RWAにおける個人投資家の機会（1）

昨日の記事が公開された後、コメント欄にはいくつかの興味深い質問が寄せられました。

例えば、散発的な投資家がRWAにおける機会についての私の見解が変わったかどうかというコメントがありました。

私の判断ロジックは以前と全く同じで、今日は再び皆さんと私のロジックを共有したいと思います。

私が散発的な投資家がRWAエコシステムに機会があるかどうかを言うとき、主に指しているのは：

• RWAにおいて出現する可能性のある資産カテゴリーが、現在の純粋なチェーン上で生成された資産に比べて、私たち散発的な投資家にとって収益率の面で魅力があるかどうか。

• RWAの資産が異なる投資方法に対して、現在の純粋なチェーン上で生成された資産に比べて収益率の面で魅力があるかどうか。

この記事では、まず資産カテゴリーの観点からRWA資産の魅力を見ていきます。

私の見解では、RWAエコシステムにはおそらく以下の2種類の資産があります：

1. プロジェクト自体が発行する純粋なチェーン上のトークン；

2. トークン化を通じてオフチェーンからオンチェーンにマッピングされた資産。

まずは第二のタイプ：トークン化を通じてオフチェーンからオンチェーンにマッピングされた資産を見てみましょう。

このタイプの資産は、実際には私たちが現実生活で非常に馴染みのある種類のもので、例えば不動産、株式、債券、貴金属、外国為替などです……

私にとって、私は現在これらの資産を保有していますが、それはオフチェーンの実際の資産です。将来的にそれらがトークン化されてオンチェーンに置かれた場合、私もそのようなRWA資産を保有するかもしれません。しかし、それは単に資産配分としてであり、そこから非常に超過の収益を得ることを期待することはありません。

そうでなければ、私は暗号エコシステムに入ることはなかったでしょう。

これは、私がベアマーケットの間に大量のステーブルコインを保有し（それらは実質的に一種のRWA資産です）、さらにステーブルコインをAAVEに預けることがあるのと似ていますが、これはステーブルコインの預金から高い収益率を得ることを期待しているわけではなく、将来的にオンチェーンで他の操作を行うための便利さのためです。

ステーブルコインはそのようなものであり、他の将来的なRWA資産に対しても、少なくとも現時点では同様の態度を持っています。

したがって、このタイプの資産の魅力は、少なくとも私にとっては非常に限られています。

次に、第一のタイプ：プロジェクト自体が発行する純粋なチェーン上のトークンを見てみましょう。

このタイプのトークンには現在おおよそ2種類があります：

1つはプロジェクトの収益に連動するトークンです。

このタイプのトークンは現在存在しますが、多くはありません。主な理由は規制です。私の見解では、このタイプのトークンは実質的に電子株式であり、私たちが現在投資している株式やファンドとは大きな違いはありません。

このタイプのトークンへの投資は、オフチェーンの株式やファンドへの投資と収益率の面で実質的な違いはあまりありません。

さらに、このタイプのトークンの最大の問題は、各国の規制の下で、将来的に散発的な投資家が自由に購入できるかどうかです。そうでなければ、アメリカの証券取引委員会が定義するいわゆる「適格投資家」が存在することはありません。アメリカの規制機関だけでなく、世界中のどの規制機関も、一般の散発的な投資家がどの金融資産を購入できるかについて厳格な規定を持っています。

もう1つは、現在のところ明確な位置付けがされていないトークンです。

このタイプのトークンは現在主にガバナンストークンとして表れています。このタイプのトークンが将来的に第一のタイプのトークンに変わるかどうかは不明です。もし変われば、それらの将来的な方向性は第一のタイプのトークンになります。しかし、もしずっとガバナンストークンの形で存在し続けるなら、それは基本的にミームコインと大きな違いはありません。

そして、もしそれがミームコインであれば、それらの将来的な方向性は非常に判断が難しいです。

RWAの運用が可能な機関は基本的に伝統的な金融機関や伝統的な金融機関と深い関係を持つ組織であるため、これらの組織が発行するミームコインは散発的な投資家にどれほどの魅力があるのでしょうか？

現時点ではまだ見えていません。

さらに、これらの機関がミームコインを発行することに対して、将来的な規制機関がどのように対処するかも大きな疑問です。

多くの人がトランプの発行したコインを持ち出しますが、実際には彼は就任前に行ったことです。就任後、少なくとも現時点では、彼の暗号エコシステムにおける行動は比較的「正式」です。

したがって、どの観点から見ても、RWAの資産は現在の私のような散発的な投資家にとって、それほど魅力的ではありません。私は資産配分として保有するかもしれませんが、それらは私が超過収益を得るための主要な手段ではありません。

もう一度強調します：

私が暗号エコシステムに入った理由は、最も核心的で根本的な部分で、暗号エコシステムに原生的で破壊的なアプリケーションやシーンが現れることを期待しているからです。これらのアプリケーションやシーンは、私たちが現実生活で見ている形式やモデルを超えるものであり、これらのアプリケーションやシーンに基づいて生成される暗号資産は、RWA資産をはるかに超える収益率をもたらすと確信しています。