XRPは急騰：なぜゼロベンチャーキャピタル、スマートコントラクトなし、低ユーザー数が1,800億ドルの時価総額を実現したのか？
市場の論理は決して間違わない。編纂：深潮TechFlow
なぜ XRP は「頭がショートする」のでしょうか？
暗号通貨の分野において、XRP の存在は多くの伝統的な物語を覆し、特にベンチャーキャピタル (VC) とプロトコルの価値に関する主流の見解に挑戦しています。
最初の見解では、「ベンチャーキャピタルは常に売却を好むため、ミームコインを選ぶことはベンチャーキャピタルに対抗する戦略である」とされていました。しかし、この見解は徐々に覆されています。実際にベンチャーキャピタルに対抗できるのはミームコインではなく、安定したキャッシュフローを持つプロトコルや、アメリカに基づく長期的なプロトコル（通常「恐竜コイン」または Dino coins と呼ばれます）です。
まず、Hyperliquid はキャッシュフロー駆動型のスタートアップがコミュニティ分配を通じて成功を収める方法を示しました。Jeff は最初に自分の取引資金でこのプロジェクトを支援し、ベンチャーキャピタルの支援に依存せずにコミュニティ向けの分配モデルを構築できることを証明しました。
次に、XRP は暗号通貨のクジラがプロトコルの信頼性により関心を持っていることをさらに示しています。この信頼性はプロトコルの存在時間と密接に関連しています。XRP のケースは、ベンチャーキャピタルの核心的な仮定に挑戦しており、以下の点が特に受け入れられません：
ベンチャーキャピタルのエクスポージャーがない：XRP はほとんどベンチャーキャピタルからの投資を受けておらず、したがってベンチャーキャピタルはそこから利益を得ることができません。
スマートコントラクト技術の欠如：XRP はスマートコントラクトに依存しておらず、これはベンチャーキャピタルのほとんどの投資の技術的論理に反しています。
ユーザー数と価値の矛盾：XRP にはわずか 2 万のアクティブな送金ウォレットしかありませんが、時価総額は 1800 億ドルに達しています。これは「プロトコルの価値は大量のユーザーによって支えられるべきだ」という伝統的な見解とは完全に逆です。
送金に特化：XRP のコア機能は送金であり、この単一機能の効率性は他の多機能プロトコルを劣位に置きます。
XRP/SOL の「神燭」事件と規制の警告
XRP/SOL の「神燭」事件（つまり価格の突然の暴騰）は、Pump.fun のライブ中に人間の搾取、人口売買、自殺未遂事件が発生した際に起こりました。これらの事件は、人々に考えさせるきっかけを与えました：あるプロトコルが大量のユーザーを持ちながら審査メカニズムを欠いている場合、極めて負の結果を引き起こす可能性があり、違法活動の蔓延や社会問題の悪化を招くことがあります。このような状況は最終的に規制機関や法執行機関の関心を引くことになります。
これが XRP のもう一つの物議を醸す特性、すなわち信頼線 (Trust Lines) を引き起こします。信頼線は、ユーザーが特定のトークンを受け入れる前に、積極的に信頼関係を構築することを要求します。これは、ユーザーが「人種差別的トークン」や他の好ましくないトークンを任意のアドレスに送信することができないことを意味します。この設計は「高摩擦」のユーザー体験 (UX) として批判されていますが、低品質の使用を効果的に防ぎつつ、高品質のユーザー（銀行など）のニーズを満たしています。市場がこれらの安全保障が欠如することによる問題を徐々に認識するにつれて、このメカニズムはますます受け入れられています。
ビットコイン (BTC) はこのようなシーンでほとんど利用されていませんが、そのパフォーマンスは依然としてイーサリアム (ETH) を大きく上回っています。後者は「Web3 を推進できる」と主張していますが、SOL のライブイベントは「購入以外の大規模な採用」がどのようなものかを人々に真に理解させ、コンプライアンスの重要性を認識させました。
もう一つの重要な変化は、トランプが当選して以来、過激な法執行体制が実際に終了したことです。これにより、アメリカに基づくプロトコルは生存リスクに直面するのではなく、「海軍」によって保護される状態になりました。Ripple Labs に対する検閲を試みる行動は、アメリカ政府からの強力な阻止に直面する可能性があります。
XRP がかつて直面していた最大のリスクは、アメリカ政府がその唯一のノードリスト (UNL) に対して資金送金の疑いをかけ、OFAC 罰金を課し、SEC が各バリデーターを訴えてコンプライアンスを強制する可能性があることでした。しかし、規制環境の変化に伴い、これらのリスクは徐々に XRP の利点に変わっています。
同様のリスクを持つプロトコル（例えば Cardano や XLM）も、より積極的な行動を取るようになりました。現在、アメリカの規制環境はむしろそれを検閲に対抗する重要なツールと見なしています。
さらに、アメリカのグローバル金融システムにおける特別な地位もこの傾向に影響を与えています。アメリカは世界の匿名現金の中心の一つであり、他国がアメリカの金融機関に対して報告要件を強制することが難しいためです。Tether はこの論理のオンチェーンの延長として見ることができ、1350 億ドル規模の半準拠の現金準備プールです。これらの資産がドル建てである限り、アメリカ政府は他国の報告要件を気にしません。これが Tether がヨーロッパで事業を閉鎖した理由でもあります。
アメリカは暗号通貨分野の金融革新を通じてドルのグローバルな主導地位を強化しようとしています。そのため、XRP の研究開発活動は「周縁化」からアメリカ政府の政策の一部へと変わりました。
最近の XRP の価格変動は一部の人々によって小口投資家の推進によるものとされていますが、実際には、特に歴史のあるコインにおいて、その保有が高度に集中しています。ネットワーク内の大多数のクジラは、現在の価格で売却していませんが、市場の流動性は彼らがそうすることを完全に許可しています。これは、彼らが XRP の未来に対して依然として信頼を持っていることを示しており、その信頼は上述の複数の要因から来ています。
市場の論理は決して間違いを犯しません。私たちの使命は、それをできる限り理解し、そこから学ぶことです。
