深度データ分析：Solanaは本当にEVMチェーンを超えたのか？流動性プールの質から見るブロックチェーン競争の構図

著者：jpn memelord

出典：jpn memelord X アカウント

編纂：深潮 TechFlow

最近、Solanaが取引量で全てのEVMチェーンを超えたという議論が多くなっています。私は、これが一時的なトレンドなのか、既存のチェーンに対する真の破壊なのかを判断するために、トップブロックチェーンの流動性プールの質を深く研究することに決めました。ぜひ一緒に深く探求しましょう。

今回の分析方法は、主要株価指数における株式の組み入れ基準を参考にしています。

3つの主要基準は以下の通りです：

• 確立された取引履歴
• 高い流動性
• 継続的な取引量

これらの基準は流動性プールにも類似の適用があります。

方法論の構築

以下の方法論の要約は参考用です。完全な詳細については、SP Globalの方法論文書をご覧ください。

• 適用範囲：すべての構成銘柄はアメリカの企業でなければなりません。
• 時価総額資格：組み入れられるためには、企業は少なくとも145億ドルの未調整時価総額を持ち、その流通調整時価総額は未調整の最低時価総額の50％以上でなければなりません。
• 公開持株：企業は少なくとも0.10の投資可能ウェイトファクター（IWF）を持たなければなりません。
• 財務の実行可能性：企業は最近の四半期および最近の四つの四半期（合計）で正の収益を上げていなければなりません。
• 十分な流動性と合理的な価格：総合的な価格設定と取引量を使用し、年間取引額（期間の平均終値に歴史的取引量を掛けたもの）と流通調整時価総額の比率は少なくとも0.75でなければならず、評価日以前の6ヶ月間における月間取引量は少なくとも250,000株でなければなりません。
• 業界代表性：業界代表性は、各GICS®業界の指数内でのウェイトとS&P総市場指数内でのウェイトを比較することによって測定され、関連する時価総額範囲内での企業選択を考慮します。
• 企業タイプ：すべての適格アメリカ取引所に上場している適格アメリカ普通株は組み入れ可能です。不動産投資信託（REIT）も組み入れ資格があります。クローズドエンドファンド、ETF、ADR、ADSおよびその他の特定の証券は組み入れ資格がありません。

主要指数に含まれない株式で取引されているものはありますか？答えは肯定的です。

しかし、これらの株式は伝統的な金融界の「ブルーチップ」を構成しており、DeFiの類似物を見つけることで、伝統的な金融がDeFi領域に入る際に関心を持つ可能性のあるターゲットを評価するのに役立ちます。

私はEthereum、Solana、BSC、@arbitrum、@base上のすべての流動性プールの取引量データを収集し、過去30日間の総取引量を集計しました。

次に、過去30日間に作成されたプールに対してウェイト調整を行い、「確立された履歴」の基準を満たすようにランキングを下げました。

最後に、各プールの取引量と総ロック量（TVL）を加重し、他の2つの基準を満たすようにしました。

次に、過去30日間に作成された流動性プールにウェイト調整を適用し、「確立された履歴」の基準を満たすようにランキングを下げました。その後、各プールの取引量と総ロック量（TVL）を加重し、他の2つの基準を満たすようにしました。具体的な公式は：Ln(TVL)/Ln(MAX(TVL)) * TVL_weightです。

このスケーリング方法は流動性の良いプールにはあまり影響しませんが、TVLの小さいプールのランキングを下げることになります。

以下は、この加重方法に基づいて得られた「新しい質の高い」上位20位のランキングです。

まず注目すべきは、Ethereum、Solana、Arbitrum、Baseそれぞれが上位4位に1つずつ代表プールを持っていることです！

これらのプールはそれぞれのチェーンのネイティブトークンとUSDCを取引する「主要」プールです。

もう一つの顕著な特徴は、Ethereumが依然として主導権を握っており、このランキングの半分を占めていることです。高いTVLと継続的な取引量が、すべてのチェーンでの優れたパフォーマンスを実現しています。

私はこれがBlackrockがEthereumに展開することを選んだ一因であると強く疑っています。

深く分析すると、特に前の2つのプールが注目に値します：

@AerodromeFiのslipstream WETH-USDCプールは最高の取引量を持ち、TVLが最も高いのは@UniswapのEthereum上のv3 WETH-USDCプールです。

Duneデータリンク：

ほとんどのブロックチェーンでは、0.05%の手数料の主要流動性プールがトッププールですが、BNBチェーンでは0.01%のプールがトッププールであることは少し意外です。

さらに、USDCがより多くのトッププールで使用されており、USDTではないことも私にとっては驚きでした。

各チェーンにはいくつのプールがありますか？

• Ethereum：10
• Base：5
• Arbitrum：2
• BSC：2
• Solana：1

今回の分析では、他のすべてのSolanaプールはTVL（総ロック量）が不足しているため上位に入ることができませんでした。取引量は大きいものの、これらの取引は他のチェーンに比べて流動性が著しく低い状況で行われています。

TVLを考慮しない場合、Solanaは上位150のプールの中でかなりの取引量を持っていますが、すべてのEVMチェーンを超えることはできず、Ethereumを超えることもありませんでした（非常に近いですが）。

すべてのプールで取引されている上位20の資産は以下の通りです：

• ステーブルコイン：USDC、USDT、DAI、pyUSD
• 主要通貨：ETH、BNB、SOL、cbBTC、WBTC、wsETH
• その他：AERO

驚くべきことに、Aeroは唯一のステーブルコインでもなく、暗号通貨時価総額上位5位にも入っていないトークンです。

各チェーンの上位25プールのTVL：

• Ethereum：10.4億ドル
• Base：3.1億ドル
• BNB：1.94億ドル
• Solana：1.81億ドル
• Arb：1.55億ドル

明らかに、Ethereumは依然として勝者ですが、Baseは他のチェーンでリードしています。

さらに注目すべきは、Baseの5つのプールのうち4つがAerodromeから来ており、UniswapがArbitrumとEthereumで主導権を握っているにもかかわらず、彼らのチェーンでの顕著な優位性を示しています。

まとめ

Solanaの大部分の取引量は流動性の低いプールから来ており、その相当部分はPump Funから来ています。（リンク）

Ethereumは依然としてDeFiの覇者ですが、Baseは意外にも取引量の最も多いプールを持つ強力な挑戦者となっています。

この注目は悪いことではありませんが、DeFiに深く関わりたい成熟した投資家は、どの動物コインが今週または今日の人気かではなく、深い流動性プールからの持続的な経済活動にもっと関心を持っていると思います。

この分析にはさらに探求し、改善できる多くの側面があります：

自動化されたTVL指標の計算

TVLだけでなく、流動性の深さ（CLプールの資本効率は非常に高い）を考慮する必要があります

プールの手数料レベルを考慮する

私は今後数週間以内に分析の第二部を発表する予定です。