特別インタビュー：Matrixport CEO 葛越晟氏が語る次の5年、暗号通貨と伝統金融をつなぐスーパーアカウントの構築

インタビュアー：flowie、ChainCatcher

ゲスト：葛越晟、Matrixport CEO

編集：Marco、ChainCatcher

マイニングの巨頭ビットメインを創業し、アジア最大の暗号資産管理プラットフォームMatrixportを立ち上げた吴忌寒と葛越晟は、基本的な信条に従っているようで、無駄な努力を避けている。

彼らはブルーオーシャン市場を好み、オリジナルの目を引く製品に依存し、高い目標を掲げて市場を攻め、主導権を握ることを目指している。

2013年、ビットメインはビットコインマイニング機器ビジネスを手掛ける最初の企業の一つとして、迅速に市場を支配し、一時は全ネットワークの30％以上のハッシュレートを掌握し、創業者の吴忌寒はビットコインを制御する唯一の機会を持つ人物と見なされた。

わずか5年余りで、ビットメインは数百億ドルの評価を受け、最も注目される暗号のユニコーンとなった。

2018年末、ビットメインを離れた吴忌寒と葛越晟は、まだ開拓中のアジアの暗号資産管理分野に目を向け、Matrixportを設立し、革新的な暗号資産運用商品「双通貨運用」で市場に第一弾を打ち出した。

設立から2年後、Matrixportは無事にユニコーンの仲間入りを果たした。現在、30億ドル以上の資産を管理し、暗号資産管理市場の最も重要な主導者の一つとなっている。

無駄な努力を避ける

2018年、ビットメインが転換期を迎え、米国IPOを目指す中で、創業者間の路線を巡る争いが公に表面化した。メディアがこの世紀の宮廷闘争を報じる中、葛越晟は過度に執着しなかった。彼と吴忌寒はすぐにビットメインを離れ、四五十人の従業員を連れて次の起業プロジェクトの準備を始めた。

2019年2月、吴忌寒と葛越晟が設立した新会社Matrixportが正式に立ち上がった。これはデジタル資産のOTC取引、貸付、保管を一体化したワンストップの暗号金融サービスプラットフォームである。

ビットメインで活躍していた吴忌寒は今回は裏方に回り、葛越晟がCEOとして前面に立った。

ビットコインマイニングから暗号資産管理に移行することは、葛越晟と吴忌寒を知る人々にとっては驚きではないかもしれない。

ビットメインを設立する前、葛越晟と吴忌寒はプライベートエクイティファンドで出会い、そこで投資分析を行っていた。Matrixportの設立は、多くの業界関係者にとって彼らの回帰と見なされている。

しかし、葛越晟にとっては、再出発のようなものである。

ビットメインを離れることは、長い間計画されていた決定ではなく、Matrixportは最初はビットメイン内部の一部門であり、OTC取引と資産保管に特化していた。葛越晟はChainCatcherのインタビューで、ビットメインの開発者たちが彼らに従って離れるとき、未来は依然として未知であったと述べた。

2018年の規制機関による清算の年を経て、2019年初頭の暗号市場は依然として暗号のベアマーケットの影に覆われており、市場全体の信頼は底をついていた。

しかし、葛越晟らMatrixportのコアチームメンバーは、暗号市場とビットコインの動向を楽観視し、その影響を受ける人々もますます広がり、最終的には主流の金融投資商品になると信じていた。

葛越晟は、ビットメインのマイニングビジネスは一般の暗号ユーザーからは少し遠いと述べ、今回の起業ではより普遍的な道を選び、暗号コミュニティに入門レベルの金融サービスを提供することが彼らの思考課題となった。

当時、主流の暗号金融サービスは依然として暗号取引所であった。2010年にBitcoin Marketや門頭溝などの初期の暗号取引所が誕生して以来、暗号取引所は常に激しい競争の場であり、約10年の激闘を経て、2019年時点で暗号取引所市場の構図は依然として拮抗していた。

2019年5月、FTXはまだ始まったばかりであり、当時最大の暗号取引所であるバイナンスは設立からわずか2年で、第一の座を目指して努力していた。

当時、暗号取引所は起業のレッドオーシャンとなっており、葛越晟らは先人の上にさらなる突破を図るのは難しいと考えていた。「チームの一貫したスタイルから言えば、私たちは無駄な努力を好まず、完全に前人のやったことを真似することはありません。」

深く考えた結果、葛越晟らコアメンバーは、暗号業界で最も不足しているのは暗号資産運用サービスであると考えた。暗号OGとして、数回のサイクルを経た彼らは、「暗号投資は十中九敗、さらには十中十敗」であることをよく理解しており、ユーザーが資産を管理し、貧困に逆戻りしないようにすることが、ほとんどのユーザーの将来の投資ニーズになると考えた。

Matrixportは初めて暗号資産運用プラットフォームとして位置づけられ、取引所が提供する基本的な取引機能に加えて、顧客の貧困を防ぐという明確な目標を持っている。

取引所の90％のユーザーは個人投資家であり、Matrixportはまず一定の資産規模を持つ理性的な投資家をターゲットにし、この高純資産個人や機関が市場の変動に耐え、安定した資産運用を行うことを目指している。

市場競争の観点から見ると、当時のアジア市場は暗号資産管理分野においてまだブルーオーシャンであった。

ブルーオーシャン市場を選ぶことは、ゼロから始めることを意味する。Matrixportはビットメインの関係で、設立当初から光環を持っていたが、すべてがほぼゼロからのスタートであり、未来には依然として大きな挑戦が待ち受けていた。

ユーザーに再び彼らを認識させることは、葛越晟にとって大きな挑戦であった。暗号資産管理は、コンプライアンス要件が高い分野であり、暗号の規制トレンドに適応することは容易ではなかった。

一発逆転か、沈黙か

2019年10月、Matrixportは伝統的金融の構造化運用商品の論理を参考にし、暗号双通貨運用投資を初めて発表した。これは暗号分野で初の双通貨運用商品であり、伝統的金融モデルがブロックチェーンに初めて落とし込まれたことを示している。

当時、大部分のCeFi資産管理会社は単一通貨の運用商品を提供していた。伝統的銀行の貯蓄商品に似た暗号の単一通貨運用商品は、保有者がコインを預けて利益を得ることを可能にし、定期と流動性の2種類に分かれていた。

新興企業が市場初の製品を推進することは、まるでギャンブルのようである。

しかし、葛越晟にとっては他に選択肢がなかった。暗号市場は非常に速いペースで進行しており、彼は迅速にユーザーマーケットを獲得する必要があった。「最初の製品が顧客を説得できなかった場合、私たちは沈黙してしまう可能性がある。」

結果的に、彼らは賭けに勝った。双通貨運用はすぐにMatrixportの市場拡大の第一弾を打ち出した。

2020年のDeFiサマーの到来により、暗号市場はベアからブルに転じた。暗号ユーザーの高いリターンを求めるニーズがさらに刺激された。

DeFiの「流動性マイニング熱潮」は急増し、多くのプロジェクトが数百、数千、さらには数万のリターンを提供し、ユーザーの資金が殺到した。

CeFiは安定した資産運用を強調していたが、誰もが追い風を求める狂暴なブル市場の中で、より多くの機関や投資家は運用プランの配置とリターンに対するさらなるニーズを持つようになった。顧客を維持するためには、暗号資産運用のリターンも市場のペースに合わせる必要があった。

この時、Matrixportの双通貨運用商品は独自の優位性を獲得した。単一通貨運用と比較して、双通貨運用は短期投資商品として、ユーザーにより高いリターンを提供することができた。

Matrixportは市場のニーズに応じた双通貨運用を展開し、多くの金融サービス機関、デジタル資産ウォレット、取引所から模倣を引き起こした。例えば、バイナンスのマイニングプールは双通貨宝運用商品を発表し、虎符などの多くのCeFi機関も双通貨運用商品を開始した。

葛越晟は、双通貨運用がある程度市場を教育したと振り返った。一定の資産規模を持つ成熟した投資家にとって、取引所でギャンブルをするか、コインを保有して取引しないかの選択肢の他に、Matrixportのような暗号資産運用プラットフォームを利用することで、許容できるリスクの範囲内でより高いリターンを追求できることを示した。

双通貨運用はMatrixportに初期のユーザーを引き寄せ、その後、ユーザーのリスク嗜好などの複数の次元に基づいて、流動性、固定収益、構造化商品、貸付、ファンドなどの運用商品を提供していった。

葛越晟にとって、暗号資産管理は単一の製品だけでは突然人気が出るものではなく、時間の検証を経て初めて真のユーザーを蓄積できるものである。

ユーザーをベア市場からブル市場へと導く一連のサイクルを経て、Matrixportはようやくゼロから一への蓄積を正式に完了し、忠実な顧客を蓄積した。

「多くのユーザーは、Matrixportが確かに彼らの資産を激しい市場の変動から守り、ビットコインの成長サイクルに沿って、資産の大幅な増加を実現できることを発見しました。」

葛越晟は、当時Matrixportの資産管理規模が最高で50億ドルを超え、平均的なユーザーの資産規模も1万ドルを超えていたと述べた。この時、Matrixportのチーム規模も最初の100人未満から200人に拡大し、倍増した。

牛熊のサイクルを経た後、葛越晟や吴忌寒のスター創業者としての光環よりも、Matrixport自身のビジネスの成長ポテンシャルがより注目を集めた。

Matrixportが設立から2年後の2021年8月2日に、10億ドルの評価で1億ドルの資金調達を完了し、ユニコーンに仲間入りしたことを発表した。

投資家リストにはK3 Ventures、C Capital、DST Global、IDG Capital、启明创投などの伝統的な著名ベンチャーキャピタルが参加しているだけでなく、Dragonfly、Foresight Ventures、Polychain、A&T Capitalなどの暗号原生ファンドも含まれている。

危機と転機

2022年に入ると、多くの人が予想もしなかったことが起こった。DeFiサマーやNFTサマーの狂暴なブル市場を経た後、2022年には暗号市場が史上最も激しい暴雷潮を迎え、CeFi資産管理は特に大きな打撃を受けた。

2022年初頭、暗号通貨エコシステムの時価総額は近3兆ドルに達したが、年末には2兆ドルが蒸発し、Luna、3AC、Celsius、Voyager Digital、FTX、BlockFiなどの主要な参加者も消失した。

特に暗号取引プラットフォームFTXの崩壊は、多くの暗号金融機関に深刻な影響を与えた。Matrixportを代表とするCeFi資産管理プラットフォームに対する外部の懸念とは裏腹に、葛越晟は非常に冷静であった。

一方で、彼にとってこれは歴史的な発展の必然的な道であると考えていた。伝統的金融でも暗号金融でも、常に高リターンを盲目的に追求する過激な機関が存在し、行動が歪み、リスクを軽視することがある。

もう一方で、Matrixportは設立以来、リスク管理とコンプライアンスを最優先かつ長期的な重要事項と見なしており、業界のシステムリスクの影響を受けたが、骨を傷める心配はなかった。

Matrixportは設立当初から独自に開発した暗号資産保管システムCactus Custodyを持っており、これは内部のニーズに基づいて作成され、機関顧客のニーズを満たすように改良された企業レベルのコンプライアンスに基づく暗号通貨財務システムおよび安全な保管プラットフォームであり、アジアで最初の機関レベルの暗号保管サービスを提供するプラットフォームの一つである。

銀行の金庫レベルの安全保障、ホットストレージとコールドストレージの分離などの複数の安全メカニズムを通じて、Cactus Custodyは設立以来、事故ゼロを維持している。現在、MatrixportおよびCactus Custodyは、近100億ドルの資産の安全を継続的に守っている。

金融の暴雷潮のたびに引き起こされるのは信頼の危機である。多くのCeFi資産管理が倒れた後、ユーザーは暗号資産管理業界全体をより疑いの目で見るようになり、彼らが心配しているのはリターンの問題ではなく、元本の安全である。

暗号業界は「Not Your Keys Not Your Coins」と呼びかけ始めた。Matrixportプラットフォームでも、顧客が自分のウォレットに資金を引き出すことを要求するケースが続出した。

ユーザーにとって、どんなに説明しても安心させることは、スムーズな引き出し体験には敵わない。この段階で、Matrixportはそのスムーズで安全な引き出し体験を通じて、ユーザーの不安を解消した。

葛越晟にとって、業界の信頼の危機は修復に時間がかかるものであり、Matrixportができることはコンプライアンスとリスク管理を最適化し続けることである。

Matrixportはリスク管理サービスにおいて何度もアップグレードを行った。例えば、より十分な情報開示を行い、良好なトレース可能な記録を保持することなどである。

具体的に言うと、会社のリスク管理における意思決定に関して、葛越晟は、多くの資産管理会社が単一の個人によって何をするかを決定するのに対し、Matrixportは権力の均衡を図るために関連部門を必要とし、重大な意思決定には外部委員会を導入することもあると説明した。

リスク管理技術の面でも、安定した運用メカニズムを確立している。さまざまな極端な予期しない事象に対して、Matrixportは最も迅速な反応速度を保証する必要がある。

最も重要なのは、Matrixportが可能な限り対抗リスクを排除し、資金の面で過剰な対抗者を巻き込まないようにすることである。

ほとんどのオンチェーン契約に対して、Matrixportは参加しないことを選択している。ごく少数の使用される契約に対して、Matrixportはその権限や日常的な監視を最適化している。

葛越晟はMatrixportのリスク管理システムに非常に自信を持っており、「これは業界で最も成熟し、最も完全なリスク管理システムの一つである」と述べている。

暗号の暴雷潮は、ある程度、世界が暗号金融サービスに注目するきっかけとなり、暗号のコンプライアンス規制が加速することになった。アメリカ、香港、韓国、日本、シンガポール、EUを中心とした国や地域、組織が業界の規制基準を策定するために先導している。

CeFiにとって、危機の中にも転機がある。2022年10月、香港の財務長官は正式に「香港の仮想資産発展に関する政策宣言」を発表し、暗号などの仮想資産を積極的に受け入れ始めた。これにより、アジアに特化した資産管理サービスプロバイダーは、より潜在的な発展の土壌を得ることができた。

2024年6月、香港の仮想資産取引プラットフォームのライセンス制度の移行期間が正式に終了した。香港証券監視委員会は、「ライセンスを取得するための候補」として11のプラットフォームのリストを公開し、Matrixportの子会社であるMatrixport HKもその中の一つである。

香港証券監視委員会の承認プロセスは厳格であり、プラットフォームの技術と安全対策、マネーロンダリングおよびテロ資金供与防止のコンプライアンス、取引メカニズムとリスク管理、投資家保護措置など、さまざまな安全およびコンプライアンスの問題に関わる。

このリストに入ることができたのは、Matrixportが安全とコンプライアンスにおいて努力してきた成果でもある。Matrixportは設立以来、複数の地域でのコンプライアンスライセンスの取得を推進しており、現在、香港の信託会社ライセンス、貸付人ライセンス、アメリカの金銭サービスライセンス、イギリスのFCAコンプライアンス認可代表会社、スイスのFINMA SRO-VFQメンバーを取得している。

次の5年間、伝統金融と暗号金融をつなぐスーパーアカウントを構築する

2024年、Matrixportは設立5周年を迎え、15億ドルの評価で2024年のHurunグローバルユニコーンリストに選ばれた。

ほぼ2つの牛熊サイクルを経た後、Matrixportは多くの忠実なユーザーを蓄積し、巨大な製品マトリックスを持つようになった。

低中高の各リスクレベルに応じて、Matrixportは機関および適格な個人ユーザーに対してデジタル資産の取引、貸付、保管、支払いサービスを提供し、ビジネスラインの製品ラインはほぼすべての暗号ユーザーの資産運用ニーズをカバーしている。

Matrixportのビジネスの境界も拡大しており、設立当初から独立して機関レベルの第三者保管ソリューションCactus Custodyを開発しただけでなく、Matrixportは暗号取引所BIT、オンチェーンの現実世界資産プラットフォームMatrixdock、投資機関Matrixport Venturesを通じて戦略的に展開している。

これは、企業が市場の真のニーズを掘り起こし、人材管理に高い要求を持つことを意味する。すべての新興企業が経験する可能性があるように、Matrixportも市場のニーズに合わない製品をいくつか発表し、期待に達しなかった後に最終的に中止したことがある。

現在、何を行い、何を行わないべきかについて、葛越晟には自分の基準がある。

まず、主流のストーリーに沿うことが基本的な論理であり、その上でできるだけ行わないこと、例えば顧客のニーズが普遍的でない場合は行わないこと、「シンプルさを追求することで、リスクをより良く管理できる」と述べている。

最初の5年間の探求の結果、現在、Matrixportの資産管理および保管額はそれぞれ約30億ドルに達し、アジアで最大の暗号資産管理規模の一つとなっている。

次の5年間、Matrixportにはどのような目標があるのか？

葛越晟は、一方でMatrixportの使命は依然としてユーザーが牛熊を乗り越え、市場の変動に耐え、業界の成長と同調して利益を得ることを助けることであると述べた。

「暗号資産運用市場のスペースはますます大きくなるだろう。」今年初め、ビットコインの現物ETFが承認された後、ビットコインは一時7万ドルを超え、その時価総額は一時銀を超えた。

葛越晟は、これはビットコインやイーサリアムの将来の価値増加の倍数が、過去のサイクルのように大きく迅速ではないことを意味すると述べた。

「数千ドルから数万ドルに上がるのは簡単かもしれないが、数万ドルから数十万ドルに上がるのは非常に難しい。ビットコインの総時価総額は金を超える可能性があるが、その成長の難易度は非常に高い。」

葛越晟にとって、百倍や千倍のリターンの投資機会が珍しくなる中で、ユーザーの投資心理も投機的な富の追求から資産管理へと変わるだろう。一部のユーザーは、取引所で利益を得たり損失を出したりする代わりに、より専門的な資産運用プラットフォームを探し、資産を守り、リスクを低減してより理性的なリターンを得ることを望むようになる。

もう一方で、Matrixportは伝統的金融を受け入れ、より大規模なユーザー群にサービスを提供する必要がある。

2023年初頭、暴雷による洗牌を経た暗号金融は、理性的な回帰を始め、伝統的金融との融合を模索している。

伝統的金融と暗号金融のRWA（現実世界資産）トラックをつなぐ試みは、高盛、Hamilton Lane、シーメンスなどの伝統的金融の大機関を引き寄せ、バイナンス、MatrixportなどのCeFiおよびMakerDAO、AaveなどのDeFiプロトコルが相次いで展開している。

その中で、米国債のトークン化はRWAの発展を推進する主力ルートである。Matrixportの資産管理プラットフォームMatrixdockは「短期米国債トークン」（Short-term Treasury Bill Token、略称STBT）を発表し、暗号ユーザーに伝統的金融の無リスク金利を導入している。信用リスクを低減するだけでなく、STBTは保有者に安定した利息を生み出す。

RWAに続き、成熟した暗号金融と伝統的金融の融合の速度は加速することが予想される。

現在、Matrixportは入金、取引、保管、資産運用、出金までのワンストップの暗号資産管理の閉ループを完成させており、暗号金融のほとんどのユーザーや伝統的金融ユーザーにとって重要な入り口となっている。

どのようにして境界を拡大し、伝統金融と暗号金融をつなぐスーパーアカウントとなるかが、Matrixportの次の5年間の発展目標である。