Coral Finance：前場市場システムの新しいパラダイムを構築し、新たなDeFi 2.0の富の効果を引き起こす

著者：0xDaBai

Web3 マーケティングは、暗号プロジェクトの初期における立ち上げ、新規ユーザーの獲得、活性化の手段として注目を集めており、ブロックチェーン技術を通じてブランドとユーザーの直接的なインタラクションと価値交換を実現することが特徴です。暗号トークンに基づく報酬性のエアドロップは、通常、Web3 マーケティングにおける効果的かつ一般的な実行手段であり、実行者はこれを通じてブランドの拡大とユーザーの獲得を目指します。この戦略は通常、「トークン駆動の成長プール」と呼ばれ、潜在顧客の獲得や活性化において良好な成果を上げることができます。

エアドロップ自体から見ると、初期プロジェクトでは通常、特定の時点でエアドロップルールを発表し、スナップショットなどの方法でユーザーの貢献度を測定します。例えば、取引量やインタラクションなどの一連の指標を基に、トークンの TGE 後にユーザーが特定のインターフェースでエアドロップ報酬を受け取ることができます。代表的なプロジェクトには、Uniswap、ENS、Aptos、Optimism、Arbitrum One などがあります。

昨年の 11 月、Blur が発表した新プロジェクト Blast は、ポイントを通じてユーザーのエコシステムへの貢献度を測定し、ポイントに基づいて将来のエアドロップや権利の根拠としました。これにより市場の感情が大いに高まり、Web3 マーケティングは正式にポイント制度の熱潮を迎えました。

その後、さまざまなプロジェクトがポイントシステムを大量に導入し始めました。代表的な例には、EigenLayer エコシステムの Swell、Renzo、Puffer Finance、Eigenpie、DeFi プロトコルの Hyperliquid（Arbitrum）、Scallop（Sui）、Drift（Solana）など、ビットコインエコシステムの B² Network、BounceBit、Merlin など、Layer2 トラックの Blast Network や Scroll などがあります。

"ポイント制度"がなぜ人気なのか？

ポイント制度モデルに焦点を当てると、関連プロジェクトは通常、各アドレスのポイントを明示し、ランキングを提供します。通常、ポイントはユーザーが預けた資金に関連しており、例えば LRT プロジェクトでは、ユーザーがステーキングプールに参加した価値などが考慮されますが、ポイントがトークンエアドロップとどのように関連するかはプロジェクト側の説明に依存し、プロジェクトごとに大きな差異があります。

実際、最初のユーザーが「盲目的な操作」で潜在的なエアドロップを獲得する方法と比較して、ポイント制度は貢献行動をより可視化したインセンティブ方式であり、ユーザーは継続的な取引、インタラクション、ステーキングなどの一連の行動に基づいて、より明確に貢献行動を定量化し、競争意識を形成することができます。ポイントは、将来のエアドロップや権利に対する証明のようなものであり、ユーザーはポイントに基づいて潜在的な利益をより良く期待できる（特に多くのプロジェクトがこれらのポイントが後に価値のあるトークンに変換されることを明言しているため）、これによりユーザーの参加の粘着性と忠誠心が向上します。

もちろん、ポイント制度にはさらに深い考慮があります。

実際、暗号業界の規模が拡大するにつれて、規制当局の関心を引き起こしています。特に近年、米国 SEC が暗号業界に対する規制を強化しており、多くのトークンが潜在的な証券属性として定義され（多くのトークンがユーザーに無料で配布されているにもかかわらず、例えば UNI トークンは依然として証券訴訟の波にさらされています）、訴訟のリスクに直面しています。暗号プロジェクト自体から見ると、トークンを早期に発行することはエコシステムの長期的な発展に不利であり、法的リスクが伴います。また、長期間コミュニティユーザーの期待を吊るすことは、忠実なユーザーの流出を引き起こす可能性があります。ポイントシステムを導入することで、これらの困難を完璧に解決することができ、将来的にトークンを発行する可能性を示唆し、より多くの規制の明確性を待つことができます。ポイント制度のインセンティブシステムの特徴に基づき、通常「プレマーケットインセンティブ」と呼ばれています。

完璧ではない「ポイント制度」

もちろん、ポイント制度には独自の利点がありますが、完璧ではありません。実際、ポイントシステムは通常、オフチェーンの行動記録システムのようなものであり、ユーザーのオンチェーン行動をキャッチし、オフチェーンでマークして記録します。これは、ポイント自体のコントロール権や解釈権がプロジェクト側にあることを意味します。したがって、ポイント自体は非オンチェーン資産化のために内在的な価値が欠けており、非常に強い投機性を持っています。

現在、ほとんどのポイント取得の指標は通常、資金量です。一部のプロジェクトはポイント制度の導入により TVL を急速に押し上げ、大量の大資金プレイヤーを引き寄せていますが、長尾ユーザーにとっては、このゲームルールの下でポイントの割合が急速に希薄化し、ユーザーは参加への信頼と興味を失うことになります。また、ポイント発行者は通常、ユーザーに対して非常にあいまいなトークンの期待を提供するだけであり、公平にユーザーのポイントを報酬するという約束を必ずしも保証するわけではありません。

このような背景の中で、一部の DeFi プロジェクトは、デリバティブの方法で「プレマーケットインセンティブ」に潜在的な流動性を提供しようとしています。一つは、十分に取引されたポイント市場が価格の有効な参考として機能し、プロジェクトの明確なポイント取得制度と組み合わせることで、大まかな収益率を予測できることです。また、ポイントを保有するユーザーもそこからより良く退出できることができます。この市場は「プレマーケット市場」とも呼ばれています。

以前、最も代表的なプロジェクトは Whales Market でした。

Whales Market は Solana 上の OTC プラットフォームであり、暗号ポイント取引をサポートする最初のプラットフォームの一つです。オプションの決済に似た方法でポイントを取引し、ポイントの売買者は取引時にプラットフォームに一定の保証金を支払う必要があり、エアドロップが行われる際には売買双方がエアドロップトークンの決済を行います。しかし、このモデルは買い手にとって不利です。私たちは、売買双方がポイントがエアドロップの交換能力を持たない時に約定取引を行うことが多いことを見ていますが、ポイントは時間の経過とともに価値が減少する可能性があります。買い手には二つの選択肢しかなく、一つは保証金を失い取引が無効になること、もう一つは期限時に決済することです。したがって、買い手は常に絶対的な劣位に置かれ、売買双方は長期間の保証金のステーキングによって資金の利用率が制限されます。

Whales Market の他に、Pendle もプレマーケットの物語を持つ DeFi プラットフォームです。Pendle は伝統的な金融分野の金利スワップモデルを導入し、利息を生む資産を PT（固定利回り）+ YT（変動利回り）の二部に分割します。PT は利権を剥離した元本資産と理解でき、YT はポイントと利息をトークン化した収益資産と理解できます。ユーザーは LST 資産をステーキングすることでレバレッジをかけて YT 資産を獲得することができ、同時にディスカウントで先物 PT 資産を購入することもできます。YT がポイント資産である場合、その期限時の価値は 0 となり、ユーザーはいつでも現在の市場価格で退出でき、同時にその時点までに得られたすべてのポイントを保持します。ポイントのトークン化を代表する YT 資産自体は常に価値が減少する状態にあり、プレマーケットはそのレバレッジ効果によって大量のバブルを生む可能性があります。

Whales Market、Pendle などの他に、Aevo、Hyperliquid なども異なる永続的先物のソリューションに基づいてプレマーケットインセンティブの潜在的な取引市場を構築しています。

私たちは、ほとんどのプレマーケット市場のソリューションがデリバティブの方法でポイント保有者がより良く退出できるように試みており、プレマーケット期において利益を得ることができるようにしていますが、プロジェクト、投資者（引き受け者）などの役割、さらには流動性、コミュニティユーザーの長期的な参加度などの観点から見ると、これらのソリューションは最適解ではないようです。

現在、オンチェーンデリバティブプラットフォーム Coral Finance は、独自の L.t.U（Locked to Unlock）流動性ソリューションを通じて、プレマーケットが直面する一連の問題を改善しています。L.t.U メカニズムは、ロックと再リリース、加速解除の方法を通じて、ユーザーがポイントの価値と利益を事前にロックできることを保証し、二次市場のポイント価格の制御可能性を確保します。また、DEX の売買双方は保証金なしでポイントを自由に取引できるようになります。これにより、プロジェクトにとっても利益をもたらすことができ、プロジェクトがより低コストで流動性を獲得し、統一された権利確定方法とポイント配布ルールを持ちながら、プロジェクトの拡張性を向上させることができます。

Coral Finance のプレマーケットの物語

実際、ポイントはプレマーケットインセンティブの主要な形式として、基本的に取引できないオフチェーンのマークシンボルとして機能しますが、現在のほとんどのプレマーケット取引ソリューションは通常、永続的先物の方法でポイントを潜在的な将来の資産に変換しようとしています。しかし、実際には標準化されたトークンの方法で自由に流通・取引することはできません。Coral Finance のソリューションは、プレマーケット取引に新しい基準を提供します。

Coral Finance では、誰でも Coral Finance 内でポイント流動性プールを構築できます。このプールは、プロジェクトプロトコルの LST/LP トークンの保有者がステーキングできるようにサポートします。ユーザーが成功裏にステーキングを行うと、Coral はユーザーが保有するポイントをロック状態の corToken に変換します。

解除された corToken に関しては、ユーザーは自由に Coral の DEX で取引でき、DeFi プロトコルに参加していないユーザーは DEX を通じて直接 corToken を購入できます。そして、プロジェクトが対応するプロジェクト TGE の際、Coral はユーザーが保有するすべての corToken（解除済み + 未解除）を集計し、プロジェクトのルールに従ってユーザーにトークンを配布します。つまり、保有する corToken はポイントの現金化の最終的な根拠となります。これは、ユーザーが Coral Finance DeFi 市場に参加しなくても、非常に低コストでプレマーケットのインセンティブ効果を得ることができることを意味します。

ユーザーがロックされた corToken を取得すると、その基本的な解除速度が設定され、解除された corToken はユーザーに Coral Finance からかなりの収入をもたらし、プレマーケットインセンティブを含む複数の利益を享受できます。ユーザーが corToken の解除を加速したい場合は、いくつかの取引行動を通じてより速い解除速度を得る必要があります。

corToken の解除を加速するには？

Coral Finance では、ユーザーは corToken の流動性を追加し、対応する LP トークンをステーキングすることで解除を加速できます。

ユーザーは Coral の DEX で対応する corToken に流動性を追加し、流動性追加を完了した後、LP 資産を対応するプールにステーキングして加速権を得ることができます。Coral はアルゴリズムに基づいて、ユーザーの corToken の解除速度を増加させます。また、ユーザーはファーミング行動の中で利益を得ることもできます。

さらに、Coral Finance 自体も将来的に、veCRV のようなガバナンスメカニズムを導入する計画があります。つまり、ユーザーは Coral Finance 内で CORL トークンをロックして veCORL トークンを取得し、veCORL トークンを使用して異なる流動性プールに投票し、流動性報酬の配分に影響を与えることができます（投票数が多いプロジェクトの対応トークンの LP プールは、より高いファーミングインセンティブが配分されます）。上記のプロセスで得られる veCORL トークンも、加速権の選択肢の一つとして機能します。

Coral Finance の利点

実際、永続的先物ソリューションに基づくプレマーケットは、トレーダーがデリバティブ取引に対する一定の認識を持つ必要があり、これは多くの初心者トレーダーにとっては友好的ではありません。同時に、初期のプレマーケットソリューションは通常、全流通の方法でポイントに潜在的な取引シーンを与えますが、これによりポイントの効果が大きく損なわれ、ユーザーがプロジェクトや関連トークンに流動性を提供することが難しくなります。また、P2P の取引はユーザーの資金利用率を大幅に低下させます。

私たちは、Coral Finance のプレマーケットインセンティブシステムが実際の資産を中心に構築されていることを見ています。システムは自動的にポイントを流通可能なトークンに変換し、各ポイントはそれぞれの corToken に対応します。バックエンドとプロジェクトポイントの連携を通じて、ユーザーはワンクリックでトークン化されたポイントを受け取ることができます。

「基礎 + 加速」の解除メカニズムを通じて、Coral Finance は「非全流通の」ポイント市場に基づいて、ユーザーが事前に利益を現金化できるだけでなく、流動性を追加することで利益を加速することができます。ロックの方法はポイントの価値を効果的に維持し、永続的先物に基づくプレマーケットが直面するほとんどの問題、つまりポイントの価値がトークンの上場時間に近づくにつれて急激に減少する影響を合理的に回避し、ポイントが持続的に効果を発揮できるようにします。制限のない売買双方の取引を通じて、すべての役割がポイント市場の価格を共同で決定し、過去のプロジェクトやプラットフォームがより高い価格設定権を持つことなく、より良いポイントプレマーケットインセンティブ効果を実現します。同時に、流動性以外の延伸価値、例えばステーキング、再ステーキング、レンタルなども提供し、トークンに対する利益を継続的に提供します。

ユーザーの観点から見ると、ユーザーがポイントの解除や取引を行う際、永続的先物の方法ではなく、DEX プロトコルおよび流動性の集約に基づく馴染みのある方法で行われます。このプロセスでは、保証金が不要であるだけでなく、CORL トークンなどを含む追加の報酬やレンタルなどの柔軟な方法を通じて、ユーザーの収入が大幅に向上し、流動性貢献への参加意欲が刺激されます。

受け手の観点から見ると、Coral Finance のプレマーケット市場の参加者はポイントを保有するユーザーだけでなく、ユーザーとプロジェクト側が共に参加し、インタラクティブなユーザー、投資者、投機者、トレーダーなどがそれぞれの適切な位置を見つけることができます。そして、将来的に導入される贈収賄選挙メカニズムの推進により、Coral Finance はプロジェクト間の健全な循環競争を促進し、新たな「プレマーケット」流動性戦争の触媒となり、流動性の効果を継続的に向上させるでしょう。

Coral Finance の価値のフライホイール

ロック解除メカニズム（L.t.U）を中心にしたプレマーケット取引システムに基づき、Coral Finance は多方面からの利益を生む価値のフライホイールシステムを構築しています。

ユーザーの観点から見ると、Coral Finance 自体が「プレマーケットインセンティブ」市場であり、ポイントを corToken の形でトークン化し、ユーザーが流動性を提供したり、LP をレンタルしたり、贈収賄投票などの多くの方法を通じて、追加の利益を得ることをサポートします。これにより、ユーザーとプロジェクトがより深く結びつき、ユーザーの参加度と粘着性を向上させると同時に、より良い流動性の効果を得ることができます。また、Boost 加速権、レンタル市場などの一連の利益の基盤により、corToken /LST 資産の流動性と取引量の二重成長を促進し、Coral Finance のプレマーケット価値のフライホイールシステムの加速運転の引き金となります。

corToken /LST 資産の流動性と取引量の増加は、ますます多くのユーザーが事前に収入を交換できることを示し、ポイント資産が Coral Finance 内で多様な使用シーンの効用を持ち、Boost 利益インセンティブの継続的な推進により、corToken の価値は継続的に上昇し、最終的には市場ユーザーがプロトコルに繰り返し参加したり、参加金額を増やしたりすることを刺激し、最終的にはプロトコルの TVL の持続的な成長に反映され、プロジェクト自体に持続的な資金規模の利益をもたらします。同時に、インタラクティブなユーザーをさらに活性化し、大量の新規外部ユーザーや資金を引き寄せることができます。

資金規模やユーザー数の拡大は、プレマーケットのインセンティブ効果を大幅に向上させ、プロジェクトが熱を保ち、生命力を持続させることを可能にし、最終的には価値をトークン市場に伝達し、期待を超えることができるでしょう。また、トークン TGE 後も熱を持続させることが期待されます。

全体的に、TVL の持続的な増加、ユーザーベースの拡大、持続的な熱を保つことによってもたらされるプロジェクトエコシステムの全体的な向上、価値の向上は、最終的にプロジェクトにより多くの市場露出、資金調達の機会、成長の加速の機会をもたらすでしょう。

現在、Coral Finance は最初のポイントプロジェクトである Quantlytica の QTLX Point を立ち上げました。このポイントは立ち上げから 24 時間以内に 150% の価格上昇を記録し、TVL は立ち上げから一週間で 60 万ドルを突破しました。

これは、Coral Finance のプレマーケットポイントソリューションが流動性や資金獲得の方向で効果を発揮していることを直接証明しており、投資者がこのソリューションに基づいてかなりの利益を得られることを示しています。Coral Finance がさらに多くのポイントプロジェクトを立ち上げることで、富の効果が持続的に生まれるでしょう。

プレマーケットの発展の可能性

DeFi 市場だけを見ても、現在プレマーケットインセンティブを採用している主流の DeFi プロトコルの TVL は相当な市場シェアを持ち、多くの中小型プロジェクトも同様の方法でユーザーを引き寄せ、TVL を押し上げています。ETF が段階的な勝利を収め、さまざまな暗号政策が実施される中、今後全体の DeFi の時価総額と TVL は引き続き上昇し、より多くのユーザーが DeFi プロトコルに参加することが期待されます。また、DeFi セクター以外にも、SocialFi や DePIN などの多くの潜在的なトラックも、プレマーケットインセンティブモデルの支持者となる可能性があり、プレマーケットインセンティブは徐々に一般的な手段となることが期待されます。

プレマーケット市場にとって、このセクター自体はオンチェーンデリバティブ領域の一つの垂直トラックですが、すべてのプレマーケットインセンティブを構築するプロジェクトエコシステムや暗号ポイントユーザーと接続できることを意味します。これは、非常に大規模なアクティブユーザー群と資金規模を背景に持つことを意味します。

Whales Market、Pendle、Aevo、Hyperliquid などがプレマーケット市場の初期の基調を築き、Coral Finance はその革新的なソリューションに基づいてプレマーケット市場の発展を新たな高みに推進しています。Coral Finance によって、プレマーケット市場は流動性モデルに基づいて、持続的なプレマーケットインセンティブ効果を発揮しつつ、プロジェクト側、ユーザー、投資者、投機者などの多くの役割が深く参加し、相互に利益を得ることができるようになります。Coral Finance はプレマーケット市場のトラックの革新を推進し、最前線に立ち、大規模な潜在市場を背景に持っています。