重要指標：（12月2日午後4時->12月9日午後4時 香港時間）

• BTC対USDは3.9%上昇（95,900->99,600ドル）、ETH対USDは7.4%上昇（3,640->3,910ドル）
• BTC対USDの12月（年末）ATMボラティリティは0.6ポイント低下（55.8->55.2）、25dスキューは0.7ポイント低下（4.9->4.2）

• トレンドを見ると、現物市場は依然として価格を修正しています。価格は10万ドルを超えて新高値を記録しましたが、その後急速に大きく下落しました。私たちは、どんな上昇も売却されると考えていますが、下落時には大量の市場需要に直面するため、一方向の修正トレンド（価格変動が徐々に平坦になる）を形成することが予想されます。現在の抵抗レベルは主に99千ドルから104千ドルで、サポートレベルは94千ドルから始まり、85千ドルまで下がります。
• 価格は最初はこの範囲内で揺れ動くと予想されますが、実際のボラティリティは最終的に弱まると見込まれています（前提として価格が突破しない限り）。価格が76千ドルを下回ると、私たちは戻されることになります。実質的な上方突破があれば、価格は115千ドルから120千ドルの最終範囲に早く到達するでしょう（私たちは本来、来年の1月から2月にかけてそうなると予想していました）。

市場テーマ：

ビットコインは先週の木曜日に10万ドルの心理的な壁を突破し、価格は104千ドルまで2度上昇し、どちらも良好なサポートを得ました。最初はこのポイントが最近のブルマーケットトレンドが切望していた答えのように感じられましたが、その後24時間以内に勢いが急速に減少し、再び10万ドル未満に戻りました。その結果、10万ドル以上の新しいロングポジションが清算され、価格は90千ドルまで下落しました。しかし、長くは続かず、ニューヨークの取引時間中に市場は再び10万ドルを取り戻し、96千ドルから100千ドルの範囲で比較的安定しました。

全体的に市場の感情は依然として強気であり、他のコインも引き続き上昇しています。ETH対USDの価格も4千ドルの心理的な壁を超えましたが、歴史的な高値からはまだ20%の距離があります。

伝統的な金融市場の価格変動はやや落ち着いています。韓国の戒厳令の実施は一時的な懸念を引き起こしました（同時にビットコインは一時的に93千ドルまで下落しました）が、その後、地方の政治的動乱に過ぎないことが確認され、すぐに収束しました。中国は再び来年に刺激策を提供することを約束し、トランプが選出されて新たな関税を導入することを約束した後の市場の一般的な疲弊に応えました。最後に、米国の雇用データは徐々に弱まる兆候を示し続けています。先週の非農業雇用者数の報告は、連邦準備制度の段階的な利下げの動きに影響を与えませんでした。したがって、全体的に見て、マクロの背景はリスク資産を支持していると考えています。

BTC ATM インプライドボラティリティ：

• 全体的に見て、先週の市場のボラティリティは非常に大きかったです。最初は韓国の戒厳令により93千ドルまで下落し、その後10万ドルを突破して104千ドルに近づきましたが、清算により再び下落し、最も低いところで90千ドルまで下がりました。これほどのボラティリティにもかかわらず、高頻度の実際のボラティリティは約60ポイントであり、これは市場が来年の第1四半期の平均週インプライドボラティリティを価格付けしているに過ぎません！
• したがって、ほとんどのインプライドボラティリティの急増はすでに収束しており、特に年末前の満期日についてはそうです。90千ドルから104千ドルの価格範囲が完全に突破されない限り、実際のボラティリティはそのレベルを維持するのが難しいでしょう。しかし、期限構造の遠端では、市場は特に3月と6月の満期の上方（150千ドルから200千ドルの行使価格）で顕著な買い注文の流入を見ており、1月の満期日以降のプレミアムが引き上げられています。再度強調しますが、先週のように高い実際のボラティリティが60ポイントの週インプライドボラティリティを維持しているため、市場は現物価格が顕著に突破する前にこれほど高いインプライドボラティリティを維持するのは難しいでしょう。

BTC スキュー/尖度

• 現物市場でかなり激しい調整が見られましたが、今週のスキュー価格は基本的に安定しています。最終的に市場の需要は主に価格の上方に集中しており、短期的にヘッジを行うことは価格の下方に対する数少ない需要の一つです。
• 実際のボラティリティの変動に伴い、尖度は今週全体で上昇し、特に市場での一方向の翼側の購入需要（特に上方翼）によるものです。

皆さん、来週も頑張ってください！