す狂人と見なしており、アメリカの株式や債券を保有する投資家は価値の反体制的なものを探しています。実物の領域では、それは金です。デジタルの領域では、それはビットコインです。

金は決してアメリカのテクノロジー株の高ベータ版とは見なされませんでした。したがって、全体の市場が崩壊するとき、金は歴史的に最も古い反体制的金融ヘッジツールとして良好に機能します。ビットコインはテクノロジー株との関連を断ち切り、金と共に「上がり続ける」状態に戻るでしょう。

では、shitcoinはどうでしょうか？

ビットコインが110,000ドルの歴史的高値を突破すると、さらに急騰し、その支配的地位を強化する可能性があります。もしかしたら、200,000ドルを逃すかもしれません。その後、資金はビットコインからshitcoinに移動します。山寨季が到来します！

新しいshitcoinの中で、最もパフォーマンスが良いトークンは、利益を上げ、利益をステーキングトークンの保有者に還元できるプロジェクトに関連するトークンです。このようなプロジェクトは数えるほどしかありません。Maelstromは特定の適格トークンのポジションを積極的に蓄積しており、これらの宝石の購入はまだ完了していません。

これらは宝石です。なぜなら、最近の売却で、他のすべてのshitcoinと同様に激しく叩かれましたが、99％のゴミプロジェクトとは異なり、これらの宝石には実際の顧客がいるからです。トークンの数が多いため、CEXで「下がり続ける」モードで発行されたトークンに市場が再度チャンスを与えるのは難しいです。shitcoinのダンプスターは、実際の利益から得られるより高いステーキング年利（APY）を求めています。これらのキャッシュフローは持続可能です。

私たちの製品を売り込むために、私はこれらのプロジェクトのいくつかについての全記事を書き、なぜ私たちがそれらのキャッシュフロー生成が続き、近い将来に増加すると考えているのかを説明します。

その前に、買い入力を強化し、すべてを購入しましょう！