対話フレームワーク共同創設者：暗号通貨は経済不況の中で生き残れるか

整理 \& 编译：深潮TechFlow

嘉宾：マイルズ・オニール（Myles Oneil）、フィデリティに勤務していた；ヴァンス・スペンサー（Vance Spencer）、Framework Ventures共同創業者；マイケル・アンダーソン（Michael Anderson）、Framework Ventures共同創業者

ホスト：マイケル・イッポリト（Michael Ippolito）

ポッドキャストソース：ベルカーブ（Bell Curve）

要点まとめ

今週のエピソードでは、Roundupチームとマイルズ・オニールが市場の動揺の一週間におけるホットな話題を深く掘り下げました。彼らは最近のCompound Financeのガバナンス攻撃、イーサリアムETF取引の初週、そしてチームがトークンのロック解除にどのように対処すべきかについて議論しました。また、暗号通貨が現在二大政党の問題であるかどうか、そしてガバナンストークンをどのように分類すべきかについても尋ねました。最後に、私たちがリセッションに入っているのかどうかを推測しました。

トランプのビットコイン会議での発言

• マイケル・イッポリト は、トランプがビットコイン会議で行ったスピーチが広く注目を集めたことに言及しました。彼のスピーチは多くの側面をカバーしており、その中にはビットコインコミュニティのニーズに応えるためのものも含まれています。彼は初日にゲイリー・ゲンスラーを解雇することを約束し、ロス・ウルブリヒトを「解放する」と述べ、これらの発言は会場で大きな拍手を引き起こしました。ヴァンスはトランプがゲンスラーを解雇する権限があるかどうかに疑問を呈しましたが、トランプが観客の反応に驚いていることにも気づきました。

ビットコイン戦略備蓄の提案

• ホストは、トランプがスピーチで言及した戦略的ビットコイン備蓄がメディアで広く報道されたことを指摘しました。シンシア・ルミスやロバート・F・ケネディが提案したより包括的な提案と比較して、トランプの約束は比較的シンプルで、アメリカがすでに保有しているビットコインを再び売却しないというものでした。マイケルは、この約束は前向きなものですが、アメリカが実際には再びビットコインを売却し始めたことを指摘しました。

暗号通貨政策の未来

• マイケルは、トランプが暗号通貨を支持する候補者になると考えており、他の候補者がこのトレンドに迎合しようとすると、不誠実に見える可能性があると述べました。彼は、トランプの約束はシンプルですが、実際の政策に転換できれば、暗号通貨市場にポジティブな影響を与えるだろうと述べました。ゲストたちは、政府がビットコインを購入すべきか、そして不公平な訴訟を引き起こさずに暗号企業がアメリカで運営できるようにする方法について議論しました。

政府が保有する暗号資産

• ヴァンスは、政府が開示されていない形でさまざまな暗号資産を保有している可能性があるが、具体的な状況は不明であると述べました。全体として、トランプのスピーチは熱い議論を引き起こしましたが、ゲストたちは将来の暗号通貨の健全な発展を促進するために明確な政策フレームワークを実現する方法により関心を持っていました。

暗号通貨は今や二大政党の問題か？

暗号通貨の二大政党問題

• マイケルは、最近の努力は暗号通貨を二国間の議題として推進することを望んでいるが、その可能性には疑問を呈しました。

• ヴァンスは、トランプが暗号政策に積極的な態度を取る可能性があるが、カマラ・ハリスが大統領になった場合、暗号政策の違いはそれほど大きくないかもしれないと指摘しました。彼は、将来の立法フレームワークが暗号通貨の市場構造に影響を与えるだろうと考えています。

政治的立場と投票

• マイルズは、暗号通貨に反対する立場が投票に与える影響はネガティブであり、特に選挙年には顕著であると述べました。

• ホストは、現在の民主党の暗号通貨に対する態度は以前ほどオープンではないかもしれないが、依然として不確定要素であると考えていると付け加えました。彼は、主要な政党と対抗しようとすることは賢明な選択ではなく、建設的な方法での対話が必要だと述べました。

選挙が市場に与える影響

• マイケルは、市場の変動は完全に選挙要因によるものではなく、70%は流動性や政府の売却などの構造的要因から来ており、30%は選挙に関連する感情に起因する可能性があると考えています。彼は現在の選挙情勢を競技の最終段階に例え、明確なプラットフォームが欠如している場合、市場の反応は不確実性の影響を受ける可能性があると強調しました。

カマラ・ハリスの政治的展望

• ゲストたちはカマラ・ハリスの政治的展望について議論し、彼女の現在の支持率の上昇は、現職のバイデン大統領と前大統領トランプとの対比による部分があると考えています。

• ホストは、ハリスが以前の選挙で10兆ドルの気候変動計画を提案したが、現在彼女の具体的な政策立場は不明であると述べました。ゲストたちは、具体的な政策情報が欠如している場合、ハリスに対する市場の反応は変動する可能性があると一致して考えました。

さらなる情報を待つ必要がある

• 最後に、ゲストたちは、将来の政治プラットフォームや政策に関するさらなる情報を得るまで、市場参加者は慎重であるべきだという合意に達しました。マイケルは、これは待つゲームであり、皆が未来の展開を注意深く観察する必要があるとまとめました。

コンパウンドファイナンスのガバナンス攻撃

コンパウンドのガバナンス攻撃

• ホストは最近のコンパウンドに対するガバナンス攻撃事件について話し、Humpyという参加者が暗号分野で数年の経験を持っていることを紹介しました。Humpyは自分に2500万ドルのCOMPトークンを割り当てるために投票し、この提案は4月に拒否されていたが、今回は意外にも通過しました。ホストは、コンパウンドのガバナンスの活発さが大幅に低下しており、これがこの提案の通過につながった可能性があると述べました。

DAOガバナンスの進展と課題

• マイルズは、DAOガバナンスに関する彼の経験を共有し、過去の一時期にDAOへの関心が高まったが、大多数のDAOツールの革新と進展はベアマーケットで停滞していると指摘しました。彼は、DAOのいくつかのプロジェクトが成功しなかったが、MakerやLidoのような効率的なDAOが存在することを強調しました。彼は、ガバナンスフレームワークの改善は複雑ではないが、現在の市場環境では革新が欠如していると述べました。

投票メカニズムの反省

• ホストは、ガバナンス権を得るためにトークンをロックする「ve（vote-escrowed）」メカニズムについて提起しました。このメカニズムは、長期保有者がガバナンスに参加することを奨励することを目的としています。しかし、これは過激な投資家がトークンを購入してガバナンスの決定に影響を与える可能性についての懸念を引き起こしました。

• ヴァンスは、DAOと伝統的な企業ガバナンスの法的保護には違いがあり、これが暗号プロジェクトのガバナンスにおけるさらなる課題をもたらしていると補足しました。

過激な投資家の役割

• ゲストたちは、暗号プロジェクトにおける過激な投資家の役割について議論し、Humpyの行動は低迷しているプロジェクトをガバナンス手段で活性化しようとする試みである可能性があると考えました。マイケルは、過激な投資家の介入が短期的な利益をもたらす可能性があるが、法的フレームワークとガバナンスの一貫性が欠如しているため、このモデルは持続可能ではないと述べました。

政治環境が暗号業界に与える影響

• ホストは、将来の政治環境が暗号業界に深遠な影響を与える可能性があると述べました。新しい政府が友好的な規制政策を提供できれば、より多くの革新と実験を促進する可能性があります。

• マイケルは、現在の市場活動の減速が政治情勢の変化と密接に関連していると補足し、特に今後の選挙に注目しています。

暗号通貨の未来展望

• ゲストたちは、異なる政治的立場が暗号通貨に与える潜在的な影響について議論し、民主党が合理的な規制フレームワークを策定できれば、暗号業界の発展に寄与するだろうと考えました。マイケルは、民主党が規制と革新の間でバランスを見つけ、あらゆる不確実性から離れた企業家を引き寄せる必要があると指摘しました。

ガバナンストークンが証券でない場合、それらは何か？

ガバナンストークンの分類のジレンマ

• マイルズは、ガバナンストークンの法的枠組みでの定義に関する議論の余地のある質問を提起しました。彼は、ガバナンストークンが5年後に証券と見なされない場合、それらは一体何なのかと尋ねました。彼は、特定のトークンが商品と見なされる可能性があるが、Compoundのようなプロトコルに関しては、配当や手数料のスイッチが関与しているため、その性質がより複雑であると考えています。

取引所とガバナンス権の比較

• ヴァンスは、特定のトークンが取引所（CMEなど）で取引されているが、投票権や製品収入からの配当を受け取る権利など、伝統的な商品の特徴を持っていないと指摘しました。これは、法的枠組みが欠如している中で、ガバナンストークンの本質についてのさらなる考察を引き起こしました。

政治環境と暗号業界の関係

• ヴァンスは、現在の暗号業界と政治の関係が変化しており、カマラ・ハリスとのコミュニケーションチャネルはバイデンとの時よりもスムーズである可能性があると述べました。彼は、ハリスの政策がトランプのように積極的ではないかもしれないが、全体的には現状よりも改善されるだろうと考えています。

暗号通貨に対する一般の認識

• ホストは、暗号通貨業界が技術的および経済的に潜在能力を持っているにもかかわらず、一般の人々の暗号通貨に対する否定的な見解が依然として存在することを強調しました。彼は、政治改革を推進する一方で、業界参加者は外部の認識に注意を払い、積極的な方法での提唱が必要であると述べました。

闘争と提唱のバランス

• ホストは、業界参加者は公平な扱いを求める一方で、過度に過激な言辞を避けるべきであり、これが一般の人々の否定的な印象を深める可能性があると述べました。彼は、より建設的な方法での闘争を提案し、一般の支持と理解を得る必要があると述べました。

未来の展望

• ゲストたちは、暗号通貨が多くの課題に直面しているが、適切な提唱と政策の推進を通じて、業界は成長の機会を持つと一致して考えました。マイケルは、今後数週間で政治プラットフォームに関するさらなる情報が得られる可能性があり、これが業界の発展に影響を与えるだろうと補足しました。

私たちはリセッションに陥るのか？

株式市場の現状

• ヴァンスは、現在の株式市場のパフォーマンス、特にラッセル指数が5%下落したことを指摘しました。これは異常な状況です。彼は、NASDAQも3.2%下落しており、これはリセッションの始まりかもしれないと述べました。失業率は4.3%に上昇し、市場は9月に50ベーシスポイントの利下げを予想しています。

日本株式市場の危機

• ホストは、日本株式市場が1987年以来最悪の取引日を経験しており、6%の下落を記録していることを指摘しました。これは世界市場の不安定性を示しています。

暗号通貨のパフォーマンス

• アメリカの株式市場が下落しているにもかかわらず、ビットコインのパフォーマンスは比較的安定しており、わずかに上昇しています。ホストは、これは暗号通貨が伝統的な株式市場から脱却し始めていることを示しており、異なる市場のダイナミクスを反映していると考えています。

経済環境の変化

• ヴァンスは、現在の経済環境が変化しており、失業率がさらに5%に上昇する可能性があると述べました。彼は、経済の疲弊感が徐々に現れてきており、これが今後の選挙に重要な影響を与えるだろうと考えています。

財政支出の影響

• ホストは、市場が圧力に直面しているにもかかわらず、政府の財政支出が一定の支援を提供していることを指摘しました。これは、リセッションのリスクがあるにもかかわらず、政府支出のおかげで経済が深刻な打撃を受けない可能性があることを意味します。

暗号市場の前景

• ヴァンスは、利下げがビットコインと暗号市場にポジティブな影響を与える可能性があると強調しました。彼は、現在の経済状況が暗号通貨に良い機会を提供していると考えています、特に伝統的な市場の不確実性に直面しているときに。

未来の展望

• ゲストたちは、リセッションのリスクに直面しているが、政府の支出と今後の利下げが市場に支援を提供する可能性があると一致して考えました。ヴァンスは、経済と暗号市場の回復を促進するために迅速な利下げを呼びかけました。

ETH ETF取引初週

ETH ETFの初期パフォーマンス

• ホストは、ETH ETFの取引初週が終了し、市場のパフォーマンスが良好であることを指摘しました。彼は、以前にGBTCで資金流出があったが、最近数日で流入が正の方向に転じ、特にBlackRockのETF製品が顕著なパフォーマンスを示し、大量の資金流入を引き寄せたと述べました。

ビットコインとETHの資金流動

• ヴァンスは、最近ビットコインとETHの資金流動がほぼ平行であることを指摘しました。彼は、BlackRockのETFがこれら二つの資産への資金流入を促進すると予想しており、昨日ビットコインには約170万ドル、ETHには約97万ドルの流入があったと述べました。彼は、この流動性が引き続き増加すると考えています。

Grayscaleの影響

• ヴァンスは、Grayscaleの資金流出が市場に与える影響が依然として存在するが、ETFの成功に伴い、その影響が弱まっていると指摘しました。彼は、ミニトラスト（mini trusts）も流出資金を吸収するのに役立っており、全体的な市場の感情が好転していると述べました。

ETF市場の前景

• ホストは、BlackRockや他のETF提供者がこれらの製品の成功を確保する責任があり、これは市場全体にとってポジティブなシグナルであると補足しました。彼らのパフォーマンスは市場の信頼に重要な影響を与えるでしょう。

チームはトークンのロック解除をどのように扱うべきか？

トークンロック解除の背景

• ホストは、Namada（プライバシーに特化したL1プロジェクト）がトークン生成イベント（TGE）時に100%のトークン供給を一度に解除することを提案したことに言及しました。彼はこのアプローチの背景を説明し、多くの人々が低流動性と高完全希薄化評価（FDV）のトークン発行方式にうんざりしていることを指摘しました。この方式は通常、1年から2年の間に投資家やチームがロック解除期間中に継続的に売却することを引き起こします。

ロック解除のタイミングに関する異なる見解

• ヴァンスは、現在のトークンロック解除方式は理想的ではないと指摘しました。彼は、プロジェクトの価値と魅力が重要な要素であると考えています。もしイーサリアム（ETH）やソラナ（Solana）のような成功したプロジェクトが100%ロック解除または0%ロック解除を選択した場合、その結果は大きく変わらない可能性があると述べ、プロジェクトの質がその価値を決定する核心であると強調しました。

市場の自己修復

• ヴァンスは、市場が自己修復しており、低品質のプロジェクトは上場のハードルが高くなり、より価値のあるプロジェクトだけが主要取引所の支持を得られると述べました。市場がトークンエコノミクスを再考する中で、低流動性と高FDVのプロジェクトは魅力を失うでしょう。

上場価格設定の課題

• ホストは、上場価格設定に関する議論を補足し、暗号市場において多くのプロジェクトが上場時に設定した価格が高すぎるため、上場後に株価が大幅に下落することを指摘しました。彼は、この状況は持続可能ではなく、市場はより合理的な初期価格発見メカニズムを見つける必要があると述べました。

早期投資者と小売投資者のバランス

• 二人のスピーカーは、市場が早期投資者と一般投資者の間でより良いバランスを築く必要があると一致して考えました。早期投資者は迅速に回収したいと望んでおり、小売投資者は合理的な価格で投資に参加したいと考えています。

未来の展望

• ヴァンスは、市場が引き続き調整を行い、低品質のプロジェクトへの投資を減少させる一方で、投資者が暗号市場に対する信頼を失わないようにすることを望んでいると強調しました。彼は、多くの「ミームコイン」の流出率が懸念されており、今後これらの投資者を市場に再び引き寄せる必要があると述べました。