Metrics Ventures 市場観察：資本市場のリスク解放が秩序立って進行、模倣コインはまだ沈殿が必要

著者：Metrics Ventures

暗号市場二次基金Metrics Ventures 9月市場観察導入：

1/ 最近ビットコインは5万から6万の範囲で推移しており、市場の感情は低迷しています。取引量は再び新たな低水準を記録し、手数料は引き続きマイナスであり、イーサリアムの為替レートは再び新たな低水準を下回り、市場はすでに氷点に達しています。山寨コインはFOMCによって感情の氷点が解除された後に反発しましたが、依然としてチップの真空状態に駆動されており、市場の取引量は依然として低迷しています。

2/ 前月の分析を引き続き、現在山寨コインは一般的に3/4月の高点からの調整段階にあります。しかし、チップの法則において時間の蓄積は非常に重要であり、私たちはまだ山寨コインが一斉に準備が整った兆候を観察していません。注目すべきは、多くの対象のチップが効果的な配分を形成できずに受動的に低点に戻っていることで、これはマーケットメイカーが価格を維持する動機を持ち続けていること、または感情の氷点後の短期間のウィンドウで反発相場を駆動する可能性があることを意味しています。これはおそらくポジティブな信号です。

3/ 現在の視点から見ると、私たちは国際リスク市場が8月以来初めてリスクを放出したと考えています。月内に一部の山寨が良好な修復トレンドを見せたにもかかわらず、暗号資産は依然として力を蓄える時間が必要です。現在、市場は引き続き無秩序な振動状態にあります。今後の市場を展望すると、年内の調整蓄積が来年の相場の基盤となる良い機会になると考えています。市場のボラティリティが戻らないことを過度に心配する必要はありません。

市場全体の動向と市場の振り返りと評価：

今月の市場は平淡なパフォーマンスを示し、投機のホットスポットと持続時間は2023年初頭よりも疲弊しています。市場は再びイーサリアムが代表するブロックチェーンのネイティブイノベーションとその浸透率の問題について広く議論しています。ある意味で、現在の感情の低迷度は2019年をも上回っています。FOMCの後、感情が和らぎ、一部の山寨が良好な修復トレンドを見せましたが、市場は依然としてホットスポットが散漫で、取引量は低迷しています。

振り返ると、ビットコインは4月以来無秩序な広範囲の振動を続けています。これは主に取引量、市場の関心、リスク嗜好の同時的な縮小に起因しています。注目すべきは、私たちが新高値に近い無秩序な広範囲の振動を目撃していることで、これは私たちの一貫した見解を裏付けています------私たちはおそらく独特な大類資産サイクルを経験しているかもしれません。山寨コインの観点から見ると、現在の市場機会は主にチップのゲームに集中しています。これは現在の物語の欠如、業界内の内生的な駆動力の弱さを浮き彫りにしています。AIやミームを除いて、明確な資金の合力や主線の物語のトレンドはまだ現れていません。以前述べたように、市場の価格設定モデルとプレイスタイルの変換は徐々に多くの業界関係者に認識されつつあります。

しかし、反射的市場の特性は常に変わりません。このトレンドが続く場合、将来的には物語駆動、チップ駆動を主とした純粋なゲームが再び現れる可能性があり、市場の「カジノ」の本質が再び浮き彫りになるでしょう。二次市場の操作の観点から、逃げるウィンドウの把握と逃げる姿勢の選択がますます重要になっています。

全体的に、私たちの作業の焦点は引き続き待機にあります。広範囲の振動は最終的に終わり、「高く売り、低く買う」ことで利益を得るリスクとリターンの比率は大幅に低下します。市場に集中し、市場の谷間からの転換点を識別する作業を行うことが、より賢明な選択です。

業界の発展トレンド：

1. 一次市場のVCは激しい再編成を経験しており、中小VCは次々と清算しています。多くのプロジェクトのDPIは1にも満たない状況です。それとは対照的に、トップVCは成長を続けており、わずか5ヶ月で新たな資金調達を迅速に完了しました。今後、一次市場は極端な二極化の発展傾向を示すでしょう。トップVCを除けば、初期プロジェクトに特化し、独自のセンスを持つインキュベーターや特定のエコシステムに特化した垂直VCだけが、超高オッズと垂直分野の競争優位性を活用して市場で生存空間を見つけることができるでしょう。
2. 最も議論されているアプリケーションのトラックはソーシャルファイナンス（SocialFi）と人工知能暗号（AI Crypto）です。AIの実用化にはハードルがあり、技術的な突破の重要な瞬間を待つ必要があります。Pumpfunは最も成功したSocialFiのケースですが、Web3に本当に適したSocialFiはWeb3版Twitterではなく、ソーシャル化されたカジノです。
3. BTC、ステーブルコイン/決済、カジノは業界で現在唯一確認された有効なビジネスモデルです。ステーブルコインは一次市場で新たな「巻王」トラックとなっていますが、Tetherのネットワーク効果を打破する方法を明確に説明できる人はいません。業界の発展トレンドはますます明確になっており、BTCを除けば、Web3の最終的なビジネスモデルはすべてカジノです。
4. 定量的な利益は引き続き圧迫されており、多くのA株から転戦してきた定量チームが暗号市場に流入しています。しかし、現在の定量市場の全体規模と活発な取引流動性の比較を考慮すると、定量的な利益はさらに縮小する見込みです。同時に、極端な市場状況下でこれらの戦略が直面する清算リスクが上昇しているため、高レバレッジの定量戦略には警戒が必要です。