FTX 160億ドルの賠償が迫っているが、これは牛市の増量資金になるのか？

著者：陀螺财经

この一方でSBFは刑務所でベジタリアン食を食べているが、あちらでは大ボスのFTXが消えた後、新たな転機を迎えた。

約2年間のもつれを経て、無数の希望の再燃と夢の破滅を経験した後、投資家の資金が再び戻る可能性が出てきた。1月3日、FTXの公式発表によると、FTX債務者の再構築計画が正式に発効した。顧客は公式ウェブサイトを通じて請求を提出し、返金を受けることができる。最初の配分は発効日から60日以内に開始される。賠償の初期段階は約12億ドルで、長い破産と回復の過程を経て、FTXは現在147億ドルから165億ドルを顧客や他の債権者に返済するために用意している。

このニュースが出ると、債権者は歓喜の声を上げた。現金の賠償は潜在的な損失を伴うが、長い債権回収の道のりがついに終わりを迎え、多くのユーザーは喜びを感じている。しかし、市場にとっては喜びと悲しみが交錯しているようで、FTXの賠償は流動性が押し寄せることを意味するが、その売却式の資金調達は一部の暗号通貨に影を落とすことにもなった。

認めざるを得ないのは、2年前のこのブラックスワン事件は、今でも暗号市場に深遠な影響を与えているということだ。

FTX事件は、暗号の歴史の中で、否定的な意味で濃厚な一筆を刻んだ。当時、FTXの崩壊は暗号分野全体を巻き込み、連鎖反応が数百の暗号企業に波及し、数百の投資機関が損失を被った。市場は大きな打撃を受けただけでなく、暗号通貨がようやく回復した主流の認知度も完全に消え去った。一方で、資金の乱用、財務の偽造、抽選による意思決定など、SBFとそのチームのさまざまな常軌を逸した行動は、ユーザーに操作され、弄ばれたという極端な怒りを引き起こした。

債務に戻ると、2022年11月12日、SBFはソーシャルメディアで、取引所FTX.comや関連取引会社Alameda Researchなど130以上の関連会社がアメリカの破産法第11章に基づいて自発的に破産を申請したと発表した。「グローバルな利害関係者の利益を考慮し、秩序正しく資産を評価し、現金化するために」とのことだった。最初、ウォールストリートジャーナルはFTXの資金不足が約80億ドルであると報じた。しかし、裁判が進むにつれて、債権総額は驚くべき数で増加し、最終的には36,000件を超える請求があり、債権総額は約160億ドルに達した。

それ以来、債権者とFTXは長い引っ張り合いを始め、「狼が来た」という再構築の話が続いており、FTTはその物語の中心的な対象となっていた。

早くも2023年1月、FTXの新CEOジョン・J・レイIIIは取引所の再開計画を示したが、信頼が崩壊した時点では誰も気に留めなかった。3ヶ月後の2023年4月、FTXの代理弁護士事務所サリバン・クロムウェルの弁護士アンディ・ディートリッヒは、FTXが将来的に取引所業務を再開することを検討していると再度述べた。当時、すでに一部の債権が回収されていたため、市場は狂ったような債権回収の視点から再構築計画に移行し始めた。その後、再構築に関する良いニュースが続き、5月にはジョン・J・レイIIIがFTX 2.0計画を確認し、6月には裁判所の文書にナスダック、リップル、ブラックロックなどの多くの企業が買収計画を持っていることが示された。

ニュースの影響を受けて、一時は静まり返っていたが、市場は再構築計画への信頼を徐々に高めていった。2023年11月、SECの議長ゲイリー・ゲンスラーが「法的枠組みの範囲内でFTXを再開することは可能である」と言及した後、市場は正式に再構築の物語に参加し始めた。直接的な対象であるFTTは場外で奪い合われ、40%の急騰を見せ、最高で5.54ドルに達した。しかし、裁判所の文書が公開されると、裁判所がその実用トークンの特性を確認し、FTTの内在価値がゼロであると宣言したため、保有者は再び夢を打ち砕かれた。

FTTの夢は破れたが、債権者の賠償は確実なものとなった。暗号市場が持続的に上昇する中、2024年2月、FTX側はすでにすべての承認された顧客と債権者の請求に全額支払うための十分な資金があると発表した。10月8日、アメリカの裁判官はFTXの再構築計画を正式に承認し、FTXは初めて債権者に返済することができ、関連する金額は140億ドルを超えた。

賠償計画のタイミングは何度も延期され、ついに今年の1月3日、FTX債務者の再構築計画が正式に発効した。最初の債務は1月3日発効後60日以内に賠償が開始される。FTXの計画によれば、債権者は1月20日までに税表の提出とKYCの確認を完了する必要があり、最初の「便宜類」のユーザーが最初に返済を受けることになる。この中には請求額が50,000ドル以下のユーザーが含まれ、これらのユーザーは約98%を占め、資金申告価値に対して元本と利息を含めて119%の返済を受ける見込みであり、最初の賠償は12億ドル、残りの金額については具体的なタイムラインは未定である。BitGoとKrakenはFTXの賠償を支援し、両者は賠償プロセス中の顧客通知を開始している。

FTXは債務の上に時間の利息を加え、見かけ上は皆が喜ぶように見えるが、債権者にとっては完璧な結末ではない。理由は、FTXが賠償を安定したコインと法定通貨の形でしか行えないと述べており、賠償金額は請求申請日付の価値に基づくため、その日付は2022年11月前後に集中しているからだ。しかし、その時、暗号市場は大きな揺れを見せ、ビットコインは一時16,000ドルにまで下落したが、現在ビットコインは95,000ドルに達し、4倍以上の上昇を見せている。明らかに119%の「仁至義尽」の返済とは大きく異なる。

これに対し、一部の債権者は不満を抱いており、特に大口債権者、例えばFTX最大の債権者グループの代表であるスニル・カヴリは、FTXは「BTCの実物形式」で賠償すべきであり、現金等価ではないと述べた。しかし明らかにFTXはこれに応じることはなく、仮に許可したとしても力不足である。FTXの清算チームは、引き継いだ時点でBTCの残高は帳簿上の0.1%しか残っていなかったと無念を表明している。

全体的に見て、多くの債権者は賠償に対して満足を示している。結局、債権回収の道のりは決して順風満帆ではなく、手元に資金を確保することが重要だ。一方で、これほど大きな賠償は市場の注目を引くことは間違いない。160億ドル、FTXはどのように調達するのか？資金はどこに流れるのか？

どのように調達するかについては、FTXのウォレットが問題を明らかにしている。2023年8月末、株主報告書はFTXの暗号資産を開示し、上位10種類のコインがFTXの暗号資産総保有の72%を占めていることが示された。当時の総保有価値は約32億ドルで、その中でSOLの保有が最も多く、5500万枚に達し、BTCは約21,000枚、ETHは11.3万枚を保有していた。

再構築計画が始まって以来、FTXは徐々にコインを売却して返済を進めている。2024年初頭、FTXは保有していた全てのGBTC2200万株を清算し、約20,000枚のBTCを含んでいる。10月にはFTXが2800万ドルのSOLを売却し、12月には再度17.8万ドルのSOLのステーキングを解除した。

現在の保有状況を見ると、FTXは主流コインの大部分を売却し、暗号資産の総保有量は13.43億ドルとなっている。現在の保有量が100万ドル以上のコインは20種類あり、その中でFTTの価値が最も集中しており、総額は6.26億ドル、OXYがその後に続き、総額は3.01億ドル、MAPSやMediaも1億ドルを超える保有をしている。

売却は短期的に価格に影響を与えることは明らかで、特に流動性が低いかFTXの集中度が高いコインは、保有量の多いコインが広く影響を受けやすい。FTTはその最初のターゲットであり、もともとMEMEと化したコインはほとんど誰も買い手がつかない可能性が高い。OXY、MAPS、MEDIA、FIDA、BOBA、SRM、AMPLなどはFTXの保有量が大きいため、大きな影響を受けるだろう。

現時点では、FTXのアドレスでの賠償準備が進行中であり、毎日多くの資金が取引所に流入しているが、現段階ではコインに大きな影響を与えていないようで、影響は比較的制御可能なようだ。段階的な影響は残っているが、市場はすでにより長期的な視点から売却圧力を見ている。

160億ドルの賠償が完了した後、それは暗号市場に流入するのか？1月20日にトランプが就任する特別な日付が重なる中、一部の業界関係者は、この動きが2025年の暗号通貨市場サイクルの次の上昇を促進する可能性があると楽観的に見ており、ビットコインが再び新高値を突破するかもしれないと述べている。

この発言は根拠のないものではなく、門頭溝の債権者が一つの前例である。2024年7月30日の開示で、Mt.Goxは債権者に対して41.5%のビットコインを配分し、債権者は合計59,000ビットコインを受け取った。しかし、Glassnodeのデータによれば、Mt.Goxの債権者は約40億ドル相当のビットコインを受け取ったにもかかわらず、大多数は売却せず、むしろ価値が回帰し、堅実な保有者となった。

もちろん、重傷を負った債権者が保有を選択するかどうかは、個々の好みに依存し、一概には言えない。注目すべきは、債務回収が長引く中で、ほとんどの原始債権者が債務を早期に隔離または債務賠償会社に売却し、早く債権を解消して資金を得ることを選択することだ。この割合は少なくなく、この部分の資金は回帰する可能性は低いと予想される。

しかし、いずれにせよ、暗号市場の資金の一部は必ず暗号市場に流入することになる。これは流動性が頻繁に危機に瀕している暗号分野にとって、依然として良いニュースである。

現在の市場に戻ると、ゴミの時間はまだ続いている。マクロデータの上昇、外部情勢の不確実性、アメリカ当局の債務危機が市場に避難感情を生じさせ、リスク資産は打撃を受け、最近のアメリカの天災人災も市場に流動性への懸念を再度増加させた。

1月7日、アメリカカリフォルニア州で山火事が発生した。これは毎年起こる普通の出来事だが、今年の山火事は記録的な夏の高温と干ばつの影響を受け、特にひどいものとなった。カリフォルニア州の救助部門の12日の最新データによれば、山火事は24人の死亡、16人の行方不明を引き起こした。県内の4つの山火事の焼失面積は160平方キロメートルを超え、サンフランシスコ市の面積を上回っている。AccuWeatherのアナリストは、経済損失が1350億ドルから1500億ドルの間になると予測している。現在、バイデン政権はアメリカ政府が災害による「すべての費用の100%」を支払うとし、議会にさらなる財政支援を求める意向を示している。

この天災人災に直面し、経済面での打撃は巨大であり、保険評価の長期的影響や個人の避難需要、さらにはアメリカのインフレと債務への懸念から、流動性の保守的な傾向はますます顕著になるだろう。さらに注目すべきは、リスク市場にとって、感情的な波動が持続的に拡大していることだ。

事件が発生した後、カリフォルニア州知事ニュソムは責任を地元政府に帰し、アメリカの次期大統領トランプは、民主党のカリフォルニア州知事ニュソムと現大統領バイデンがこの火災の責任を負うべきだと指摘した。二大政党の対立と衝突は、統一された天災の前でも緩和されることはなく、責任の押し付け合いや内部の争いは、世界のアメリカ金融市場の安定性に対する信頼を揺るがすだけだ。

トランプの就任が近づく中、どんな事件も暗号市場やリスク市場の敏感な神経を刺激しやすく、直接的な影響は限られているが、リスクと懸念は存在する。最近、ウォールストリートの強気派Fundstrat Capitalの最高投資責任者トム・リーも悲観的な見解を示し、世界的な流動性の縮小の影響を受け、長期的には25万ドルの強気予想は変わらないものの、ビットコインは最近の高値から大幅に下落し、70,000ドルや50,000ドルのサポートレベルをテストする可能性があると述べた。

災いは福をもたらすが、トランプの就任の際、ビットコインの期待支えは比較的堅固である。今日の早朝、ワシントンポストは、デビッド・サックスとトランプの移行チームが暗号業界のリーダーと密接に協力して立法戦略を策定していると報じた。トランプは就任初日に行政命令に署名する予定であり、これは「去銀行化」や銀行が保有するデジタル資産を自己のバランスシートに計上することを求める論争的な暗号会計政策に関するものである可能性がある。

この影響を受けて、ビットコインは再び95,000ドルを超え、執筆時点でBTCは95,452ドル、ETHは3,183ドルで取引されている。