ビットコイン/MSTRは次のLunaになるのか？市場はなぜそのように考えているのか？

ビットコインが10万ドルを突破したら、みんなMicroStrategy（マイクロストラテジー、MSTRはその株）に感謝すべきです。彼の資産投入が場外債券資金のビットコインの変動に対する懸念を担保し、扱いにくいビットコインを伝統市場が受け入れられる形にパッケージ化し、自社の株をバッファーとして伝統的な資金を迎え入れました。自らを犠牲にして他者を照らす大義の行為は敬意を表します。

みんながビットコインの新たなマイルストーンを祝う中、市場ではMSTR/ビットコインが次のLUNA/USTになるのではないかという疑念が生まれました。そしてすぐに大手の香橼がMSTRをショートし、マイクロストラテジーの株価は一時20%以上下落しましたが、奇妙なことに香橼はマイクロストラテジーの株をショートしながらビットコインには強気でした。これによりMSTRとビットコインのショートとロングのヘッジが形成されましたが、マイクロストラテジーはビットコインを堅持しています。この中の深い水はどれほどのものか？深く掘り下げることはしませんが、マイクロストラテジーのこの左足で右足を踏みながら梯子を登るレバレッジ操作：ビットコインを購入 → 株価上昇 → 借入してさらにビットコインを購入 → ビットコイン上昇 → 株価さらに上昇 → さらに多くの債務を持つ → さらにビットコインを購入 → 株価持続的に上昇 → 株式を増発して売却して資金を得る → さらにビットコインを購入 → 株価続けて上昇、これは「大雷」の匂いを感じませんか？異なる二つの見解を見てみましょう。

MSTR/ビットコインに期待、次のLUNAにはならない

見解1：マイクロストラテジーはLUNAではない、セーフティネットは十分に厚い、返済日は2027年まで遠い、最大の脅威は古代のビットコインのクジラの売却だけです

40K-70Kの功績はビットコインのETF、70K-100Kの功績はマイクロストラテジーです。マイクロストラテジーはもともとソフトウェア会社で、帳簿には多くの浮き利益があり、もう生産に投資したくなかったため、2020年から自腹でビットコインを購入し始めました。その後、マイクロストラテジーは自社の資金をすべて使い果たし、レバレッジをかけ始めました。彼らのレバレッジのかけ方は場外レバレッジで、会社債を発行する形で資金を借りてビットコインを購入する決意をしました。

彼らとLUNAの本質的な違いは、LUNAとUSTが互いに印刷し合っていることで、実質的にUSTは意味のない無担保の印刷で、20%の偽利息でかろうじて維持されています。しかし、マイクロストラテジーは底値での定期購入とレバレッジを組み合わせたもので、標準的な借金でのロングです。そして、彼らは方向性を正しく賭けました。

ビットコインの普及はUSTをはるかに超えており、マイクロストラテジーのビットコインへの影響はLUNAがUSTに与える影響よりも著しく低いです。非常に簡単な理屈で、日化2%はポンジ、年化2%は銀行、量の変化が質の変化を引き起こします。マイクロストラテジーもビットコインを決定する唯一の要因ではないため、マイクロストラテジーは決してLUNAではありません。

マイクロストラテジーは債券と株式の売却を通じてビットコインを増やし、これらの資金はほぼすべてビットコインの買い増しに使われています。これがビットコイン価格が7万ドルから10万ドルに向かって上昇し続ける最大の原動力であり、マイクロストラテジーのビットコインの平均コストは49,874ドルです。つまり、彼らは現在ほぼ100%の浮き利益を得ており、これは非常に厚いセーフティネットです。マイクロストラテジーは場外レバレッジを借りており、根本的に強制清算のメカニズムはありません。怒った債権者は、せいぜい自分の債券を指定された時期にMSTR株に変え、怒って市場に投げつけるだけです。たとえMSTRがゼロに叩き落とされても、彼らはこれらのビットコインを強制的に売却する必要はありません。なぜなら、マイクロストラテジーが借りた最初の返済日が2027年2月であり、今から2年以上先（おそらく牛市が終わる頃）だからです。最大の変数は、古代のクジラや国家レベルの手が現金化して売り込むことかもしれませんが、現在の勢いは簡単には止まらないでしょう。

見解2：MSTRは実際のビジネスと巧妙な金融ツールで構築された安全なビットコインのスーパー強気です

まず、ビットコインを購入して保有することで株価に変動性を生み出し、それを利用して転換社債を発行できます（株価に大きな変動がなければ転換社債は発行できません、実際には債券とコールオプションの組み合わせです）。次に、ビットコインが上昇→株価が上昇→低金利（0.7%）で資金調達→さらにビットコインを購入というサイクルが繰り返されます。毎回MSTRは多くの資金を調達でき、しかもその額は増え続けています。なぜなら、借り手に底値（元本と0.7%の年利を受け取ること）を約束し、巨大な上限（株価上昇で株式に転換する選択肢）があるからです。資金には担保がなく、強制清算条項もありません。ソフトウェアの実体ビジネスが利息を支える（伝統的なビジネスのキャッシュフローは7500万ドル）最悪のシナリオはビットコインが暴落することですが、その場合はただビットコインが戻るのを待つだけです。爆雷が起こるでしょうか？難しいです。ソフトウェアビジネスは利息を支払うことができ、現在ビットコインは150億ドル近くの浮き利益を得ており、債務はすべて長期の転換社債で、誰も彼を強制清算できません。素晴らしいですね！マイケル・セイラーが価格を押し上げるタイミングを考えてみてください。少なくとも今、暗号界のすべての人はこのスーパー強気に感謝すべきです。マイケル・セイラーは自分の息子を捧げ、大量の伝統的な外部資金を引き寄せ、彼らの資金を持ってビットコインを強制的にロックして保有させます（入ってきたら簡単には出られない、暗号界と結びついています）。これは、三日ごとに出入りするスポットETFとは比べ物にならないほど高いです。したがって、MSTRが上昇すればするほど、伝統的な金融の資金も増え、ビットコインの未来における重要なポイントでのポンプのための資金が増えます！もしあなたがビットコインでお金を稼いだなら、マイケル・セイラーに感謝しましょう。

見解3：トランプ効果によって引き起こされる狂暴な牛市は新たな資産のフライホイールを引き起こすでしょう

トレンドを理解できる人は自然にマイクロストラテジーをショートしないでしょう。特に狂暴な牛市が始まろうとしているとき、香橼は乗り遅れたと思われます。本来はほぼゼロ金利で調達した資金で年華換算で数十のビットコインを購入するのです。愚か者でもこれは確実に利益が出ることがわかります。さらに、トランプがこの任期中に暗号を支持し、民主党を圧迫して資金を回流させることが期待されます！ドル建ての資産はどのように見ても上昇するでしょう！

見解4：MSTRは債券とビットコインを接続する通路を開き、コールオプションを提供します

MSTRは債券市場とビットコインを接続する通路を開きました。債券の属性により、保有者には最低限の収益が保証され、株式の転換性により、彼らはMSTRの将来のコールオプションを持つことができます。

疑問/マイクロストラテジー/ビットコインに対する弱気、LUNAの前例を教訓に

見解1：MSTRは債券版LUNAです

すべての牛市にはTerra $Lunaがあります。このサイクルはマイクロストラテジー $MSTRと呼ばれています。お金を稼いだら株を発行してビットコインを購入し、ビットコインの価格が上がったらさらに株を発行して資金調達し、資金を得たらビットコインを買い続けます。左足で右足を踏みながら螺旋的に上昇します。

見解2：ハンター家族の銀の崩壊が教訓です

私はマイクロストラテジーのやり方が、20世紀の70年代と80年代のハンター家族に似ていると思います。

ハンター家族はアメリカの大富豪で、偶然本奇書を見つけました。本の中で銀が金よりも価値があると言われていたため、彼らは全てを賭けることに決めました。ウォール街からお金を借りて銀を購入し、現物と先物を一緒に買いました。累計で12億ポンドの現物を購入し、5000万オンスの先物を購入しました。当時、世界の年間生産量はわずか2000万オンスでした。供給と需要が歪み、銀の価格は25倍に上昇しました。

ハンター家族は世界最大の借り手であり、最大の銀の保有者となりました。連邦準備制度は我慢できず、銀の先物の保証金を5倍に引き上げ、借入のハードルをさらに引き上げました。ハンター家族の資金繰りは破綻し、資産を売却して保証金を調達しましたが、結局強制清算され、破産しました。現在、マイクロストラテジーは同じシナリオを持っており、順調に進めば最終的には連邦準備制度との戦いを避けられず、腕力では大腿部には勝てず、価格が崩壊します。バブルを吹き上げるなら、早く崩壊する方が良いです。

見解3：高値でMSTRを購入するのは賢明ではなく、ビットコインの現物の方が優れています

この時点で、MSTRに参加するかどうか、私はそれを購入しません。非常に簡単です。たとえBTCがいくつかのサイクルを経て100万ドルに達したとしても、MSTRが100万枚のビットコインを取得できるとしても、割引率を考慮しなければ、その価値は1兆ドルに過ぎません。この間に資金調達を続けて株式を希薄化する必要があります。そして今、MSTRの時価総額はすでに900億ドルに達しています。900億ドルと1兆ドルのスペースを比較すると、90000ドルのビットコインが将来的に100万ドルに上昇する場合、スペースは同じです。だから私は90000ドルのBTCを購入する方が良いです。もちろん、MSTRは今後の牛市でBTCを上回る可能性がありますが、BTCがベア市場に入ると、MSTRは必ず圧迫されます。そして、私は低値でMSTRを購入する能力がないので、高値で撤退する能力もないと自覚しています。だから、素直にBTCを守ることにします。

見解4：連邦準備制度の収縮政策はMSTR/ビットコインのダブルダウンを引き起こす可能性があります

もし連邦準備制度が将来的に流動性を引き締め、資金調達や債券発行に問題が生じ、債権者が株式に集中して大規模に売却して流動性を補充しようとすれば、必然的に株価は下がり、BTCへの資金流入が不足して価格が下落し、螺旋的な下落の状況に戻るでしょう。

さらに、ある陰謀団体が相対的に高い位置、例えばビットコインが15万ドルまたは20万ドルの高値で売却し、MSTRをショートしてダブルキルを実現することを幻想している人もいます。これは前回のサイクルでLUNAが伝統的な金融機関によって阻止された事件と同じです。資本には正義や邪悪の区別はなく、利益のためにリスクを冒し、戦争をも引き起こすことがあります。

躊躇は普通の人の性質です。確実な把握があれば、天台の人々はどこにいるのでしょうか。ビットコインが10万ドルを突破できるかどうかは、今のところの議論の焦点ではありません。もっと期待されるのは、トランプが正式に就任した後の暗号に対する緩和政策であり、より多くの伝統的な機関や場外ユーザーが正規のルートを通じて暗号取引の流動性に参加できるようになることです。単にビットコインが牛市になることは、暗号ユーザーが望んでいることではなく、資金の流動性の刺激によってWeb3エコシステムのアプリケーションが爆発的に成長し、技術が伝統的な生産力と金融の方向を本当に変えることを望んでいます。そして、暗号が本物の新技術産業園となり、Web3の新しい世界の美しいビジョンを実現することを望んでいます。