Solana バリデーターのビジネス：最大バリデーター収入は1400万ドルに達するが、数千のノードが赤字を出している

著者：Frank，PANews

Solanaは最近、さまざまな次元でのデータで全面的にリードしています。以前、PANewsはそのエコシステムの流動性ステーキングトラックの急速な発展の状況と構図について紹介しました。これらの表舞台のプロジェクトに加えて、Solanaの背後にいるバリデーターたちは常に比較的神秘的な存在のようです。果たしてSolanaでバリデーターをすることでどれだけの収益が得られるのでしょうか？投資はどの程度のレベルなのでしょうか？PANewsはこのビジネスについていくつかの調査を行いました。

Solanaが採用しているコンセンサスメカニズムは、歴史的証明（Proof of History, PoH）とステーク証明（Proof of Stake, PoS）を組み合わせたものです。トークン保有者は自分が選んだバリデーターにトークンをステークすることができ、ステークするトークンが多いほど、そのバリデーターがリーダーとしてブロックを生成する割合が高くなります。同時に、ステークに参加するユーザーも比例してブロック報酬を得ることができます。

通常、バリデーターはステーキングユーザーから8%〜10%のステーキング手数料を徴収することを自ら決定できますが、手数料を徴収しない、かつネットワークが比較的安定しているバリデーターは、ステーキングユーザーからより好まれます。

Solanaのバリデーターには2種類あります。一つは投票と記帳に参加するバリデーターのノード、もう一つはRPCノードです。RPCノードは開発者やアプリケーションにデータアクセスインターフェースを提供しますが、設定要件は低くなります。しかし、RPCノードはネットワークの検証に直接参加しないため、ブロック報酬を得ることはできません。

比較すると、バリデーターのノードはハードウェアの帯域幅、メモリ、ストレージなどに対して高い要求があります。そのため、一般的には世界各地のデータセンターに展開され、一般ユーザーが触れることが難しいビジネスとなっています。

コストは年間最低6万ドル

具体的に見ると、バリデーターの主なコストは以下のいくつかです。

ハードウェア：

ハードウェアコストはSolanaバリデーターになるための最大のコストの一つです。Solanaが公式に推奨する構成は、12コア/24スレッドのCPU、256GB/512GBのメモリ、1TB以上のディスクです。この構成は一般的な家庭用コンピュータを大きく上回り、特にメモリに関しては、この項目だけで価格が1万元以上になることがほとんどです。また、安定した1GBの伝送帯域も必要です。そのため、多くのバリデーターはサーバーをレンタルすることを選択します。Heliusの文章によると、このレンタル費用は370〜470ドルの間です。年間の費用は約4500〜5600ドルになります。

帯域幅の費用は、通常、ステーク量に基づいて決まります。リーダーとしてブロックを生成する回数が多いほど、帯域幅の費用も高くなります。

オンチェーン投票：

Solanaはオンチェーンで投票を行い、コンセンサスを達成する必要があります。これらの投票取引から発生する費用は、ネットワーク上の他の取引と同じです。各エポック（432,000の時間帯）ごとに、バリデーターは投票を行う必要があり、各投票取引の価格は0.000005 SOLです（投票は特権であり、関連する優先権費用はありません）。これは、各エポックの総費用が約2〜3 SOLに相当します。1エポックは通常2〜3日（一般的には約2日）を跨ぐため、投票取引の年間コストは約300〜350 SOL、換算すると1日あたり約1 SOLです。182ドルの価格で換算すると、この部分の費用は約54600ドルから63700ドルになります。SOLの価格が高い時には、この部分のコストが通常最大のコストの一つとなります。

総合的に見ると、Solanaでの年間コストは最低約60000ドルです。この資金投入量は一般ユーザーにとっては小さな投資ではなく、さらにサーバーの運用管理にかかる人件費などのコストは含まれていません。

収益はマイナスの可能性も

投資が少なくない中、バリデーターとしての収益はどうでしょうか？

Solanaバリデーターの収益は、いくつかの部分から成り立っています。インフレ収益、ブロック報酬、MEVです。

インフレ収益：インフレ収益は参加するバリデーターが得るSOLトークンの報酬で、SOLトークンの初期設定されたインフレ率は8%で、その後毎年15%の縮小があります。また、バリデーターのインフレ収益は全ネットワークのステーク比率に関係しています。総ステーク比率が低いほど、バリデーターのステーク収益は高くなります。現在のインフレ総合収益は5.52%です。一般的なバリデーターが8%の手数料を徴収する計算で、10000個のSOLのステークシェアを得た場合、現在の年間ステーク収益は約8000ドルです。

ブロック報酬：各バリデーターにはブロックリーダーになる一定の確率があり、当選回数はステークしたSOLの数量に依存します。10000個のSOLをステークした場合、各エポック（一般的には2日）での当選回数は約11回です。この部分の収益は年間約52 SOL（現在の平均ブロック報酬は約0.0332 SOL）で、約9400ドルに相当します。

MEV報酬：これは「最大可抽出価値」を指し、バリデーターが生成したブロック内で任意に取引を含めたり排除したり再配置したりする能力によって得られる利益です。Solanaでは、リーダーとして指定されたバリデーターはブロックのパッケージングとスケジューリングを完全に制御できます。サーチャーは、オフチェーンのオークションメカニズムを通じてリーダーにバンドルを送信し、ブロックに含めるために一定のチップを支払います。バリデーターがJito-Solanaクライアントを運用している場合、この部分の利益を得ることができますが、この収益もリーダーに何度も選ばれるかどうかに依存します。現在、各ブロックの平均MEV報酬は約0.0427 SOLで、Jitoクライアントではこの収益は通常ステークユーザーと共有され、バリデーターは8%の手数料を徴収します。この計算に基づくと、年間10000 SOLをステークした場合、この部分の収益は年間約970ドルです。

この比率で計算すると、ステーク量が10000 SOLの場合、年間の総コストは少なくとも60000ドルで、収入は約18370ドルとなり、損失は41630ドルに達します。見たところ、これは損失しか出ない取引のようです。

しかし、この損失の原因は主にSOLのステーク量が不足しているためであり、もしステークするSOLトークンの量を32300枚以上に増やすことができれば、損失を回避することができます。

現在、Solanaには2724のバリデーターノードがあり、そのうち857のバリデーターのステーク量は32300枚に達しています。この計算に基づくと、残りの1000以上のバリデーターは赤字の状態にあります。しかし、Solana財団には新たに参加するバリデーターを支援するためのプログラムもあり、Delegation Programに参加するバリデーターが総ステーク量が10万枚未満の場合、1:1でSOLのステークをマッチングします。しかし、これに基づくと、バリデーターは最低でも15000枚のSOLのステークを確保する必要があり、自腹でステークする場合、この資金投入は現在273万ドルを下らないことになります。

最大バリデーター収入は1400万ドル

すでに成熟したバリデーターにとって、バリデーターの収入は十分な利益となっています。最近最大のバリデーターとなったHeliusの場合、現在その受託するステークトークンは1300万枚SOLで、Heliusはインフレ手数料やMEV手数料を一切徴収せず、この部分の収益は完全にステークユーザーに還元されます。このような状況下で、Heliusのブロック報酬は年間1405万ドルに達します。もしHeliusが8%の手数料を徴収すれば、収入はさらに1400万ドル増加しますが、おそらくこの部分の収益を放棄したことで、より多くのステークユーザーがHeliusにトークンをステークすることを選んだのでしょう。

さらに、Heliusのような大規模なバリデーターは、ブロック収入だけに依存しているわけではなく、RPCノードサービスやAPIアクセスを提供することで収入を得ています。現在のサブスクリプション基準は、月額49ドルから999ドルまでさまざまです。HeliusはSolanaエコシステムの主要なRPCサービスプロバイダーの一つとなっています。

ステークだけでは利益を得るのは難しい

このようなバリデーターにステークするユーザーは、通常6%〜8%の年利を得ることができます。しかし、これは一成不変の安定した収益ではなく、通常SOLトークンの価格下落のリスク、バリデーターサーバーの不安定さによる罰金措置、さらには一部の悪質なバリデーターが手数料率を100%に引き上げるリスクなどに直面することになります。しかし、データから見ると、現在Solanaチェーンのステーク比率は約65.7%であり、この比率はパブリックチェーンの中でリードしています。どうやらステークに参加することはSOLの大口保有者の集団的な選択となっているようです。しかし、このような投資戦略はSOLトークンの価格上昇が期待される市場でのみ有効であり、SOLの保有コストが高すぎる場合、下落時にすべての収益が消えて損失に変わる可能性があります。

総じて言えることは、資金の準備や技術の複雑さにおいて、Solanaのバリデーター収入には一定のハードルが存在します。しかし、エコシステム内で一定の影響力を持ち、資金力を備えたグループにとっては、バリデーターになることは比較的安定した収益を得る手段となります。しかし、高すぎるハードルはSolanaがますます中央集権的であるとか、一部のグループに独占されるという疑問を引き起こしています。一般ユーザーにとっては、ステークとMEV報酬の分配だけでは、資産の価格変動リスクに対抗する合理的な手段となるのは難しいでしょう。