ソラナの真偽繁栄調査：ロボットが取引の7割を占め、ミームデータが深刻に減少

著者：Frank，PANews

Solanaチェーン上のデータがEthereumを全面的に追い越す中、SolanaがEthereumを超えるという話題が徐々に盛り上がっています。同時に、Solanaの真の繁栄度に関する議論がソーシャルメディアで多くの関心を引き起こしています。最近、多くのKOLがSolanaのデータの繁栄は真実ではないと主張しています。総合的に見ると、ソーシャルメディアにおけるSolanaに関する論争は以下の点に集中しています。1、ボットの氾濫。2、取引量データの虚高。3、MEV問題。4、財務損失問題。5、SOLトークンの増発問題。

長期にわたるSolanaエコシステムへの関心に基づき、Solanaの真偽の繁栄についていくつかのデータ調査を行いました。

ボットの氾濫、取引の約7割がボットから

Solanaチェーン上のボットの氾濫に関する問題について。最近、複数のKOLがソーシャルメディアで、Solanaのチェーン上の取引がボットで溢れていると述べています。研究者のDan Smithは7月29日にデータを発表し、Solanaの週次取引手数料とMEV収入が初めてEthereumを超えたと報告しました。

MEMEコインを頻繁に取引していると、この状況がpump.funで非常に深刻であることに気づくでしょう。pump.funのあるトークン取引ページをランダムに開くと、以下の図のように（リストの最後に感嘆符があるのはボット取引）、ボットの取引が大多数を占めていることがわかります。

しかし、ボット取引とデータを識別することは容易ではなく、公式もこのようなデータの公開を欠いています。

Flip Researchはこの割合が93%に達すると考えています。「異常に高い取引とユーザーの比率、そしてチェーン上の洗浄取引/洗浄数量を考慮すると、ほとんどの取引は非自然であるようです。主要なEthereum L2では、最高の日次取引ユーザー比はBlastの15.0倍です（このプラットフォームの手数料も非常に低く、ユーザーは皆Blast S2を使用しています）。大まかな比較として、もし真のSOL取引とユーザー比率がBlastに似ていると仮定すると、Solana上の93%以上の取引およびそれに伴う手数料は非自然であることを意味します。」

しかし、このデータは必ずしも正確ではないかもしれません。PANewsはpump.funからランダムに10の比較的活発なトークンを探し、これらのトークンの最近の1000件の取引状況を分析しました。設定したアルゴリズムは、短時間内（10秒未満）での売買や、取引中に同じアドレスで同額の繰り返し取引が発生することを基にボットを判定しました。分析の結果、これら10のトークンの合計8268件の取引のうち、80.85%がボット取引であり、実際のユーザーの取引量は2割にも満たないことがわかりました。ボットの占有率が最も高いトークンは99.5%に達し、平均して各ボットはこの範囲内で159回取引を行い、実際のユーザーの平均は1.99回でした。

しかし、これがSolana上のすべての取引ペアに当てはまるわけではありません。その後、PANewsは時価総額の高い10のトークンの最近の10000件の取引を分析しました。これらのトークンには$WIF、JUP、POPCAT、BOME、MEWなどが含まれます。これらの成熟したトークンの中で、ボットの割合は大幅に低下し、50.73%を占めています。割合が高いのは$WIF（81.6%）、POPCAT（87.5%）、MEW（88%）で、いずれもMEMEコインです。一方、JUP（Jupiterガバナンストークン）のボット取引割合は51%、KAMAのボット割合はわずか27.3%です。

流動性曲線が未完成のトークンは依然としてPump.funで取引されており、流動性曲線が完成したトークンはRaydiumに上場します。したがって、上記の2つの比較方法は、新たに上場したPump.funのトークンと流動性曲線を完成させたRaydiumなどのDEXトークンの比較の一例と見ることができます。現在のトークン取引量の配分比率から見ると、pump.funの取引件数はSolana DEXの約53%を占めています（8月8日のデータ）。この比率で計算すると、Solanaの日次取引量の66%はボット取引であると推定されます。このことから、実際のユーザーは現在、時価総額が高く、価格が安定しているトークンを好んでいることがわかります。

PANewsはその後、Pump.funで時価総額の上位3つのトークンの初期作成時の取引データを分析し、2ヶ月前にはPump.funのボット割合が約35%であり、実際のユーザーの取引数と取引件数が現在よりもはるかに高かったことを発見しました。

実際のユーザーの日平均取引数は約16件、Ethereum L2との差はわずか

Solanaチェーン上のユーザーの日平均取引量はどのようになっているのでしょうか？Flip Researchは、Solanaの各ユーザーの日次取引量が217回に達すると指摘しています。これは他のパブリックチェーンよりもはるかに高い数字です。

実際、Solanaの取引は投票取引と非投票取引に分かれています。Flip Researchが取得したデータソースであるtokenterminalは、投票取引と非投票取引の合計を使用しており、通常のユーザー取引は主に非投票取引に集中しており、両者のデータ量は通常約10倍の差があります。

8月6日のデータでは、非投票取引は3480万件、アクティブユーザーは98.7万人で、平均して各ユーザーは35回取引を行っています。

さらに、PANewsの推定データによれば、現在のアクティブアドレスのうち約13%はボットアドレスで、86%は実際のユーザーです。

8月8日の取引量3426万件、DAU82.2万アドレスに基づくと、実際のユーザーの取引件数は約1130.58万件、実際のユーザー数は約70.69万人で、平均的な実際のユーザーの取引件数は約16件です。このデータはEthereumの約3.37件やBaseの約6.18件よりもかなり高いですが、Arbitrumの約12.39件に近く、Blastの30.8件（データは8月6日）よりは低いです。この観点から見ると、ボット取引を除外すると、Solanaのユーザーの実際の活発度は他のEthereum L2との違いはあまりありません。

MEMEデータが深刻に下滑

もう一つのデータは、Solana上の表面的な繁栄を側面から示しています。毎日発行されるトークンの数を見ると、Solanaの新しいSPLトークンの発行数は大幅な下滑を迎えておらず、依然として毎日約2万トークンの発行を維持しています。しかし、データの詳細を見ると、7月初めにはpump.funで合計7.1万トークンが発行され、その週には5187トークンがRaydiumに上場しました（pump.funが流動性を満たすと自動的にRaydiumに上場します）。8月5日の週には、pump.funで合計5.5万トークンが発行され、Raydiumでは同期間にわずか1850の新しいトークンが上場しました。このデータは、Pump.funで発行されるトークンの数はあまり下滑していないが、Raydiumに成功裏に上場できる割合がますます低下していることを示しています。現在、この割合は最高で3%を超えず、7月初めには約7.3%でした。8月12日、Duneパネルデータによると、Pump.funでは過去24時間で11796種類のMemeトークンが発行され、最終的にRaydiumに上場したのはわずか157種類で、1.33%に過ぎません。

さらに、Solanaチェーン上のNew Token Accounts（新規作成されたトークンアカウント）のデータも最近大幅に下滑しており、7月20日には1224万件、8月8日には667万件に減少し、減少幅はほぼ半分に達しています。このデータは、当日に新たに作成されたトークン保有アドレスの総数を意味します。Solanaで毎日作成される新しいトークンの数は減少していないが、保有アドレスの総数が減少していることは、平均して各新トークンの保有人数が大幅に減少していることを示しています。ボットが取引プールを占有する中、実際のユーザーは新しいMEMEコインから離れつつあります。

検証者が虚偽取引の受益者に

一方で、Solanaの検証者たちはボット取引によって大きな利益を得ています。Dan Smithは、7月29日に発生した手数料の総額が550万ドルで、過去3ヶ月での最高額であると明らかにしました。58%の価値がMEVチップから、37%が優先取引手数料から来ています。彼は「MEVは利益が出るときにのみ行われる、つまり小売業者がMEMEを追い続ける限り、MEVは行われる。一旦MEMEが冷え込むと、MEV手数料収入も崩壊するだろう」と述べています。

サンドイッチ攻撃を専門に統計するウェブサイトで、PANewsはおおよその統計を行い、1分間に認識されたサンドイッチ攻撃が約16〜20回発生していることを確認しました。これを日数に換算すると、少なくとも23000回のサンドイッチ攻撃が発生していることになります。以前の報道によれば、最も悪名高いアドレスは2ヶ月間で3000万ドル以上を獲得しており、現在、サンドイッチ攻撃者は以前よりも増えているようです。（関連記事：2ヶ月で3000万ドルを"獲得"、Solana最大のサンドイッチ攻撃者が日収57万ドルで怒りを引き起こす）。この状況に対処するため、現在82%の取引が優先手数料を追加しており（サンドイッチ攻撃を回避可能）、これが一般ユーザーの取引コストを増加させています。

財務損失に関する実証はなし

さらに、財務損失問題とインフレ率問題はKOLの小熊饼干.ethによって提起されました。彼は「Solanaは常に損失を出しており、財務データは2023年第2四半期の1.43億ドルから2024年第2四半期の9.56億ドルに増加している」と述べています。この問題について、別のKOLの日月小楚はさらに解釈を加え、「これは損失が増加しているわけではない。ただし、これはドルで計算した後に生じるデータの錯覚に過ぎない」と述べています。23年Q2のSOLの平均価格は約25ドルであり、Q4の価格は急騰したため幅が大きく、平均価格50ドルで計算すると、今年のQ2は基本的に160ドルで計算されます。粗く計算すると、SOLは毎四半期600万枚増発されています。したがって、簡単に計算すると、23年Q2は1.5億ドル、Q4は3億ドル、そして今年のQ2は9.6億ドルになります。

さらに、PANewsの調査によれば、Solana財団は実際には現在の保有状況や財務データを公開しておらず、この部分の財務データの唯一のオンラインソースはCoin98 Analyticsですが、同社もこのデータの出所を公開していません。

SOLトークンの増発問題について、日月小楚の説明によれば、小熊饼干.ethが引用したMessariのデータは新たな流動性を意味しており、この部分の流動性は財団がロック解除したトークンであり、通常は市場に流入しません。

SOLのインフレについて、solanacompassのデータによれば、現在SOLのインフレ率は5.1%であり、15%のインフレ率は存在しません。

Solanaに関する議論は今後も続く可能性がありますが、全体的に見ると、Solanaエコシステムの状態は一部の見解が考えるほど厳しいものではありません。The Fundingの報道によれば、一部の暗号ファンドマネージャーはSolanaを大規模に買い増ししており、Syncracy Capitalの共同創設者Ryan Watkinsは「現在、Solanaはほとんどの意味のある指標でEthereumと競争できるが、その評価はEthereumの1/5に過ぎない」と述べています。

しかし、細部に目を向けると、Solanaには危機が存在します。特に、Solanaを一躍神壇に押し上げたMEMEコインエコシステムが深刻な下滑に直面しており、さらに業界全体が新たな爆発的なホットスポットを探しています。そして、Solanaエコシステム内では、一般の小口投資家を巡る暗い森のような狩猟劇が繰り広げられています。ただし、受益者が資源を使い果たし始めたとき、それが繁栄の終わりであるかどうかはわかりません。