シンガポール、革新と規制の交差点にある暗号中心
シンガポールがアジアの主要な暗号通貨センターであるのは偶然の結果ではありません。著者：Rick Maeda
編訳：深潮TechFlow
概要
世界の大多数の地域でWeb3に関する規制環境が依然として不明確であるにもかかわらず、シンガポールは長年にわたり、業界内のさまざまな企業や資産管理者に明確な枠組みを提供するリーダーと見なされています。
本号のPresto Researchのアジアフォーカスシリーズでは、規制環境の各要素を分析し、シンガポールが暗号企業にとって魅力的である理由を探ります。
シンガポールのWeb3企業NansenとLaevitasのCEOであるAlex SvanevikとHassen Naasのコメントを研究の締めくくりとして、新加坡がなぜ引き続き暗号企業を惹きつけるのかについての見解を共有します。
図1: MAS本部
1. 概要
デジタル資産分野の進展に伴い、都市国家シンガポールはアジアでの拠点を確立しようとする暗号企業やプロジェクトの指針となっています。シンガポールの独自の規制の明確さ、技術インフラ、戦略的な位置は、暗号通貨取引所、トークン発行者、ブロックチェーンインフラ提供者、分散型金融（DeFi）プロトコルを含むさまざまなWeb3実体の人気の目的地となっています。
本報告書は、シンガポールを運営拠点としたい暗号企業家、投資家、業界内の成熟したプレーヤーのための包括的なガイドとして機能します。私たちの分析は、シンガポールの暗号エコシステムの重要な要素を深く掘り下げ、規制環境とその中で運営される企業の実際の経験を分析します。
シンガポールの暗号規制のアプローチは、革新を促進しリスクを軽減する間の微妙なバランスを保つことを特徴としています。シンガポール金融管理局（MAS）は主要な金融規制機関として、明確な規制枠組みを構築しつつ、ブロックチェーン技術とデジタル資産の急速に変化する特性に柔軟性を持たせています。本報告書では、MASやシンガポール金融テクノロジー協会を含む主要機関の機能と、それらが暗号業界のさまざまな分野に与える影響を概説します。
取引所、決済サービス提供者、トークン発行者、暗号ファンド、保管業者、店頭取引（OTC）デスク、ブロックチェーンインフラ提供者、分散型金融（DeFi）プロトコル、NFTプラットフォーム、安定コイン発行者を含むさまざまな暗号関連企業のライセンス要件と規制上の考慮事項を探ります。私たちの分析は、シンガポールの規制当局が採用している詳細なアプローチを強調し、異なる種類のデジタル資産とサービスが、支払いサービス法（Payment Services Act, PSA）や証券および先物法（Securities and Futures Act, SFA）などの既存の枠組みの下でどのように分類され、規制されるかを示します。
シンガポールの暗号エコシステムに関する包括的な視点を提供するために、本報告書にはこの都市国家の成熟した暗号参加者の視点と経験が含まれています。インタビューやケーススタディを通じて、シンガポールで暗号ビジネスを運営する際の実際の状況を探り、必要なライセンスの取得手順、コンプライアンス要件への対応、銀行サービスの取得、シンガポールを広範なアジア市場への橋渡しとして活用する方法を考察します。
規制分析と実際の視点を組み合わせることで、本報告書は読者に必要な知識と洞察を提供し、シンガポールで暗号ビジネスを立ち上げたり拡大したりする際に賢明な選択を行う手助けをすることを目指しています。世界の暗号市場が絶えず変化する中で、シンガポールが革新と規制の交差点としての独自の地位を理解することは、このダイナミックな市場が提供する機会を活用したいと考えるすべての人にとって重要です。
2. 規制機関とその機能
シンガポールの健全で先見的な規制枠組みは、Web3の創業者、プロトコル、ヘッジファンド、ベンチャーキャピタルを惹きつける上で重要な役割を果たしています。この都市国家は、デジタル資産とブロックチェーン技術の特性において、革新とリスク管理のバランスを保っています。暗号とブロックチェーン分野を監督する2つの主要な規制機関があります。
(1) シンガポール金融管理局（MAS）
シンガポール金融管理局は、シンガポールの中央銀行であり、包括的な金融規制機関です。その職務には以下が含まれます：
支払いサービス法（PSA）に基づくデジタル決済トークン（DPT）サービスのライセンスと規制。
承認された取引所の暗号デリバティブ取引の規制。
暗号企業のマネーロンダリング防止およびテロ資金供与対策（AML/CFT）コンプライアンスの監視。
デジタルトークンの発行およびデジタル決済トークンサービスに関するガイドラインの発表。
MASは業界とのコミュニケーションを積極的に行い、Web3分野で発生するリスクと機会に対応するために、定期的に規制枠組みを更新しています。
(2) 会計企業規制局（ACRA）
ACRAはWeb3に特化しているわけではありませんが、法人設立や企業コンプライアンスにおいて依然として関連性があります：
シンガポールの商業実体の登録と規制の監視。
企業ガバナンス基準の遵守を確保。
Web3分野の企業を含む企業登録情報の維持。
(3) その他の関連組織
シンガポール金融テクノロジー協会：規制機関ではありませんが、エコシステム内で重要な役割を果たしています：
業界と規制機関の間の橋渡し。
シンガポールを金融テクノロジーの中心として宣伝し、革新を促進。
従来の金融とWeb3企業の間の協力プラットフォームを構築。
ブロックチェーンおよび暗号スタートアップに教育リソースとネットワーキングイベントを提供。
これらの実体間の相互作用は、Web3の革新を支援する包括的なエコシステムを創出し、シンガポールの規制の透明性と金融の安定性に対する評判を維持しています。このようなバランスの取れたアプローチにより、シンガポールはWeb3の創業者や企業にとっての選ばれる管轄区域となっています。
図2: Presto Labsのシンガポールオフィス 出典: Presto Labs
3. 各種暗号ビジネスに必要な規則とライセンスの種類
Web3/暗号通貨業界に関与する実体にはさまざまなライセンス要件が存在します。次に、いくつかのビジネスタイプとその関連ライセンスについて探ります。
(1) 決済サービス提供者（デジタル決済トークン取引所を含む）：
これらのビジネスは支払いサービス法（Payment Services Act, PSA）の管轄下にあり、MASにライセンスを申請する必要があります。関連するライセンスには2種類があります：
標準決済機関ライセンス（Standard Payment Institution licence, SPI）：小規模な運営に適用。
主要決済機関ライセンス（Major Payment Institution licence, MPI）：大規模な運営に適用し、より高い取引量を処理します。現在、デジタル決済トークンサービス業務カテゴリーには、Blockchain.com、Circle、Coinbaseなどの28の実体がMPIを保有しています。
両方のライセンスは、マネーロンダリング防止/テロ資金供与対策（AML/CFT）規制、リスク管理措置、顧客保護措置の遵守を要求します。
(2) トークン発行者
規制戦略はトークンの種類によって異なります：
証券トークン：証券および先物法（Securities and Futures Act, SFA）の規制を受け、資本市場サービス（Capital Markets Services, CMS）ライセンスを取得する必要があります。
"ユーティリティ"トークン：特定のライセンスが不要な場合がありますが、発行者はトークンがデジタル決済トークンに該当する場合、支払いサービス法（PSA）の関連義務を考慮する必要があります。
(3) 暗号ファンド
- 構造と運営に応じて、ファンド管理を行うために資本市場サービス（Capital Markets Services, CMS）ライセンスを取得する必要がある場合があります。
(4) 暗号通貨保管機関
デジタル決済トークンの保管サービスを提供するには、支払いサービス法（Payment Services Act, PSA）ライセンスを取得する必要があります。
MASのデジタル資産の安全性を保護するためのガイドラインに従う必要があります。
(5) 店頭取引台
取引する製品に応じて、資本市場サービス（Capital Markets Services, CMS）ライセンスを取得して資本市場製品の取引を行う必要がある場合や、支払いサービス法（Payment Services Act, PSA）ライセンスを取得してデジタル決済トークンサービスを提供する必要がある場合があります。
マネーロンダリング防止/テロ資金供与対策（AML/CFT）規制に従う必要があります。
(6) ブロックチェーンインフラ提供者
通常、特定のライセンスは必要ありませんが、規制対象の活動に従事する場合は必要です。
関連する商業法を遵守する必要があります。
(7) DeFiプロトコル
- 現在、規制のグレーゾーンで運営されています。
(8) NFTプラットフォーム
取引するNFTの性質（例えば、NFTが証券と見なされる場合）や、プラットフォームが法定通貨またはデジタル決済トークン（DPT）の出入り口を持つかどうかに応じて、ライセンスが必要な場合があります。
金融取引が関与する場合、マネーロンダリング防止/テロ資金供与対策（AML/CFT）規制に従う必要があります。
(9) 安定コイン発行者
2023年8月にシンガポール金融管理局（MAS）が実施した安定コイン規制枠組みの規制を受けます。
シンガポールドルまたはG10通貨に連動する単一通貨安定コイン（Single-currency stablecoins, SCS）は、シンガポールで発行されるとMASの安定コイン規制制度の対象となります。他の安定コインは、引き続き既存の支払いサービス法（Payment Services Act, PSA）規制制度の対象となります。
MASの安定コイン規制制度に基づき、SCS発行者は特定の準備金のサポート、償還、開示要件を遵守する必要があります。
その他の重要な考慮事項
すべての実体はシンガポール企業登録局（ACRA）に登録し、関連する会社法を遵守する必要があります。
マネーロンダリング防止/テロ資金供与対策（AML/CFT）コンプライアンスはすべてのカテゴリーで義務付けられています。
外国の実体は、ライセンスを取得するために現地に機関を設立する必要がある場合があります。
規制環境は絶えず進化しており、MASは定期的にガイドラインを更新し、新しい枠組みを導入しています。この概要は現在の規制環境のスナップショットを提供しますが、法的助言を構成するものではありません。暗号分野の急速な発展を考慮すると、企業はMASと直接コミュニケーションを取り、最新の要件を遵守するために法的アドバイザーの助けを求めることが重要です。
4. 規制要因を超えて：シンガポールがWeb3分野で依然として魅力的な理由
前述の章で探討したように、規制環境は比較的整備されており、幅広い暗号業界の参加者に明確な指針を提供しています。しかし、シンガポールの利点はそれだけではありません：外国人中心の長い歴史、世界クラスの教育システム、国の安全性、家族に優しいインフラ、そしてその戦略的な位置は、暗号業界以外の要因として、この都市国家を創業者にとって理想的な拠点にしています。私たちは、シンガポールに会社を設立する決定について、2人の創業者の意見を聞きます。
Alex Svanevik, Nansen
Nansenはシンガポールに本社を置く先進的なチェーン分析会社です。共同創業者兼CEOのAlex Svanevikは、シンガポールに会社を設立する理由を語ります：
シンガポールは東西が交わる場所であり、民間部門と公共部門が交差する地点であり、金融と技術が融合する場所です。ここは、数十年にわたり（比較的最近まで）「創業者モデル」で運営されてきた世界でも数少ない国の一つであり、リー・クアンユーのリーダーシップの下で運営されてきました。今日でも、世界で最も有能な政府によって統治されています。これらの理由から、ここはビジネスを行う理想的な場所だと考えています。
このようなグローバルな才能を受け入れる理念は、シンガポールの経済戦略の基盤であり、企業家や企業、特にWeb3分野の企業に対する魅力を大いに高めています。
シンガポールがビジネスの中心地としての魅力は、単なる噂ではありません。シンガポール会計企業規制局（ACRA）からのデータによると、企業登録数は着実に増加しています（図3）。また、人材省（MoM）からのデータは、パンデミック後の雇用許可証（EP）の増加が反発していることを示しています（図4）：
図3：シンガポールの登録企業数の持続的な増加 出典：data.gov.sgからのACRAデータ
図4：COVID-19パンデミック中に雇用許可証（EP）の数が減少したにもかかわらず、反発の勢いが強い 出典：人材省（Ministry of Manpower）
Hassen Naas, Laevitas
Laevitasは暗号デリバティブに特化した量的分析会社です。創業者兼CEOのHassenは、シンガポールに本社を移転する際の独自の見解を提供します。
会社の本社を移転する決定は簡単なものではなく、特にWeb3分野の企業にとっては、多くの法域でこの業界がしばしば疑念を持たれているため、特に難しい決断です。私は、この自己強化的なダイナミクスがシンガポールを起業技術（現在はWeb3）の中心としての地位を強化し続けていると考えています：企業は明確な規制、優れた生活条件、活気ある金融および技術産業、高度な人材プール、税制などの利点からここに移転し、これが規制当局や政府により明確な規制とビジネス枠組みを提供させることを促進しています。これがさらに多くの企業をシンガポールに誘致し、規制当局がさらなる改善を促す結果となっています。
シンガポールには暗号と伝統的な企業を含む広範な企業とファンドのネットワークがあり、私たちがここに移転して以来、期待されるすべての利点を体験し、さらには期待を超える成果を得ています。市場構造の変化、注文書の不均衡、時間加重平均価格（TWAP）の警報システムなど、多くの新しい進展が進行中であり、私たちはシンガポールでのビジネスを誇りを持って続けられることを嬉しく思っています。
Hassenが言及した支援的な規制環境が暗号通貨の高い採用率をもたらしていることは驚くべきことではありません。投資移民コンサルティング会社Henley & Partnersの最近の報告によると、シンガポールは世界の暗号通貨採用において首位に立っています（図5）。Henleyは、強力な規制環境、革新と技術、良好な規制環境がこの都市国家が2024年のランキングで上位に位置するための重要な要素であると強調しています。
図5：シンガポールが全体の暗号通貨採用でリードしている 出典：Henley & Partners
5. まとめ
シンガポールがアジアの主要な暗号通貨中心地であることは偶然の結果ではありません。この都市国家は、革新と規制のバランスを取った環境を慎重に構築し、Web3企業の健全な発展を促進しています。シンガポール金融管理局（MAS）が提供する明確な規制枠組みに加え、シンガポールの戦略的な位置、世界クラスのインフラ、ビジネスを支援する政策は、引き続き世界中の創業者や企業を惹きつけています。
暗号業界の発展に伴い、シンガポールの柔軟な規制アプローチは競争優位性を維持するのに役立っています。Alex SvanevikやHassen Naasのような業界のリーダーの証言は、このエコシステムでの運営の実際の利点を強調しています。特に分散型金融（DeFi）などの新興分野では依然として課題が残っていますが、シンガポールの良好な実績は、革新と慎重なリスク管理のバランスを取る方法を引き続き改善していくことを示しています。
企業家や成熟した業界参加者にとって、シンガポールは東西の影響、金融の知恵、技術能力の独特な組み合わせを提供します。世界の暗号通貨の状況が変化し続ける中で、シンガポールがWeb3分野における安定性と革新の灯台としての役割は、ますます重要になると思われます。
