春節期間の暗号市場の大幅下落の背後にあるもの：規模、レバレッジ、内的動機の三重の困難

節前、暗号エコシステムはDeepSeekによって米国株が下落し、一緒に下落しました。

結果として、春節期間中、暗号エコシステムはトランプの増税によって再び米国株が下落し、再度下落しました。

以前、私はトランプが次の暗号市場の最大の「ブラックスワン」になるかもしれないと予想していましたが、このブラックスワンがこんなに早く飛び出すとは思いませんでした。さらに、このブラックスワンが暗号市場とはあまり関係のない関税によって引き起こされるとは想像もしていませんでした。

いくつかの取引所が現在明らかにしている情報を基に推定すると、今回の暗号市場の大暴落で、約100億ドルの資産が清算されました。

これはレバレッジを使用しているユーザーにとって非常に厳しい損失をもたらしますが、現物を持っているユーザーにとっては、損失はまだコントロール可能です。私たちの読者ができるだけレバレッジを使わず、この大暴落での損失を限定できることを願っています。

今後の市場の発展については、私はまだ希望を持っており、相場はまだ終わっていないと感じています。なぜなら、エコシステム内の革新がまだ湧き出ているからです。

ただし、私たち個人投資家は心理的な準備を強化し、このような激しい変動に対する耐性を高め、今後起こる可能性のある新しい「ブラックスワン」イベントに備える必要があります。

春節前と春節期間中のこの2回の市場の変動を注意深く観察すると、一方で暗号市場は従来の米国株市場の干渉や影響を受け続けている一方で、他方で暗号市場は米国株よりも脆弱で敏感であることがわかります。

米国株は通常、深く下落した後、次の反発でかなりの程度まで回復します。しかし、暗号市場はそうではなく、深く下落した後の回復は非常に疲弊しており、一定の回復にはより長い時間と大きな好材料が必要です。

もし私たちが現在の暗号市場が従来の資本や従来の投資家の影響をますます受けていると認めるなら、今の暗号市場は一言で言えば、ますます「リスク資産」の「夜壺」のように見えるかもしれません。使うときに取り出し、使わないときは放置する-------主流のリスク資産（例えば米国株）の相場が良いとき、暗号資産はそれに従って良くなり、主流のリスク資産が衝撃を受けるとき、暗号資産はより深刻な衝撃を受けます。

この現象は前回のサイクルでいくつかの兆候が見られましたが、今回のサイクルでは非常に明確に表れています。

この現象について、私はその原因を考えようとします。なぜなら、私は暗号エコシステムと従来の金融市場には大きな違いがあると考えているからです。それは別の平行世界であり、独自の発展ルートと法則を持っています。

金と米国株のように、両者は金融資産であるものの、内在する属性は完全に異なります。多くの場合、両者の動きや内在する論理には強い関連性がありません。

暗号エコシステムも同様であり、常に「夜壺」の役割を果たすべきではなく、独自の相場を形成すべきです。

しかし、現在、暗号資産が従来の金融市場の影響をこれほど受ける理由は、三つの現状に関連していると思います。

一つは、暗号市場の全体的な規模がまだ十分ではなく、少しの「風が吹けば草が揺れる」ように、一定の資金の流動が市場の激しい変動を引き起こすことです。

二つ目は、暗号市場が規制を受けていないため、レバレッジリスクが制御されず、市場の変動時にリスクが拡大し、市場の変動を悪化させることです。

三つ目は、暗号市場がまだ独自の内発的な力と発展モデルを形成していないため、すでに主導権を持つ従来の資本の目には、単なる付加価値のあるテーマに過ぎず、独自の相場を形成できるエコシステムではないということです。したがって、リスクが来ると、最初に捨てられるのはこのエコシステムの資産かもしれません。

さらに考えると、私はこの三つの状況は結局のところ三つ目に帰着すると思います。

いわゆる暗号エコシステムがまだ独自の内発的な力と発展モデルを形成していないというのは、このエコシステムが大量に外に出て、外部のユーザーを大量に引き付けるアプリケーションやシーンを形成していないということです。

ビットコインの「デジタルゴールド」の位置づけを除けば、最初のICOから、前回のDeFi、NFT、チェーンゲームに至るまで、それらが生み出したアプリケーションの大部分はエコシステム内のユーザーにサービスを提供するものであり-----------実際に暗号ウォレットを通じてこれらのサービスを利用するユーザーです。

CEXで取引を行っている多くのユーザーは、実際にはこのエコシステムの真のユーザーではなく、単なる投資家に過ぎません。

したがって、これらのアプリケーションは本質的に大量に外に出ることもなく、大量のユーザーをもたらすこともありません。

これは私たちが現実で見るインターネットアプリケーションとは完全に逆です-------私たちの現実生活では、ほとんど全員がWeChatを使い、ほとんど全員がAlipayを使っていますが、私たちの中でTencentやAlibabaに投資している人はほとんどいません。

この比較から出発すると、暗号エコシステムにインターネットの大量ユーザーに匹敵する暗号アプリケーションが登場しなければ、暗号エコシステムの現在の「夜壺」の役割は続く可能性があると考えています。

しかし、そのような暗号アプリケーションはいつ登場するのでしょうか？

ICOから現在まで、私たちはブロックチェーンを「実体」や「オフチェーン」と結びつけるさまざまなアプリケーションを見てきましたが、それらの99.99%は偽の需要、偽のアプリケーションであり、今のところ一つも外に出て火が付いたものはありません。

今回の相場で、そのようなアプリケーションが登場することができるでしょうか？