アーサー・ヘイズが米連邦準備制度の利下げについて語る：市場は予想外の衝撃を受ける可能性がある

原文标题：Arthur Hayes: 'If They Go 50, That Will Be a Nuclear Catastrophe for Financial Markets'

著者：CoinDesk スタッフ

翻訳：火星财经，Eason
CoinDesk の Markets Daily インタビューで、BitMEX の共同創設者であり Maelstrom の最高情報責任者である Arthur Hayes は、米連邦準備制度の利下げの影響、今年の暗号通貨市場の動向についての見解、そしてなぜビットコインのオーダーとインスクリプションに投資するのかについて語りました。

BitMEX の共同創設者であり Maelstrom の最高情報責任者である Arthur Hayes は、Markets Daily のホストである Jennifer Sanasie と CoinDesk の技術およびプロトコル実行編集者である Brad Keoun と対談し、米連邦準備制度が 25 または 50 ベーシスポイントの利下げを行った場合、金融の混乱や短期的な反発を引き起こすかどうかについての見解を共有しました。また、政府支出、インフレ、主要経済圏が法定通貨システムに依存することによる影響、そしてビットコインと従来の市場とのダイナミクスについても探討しました。以下の記録は、簡潔さを保つために軽微に編集されています。

今日、アメリカでは連邦準備制度の会議が開催されます。あなたは何を期待していますか？これは市場にどのように影響しますか？

アーサー・ヘイズ:

したがって、問題は彼らが 25 ベーシスポイントを引き上げるのか、それとも 50 ベーシスポイントを引き上げるのかということです。私は彼らが利上げをすべきではないと思います。アメリカ経済はかなり強いと信じています。過去 8、9 四半期の GDP データを見れば、持続的に成長していることがわかります。アメリカ政府は巨額の資金を投入し、経済成長のスピードを非常に速く保っています。明らかに、これはカマラ・ハリスと彼女の選挙パートナーの再選の機会を助けており、私はこれが現政権の目標だと思います。

したがって、政府支出が巨額であるとき、連邦準備制度が利下げを行い、インフレが彼らの目標を上回ると、私はそれが間違いだと思います。もし彼らが利下げを続けることを決定すれば、インフレは第 4 四半期に加速するでしょう。市場が揺らぎ始めれば、連邦準備制度の反応は、彼らが利下げを強化し、問題をさらに悪化させるだけだと思います。

したがって、もし彼らが 25% または 50% の利下げを行えば、市場の反応は彼らが考えているのとは逆になるでしょう。私は皆が市場が上昇すると信じていると思います。彼らが利下げを大きくすればするほど、株式市場、債券、暗号通貨などの市場はより上昇するでしょう。私は実際には逆の見解を持っています。彼らが利下げを大きくすればするほど、市場はますます嫌がるでしょう。おそらく一、二日の取引後にそのようなことが起こるでしょうが、彼らは教訓を学ばないでしょう。彼らはただ利下げを続けるだけです。したがって、非常に迅速な利下げサイクルが訪れるでしょう。これが私の見解です。

サナシ：

もう少し深く掘り下げましょう。彼らが利下げを行った場合、市場はどのように反応すると思いますか？具体的には、暗号通貨市場はどのように反応すると思いますか？

ヘイズ：

したがって、私は信じており、広範に論じてきたことですが、最も重要なマクロ経済変数はドルと円の為替レートです。したがって、ドルの為替レートが大幅に下落し、日本銀行が金利をゼロまたは負に引き下げ、連邦準備制度と他の主要中央銀行が 2022 年 3 月から利上げを行ったため、スプレッドが大幅に拡大しました。ドルは円に対して最高で約 162 に達しました。その後、いくつかのことが起こりました。連邦準備制度は、今年の夏に利下げを開始する準備があることを示唆しました。日本銀行は利上げを開始すると述べ、7 月 31 日に 15 ベーシスポイントの利上げを行いました。私たちは、その後の週に世界市場が 10% 下落したのを見ました。もし連邦準備制度が 25 または 50 ベーシスポイントの利上げを行えば、ドルの為替レートは下落します。その後の会議で、ドルと円の為替レートは縮小し続けます。ドルは強くなり、円も強くなり、実質的な名目価値は下がり、人々はポジションを解消し、システム内のレバレッジを排除し、株式市場は下落し、私は利回りが上昇すると考えています。暗号通貨についてはまだ確定していないと思います。

コーエン:

では、ビットコインについてはどう思いますか？デカップリングはすぐに起こるのか、それとも他の時期に起こるのか？

ヘイズ：

私はこの状況がすぐには起こらないと思います。もし大規模な売却が発生した場合、人々は売れるものを売るでしょう。ビットコインは流動性の高い資産です。人々の帳簿には多くの非流動性資産があります。特にあなたが投資マネージャーである場合、そうです。したがって、もしあなたがビットコインを持っているなら、あなたはそれを売却するでしょう。基準が現在の水準よりもさらに下がれば、これはビットコインと先物契約の違いです。あなたは Millennium のような大規模なヘッジファンドや、今年の初めに ETF を開始した店舗がこのような基準取引を行っているのを目にするでしょう。彼らはポジションを解消し、ビットコインの現物を流動性が非常に低い市場に売却します。したがって、私はビットコインが他の市場と一緒に下落すると考えています。しかし、金融崩壊が早期に見られるとき、ビットコインは「市場はより多くの印刷に対してポジティブに反応するだろう」と言うでしょう。[財務長官] ジャネット・イエレンと [連邦準備制度議長] ジェイ・パウエルは、選挙の数週間前に金融崩壊を許すことはできません。特に彼らがハリスにドナルド・トランプを打ち負かしてほしいと思っている場合は。

コーエン:

あまり大げさには言いたくありませんが、ビットコインの現在の価格は約 6 万ドルです。もし私たちが 50 ドルを得たら、ビットコインはどこに行くでしょうか？もし私たちが 25 ドルを得たら、ビットコインはどこに行くでしょうか？具体的な予測はありますか？

ヘイズ：

私は金利が 25 に下がっても、あまり変わらないと思います。私は皆が金利が 25 に下がることを予想していると思います。もし金利が 50 に下がれば、それは金融市場にとって核の災害になるでしょう。金利が下がってから一、二日の取引後、株式市場は大幅に上昇するでしょう。なぜなら、皆が金利が下がるほど良いと思っているからです。しかし、実際にはこれは世界の金融システムの腐敗の深さを示しています。そして、これは事後的に価格が大幅に下落することにつながります。

サナシ：

Samson Mow は最近、Markets Daily でビットコインの価格が 2025 年に 100 万ドルに達すると予測しました。この動画は CoinDesk の視聴者に強い反響を呼び、参加度が非常に高かったです。この予測についてどう思いますか？来年ビットコインの価格は 100 万ドルに達しますか？

ヘイズ：

もちろん、しかし私はそうは思いません。私はまだ 100 万ドルの価格目標を持っています。私は 2026 年または 2027 年の方が楽観的です。来年、誰がアメリカの選挙に勝とうとも、私たちの財政支出は大幅に増加します。もしドルが大幅に下落すれば、中国も刺激策を実施し、人民元を安定させる余地があります。その後、他の主要中央銀行も連邦準備制度の後を追うでしょう。彼らは連邦準備制度を見ており、彼らも政策を緩和することができると言っています。私たちは連邦準備制度のように多くのことを行うことができ、私たちの為替レートは破壊されません。したがって、新しい大統領が選出されると、誰がアメリカの大統領であっても、この状況が発生するでしょう。なぜなら、ハリスとトランプはどちらも多くのお金を使うことにコミットしているからです。トランプは減税にコミットし、ハリスは福祉支払いにコミットしています。

コーエン:

アーサー、少し前にあなたがホストを務めるポッドキャストを聞きました。あなたはこのサイクルが主権債務不履行のサイクルであると考えていると話していました。私は好奇心が湧いていますが、あなたがサイクルについて話すとき、私たちが今いるサイクルは何ですか？このサイクルはどのくらい続くと思いますか？

ヘイズ：

私はこのサイクルがどのくらい続くか本当にわかりません。それは状況によりますが、私はこの点を信じています。もしあなたが世界の準備通貨であるドル、そしてすべての戦争とシステムを維持するために必要なすべての支出を考慮すれば、私たちは崖の端に立っています。あなたは大規模な緊縮政策、大規模なデレバレッジ、あるいは革命を選択することができます。または、当局が政府債券の価格を固定し、できるだけ多くのお金を印刷して有権者をなだめ、安定を保つことができます。アメリカ、EU、中国、日本のいずれにおいても。すべての主要な経済グループや国は、民主的であれ独裁的であれ、共産主義的であれ資本主義的であれ、法定部分分権に基づく金融システムを運営しています。これらはすべて煙幕です。結局のところ、誰もが印刷しています。誰もが法定部分分権の銀行システムを持っています。誰もがインフレを必要としています。誰もが彼らの貯蓄者の富を奪う必要があります。そうしないと、政府はその支出計画を賄うことができません。戦争の資金を提供するにせよ、グリーンニューディールを実施するにせよ、陸上生産や気候変動政策に使うにせよ、経済の転換や人工知能、その他の問題で失敗した貧しい人々に福祉を提供するにせよ、政府はお金を使う必要があります。人々の信頼を回復するためにベルトを締めるのではなく、現行の法定通貨に対する信頼を回復する理由はたくさんあります。

コーエン:

問題は、彼らがこの状態を維持し続けることができるかどうかですか？

ヘイズ：

もちろん、ビットコインは 100 万、さらには 1000 万に達する可能性があります。ビットコインの時価総額は 1.7 兆ドルです。それは 2009 年から無から創造された素晴らしいインターネット通貨です。ビットコインはこれに対する解決策です。はい、彼らは世界中で多くのお金を印刷しています。アメリカはこの点で最も悪いです。そしてビットコインはこれに対する反応です。私たちはこの暗号通貨エコシステムを持っており、それはすべての印刷されたお金に依存して繁栄しています。私たちはさまざまな種類の資産を持っており、これらの資産が創造され、価値を持つのは、私たちが非常に混乱した金融システムを持っているからです。だから、私は彼らが無罪放免であると言います。ビットコインは煙探知機です。ここに問題があることを教えてくれます。

サナシ：

暗号通貨市場を観察するとき、暗号通貨市場に関するコメントを観察するとき、あなたが多くの自分のコンテンツを作成し、このポッドキャストのような多くのコンテンツに関与していることを知っていますが、人々があまり話さないことは何ですか？

ヘイズ：

忍耐です。私は皆がビットコインが今日、明年に 100 万ドルに達しなければならないと思っていると思います。なぜなら、私は多くのレバレッジを使用しているか、私の全資産をこの特定の暗号通貨に投入しているからです。彼らはこれらのことを聞いており、崩壊が迫っている、すべての債務があると言っています。彼らは「なぜまだ起こっていないのか？なぜ今ではないのか？」と尋ねています。私はこれらのすべてのことを見ています。あなたが言ったことを信じています。それはひどいことです。政治が台無しにしました。金融が台無しにしました。なぜビットコインは反応しないのか？あるいは、なぜ私が持っている暗号通貨は反応しないのか？私はこれがただの忍耐だと思います。十年以上が経過し、私たちは全く新しい金融エコシステムを創造しました。世界中には数百万人がビットコイン、イーサリアム、ソラナなどのウォレットを持っています。これまでのところ、これは非常に成功した金融実験ですが、あなたが大量のレバレッジを持っているからといって、あるいは昨日大量の資金を購入したからといって、突然荒唐無稽なレベルに価値が上がるわけではありません。したがって、私は人々が忍耐を理解する必要があると思います。なぜなら、もしあなたが数学と複利の法則を信じるなら、忍耐は避けられないからです。システムはお金を印刷し、通貨を減価させる必要があります。他のすべての主要文明も同じことをしてきました。最終的に、インフレは人々の頭上に降りかかり、何らかの革命が起こるでしょう。したがって、歴史は 100 対 100 です。見ていてください。

コーエン:

アーサー、私は今年出現した特定の市場要因、すなわちすべての ETF について話したいと思います。実際、あなたは以前にシティグループで ETF を取引していました。だから、あなたの見解を聞きたいです。私はちょうど別のポッドキャストを聞いたばかりで、あなたはポッドキャストの中でマーケットメーカーの役割とダイナミクスについて話していましたが、全体として、ETF が現在この市場の主要な要因になっていることについてどう思いますか？

ヘイズ：

したがって、私は結局のところ、ETF はビットコインの価格パフォーマンスを望む人々のために設計されていると思います。彼らはビットコインを所有したくないのです。彼らは自分自身の金融機関になりたくないのです。彼らはこの仕事をラリー・フィンク、ブラックロック、そして他のすべての主要機関にアウトソーシングしたいのです。これは良いことです。ビットコインはあなたがしたいことを何でもできます。これはどういう意味ですか？あなたは受動的な投資家であり、実際にはプロトコルを使用していません。したがって、もし私たちがこれを極端に推し進めると、すべてのビットコインがブラックロックや類似の機関に所有されることになります。そうなると、ネットワークはゼロになります。なぜなら、誰も実際にそれを使用していないからです。したがって、ビットコインが価値を持つ理由は、私たちがそれを使用しているからです。それは金のようではありません。私は金を保管庫に保管し、返却することができます。それでもそれは金です。したがって、金の化学的性質です。もし私がビットコインに対して何もしなければ、マイナーは報酬を得られず、ネットワークは崩壊します。これはビットコインと金の間の根本的で非常に微妙な違いであり、私はこれが現在の問題ではないと思います。これは将来的な問題かもしれません。しかし、結局のところ、もしあなたが今「なぜ、なぜブラックロックが 6 か月以内に ETF の承認を得たのに、ウィンクル・クローンズは 10 年間も承認を得られなかったのか？」と考えているなら、そうです。ニューヨークに住んでいます。彼らは皆億万長者であり、非常に裕福です。なぜ彼らは一つも得られず、ブラックロックは 6 か月以内に一つを得たのでしょうか？結局のところ、あなたは同じ金融機関に富を管理してほしいと思っています。そして、その富は最終的に政府によって一挙に奪われる可能性があります。ブラックロックはアメリカ政府の別の支部に過ぎません。他の大規模な中国資産管理会社のように。

サナシ：

もし人々がビットコインを使用しなければ、ビットコインの価値はゼロに下がります。ビットコインはこの業界の誰もが期待するようには機能できません。未来に何が起こるか教えてください。この状況が本当に起こり、人々がビットコインを使用しなくなった場合、問題は何でしょうか？

ヘイズ：

マイナーの収入は減少しているようです。彼らはどのように資本支出を賄うのでしょうか？難易度調整など。私の意味するところは、もし私たちにビットコインのユースケースがなければ、これは非常に長期的な状況だと思います。明らかに、これが私がオーディナルやビットコイン 2D レイヤーファイルなどのものを好む理由です。たとえば、私たちはマイナーに報酬を与え、このものを使って何かをすることを考えています。人々がそれを使用し、人々がお金を使うことで、私たちはこの問題を解決し、将来の問題として排除します。

コーエン:

今年、あなたは Maelstrom で非常に興味深いことを行いました。これはあなたのファミリーオフィスであり、あなたの投資ファンドですよね？あなたはオーディナルのインスクリプションシリーズ、エアヘッズを立ち上げました。ちなみに、これは非常に面白いです。

ヘイズ：

ありがとう。私は柔軟な通貨愛好者であり、狂信的な sh\&t 通貨愛好者です。しかし、私が暗号通貨を分類すると、ビットコインはお金です。他の暗号通貨はお金ではありません。これは人類の歴史の中で創造された最も堅固なお金です。ビットコインはネットワークの安全性を気にしています。ビットコインは不変のブロックチェーンを気にしています。イーサリアムはお金ではありません。人々が何と言おうとも。2016 年、コミュニティがダウ・ジョーンズのハッキングの返済のためにハードフォークを許可したとき、彼らはもはや通貨を作らないことを決定しました。イーサリアムは史上最高の分散型コンピュータになりたいと考えています。これまでのところ、彼らはそれを達成しています。私はソラナをこの陣営に分類しています。明らかに、私は今アプトスの忠実なファンです。彼らもこの分野に進出しようとしています。そして、他にも多くのアプリケーションがあります。彼らはこれらのネットワーク上で何かをしたいと考えています。私は分散型金融に非常に興味があります。なぜなら、世界の他の場所では、インターネットを通じて数回のクリックで金融商品を簡単に取得できるべきだと信じているからです。しかし、アメリカや西欧以外のほとんどの人々にとっては、そうではありません。彼らの金融システムはかなり混乱しています。これが、DeFi がこれらの人々にとって意味を持つ理由です。したがって、私はこれらすべてのことが好きです。すべては実験です。あなたは知っています、いくつかのものは 10 年の歴史があり、ビットコインは 15 年の歴史がありますが、他のものは 1 年未満です。しかし、私たちは誰でもインターネット接続を持つ人がどのように貯蓄し、投資し、インターネットを通じて自分の文化を表現するかを選択できる全く新しいシステムを作ろうとしています。

コーエン:

あなたの NFT コレクションについて、なぜ今ビットコインに参加することを選んだのか、オーディナルのインスクリプションとは何か？当時の考えは何でしたか？または、このプロジェクトの目標は何ですか？

ヘイズ：

したがって、私たちは Oil Wallet の投資者であり、……

コーエン:

はい、ちなみに、私はナッシュビルのビットコインパルテノン神殿の集まりで彼らの一人に会いました。私たちは少し話しました。しかし、いずれにせよ、続けてください。

ヘイズ：

はい。私たちはこのウォレットの投資者であり、オーディナルにどのように注目を集めるかを考えています。さて、私はもう一つを作りたくありません。あなたが知っているように、PFP 10,000 AI 生成のコレクションです。私たちはすでに多くのことを行いました。では、私たちができることは何でしょうか？オーディナルに特有のもので、他のプロトコルではできないことは何でしょうか？したがって、これは再帰的なインスクリプションを行うことです。私たちはアーティストやクリエイターに、私たちがここで何をしているのかを示したいと思っています。私は実際にはこれらのものの価格がどうなるか気にしません。私はただ、人々が他のことをするためにインスパイアされるのを見たいと思っています。石油ウォレットの能力を示すために。これが私たちがそれを使ってできることです。そして、オーディナルの能力を示すことです。どのような創造的思考が完全にユニークなものを生み出すことができるのか、そしてそのようなものはより遠いオーディナルにしか存在できません。