前TUSD運営者がSECに告発された詳細：孫宇晨チームの保有割合は80％を超え、99％の準備金がオフショアファンドに投資されている。
TUSDの規制危機が安全に解決できるかどうかは、和解合意の承認を待つ必要がありますが、その市場信頼はすでに挑戦を受けています。著者：Nancy，PANews
9月25日、アメリカのSECは公式ウェブサイトで、TrueCoin LLCとTrustToken Inc.に対して、TrueUSD（TUSD）が詐欺的かつ未登録の投資契約の販売に関与しているとして告発したことを発表しました。
SECの厳しい規制に直面し、元ステーブルコインTUSDの運営者であるTrustTokenとTrueCoinは正面からの反応を示さず、迅速に罰金を支払うことで危機を解決することに同意しました。一方、SECの文書はTUSDに償還困難などのリスクが存在することを示しており、オンチェーンデータはTUSDが高度に集中管理されていることを示しています。TUSDの規制危機が安全に解決されるかどうかは、和解協定の承認を待つ必要がありますが、その市場信頼はすでに挑戦を受けています。
99%以上の資産準備がFirst Digitalにあり、孫宇晨チームの保有比率は80%以上
SECがアメリカカリフォルニア州北区地方裁判所に提出した訴状によると、TrueCoinはTUSDの発行者であり、TrustTokenはTrueFiの開発および運営者です。TrueCoinとTrustTokenは2020年11月から2023年4月まで未登録の投資契約の販売を行い、TUSDおよびその運営する貸付契約TrueFiの利益機会を宣伝して投資者の期待を誘導しました。例えば、TrueFiが2021年に発表した記事によると、当時TUSDの貸付年利（APY）は約21.37%であり、2021年末までに7800万枚以上のTUSD（当時の流通量の約6%）がTrueFiプロトコルで貸し出されました。
文書はまた、TrueCoinとTrustTokenが資産準備の支持に関して虚偽の陳述を行ったことを指摘しています。これらの会社はTUSDがドルと1:1で連動していると主張していますが、「相当な部分」のTUSD支持資産を投機的かつ高リスクのオフショア投資ファンドに投資して追加のリターンを得ていました。例えば、2022年3月までに、5.65億ドル相当のTUSD準備がそのファンドに投資され、TUSDの流通量の約37%を占めていました。
文書は、この移転行為が2020年末から2023年中頃にかけて特に顕著であったことを明らかにしています。この期間中、TrueCoinは2020年12月にTUSDの運営を無関係なオフショアの実体に売却しましたが、TrueCoinは少なくとも2023年7月までTUSDの運営に深く関与していました。2022年秋までに、TrueCoinとTrustTokenはそのオフショア投資ファンドの流動性問題に気づき、償還を試みましたが、要求は遅延されました。そして2023年7月以降、TrueCoinとTrustTokenがTUSDの運営に関与しなくなった後、多くの大規模なTUSDの償還が発生しました。しかし、2024年9月までに、TUSDを支える資産の99%以上は依然としてそのオフショア投資ファンドに投資されていました。
TUSD資産準備 出典：Moore Hong Kong
TUSDの香港の監査会社Moore Hong Kongが9月25日に発表した準備透明度報告によると、TUSDの総量は4.95億で、担保の評価額は約5.03億ドル、担保の中のアメリカ国債は0、現金は109.2万ドル、First Digital Trust Limitedが約5.02億ドルで、割合は約99.8%です。このデータから、SECが言及したオフショア投資ファンドはFirst Digitalである可能性があり、このファンドの準備が元々37%の流通量比率から現在の101.4%に変化し、他の担保の占有比率が小さいことからも、この期間中にTUSDの償還がアメリカ国債と現金準備を通じて行われたことを意味しています。
「5億ドルの準備金はMooreの報告書に記載されたFirst Digitalに保管されている資金に対応しています。一部の情報によると、First Digitalのチャネルに問題が発生し、資金を回収できない可能性があります。First Digitalに保管されているこの5億ドルはMooreの透明度報告書の中で変動がなく、証拠となるようです。もしFirst Digitalの資金が償還困難であれば、TUSDは実際には空気のようなものです。」と、ブロックチェーン分析者の@defioasisは投稿し、オンチェーンデータによれば、TUSDの80%以上がJustin Sunチームによって管理されており、ArkamによってJustin Sunの疑わしいアドレスとしてマークされた0x9F…19Feが総量の50%を占めています；JustLendには1.46億TUSDがあり、割合は30%；SUN ioプールには650万TUSDがあり、割合は1.3%；残りはBinanceなどの取引所や未マークのアドレスに分散しています。
@defioasisはさらに、現在JustLendにおけるTUSDの最大の利用ケースがあり、TUSDを担保にして他の資産（USDTなど）を借りることができると指摘しています。現在、JustLendの最大の貸出物はUSDTで、貸出量は6344万ドルに達しています。また、Justin SunチームのRWA用のステーブルコインstUSDTでは、Tronネットワーク内でUSDTとTUSDを使用してstUSDTを発行できます。stUSDTの総量は2.25億で、そのうち72%がHTXに保管され、8.24%がJustin Sun: 0x17…a132によって保有されています。彼は、TUSDは空の殻であり、総量は非常に小さく、基本的にJustin Sunチームによって管理されているため、空転の問題はあまりないようです。
「TrueCoinとTrustTokenは、投資の安全性に関する虚偽の陳述を通じて自身の利益を追求し、投資者に大量の未開示のリスクをさらしました。この事件は登録の重要性の典型的な示例であり、投資者はこのような製品において十分な情報に基づいた意思決定を行うために必要な重要な情報を奪われています。」と、SECの暗号資産およびネットワーク部門の代理責任者Jorge G. Tenreiroは声明で述べました。
和解協定はまだ承認が必要で、告発後に大きな異動が発生
過去に多くの暗号プロジェクトがSECに訴えられた後、通常は和解金を支払うことで告発を解決します。
SECによると、TrueCoinとTrustTokenは告発を認めずまたは否定せずに、最終判決を受け入れ、連邦証券法の関連条項に違反しないことに同意し、それぞれ約16.4万ドルの民事罰金を支払うことに同意しました。TrueCoinはまた、約65.6万ドルの利益と利息を返還することにも同意しました。
ただし、この和解協定はまだ裁判所の承認が必要であり、SECの調査は依然として進行中です。SECの訴訟手続きにおける和解のステップでは、執行官と当事者が和解条件に合意した後、和解文書を裁判官に提出して同意命令を受ける必要があります。
TUSDが告発された後、孫宇晨のオンチェーンアドレスにTUSDの大きな異動が見られました。Arkhamのデータ監視によると、疑わしいJustin Sunのマークされたアドレス0x9FCcは過去12時間で7200万枚のTUSDをHTXに移転しました。現在、そのアドレスは約1.7億枚のTUSDを保有しています。また、オンチェーン分析者の余烬も、孫宇晨チームの関連アドレスが昨晩、波場チェーンとイーサリアムチェーンで合計2.166億枚のTUSDをHTXに移転したことを指摘しています。TUSDの供給量は4.955億であり、孫宇晨チームの関連アドレスは3.9億を保有しています。
さらに、SECの告発の影響を受けて、DEX CurveはTUSDをそのステーブルコインcrvUSDの担保リストから削除することを検討しています。この提案では、「crvUSDは小型ステーブルコイン、特にTUSDに過度に依存しており、その過去のパフォーマンスは疑わしく、最近SECによって投資者を欺いたとして告発されています。LlamaRisk（Curveの貸付プラットフォーム）はTUSDに対して懐疑的であり、利害関係者にTUSDが提供する公開証明を確認することを推奨しています。これらの証明は、ほぼ100%の準備が香港の保管機関に関連していることを示しています：香港の保管機関は他の金融商品にも投資して利益を生み出しており、これらの投資は迅速に現金に変換できない可能性があり、市場条件やファンドのパフォーマンスに影響されます。公開されている情報に基づいて、TUSDを支える資産準備が流動性を持っているか、またはこのステーブルコインが支払い能力を持っているかを判断することはできません。私たちが知っているのは、TUSDは2月にBinanceから上場廃止された後、長期間デペッグを経験し、供給量は2023年11月の33億ドルから2024年4月の5億ドルに減少し、その後供給量は顕著に安定しており、一般の関心が低いことを示しています。また、実際には、78%のイーサリアム供給（総供給の約50%）がJustin Sunに関連するEOA（外部アカウント）によって保有されています。したがって、crvUSDに対するTUSDのエクスポージャーを完全に削除することは賢明な選択かもしれません。」
