Hashkey Capital レポート：なぜ私たちはアルトコインに期待しているのか？

原文タイトル：なぜ私たちはアルトコインに楽観的なのか

（原報告は2024年10月22日に発表され、本報告は翻訳版です）

著者：Hashkey Capital

編纂：Mensh，ChainCatcher

最近の市場概観

市場の感情は第3四半期においてアルトコインに対して一般的に弱気であり、ビットコインの市場支配率は約54%に上昇し、これは2021年4月以来の最高水準です。アルトコインシーズン指数は現在37で、8月中旬に最低点を記録した後のものです。HashKeyの前20名トークン指数とテーマ指数は第3四半期においてビットコインに対して劣ったパフォーマンスを示しており、このパフォーマンスの低下は、米国経済のリセッションに対する持続的な懸念、ドイツ政府やMt Goxの売却などの外部ショック、円のアービトラージ取引の解除、そしてweb3業界内での顕著な業界発展の欠如に起因しています。

異なる暗号通貨セクターの年率収益率

アルトコインシーズン指数

第3四半期末に市場が回復したにもかかわらず、Duneの業界分類によれば、Layer 1は第3四半期において正のリターンを記録し、ビットコインを上回った唯一の領域です。投資家の関心は過去1四半期でDeFiやDePINからAIやミームに移行しました。この変化により、DeFiおよびインフラ関連トークンのパフォーマンスが低下し、LRTセクターは15.77%下落し、サービスインフラは18.09%減少しました。

90日相対暗号トラック強度

L1スマートコントラクトプラットフォーム。イーサリアムはアプリケーション数、開発者数、総ロック価値（TVL）において依然としてリーダーですが、その市場地位はSolana、Tron、Ton、そして新興のSuiなどの複数の代替プラットフォームからの挑戦を受けています。これらのプラットフォームは、より低い手数料を提供し、より多くのユーザーを引き付けることで競争しています。その結果、イーサリアムの手数料市場シェアは低下しています。

主要公チェーンのアクティブユーザー数

3月のDencunアップグレードにより、イーサリアムLayer 2の手数料が大幅に低下しました。さらに、他のLayer 1プラットフォームからの競争が激化し、イーサリアムの取引手数料が低下しました。そのため、イーサリアムのデフレ状態は挑戦を受け、ETHの「超音波通貨」ナラティブに対する疑念が引き起こされました。これらの課題に直面しながらも、イーサリアムエコシステムの採用トレンドは依然として強力であり、80%のトークン化された資産がそのネットワークに留まっています。さらに、ソニーなどの大企業がイーサリアム上でブロックチェーンプロジェクトを構築する計画を発表しています。

DePINは2024年初頭に注目を集め、SolanaのDePINアプリケーションにおける役割やAIと暗号通貨の融合によって恩恵を受けました。ノード販売はコミュニティを構築し、収益を促進します。しかし、第3四半期には、全体的な暗号市場の弱気感や現実世界のアプリケーションとビジネスの持続可能性に対する疑念のために、この分野の勢いが鈍化しました。DePIN資産への熱意も冷めました。

AI

OpenAIのChatGPTによって推進される人工知能の需要が高まり、ストレージ、計算、ネットワークリソースへの需要が増加しています。集中型AIインフラは高い障壁やデータ管理の課題に直面しています。ブロックチェーンはトークンインセンティブを提供することで、ユーザーやコミュニティの参加を促進し、解決策を提供します。Bittensor（TAO）はその分散型機械学習プラットフォームでリードしており、Fetch.ai（FET）はAIと自律エージェントを利用して輸送とサプライチェーンを最適化することで際立っています。

RWA

TradFiの参加がトークン化された資産の成長を促進しています。最近の進展には、Mantraの5億ドルの不動産トークン化、BlackRockのBUIDLファンドが5億ドルを超え、SecuritizeやIronlightへの投資が含まれます。WisdomTreeもWisdomTree Connectプラットフォームを通じて拡張し、トークン化されたファンドを提供しています。Avalanche（AVAX）はコンプライアンスとセキュリティに焦点を当て、CitiやJPMorganと協力してオンチェーンRWAソリューションを提供し、Ondo Finance（ONDO）はDeFiユーザーに米国債へのトークン化されたアクセスを提供します。規制が整備されるにつれて、より多様なトークン化された証券を提供するプロジェクトが増えると予想され、より広範な投資家層を引き付けるでしょう。

DeFi

DeFiは複数の面で顕著な進展を遂げ、より良いスケーラビリティと明確な使用ケースを提供しています。異なる市場サイクルの中で、DeFiは競争的な収益機会を通じて資本を引き付ける能力を示しました。以前のサイクルからの著名なDeFiプロジェクト、例えばAAVE（2020年）、LIDO（2020年）、MakerDAO（2017年）、Chainlink（2017年）は、エコシステムの基盤インフラの重要な構成要素となっています。

主要DeFiプロトコルLTV

ブロックチェーンの観点から見ると、イーサリアムは総ロック価値（TVL）においてリードを維持しており、次いでTronが続いています。しかし、DeFi市場への資本流入は特にScrollやSuiのTVLの増加によって推進されています。

トップブロックチェーンTVL

ゲームとエンターテインメント

第3四半期において、Web3ゲームの時価総額は8%減少しました。それにもかかわらず、Web3ゲームは依然として強力な参加者であり、すべてのdApp活動の30%を占め、日々のアクティブウォレット数は210万に達しています。新しいゲームのリリースは今後の市場にポジティブな影響を与えると予想されます。RoninとTONエコシステムはWeb3ゲーム分野でリードしています。RoninはAxie Infinityの成功から恩恵を受け、TONはTelegramとのシームレスな統合により9億ユーザーにアクセス可能です。Notcoin、Catizen、Hamster KombatなどのいくつかのTONミニゲームは、顕著な人気ゲームとなっています。

暗号通貨は世界的な金融緩和サイクルの恩恵を受ける

世界経済は金融緩和サイクルに入っています。主要な新興市場国は2023年下半期にすでに利下げを開始しました。一方で、ほとんどの先進市場国は2024年下半期に利下げサイクルを開始する予定ですが、日本だけは例外です。

最新のオーバーナイトインデックススワップ（OIS）価格設定によれば、市場は米連邦準備制度が2025年末までに基準金利を160ベーシスポイント以上引き下げ、約3.20%にすることを予想しています。イングランド銀行、欧州中央銀行、カナダ準備銀行、カナダ銀行に対しても同様の予想があり、今回の緩和サイクルで金利が約100から200ベーシスポイント低下することが期待されています。

米国の実質金利と主要実物資産の価格設定

米国の実質金利は主要な実物資産（ゴールドや暗号通貨を含む）の価格設定の重要な要因です。歴史的に、先進市場（DM）の金利サイクルと米国の実質金利の間には強い相関関係があります。しかし、主要な先進市場の中央銀行が量的引き締め（QT）を行っているため、実質金利は依然として高い水準にあります。

米連邦準備制度と欧州中央銀行（ECB）は2025年上半期にQT計画を終了する見込みであり、経済のリセッション圧力が高まれば、早期に終了する可能性もあります。

最近の米国リポ市場の圧力

最近、米国のリポ市場に圧力が増加し、SOFRは四半期末に大幅に上昇しました。この状況は2019年のリポ市場危機に似ており、その際、米連邦準備制度は資産負債表の縮小を突然停止せざるを得ませんでした。量的引き締めの終了は米国の実質利回りを大幅に低下させ、暗号通貨業界に有利に働く可能性があります。

主要中央銀行の資産負債表%GDP

SOFRの急騰は2019年のリポ危機を思い起こさせます

主要先進市場中央銀行の利下げ回数の累積と10年物米国実質利回りの比較

注：米連邦準備制度、欧州中央銀行、イングランド銀行、オーストラリア準備銀行、日本銀行のOIS先物価格に基づく累積利下げ回数。資料出所：ブルームバーグ

実質利回りと暗号資産の関係

現在の緩和サイクルにおける利下げ余地と世界的流動性

現在の緩和サイクルにおいて、利下げには十分な余地があり、量的引き締めは年末前に終了する可能性があり、信貸需要の増加と通貨基盤の拡張という二重の効果が見込まれます。これらの要因は、世界的な流動性サイクルを新たな上昇軌道に導くと予想されます。

暗号通貨は世界的流動性と高い相関関係があります。ここでは、世界的流動性を主要経済体のM2総供給量と定義し、BGeometricsから提供されたデータを使用しています。対数線形回帰分析を用いて、ビットコインとイーサリアムの価格が時間とともに世界的流動性とどのように密接に追跡されているかを調査しました。

世界の通貨供給とデジタル資産の関係

暗号通貨と世界流動性指数の感度分析

主要資産クラスの10年および6ヶ月間の世界流動性指数に対するβ因子を分析したところ、歴史的データは暗号通貨が世界流動性の変化に最も敏感であり、さまざまな暗号資産のβ値は8.5を超えていることを示しています。しかし、過去6ヶ月間で感度因子は負の値に変わりました。これらの短期的な偏差は、政府の売却や以前の評価膨張などの特有のショックによるものと考えています。

資産が世界の通貨供給量が1%増加した場合のβ値

世界流動性が暗号市場に与える先行作用

世界流動性は通常、暗号市場に約3ヶ月先行します。私たちはビットコインとHashKey前20指数（アルトコインの代理として）の8週間の変化を世界の通貨供給量と比較しました。注目すべきは、世界流動性指数が過去数ヶ月間上昇傾向にあることです。

世界のM2 vs ビットコイン vs HashKey前20指数（アルトコインの代理）の8週間の変化

米国選挙が暗号市場に与える影響

米国の選挙は今後30日間の暗号市場における重要な外部変数です。ビットコインのボラティリティ期限構造は11月8日の期限日近くで明確な転換点を示しており、市場の期待が高まっています。選挙結果と両院のコントロールは、今後の米国経済政策を形作り、それが暗号規制や投資家の信頼に影響を与えます。

トランプの勝利確率とビットコイン価格

9月のPolymarketデータは、トランプの選挙機会の認識とビットコイン価格との間に乖離があることを示しており、これは暗号市場が選挙リスクを部分的に価格に織り込んでいることを示唆しています。歴史的に、選挙の短期的不確実性が減少すると、暗号市場はしばしば顕著な反発を経験します。

私たちは、ビットコインが依然として3年のブルマーケットサイクルの中期にあると推定しています。流動性の改善と米国選挙の不確実性の解消は、市場をさらに押し上げ、今後3-6ヶ月以内に新たな歴史的最高点を記録する可能性があります。

さらに、ビットコインは歴史的に第4四半期に強いパフォーマンスを示しており、過去10年間の平均リターンは40%に達しています。これらの要因と有利なマクロ経済環境は、ブルマーケットがその上昇軌道を続ける可能性を示唆しています。

ビットコインの10年毎月の変動幅

ビットコインの新高値前のアルトコインのパフォーマンス

私たちは、ビットコインが新たな歴史的最高点を記録する3ヶ月前に、アルトコインが高β特性を示すことが多いことを観察しています。2016年以降、ビットコインが新たなサイクルの高点に達した4回のケースでは、アルトコイン指数はこれらの高点の3ヶ月前にビットコインを上回りました。唯一の例外は2016年第2四半期に発生しました。

現在のデリバティブ市場は、米国の今回の緩和サイクルの終端金利を3%を少し上回る水準で価格設定しています。米国の金融緩和が来年まで続く中、相対的に高いステーキング収益を持つ主要なアルトコイン、例えばETHやSOLは恩恵を受ける可能性があります。さらに、ステーキングプロトコル（例えばSTETH）やデルタニュートラルDeFiプロトコル（例えばENA）は、低金利環境からの収益追求行動の増加から利益を得ると予想されます。

しかし、このサイクルの中でアルトコインは依然としてリスクに直面しています。より多くのプロジェクトが低流通供給量で立ち上がるにつれ、合計1550億ドルの資金が解放されます。価格動向はビットコインから乖離する可能性があり、資本流入が増加する供給を吸収するのが難しくなるため、基本面と技術面が強いアルトコイン資産を特定することがこれまで以上に重要です。

ビットコインとアルトコインのビットコインサイクル高点前3ヶ月のパフォーマンス

過去数年のトークン解除

タイミング：アルトコイン市場をいつ、どのようにナビゲートするか

ビットコインの支配

歴史的に、アルトコインはビットコインの支配がピークに達した後に良好なパフォーマンスを示します。ビットコインがサイクルの初期に市場シェアを占めているとき、資本はビットコインの支配が弱まった後にアルトコインに移行することが多いです。このサイクルはアルトコインに利益をもたらし、投資家はより高いリスクとリターンの資産を求めます。

ビットコインの支配

アルトコインシーズンの歴史

• 2013-2014 アルトコインシーズン

開始日：2013年11月

終了日：2014年1月

ビットコインの支配率：2013年11月約95%；2014年1月約85%

促発要因：多くの新しい暗号通貨の登場がビットコインの初期成功に続いた。

重要な出来事：ライトコイン（LTC）、リップル（XRP）、ドージコイン（DOGE）の導入。ビットコインは2013年末に価格が1000ドルを超え、その後調整が入りました。

• 2017-2018 アルトコインシーズン

開始日：2017年12月

終了日：2018年1月


ビットコインの支配率：2017年12月約62%；2018年1月約33%


促発要因：ICO（初回トークン発行）の熱狂。


重要な出来事：イーサリアムがERC-20トークンの作成を促進し、多くのICOを促進しました。メディア報道によるFOMOで多くの個人投資家が流入。ビットコインは2017年12月に20000ドル近くに達しました。

• 2020-2021 アルトコインシーズン

開始日：2020年12月

終了日：2021年4月


ビットコインの支配率：2020年12月約70%；2021年4月約40%


促発要因：DeFiとNFTの繁栄。


重要な出来事：Uniswap、Aave、CompoundなどのDeFiプラットフォームの成長。CryptoPunksやCompoundなどのプロジェクトの登場により、NFTの人気が急増。CryptoPunksやBored Ape Yacht Clubの台頭。テスラやMicroStrategyなどの企業からの暗号通貨への関心。

静的な観点から見ると、BTCの支配率（BTC.D）は62%-70%のレベルに達する必要があり、アルトコインシーズンを開始することができます。現在、BTC.Dは約57%であり、ビットコインの時価総額は約2800億ドルの増加が必要です。

これは、ビットコインの価格が76000ドルを超える必要があることを意味します。70%のBTC.Dの場合、価格は108,000ドルに達する必要があり、平均的な推定は約92,000ドルです。楽観的なシナリオでは、ビットコインの価格が10万ドルを超えると、アルトコインシーズンが発生する可能性が高まります。楽観的なシナリオでは、ビットコインの価格が80000ドルを超えると、アルトコインシーズンが発生する可能性が高まります。


もう一つの要因は、ビットコイン価格の急騰とETFとの相関関係です。これは通常、ポジティブなものと見なされますが、暗号ネイティブファンドが上昇を促進する場合、資本はビットコインからアルトコインに移行する可能性があります。

ビットコインからアルトコインへ。しかし、ETFが市場をリードする場合、資金はアルトコインに移行する可能性が低く、主流の投資家は通常それらに直接アクセスできません。むしろ、資金は異なる2つの世界に属する他の暗号関連株に流れる可能性が高いです。

リスク嗜好------まだ達成されていない

もう一つの重要な要因はリスク嗜好です。現在、2つの重要なリスク嗜好の問題を解決する必要があります：

1. 投資家は利益を優先しています。暗号通貨機関が生み出す利益は微々たるものであり、人々はますますビットコインに依存しています。
2. アルトコイン業界はパフォーマンスが低下しており、注目に値するプロジェクトがほとんどありません。

これらの問題を解決するためには、ビットコインがまず上昇する必要があります。現在の価格水準は不十分であり、アルトコインの損失はビットコインのリターンで相殺する必要があります。これがビットコイン価格が80000ドルを突破する理由です。

さらに、ETH、SOL、RWA、AI、DePINなどの新興業界は強力なパフォーマンスを示す必要があります。幸いなことに、米国と中国の最近の量的緩和策は、ある程度リスク嗜好を高めました。

リスク嗜好は依然として最大の課題であり、さらなる改善を待つ必要があります。ビットコインは第1四半期に優れたパフォーマンスを示しましたが、その成長の勢いは鈍化しています。ビットコインは価値の保存とデジタル通貨として称賛されていますが、その金との比率は第1四半期の33.6から10月初旬の23に低下し、年初の20.5を下回っています。金が利下げと地政学的緊張のために新高値を記録する中、ビットコインは停滞しています。これは、大市場が暗号通貨に対するリスク嗜好が依然として低く、大量の資金がデジタルゴールドの代替品としてビットコインに流入していないことを示しています。

ビットコインと金の比率

歴史的に、ビットコイン/金の比率の上昇はアルトコインシーズンと一致することが一般的です。したがって、リスク嗜好の低下は新しいコインのパフォーマンスに悪影響を及ぼす可能性があります。したがって、ビットコイン/金の比率が上昇トレンドに入るのを待つことがより有利なシグナルを発するために必要です。


2012年以降、S&P 500指数は米国大統領選挙後の数年間において、非選挙年のパフォーマンスを大きく上回っています。平均して、S&P 500指数は選挙後の3ヶ月間に約6.6%上昇し、6ヶ月後には増加率が13.8%に達し、1年後には平均増加率が24.8%に達します。それに対して、非選挙年のS&P 500指数は3ヶ月後に通常0.03%の最小下落を示し、6ヶ月後には1.8%の小幅な上昇、1年後には6.9%の小幅な上昇を示します。ビットコインの価格動向もこの傾向に従い、米国選挙後の数ヶ月および1年にわたって顕著な強さを示しています。

米国株式とビットコインの選挙期間中のパフォーマンス

世界流動性とビットコイン

韓国の取引所の観点から見ると、アルトコインのプレミアムは依然として比較的低いです。Kaikoによると、ディスカウントはFTXの破綻以来の最低点に達しており、これは韓国のトレーダーが2ヶ月の価格下落後に利益を上げた可能性を示唆しています。市場がプレミアム段階に移行するまで、繁忙期の再現は難しいでしょう。

韓国市場における新しいコインのプレミアム/ディスカウント

360日移動平均線を超えたアルトコインがいくつかあり、これはブルマーケット初期の典型的なトレンドです。より広範な暗号通貨市場がブルマーケットの動きを再現するにつれて、この割合はさらに上昇することが期待されます。

アルトコインの広がり指標

イーサリアム--困難な状況

前述のように、イーサリアムのパフォーマンスが低迷しているのは、いくつかの要因に起因しています：

競争の激化------ユーザーが取引速度が速く、スケーラビリティが高い高スループットブロックチェーンに移行しています。

取引手数料の低下------第2層の拡張ソリューションへの依存が大幅に低下し、イーサリアムネットワークの取引手数料が減少しました。これはユーザーにとっては有利ですが、ネットワーク全体の収益に対しては悪影響を及ぼしています。

価値の移転------第2層ソリューション、データ可用性サービス、代替ブロックチェーン、そして監視や再監視などのメカニズムの発展により、イーサリアムのコアネットワークの価値が移転しています。

イーサリアムは2023年1月以来のTVL

VanEckのデータによれば、2023年1月以来、ETHがイーサリアムエコシステムのトークン価値に占める割合は97%から89%に低下しました。イーサリアムが2022年9月にプルーフ・オブ・ステークコンセンサス機構に移行した後、イーサリアムの総ステーキング報酬率（CESR）は有効連邦基金金利（EFFR）とともに、コンセンサス報酬と取引手数料の2つに分かれました。2023年6月以来、連邦基金金利とCESRの間の利差は負の値を示しています。しかし、この差は縮小しており、現在は2023年12月以来の最高水準にあります。米連邦準備制度の利下げ期待とネットワーク使用量の増加により、この利差は今後数四半期で縮小し、正の値に転じる可能性があります。

イーサリアムのステーキング複合収益率とEFFRの比較

既存のデータによれば、イーサリアムのパフォーマンスはデフレ段階に入るまで低迷し続けると予想されています。最近のネットワーク使用量の減少により、約150万のトークンが合併時の供給レベルに戻りました。

イーサリアムは2022年9月の合併以来の供給量

Vitalik Buterinは最近「一貫性」についてのコメントを発表し、「主要な課題は、すべてのプロジェクトが協力してイーサリアムエコシステムを構築することを確保することであり、138の非互換な領域ではない」と述べました。

最近、さまざまなエコシステムから提案されたイーサリアムの一貫性の概念は、ゼロサムアプローチを強調しています。Vitalik Buterinが指摘したように、「プロジェクトの成功は、プロジェクト自身のエコシステムの一部でない場合でも、イーサリアムコミュニティ全体（ETH保有者、イーサリアムユーザー）に利益をもたらすべきです。」この取り組みは、イーサリアムのより広範な運動を強化する始まりを示しています。

多くの第2層ソリューションがイーサリアムの速度と効率を向上させていますが、それらはまた断片化をもたらし、2020年のDeFiとNFTの熱狂の間の結束力を低下させています。それにもかかわらず、資本支出が相対的に低いため、イーサリアムが低利益の運営者になる可能性は低いです。各サイクルで競争者が現れますが、それはイーサリアムの強力な地位を弱めることはありません。

現在、イーサリアムコミュニティは「イーサリアムの一貫性」を測定する指標を策定しており、これらの努力が最良の実践を生み出し、イーサリアムのエコシステムをさらに強化し、長期的な成功を確保することが期待されています。

堅実なファンダメンタルズ------Solana、Chainlink、DeFi

私たちはSolanaを主要なファンダメンタルズゲームと見なしています。

MEVなし、第二層なし------Solanaはマイナーが価値を抽出する必要がなく（MEV）、第二層ソリューションなしで運営できます。したがって、すべての価値はその第一層トークンに集中しています。

活動の増加------ネットワーク使用率の上昇は取引手数料の増加をもたらし、これはより大きな活発度と採用率を示しています。

機関の採用加速------Solanaは暗号通貨分野、特にミームコミュニティでの地位を強化し、高い活発度と機関の信頼に焦点を当てています。

• 主要機関との提携：過去1年で、Solanaは機関の採用を加速しました。最初はVisaがSolanaブロックチェーンを利用してステーブルコインの決済を行いました。
• PayPalのPYUSDの発表：2024年5月、PayPalはSolana上でPYUSDステーブルコインを発表しました。
• フランクリン・テンプルトン：1.4兆ドルの資産を管理するフランクリン・テンプルトンは、Solanaブロックチェーン上での共同ファンドのトークン化を計画しています。
• シティバンク：シティバンクは、国際金融取引やスマートコントラクトの使用におけるSolanaの機能を探求しています。

コミュニティと人気------Solanaの強力なコミュニティ参加とその低い取引コストは、そのミームコインの成功を大いに促進しました。TelegramやDiscordなどのプラットフォームでのこれらのトークンに関する議論、プロモーション、協力は非常に活発です。

パフォーマンス------CoinMarketCapのデータによれば、これまでにSolanaベースのミームコインの平均リターンは8469%であり、イーサリアムベースのミームコインの平均リターンは962%です。Solana上の著名なミームコインにはDogwifhat（WIF）、Bonk（BONK）、Popcat（POPCAT）があります。

市場の動向------Solanaはその高スループットとユーザーフレンドリーなツールにより、新しいミームコインを発表するためのプラットフォームとして選ばれています。このネットワークでは毎日多くのトークンが発行されており、活気に満ちた成長するエコシステムを反映しています。

Chainlink

Chainlinkは重要な進展を遂げ、約250億ドルの総価値保証（TVS）を獲得し、そのピークの約半分に達しています。一方で、LINKの価格はその歴史的最高価格の25%に過ぎず、その潜在的な価値はかなりのものです。最大のオラクルプロバイダーとして、Chainlinkは急速に成長するRWAプロジェクトから利益を得る準備が整っています。

Chainlink TVS

Swift上のChainlinkのビジネスモデル

早期参入------Chainlinkは市場に早く参入し、機関とのパートナーシップを築くことで、オラクルネットワークのリーダーとしての地位を確立し、他のネットワークに対して競争優位性を持っています。

ビジネスモデル------ChainlinkはdApps、スマートコントラクト、RWAサービスにデータを提供することに重点を置いています。これにより、このネットワークはこれらのブロックチェーンベースのサービスに対する需要の高まりから利益を得ることができます。

銀行業務の統合------銀行や金融機関は、SWIFTやISO 20022などの標準を利用して、ブロックチェーン技術に基づいて既存のインフラを階層的に構築し、従来のシステムを置き換えることなくブロックチェーンの統合を加速しています。

DeFi

DeFiプロトコルは画期的な進展を遂げ、スケーラビリティを実現し、明確なユースケースを提供しています。

米連邦準備制度は緩和期に入り、経済を刺激するために金利を大幅に引き下げました。これにより、システム内の流動性が豊富になり、人々は伝統的な無リスク金利が非常に低いため、より多くの新興収益機会を求めるようになりました。

前回のサイクルでの多くのDeFiプロジェクトは、徐々に基盤インフラとなり、サイクルを越えて「必需品」の景観を形成しました。

DeFiはマルチチェーンエコシステムに拡大し、業界のリーダーシップがますます強固になり、チェーン間の競争の影響を受けなくなっています。

機関の関心

2024年、ETF市場は大幅な成長を遂げ、特に暗号通貨関連製品の分野で顕著です。ETFstoreのデータによれば：

2024年に発表された525のETFのうち、上位25の中で13がビットコインまたはイーサリアムに直接関連しています。暗号通貨リスクを含むMSTRオプション戦略ETFを含めると、この数字は14に増加します。パフォーマンスランキングの上位4つのETFはすべて現物ビットコインETFです。さらに、上位7つの暗号通貨関連ETFのうち5つは市場で最も強力なパフォーマンスを示しています。これらの傾向は、機関がETFを通じて暗号通貨に投資する関心が高まっていることを浮き彫りにしており、ビットコインとイーサリアムは依然としてこの分野で主導的な地位を占めています。

2024年新設ETF流入量ランキング