WealthBeeマクロ月報：米国株式のスーパー決算週が到来、暗号市場の10月「Uptober」が顕著に回復

10月、米国連邦準備制度は褐皮書を発表し、米国経済が現在安定して運営されている状況を明らかにし、トレーダーたちのマクロ経済への懸念を払拭しました。米国の選挙が市場取引の主要な論理となりました。米国株の決算発表ウィークが到来し、テクノロジー株は月末に大幅に下落しました。暗号市場は選挙の不確実性の避難所となり、ビットコインは歴史的な高値に迫り、新たな暗号の主上昇波が訪れた可能性があります。

米国経済にとって、11月は喜びと悲しみが交錯する月です：米国の9月の非農業雇用は25.4万人増加し、予想の15万人を上回り、8月と7月の雇用は合計で7.2万人上方修正されました。9月の失業率は4.1%で、予想の4.2%を下回り、8月は4.2%でした。9月の平均時給は前年同月比で4%、前月比で0.4%増加し、いずれも予想を上回りました。Markit製造業PMIの初値は47.8（予想47.5）で、2ヶ月ぶりの高値を記録し、Markitサービス業PMIの初値は55.3（予想55）で、こちらも2ヶ月ぶりの高値です。経済データは安定している一方で、高インフレが続いています：米国の9月CPIは前年同月比で2.4%上昇し、前回の2.5%からは鈍化しましたが、予想の2.3%を上回りました。コアCPIは前年同月比で3.3%上昇し、予想と前回の3.2%をわずかに上回りました。このインフレデータは、「11月に25ベーシスポイントか50ベーシスポイントの利下げをするか」という議論を直接的に覆しました：現在、ほぼ全ての人が11月に25ベーシスポイントの利下げに賭けており、利下げをしないという少数派の意見もありますが、50ベーシスポイントの利下げの声は完全に消えました。

出典：fedwatch tool

米国経済の現状とインフレの緩やかな低下は、米国経済がソフトランディングに向かっていることを基本的に示しています。マクロのリスクは徐々にトレーダーの視野から薄れています。米連邦準備制度が10月に発表した最新の褐皮書では、9月初旬以降、米国の大部分の地域で経済活動の変化はほとんどなく、インフレ圧力は引き続き緩和されていると述べています。全体として、褐皮書は「経済が安定して運営され、インフレが緩和され、一部の経済指標は改善の余地がある」という穏やかな経済の状況を描写しており、米国経済がソフトランディングに向かっていることを基本的に定性しています。しかし、これだけでしょうか？褐皮書では11月の米国選挙の不確実性についても何度も言及されており、選挙が消費者や企業の投資、雇用、調達の決定を先延ばしにする要因の一つであると考えられています。現在、米国の副大統領であり、民主党の大統領候補であるハリスと共和党の大統領候補であるトランプの支持率は非常に接近しており、これが両党が権力を争うために予想外の手段を使う可能性を引き起こすかもしれません。

全体的に見て、米国経済は米連邦準備制度によってソフトランディングと定性されており、経済面は現在市場に対して基本的に正の影響を持つと一致して予想されています。これは、政治問題が市場の短期的な動向を決定する主要な理由となったことを意味し、政治問題による取引上の短期的なリスクに注意が必要です。しかし、予想外にも、ハロウィンも「いたずら」を用意していました。

出典：S\&P 500 Index heatmap.

先月ダウ平均が新高値を更新した後、皆がナスダック指数も追随することを期待しており、特に株王エヌビディア（NVDA）が「AIバブル」を唱える多くの声の中で歴史的な新高値を突破し、新たな相場を開くことを期待していました。

しかし、予想外にも、米国株式市場は10月の最後の取引日に大きく下落し、3つの主要指数はすべて下落しました。テクノロジー株は特に広範囲にわたって下落しました。その中で、ダウ平均は0.90%下落し、ナスダックは2.76%の下落、S&P 500指数も1.86%下落しました。アップルは1.82%下落し、エヌビディアは4.72%下落、マイクロソフトは6.05%下落、グーグルCは1.96%下落、アマゾンは3.28%下落、メタは4.09%下落、テスラは2.99%下落しました。S&Pとナスダックは9月4日以来の最大の単日下落幅を記録し、10月の上昇分を帳消しにしました。Interactive Brokersのスティーブ・ソスニックが言うように、「ハロウィンは多くの投資家にとっていたずらをもたらし、贈り物ではありませんでした。市場の心情は、AI関連のすべてが熱意を引き起こすというものから、投資家が企業が巨額の支出からリターンを得ることを望むというものに変わっているようです。」

しかし、市場の感情を除けば、米国株「七姉妹」の最新の決算報告を見ると、テスラ（TSLA）のパフォーマンスは非常に目を引くもので、10月24日に21.92%の大幅上昇を記録しました。決算報告によると、第三四半期のテスラの収益は前年同月比で約8%増加しましたが、予想を下回りました。しかし、利益は驚くべきもので、粗利益率は前年同月比で195ベーシスポイント上昇し19.8%に達し、自動車事業の粗利益率は予想を上回り17.1%に上昇しました。「炭素を売る」収入は前年同月比で30%以上増加し、四半期での次高を記録しました。同時に、第三四半期の人工知能（AI）トレーニングの計算量は75%以上増加しました。この四半期、テスラはテキサス州のギガファクトリーで2.9万枚のエヌビディアH100チップで構成されたクラスターを事前に展開し、トレーニングを行い、10月末までに5万枚のH100の生産能力を持つことを見込んでいます。AIもテスラの株価を駆動する核心的な要因の一つとなっています。

今月、米国株はAIの物語に加えて、政治面がマクロ面を超えて取引の核心論理となるという新たな興味深い変化が見られました。非常に興味深いことに、トランプメディアテクノロジー（DJT）は今月約250%の大幅上昇を記録し、これは少なくとも米国株の分野において、トレーダーたちがトランプの勝利に賭けていることを示唆しています。これは市場が真金で投票した結果であり、「トランプ取引」が現在の米国株の主旋律となっています。トランプの現在の政策傾向は非常に明確で、他国からの輸入製品に対して関税を増加させることで、自国の製造業を保護する目的を果たしています。したがって、現在トレーダーたちは米国の地元企業に対してより楽観的であり、これが地元のテクノロジー大手が引き続き急騰する論理の一つとなっています。

この10月、米国株は選挙前夜にあり、ちょうど決算発表シーズンと重なり、この二重の要因の重なりが市場のボラティリティをさらに強めました。一方、日本、フランス、ドイツなどの国々の株式市場は全体的に「横ばい」の状態にあり、米国の選挙がもたらす変動イベントを静かに待っています。

7ヶ月間の横ばいの後、ビットコインはついにまともな主上昇波を迎え、前の高値に迫っています。特に米国のビットコインETFは、10月の「アップトーバー」で集中的な流入の時期を迎えました。

トランプは選挙の初めから「暗号カード」を打ち出し、暗号投資家の票をしっかりと引き寄せています。2024年7月、彼は共和党の公式プラットフォームを改訂し、「ビットコインのマイニング」と「デジタル資産の自己保管」の権利を盛り込み、「無政府監視」の取引を許可する大胆な主張をしました。一方、民主党も徐々に暗号通貨に対する敵意を緩和し、バイデン政権下でビットコインとイーサリアムの現物ETFを通過させました。ハリスは暗号通貨の問題に関してトランプほど率直ではありませんが、彼女の選挙チームは後期に暗号コミュニティの支持を引き寄せるために努力しており、革新を抑圧しない規制の枠組みを探る意向を示しています。言い換えれば、今回の米国選挙の結果がどうであれ、暗号通貨は新たな発展の波を迎えることになるでしょう。したがって、暗号通貨は選挙前の資金避難の「約束の地」となり、これはほぼ明白な論理です。歴史的に見ても、選挙前には市場がボラティリティの高まりを経験することが多く、投資家の避難感情と政策の不確実性が暗号市場の価格の頻繁な変動を引き起こすことになります。例えば、2020年の米国選挙期間中、ビットコインの価格は数週間で大幅な変動を経験しました。

しかし、全体的に見て、オンチェーンの物語が欠如している中で、政治面が主要な駆動力となっています。ビットコインは伝統的な世界との融合が金融分野から政治分野に広がり、正式に世界秩序の中で重要な役割を果たす存在となっています。

注目すべきは、ビットコインと比較して、イーサリアムのパフォーマンスは非常に劣っていることです。ここ2ヶ月、イーサリアムは横ばいの状態にあります。ETFデータを見ると、その流入と流出には大きな変動がありません。

イーサリアムが現在疲弊している重要な理由の一つは、ソラナなどの他のパブリックチェーンの吸引力です。現在、暗号コミュニティでは「ミーム」を炒める風潮が盛んですが、イーサリアムはミームの主戦場ではありません。米国の選挙もソラナチェーン上にトランプを模した無数のミームコインを生み出し、これがイーサリアム上の資金を大量に引き抜いています。このような短期的なコミュニティの要因は、イーサリアムの長期的な動向を決定するものではありません。米国の選挙が終わった後、ミームの炒作が一段落すれば、イーサリアムは陰影から抜け出し、過剰に売られた資金を迎え戻す可能性があります。

経済面の懸念要因が薄れる中、市場は再びAIの主線に戻りました。米国の選挙が多くの投資家に変化を待たせている一方で、暗号市場は意外にも現在の投資の最適な選択肢となっています。これは運命的なものであり、ビットコインは確かにより質の高い投資資産であり、その避難属性に注目する人が増えていくことでしょう。米国の選挙の到来と終了、そして世界のマクロ状況の徐々に明確化に伴い、市場は再びAIの主線の物語に戻る可能性があり、暗号市場は引き続き活発さを保ち、再び上半期の「株とコインの双飛」の繁栄の光景を迎えることが期待されます。