PayFi 新時代：Solana がブロックチェーン決済とオンチェーン金融の未来をリード

著者：YBB Capital Researcher Ac-Core

TL;DR

• PayFiの概念は、Solana財団の会長Lily Liuが第7回EthCC大会で行った講演「PayFiの出現：暗号通貨のビジョンを実現する」において提唱された；

• PayFiの核心概念：1.「即時決済」を強調し、特に投機取引において重要な価値を持つ、2.「今買って、決して払わない」という新しいモデルをサポートし、クリエイターのマネタイズ、請求書ファイナンス、支払いリスク管理に新しい道を提供する；

• PayFiがビジョンを実現するための核心的な利点は、Solanaの高性能を活用して現実世界とブロックチェーンの間の壁を突破することであり、規制とスケーラビリティが広範な応用を実現する最大の課題である；

• Lily LiuはPayFiについて鋭い説明を行った：「PayFiは、通貨の時間価値を中心に新しい金融市場を創造する。オンチェーン金融は、従来の金融やWeb2金融では実現できない新しい金融の基本要素と製品体験を実現できる。」

一、PayFiとは？

画像出典：第7回EthCC大会

PayFiはPayment Financeの略で、Solana財団の会長Lily Liuが2024年7月のEthCC大会で提唱した、支払いと金融を統合した革新的なパラダイムの新概念であり、その核心は「即時取引」を強調し、投機的取引や各種金融操作の効率を向上させることにある。提唱者Lily Liuの定義によれば、PayFiはプログラム可能な金融構造であり、決済層の上で新しい金融革新を展開し、同時に支払い取引を自律的に処理できる。Elponchoの内容に基づいて以下のようにまとめる：

PayFiのビジョン

「オープンな金融システムの中でプログラム可能な通貨のシステムを構築し、ユーザーに経済的主権と自己管理の能力を提供する。」

PayFiの適用シーン
新技術は新しい市場を生み出し、PayFiは「今買って、決して払わない」（Buy Now, Pay Never）モデルをサポートすることで、オンチェーン金融と即時決済の能力を活用し、オンチェーンで生まれた利益が即時消費ニーズをリアルタイムでカバーできるようにする。例えば、ユーザーは50ドルをオンチェーンに投資して利息を得ることができ、その利息の即時決済と支払いを使って「無料」のコーヒーを購入することができる。

さらに、PayFiは目標達成進捗に基づくクリエイターのマネタイズ（例えば：YouTuberが100万回の視聴を達成する過程で広告収入を段階的に得る）をサポートし、請求書ファイナンス、支払い処理リスクの管理を提供し、Solanaチェーン上でグローバルなプライベートクレジットプールを発展させることができる。Lily Liuは、PayFiが将来的にDeFiを超え、新しい金融トレンドをリードすると考えている。

SolanaとPayFi
Lily Liuは、Solanaがその高性能によりブロックチェーンの中で際立っており、常に取引速度が速く、コストが低い特徴を示していると述べ、資本と人材の流動性において優位性を持っていることを強調した。明らかに、SolanaはPayFiのビジョンを実現するための強力な候補である。

PayFiがブロックチェーンで成功するための三大要素
Lily Liuは、ブロックチェーンの成功における三つの重要な要素は、迅速かつ低コストの取引、広範なユーザーベース、強力な開発者コミュニティであると考えている。彼女は、現在Solanaがこの三つの要素を完全に備えた唯一のエコシステムであると述べた。

PayFiとSolanaの未来
講演の最後に、Lily LiuはSolanaプラットフォーム上でのさまざまな金融アプリケーションのシーンを共有した。例えば、サプライチェーンファイナンス、給料日ローン、クレジットカード、企業融資、銀行間リポ市場、保険市場などである。これらのアプリケーションは、SolanaとPayFiが結びつくことで、将来的に従来の金融システムを変える巨大な潜在能力を持つことを示している。

「PayFiを理解する：Solanaの次の新しい物語」という記事の中で、Lily LiuはPayFiの核心が通貨の時間価値にあるとし、三つの重要なケースを挙げて説明した：

• 今買って、決して払わない：ほとんどの人は「今買って、後で払う」（Buy Now, Pay Later）に慣れているが、「今買って、決して払わない」はそれとはほぼ逆である。前者は分割払いを通じて一定の利息コストを負担し、キャッシュフローを最適化するが、後者は資金をDeFi製品に投資し、貸付によって利息を得て、その利息で消費を支払うものである。これによりキャッシュフローは犠牲になるが、元本を動かす必要はない。

例えば、ユーザーが5ドルのコーヒーを購入した場合、50ドルを貸付製品に預け、利息が5ドルに達した時にその利息でコーヒーの費用を支払い、資金が解除された後にユーザーのアカウントに戻る。このプロセスは「プログラム可能な通貨」の自動化された実行に依存している。

• クリエイターのマネタイズ：多くのクリエイターはコンテンツ制作の過程でキャッシュフローの問題に直面する。制作には時間と資金が必要であり、リターンはしばしば遅れる。この期間は資金不足を引き起こし、制作の進捗に影響を与える可能性がある。Lily Liuの構想では、PayFiはクリエイターがマネタイズを加速するのを助けることができる。例えば、ある動画の予想収入が1万ドルで、1ヶ月待たなければならない場合、クリエイターはPayFiを通じて9000ドルの現金を即座に得ることができ、収入を前倒しで実現できる。これにより一部の利益は犠牲になるが、キャッシュフローの状況を改善できる。

• 売掛金：企業と顧客の間で一般的な財務関係を指し、顧客が企業に対して負っている債務である。売掛金の存在により、企業は時にキャッシュフロー不足に直面する。この問題を解決するために、企業は通常、売掛金をファイナンス会社に担保として提供するか、割引価格で販売して即時資金を得てキャッシュフローを安定させる。PayFiの目標は、このプロセスをさらに簡素化し最適化することである。ブロックチェーンを通じて決済を加速し、資金の回転効率を向上させ、ハードルを下げてより多くの企業がこのサプライチェーンファイナンスツールを利用できるようにし、資本の流動を加速させる。

二、PayFiはどのようにDeFiに接続し、RWAが新しい物語の架け橋となるのか

画像出典：Coincu

ブロックチェーン技術の発祥は、中本聡が2008年に発表した革命的なホワイトペーパー「ビットコイン：ピアツーピアの電子現金システム」に遡る。これは分散型決済の新時代の基礎を築き、新しい通貨形式を創造しただけでなく、従来の金融に根付いた決済システムを根本的に変えた。PayFiはブロックチェーン技術とスマートコントラクトを通じて、デジタル資産と分散型金融（DeFi）ツールを利用して資金の流れを管理する。その核心理念は資金の時間価値を最適化し、分散型技術を通じて決済時間を短縮することである。主な運営原則には以下が含まれる：

• 資金の時間価値（TVM）：PayFiは資金の時間価値を高めることを強調し、ユーザーが資金の使用効率を向上させるのを助ける。例えば、ユーザーは資金を貸付プラットフォームに預け、生成された利息を日常の支出に充てることができる。例えば、ユーザーが5ドルのコーヒーを購入する際、50ドルの資金をロックし、利息がコーヒーの費用を支払うのに十分な場合、元本を動かす必要はない；

• スマートコントラクトの自動化：スマートコントラクトはPayFiの核心であり、事前に定められた条件に基づいて複雑な金融操作を自動的に実行することで、中介の関与を減らし、取引を加速し、コストを削減する；

• 現実世界資産（RWA）のトークン化：PayFiは不動産や売掛金などの現実世界資産をトークン化し、国際的な決済と資本の流れを促進する。これにより、実物資産の流動性が向上し、グローバルな取引に新しいプラットフォームが提供される。

暗号エコシステムが持続可能な価値資産への需要が高まる中、RWAは自然に人気の選択肢となるかもしれない。過去2年間で、4-5%の利回りを持つトークン化された国庫券は、オンチェーン資本の選択肢となり、その保有総額は急速に20億ドルに達した。インフレと中央銀行の利下げ信号が現れる中、国庫券の利回りが低下し、資本は他の高利回り、低リスクの資産を求めるようになる。これにより、PayFiがRWA分野で台頭する機会が提供される。

典型的なPayFiのシーンには以下が含まれる

1. 国際決済ファイナンス：Arfは金融機関にオンチェーン流動性ソリューションを提供することで、従来の国際決済の方法を変え、24/7の即時、透明かつ低コストのUSDCベースの決済をサポートし、グローバルな預託資金口座の必要性を排除した。国際決済ファイナンスは非常に高い資本効率と拡張性を持つ；

2. デジタル資産支援の企業カード：RainはWeb3チームにUSDC支援の企業カード決済流動性を提供する。企業は資金を保管庫に担保し、保管庫内で信用枠を設定し、各決済サイクルの終了時にオンチェーンで資産を清算し、自動的に企業カードの残高を返済することで、支出管理を再構築した；

3. 貿易ファイナンス：BSOSは企業リソース計画（ERP）プラットフォームとオンチェーン流動性を組み合わせ、サプライチェーン内の現実世界資産（RWA）を創出し、企業の資金ニーズを満たすための短期ファイナンスオプションを提供する。

現実世界資産（RWA）には以下が含まれる

1. 即時RWA決済：流動性の高い資産（国庫券やトークン化されたファンドなど）でも、通常は2-4日の決済時間が必要である。これは基礎資産が清算されて初めて償還されるためである。しかし、オンチェーン流動性プールを通じて、これらの資産の24/7リアルタイムの購入と償還が可能になり、取引が迅速かつ透明に行われる。

2. DePINファイナンス：DePINエコシステムの急速な拡大に伴い、多くのプロジェクトが大型インフラ建設コストを分担し、将来の価値を再配分するという理念に基づいている。例えば、TLayは重要な信頼基盤を提供し、DePINの採用を加速する；PeaqはDePIN専用のL1を提供し、機械が効率的に相互に取引したり、人間と対話したりできる機能を提供し、機械経済の発展を支援する。

同時に、ステーブルコインの誕生は法定通貨とブロックチェーンをつなぐ橋となり、最初のリアルな決済シーンの出現を促進した。2014年以降、ステーブルコインは指数関数的に成長し、決済分野におけるブロックチェーン革新への需要が高まっていることを証明した。現在、ステーブルコインは年間約200億ドルのオーガニック決済を支え、Visaの年間決済処理量に近づいている。暗号エコシステムはユーザー体験の悪さ、遅延の深刻さ、取引コストの高さ、コンプライアンスなどの課題を克服し、ステーブルコインの無限の可能性を解放しようとしているが、さらなる発展の余地がある。決済システムの歴史を振り返ると、資金調達メカニズムがその発展を促進する上で重要な役割を果たしてきた。例えば：

• クレジットカード：毎年商人に対して16兆ドルを支払い、資金調達が広範な採用と実用性を促進することを示している；

• 貿易ファイナンス：毎年B2B決済に10兆ドルの資金を提供し、資金調達がグローバルビジネスにおける重要な役割を強調している；

• 国際決済：4兆ドルの資金を前払いし、グローバルな送金と決済を支援している。現在、世界の6世帯に1世帯が送金に依存して生活している。

支払いファイナンスがなければ、世界の流動性は大幅に制限される。同様に、資金調達メカニズムがなければ、インターネットネイティブ通貨の有用性と普及も妨げられる。PayFiはこれらの制限を解決するために誕生した。Solana財団の会長Lily Liuは「PayFi」という概念を提唱し、そのビジョンを明確に述べた。「PayFiは資金の時間価値を中心に新しい金融市場を創造し、オンチェーン金融は従来の金融やWeb2金融では提供できない新しい金融の基本要素と体験を実現できる。」

三、PayFiについての考察

画像出典：Solana公式サイト

暗号市場の造勢能力において、Solanaは常に先頭を走っており、さまざまな物語が投機市場の活性化を刺激している。そして新しい物語PayFiの最大の利点は、ブロックチェーンが本来持つ伝統的金融を覆す革新に回帰していることである。分散型と安全性の特性を借りて詐欺リスクを低減し、取引の完全性を向上させ、従来の金融の決済処理における中介機関を排除し、完全な取引プロセスをオンチェーンに編纂することで、全体的にユーザーが金融に参加するハードルを下げている。同時に、物語の観点から見ると、PayFiはRWAとDeFiを現実世界に結びつける橋となっている。

PayFiは将来的にブロックチェーンの大規模な応用を引き受ける潜在能力を持っているが、依然としてその広範な採用を制限する可能性のあるいくつかの課題に直面している。最初の課題は規制問題であり、現在のところ世界の金融機関はブロックチェーン操作に関する法律フレームワークを完全に理解または策定していない。現実世界と接続するための第一のハードルは合法性である。もう一つの障害はスケーラビリティであり、ブロックチェーンネットワークはピーク時に混雑し、取引の速度とコストに影響を与える可能性がある。異なるチェーン間のブロック生成速度の調整も難しい。市場の受容度が欠けている可能性があり、現在の企業やユーザーは新技術に対する受容度が依然として低く、ブロックチェーンについて言及する際には「暗号通貨に対する恐れ」を抱いている。ブロックチェーンが現実世界の通路を完全に開くためには、より多くの分野にアクセスする能力を持続的に最適化し、サークルを突破する効果を引き続き最適化する必要がある。

参考記事：
1: PayFi：ブロックチェーン決済金融の最前線

2: PayFiを理解する：Solanaの次の新しい物語

3: PayFi - RWAの新しいフロンティア