HashKey Groupの会長兼CEO、肖風博士のSmartCon 2024講演全文：「上链」と「在链」

10月31日、HashKey Group の会長兼 CEO 肖風博士は、Chainlink 主催の SmartCon 2024 において、「上链」と「在链」というテーマで基調講演を行いました。以下は、講演の全文で、現場の速記から整理したもので、一部原意に影響しない削減があります。

皆さん、こんにちは。Chainlink 主催の SmartCon 2024 に参加できて非常に嬉しいです。Chainlink は、ブロックチェーンとオフチェーンデータをつなぐ分散型オラクルネットワークであり、上链は明らかに Chainlink の最も核心的なビジネスの一つです。今日は「上链」と「在链」について皆さんと共有したいと思います。

伝統的金融市場 VS 暗号金融市場

過去10年のブロックチェーンの発展を振り返ると、実際に私たちが構築しているのは新しい金融市場体系、すなわち暗号金融市場（Crypto Financial Market）です。

伝統的金融市場体系とは異なり、分散型台帳を採用し、銀行口座がユーザーのすべての経済活動を記録し、記帳の単位は法定通貨のモデルです。2009年にビットコインが誕生して以来、ブロックチェーンは分散型台帳を採用し、デジタル通貨に基づく記帳を行い、対応する記帳単位は暗号通貨の形式を取ります。

これは明らかに二つの金融市場体系ですが、これら二つの金融市場体系は徐々に相互接続の傾向を持ち始めています。

2025 ：相互接続

この二つの市場の相互接続は、以下の五つの方法を通じて実現できます。

第一はステーブルコイン（Stablecoin）です。現在の市場予測では、2024年にはステーブルコインの取引額が6兆ドルに達するとされています。法定通貨のトークン化である PayFi は、法定通貨と暗号通貨をつなぐ最大のチャネルです。

第二は ETF（上場投資信託）で、暗号資産のオフチェーン証券化を行い、チェーン上のデジタルネイティブ資産をオフチェーンで ETF に変換します。現在、アメリカの現物ビットコイン ETF のチェーン上の総保有量は約700億ドルに達しており、この方法は伝統的な投資家が自分のプライベートキーを管理することなく、暗号通貨資産を配置するのを便利にします。

第三は最近非常に議論されている新しい資産クラスである RWA（現実資産のトークン化）です。RWA は伝統的な資産で、Chainlink オラクルを通じて上链されますが、上链は彼らの最終目標ではなく、オラクルは単なる通路であり、目的は上链後に資産をトークン化することです。

第四の方法は STO（証券型トークン発行）で、過去5、6年間ずっと議論されてきましたが、現時点では多くの実際のケースは見られていません。私は、今後6ヶ月の間に、Web3 に従事する多くのビジネスが、株式を直接トークンの形で資金調達や上場を行うのを目にすることになると信じています。もはや唯一の IPO の道を歩む必要はないかもしれません。

以上の四つの方法は、実際にはすべて、コンプライアンス、ライセンス、規制を受けた金融機関を通じて行う必要があります。したがって、ライセンスを持つ金融機関は、二つの金融市場をつなぐチャネルの一つであることは明らかです。

「上链」と「在链」

すべての資産は二つの状態に存在します。一つは上链で、すべての現実世界の資産、すべてのデジタルツインの資産が上链され、これらの資産データが DLT（分散型台帳）に登録されます。分散型台帳と以前のすべての帳簿体系の最大の違いは、それが公開透明なグローバルな公共帳簿であることです。データ情報や資産が DLT に登録されると、グローバルな流動性を得ることができます。

もう一つの状態はデジタルネイティブ資産で、これはチェーン上で発生します。例えば、ビットコインはデジタルネイティブ資産であり、それ自体がブロックチェーン上で発生します。チェーン上からチェーン下に行くには証券化が必要で、これは伝統的金融市場の投資家にとって非常に便利なチャネルであり、自分のプライベートキーを管理することなく、暗号通貨がもたらす巨大なリターンを享受できます。

「上链」の三つの方法

上链の方法はますます豊富になり、いくつかの変化が起こっています。

まずはデータの上链です。Chainlink の観点から見ると、Web2 の世界のいくつかのデータをオラクルを通じてチェーン上に移し、これらのデータをグローバルな公開帳簿に登録された資産またはデータにします。

次に、DePIN（分散型実体基盤インフラネットワーク）は最近非常に人気のあるトピックで、DePIN が目指すのはハードウェアデバイスをチェーン上に上げることです。DePIN の上链は最終目的ではなく、デバイスが上链されるのは、上链後に RWA を実現するためであり、現実世界のハードウェアデバイスのトークン化を可能にします。

第三の上链の方法は資産の上链で、いわゆる DeFi（分散型金融）であり、現実世界の多くの金融資産をトークン化します。

どのような方法で上链を行っても、最終的な目的、または創造したい商業的な閉ループはトークン化、すなわち Tokenisation です。これは資産がグローバルに流動性を得て、世界中の投資家にとって便利になることを目的としています。資産が中国、アメリカ、アルゼンチンにあっても、ブロックチェーン上にあり、DLT 帳簿に登録されていれば、世界中のどの投資家もブロックチェーン上でそれに投資することができます。

DLT の二層の価値

DLT を二つのレベルで使用することができます。一つは、DLT を使用して現実世界の非常に成熟した商業モデルに対して、いくつかの限界的な利益を改善することです。

例えば、国際決済銀行 BIS は DLT を通じて、銀行資金の決済と清算を促進し、コストを削減し効率を向上させることができますが、現在の清算と決済の商業モデルを変更するものではありません。

それに加えて、既存のモデルで国際送金を行う場合、仲介コストは3%から6%かかる可能性がありますが、DLT を使用すれば、仲介手数料は3%から3‰に削減されるかもしれません。したがって、現在の伝統的な銀行も、DLT を使用して銀行内部のプロセス、預金、貸付、送金を改善する方法について議論しています。香港金融管理局も銀行の預金トークン化を奨励しています。

しかし、DLT を一整のメカニズム、体系的な変革と見なすことができて初めて、商業モデルの革新が可能になります。ビットコインは DLT 上で新しい商業モデルを創出したものであり、その新しい商業モデルの中で新しい資産クラスが創造されます。この資産クラスがトークンです。

DLT 上のトークンの価値は、実際にはコンピュータシステムに由来し、使用許可の一種です。ChatGPT が誕生した後、AI 時代において、トークンはデータの単位であり、また価格の単位でもあります。ユーザーに請求される料金は、実際にはユーザーが入力または出力したトークンの数です。

トークン：暗号資産

DLT におけるトークンの範囲はさらに進化し、金融資産の一類となります。DLT とブロックチェーンがあることで、新しい資産、すなわち暗号資産（Crypto Asset）が創造されます。これは最も新しい資産クラスの一つです。

トークンは資産の観点から見ると、暗号学に基づき、ブロックチェーンのような分散型台帳に基づき、自己管理のデジタルウォレットに基づいています。HashKey 取引所は、ユーザーが暗号（仮想通貨）の取引投資を処理するのを支援します。HashKey Exchange と伝統的な株式取引所の最大の違いは、HashKey Exchange で取引されるすべての暗号やトークンは、ユーザーが自己管理する資産であり、HashKey Exchange で購入した仮想通貨を他の仮想資産取引所で取引することができ、その逆も可能です。これが Web2 と Web3 の最大の違いでもあります。

コンプライアンス要件を満たす DLT

相互接続の時代が到来し、伝統的金融と暗号金融市場が相互接続されると、分散型台帳に対する新しいニーズが生まれます。このニーズは、コンプライアンス、KYC、AML、CFT、すなわち顧客確認、マネーロンダリング防止、テロ資金供与防止です。金融に関わる限り、伝統的金融であれ暗号金融であれ、預金、送金、貸付、投資取引は非常に大きな外部性を持っています。外部性には独立した第三者の監視が必要であり、したがって、ライセンス、コンプライアンス、規制は相互接続の後にますます重要になります。

過去10年間、皆さんは分散化、自組織化、分散型を強調してきました。基盤インフラの観点からは、必ず分散型である必要があります。しかし、アプリケーション層に進むと、具体的なシナリオ、具体的な司法区域、具体的なユーザー、具体的なニーズに向けられ、負の外部性が生じる可能性があるため、第三者の監視が必要になります。

したがって、HashKey は12月に HashKey Chain を発表する計画です。これはイーサリアムの二層プロトコルに基づいています。皆さんと協力できることを歓迎します。HashKey Chain は他のチェーンとは異なり、KYC、AML から CFT まで、異なるレベル、異なる金融サービス、異なる金融商品を提供します。KYC の要件は異なる場合があり、皆さんがコンプライアンスと規制の前提の下で、安全にブロックチェーン上のアプリケーション、特に仮想通貨やトークンに関するアプリケーションを行えるようにします。

「顧客が求めているのは壁の穴であり、手にしている電動ドリルではない」

最後に、ドイツのボッシュ社の CEO の言葉でこの講演を締めくくりたいと思います。顧客が求めているのは壁の穴であり、手にしている電動ドリルではありません。

DLT やチェーンは電動ドリルであり、ユーザーはブロックチェーンを求めているのではなく、ブロックチェーンに基づく多くのアプリケーション、分散型台帳によって創造された多くの新しい資産を求めています。これらの資産は、ユーザーの資産配置において不可欠な要素となることができます。

本日の共有はここまでです。ありがとうございました。