ETFの導入により、イーサリアムの相場はどのように発展するのでしょうか？

伴随ドイツ政府の清算式売却が一段落し、Mt.Goxの賠償が正式に開始されました。この記事では最後の大規模売却が近づいていると予想していますが、過度に心配する必要はありません。この記事では以前にビットコインの7月の動向を予測しましたが、現在のところその予測は依然として有効です。イーサリアムETFの導入が間近に迫る中、イーサリアムの相場はどのように展開するのでしょうか？

ドイツ政府の清算式売却、Mt.Goxの賠償が過半、最後のパニックが迫る

ドイツ政府はまるで「外部の大口投資家」のようで、ビットコインに対して特別な執着や信仰を持っていません。このような財産の押収に対して、その価値はすでに過剰なリターンである可能性があるため、Mt.Goxの賠償が完了する前に売却を急いでいます。ドイツ政府とは異なり、Mt.Goxの賠償対象は主に個人投資家であり、一度に全てを売却することは考えにくいですが、ビットコインの価格上昇に伴い、継続的な売圧が予想されます。その中でも最も顕著な売圧は、多くの人が初めてビットコインを受け取ったときに発生するでしょう。これは筆者が以前に予測した通り、7月下旬から8月初旬にかけて発生する見込みです。一方で、市場では以前に予測された「5月は貧乏、6月は絶望、7月は反転」が展開されています。

Mt.Goxの賠償資金の大半はすでに移転されていますが、完全に個人投資家の手に渡るまでには7〜14日を要します。つまり、7月下旬まで待つ必要があります。7月16日、Mt.Goxの受託者である小林信明氏が通知を発表しました：2024年7月5日以降、2024年7月16日に、Mt.Goxの受託者は計画に基づき、一部の指定された暗号通貨取引所を通じて一部の債権者にビットコインとビットコインキャッシュを返済しました。現在までに、受託者は13,000人以上の債権者にこれらの資産を返済しています。Krakenはメールで、Mt.Goxの受託者から債権者の資金を無事に受け取ったと述べています（Mt.Goxから48,641 BTCを受け取った）。プラットフォームはできるだけ早く資金を配分するよう努めており、7〜14日内に対応する口座に入金される見込みです。ユーザーが受け取る金額は受託者によって決定され、プラットフォームはその指示に従って配分します。

Krakenの他に、Mt.Goxが指定した賠償取引所にはBitstamp、SBI VC Trade、Bitbank、Bitgoがあり、基本的な賠償が終了するのは早くても8月中旬になると予想されています。7月5日、Mt.Goxの債権者の報告によると、Bitbankは数時間内にMt.Goxの賠償としてのビットコインを債権者に送金しました。14日間の期限を待つことはありませんでした。この記事では、BitstampとSBI VC Tradeが他の大部分のMt.Gox賠償トークンを主に担うと予想しています。Bitstampは声明の中で、「Mt.Goxの受託者との合意に基づき、Bitstampにはトークンを配分するための60日間の猶予がありますが、私たちはこれらの投資家ができるだけ早く補償を受けられるよう努めます」と述べています。この記事では、これも来月中に完了する見込みで、早ければ8月中旬に実現する可能性があります。

全体的に見て、最近のビットコインの大規模な売圧は実質的に終了に近づいており、多くのインフルエンサーも異なる視点からこれを分析し始めています。CryptoQuantの創設者兼CEOであるKi Young JuはXで、「Mt.Goxは債権者にビットコインを配分する準備をしています。大規模な資金流出は、個人投資家がまだ資金を受け取っていないことを示しています。ドイツ政府の売却とは異なり、Mt.Goxの債権者は売却を強いられていないため、これは純粋な売り手流動性ではありません」と述べています。

暗号分析家のAlex Krügerは、これがビットコインの価格を最大10%下落させる可能性があると推定しています。たとえ即時的な売却が発生しても、「この配分は上昇トレンドを終わらせることはないと信じています。なぜなら、これらのビットコインは既存の供給と同様に市場の感情に反応することが予想されるからです」と述べています。

NYDIGの研究責任者Greg Cipolaroは報告書の中で、（ドイツ政府、Mt.Gox、マイナーの売圧がビットコインの下落を引き起こしている）「感情や心理が短期的に主導的な役割を果たす可能性がありますが、私たちの分析は、潜在的な売却が価格に与える影響が誇張されている可能性があることを示しています。理性的な投資家は、これは非理性的な恐怖によって生み出された興味深い機会であると認識するかもしれません」と述べています。また、NYDIGのデータによれば、上場マイニング会社は実際に6月にビットコインの保有量を増やしています。先月のBTCの売却量はわずかに回復しましたが、今年の初めや昨年の水準にはまだ遠く及びません。

イーサリアムETFは間近だが、巨大な売圧が短期的に影響を及ぼす可能性

イーサリアムETFは間もなく上場する見込みで、来週には取引が開始される可能性が高いです。7月16日、ウォール・ストリート・ジャーナルは、米国証券取引委員会（SEC）が資産管理会社に対し、現物イーサリアムETFが7月23日に導入される可能性があると伝えました。資産管理会社が今週最終ラウンドの申請書類を提出した後、米国証券取引委員会は来週月曜日にイーサリアムETFの登録声明が有効になることを発表する見込みです。一旦声明が有効になれば、現物イーサリアムETFは取引を開始できます。

米国の現物イーサリアムETFの純流入は、現物ビットコインETFの30%-35%に過ぎない可能性があります。シティグループ（Citi）の研究報告書によれば、（イーサリアムETF）の最初の6ヶ月の純流入規模は47億から54億ドルの間になるとされています。また、資金流入とイーサリアムの資金流入に対するリターン率のベータ値は、分析結果よりも低い可能性があります。ETHは長期的には多様化の利点を提供するかもしれませんが、現時点ではそうではありません。現物ETF（各トークンではなく）を購入する可能性のある投資家は、ビットコインとイーサリアムが十分に似ていると考え、両方の暗号通貨に資産を配分するのではなく、異なる資産として見ることはないかもしれません。これは、イーサリアムがビットコインETF専用の資金流入を受ける可能性があることを意味し、追加の資産配分にはつながらないでしょう。資金流入が期待を下回るもう一つの理由は、ステーキングサービスの不足です。

イーサリアムETFの純流入資金が不足しているだけでなく、グレースケールのETHEの売圧もイーサリアムが短期的に大きく上昇するのを難しくする主要な制約要因となっています。現在のところ、グレースケールのイーサリアムETFも通過する可能性が高く、以前のGBTCの経験に基づき、ETHEはイーサリアムETFの初期に大規模な流出が発生することが予想され、これはイーサリアムETFの資金流入に対するヘッジとなるでしょう。また、イーサリアム財団も売圧を行っており、市場にも影を落としています。Spot On Chainの7月17日のデータ監視によれば、過去2日間に2つのイーサリアム財団/ICO関連のウォレットがKrakenに3,631 ETH（約1250万ドル相当）を入金しました。その中で、0xdb3で始まるアドレスが2,631 ETH（約901万ドル相当）、0xbf5で始まるアドレスが1,000 ETH（約346万ドル相当）を入金しました。

DeribitとKaikoのデータによれば、イーサリアムのヘッジ活動は短期契約でより顕著であり、7月19日満期のオプション契約は7月26日満期のオプション契約に対して決定されたインプライドボラティリティが最近相対的に高い状態にあります。Kaikoのデータによれば、7月19日満期のIVは先週の土曜日の53%から月曜日の62%に上昇し、7月26日満期のIVを超えました。これは、価格変動を防ぐためのオプションやデリバティブの需要が増加していることを示しています。

Pectraのアップグレードが迫る、イーサリアムの最良の時期は10月から始まるかもしれない

2024年3月、イーサリアムはDencunアップグレードを実施し、L2の取引コストを大幅に削減しました。これはイーサリアム全体のエコシステムに非常に大きな影響を与えました。そして、イーサリアムの次の大規模なアップグレードであるPectraも市場の注目を集めており、Dencunよりも重要になる可能性があります。イーサリアムの公式情報によれば、Pectraは2024年第4四半期または2025年第1四半期に導入される予定です。もしイーサリアムETFの導入がイーサリアムを伝統的な金融市場に導く扉を開いたとすれば、Pectraのアップグレードは本当に伝統的な金融資本をイーサリアムに引き込むことを開始し、イーサリアムの価値の急速な成長を促進するでしょう。

Pectraは、以前に計画された2つのアップグレード、Prague（実行層用）とElectra（コンセンサス層用）を統合しています。統合を通じて、Pectraはイーサリアムに多くの重要な改善をもたらし、これまで以上に柔軟で最適化されたものにすることを目指しています。

Pectraは9つの標準EIPと、さらに11のEIPから構成されるメタEIPを含む予定で、これらのEIPにはアカウントの抽象化、バリデーターの操作、全体的なネットワーク性能の向上が含まれています。

EIP-2537 --- BLS 12-381曲線操作のプリコンパイルを導入し、BLS署名操作をより迅速かつ安価にし、イーサリアムのバリデーターのアクセス性と性能を向上させ、ガスコストを削減します。

EIP-2935 --- 前のブロックのハッシュ値を特別なストレージスロットに保存し、無状態実行の前にイーサリアムデータを検証する効率と信頼性を向上させます。

EIP-7002 --- バリデーターがその実行層の引き出し証明書を通じて退出と部分引き出しをトリガーできるようにし、再ステーキングとステーキングプールに対してより柔軟な選択肢を提供します。

EIP-7251 --- イーサリアムバリデーターの最大有効残高を32 ETHから2048 ETHに増加させ、必要なバリデーターの総数を減少させ、ネットワークの計算負荷を簡素化します。

EIP-7594 --- ピアデータの可用性サンプリング（PeerDAS）を導入し、L2をさらに最適化し、取引処理とスケーラビリティを強化します。

EIP-7702 --- 新しい取引タイプを追加し、1回の取引中にEOA（外部所有アカウント）のコードを設定できるようにし、通常のウォレットを一時的にスマートコントラクトウォレットに変換してユーザー体験を改善します。

EIP-7692 --- 11のEIPから構成されるメタEIPで、EVMオブジェクトフォーマット（EOF）を強化し、契約のデプロイと実行の効率を向上させます。

このアップグレードにより、通常のイーサリアムアカウントはよりプログラム可能になり、L2はより手頃になり、スマートコントラクトはより効率的になり、バリデーターはより柔軟に管理できるようになります。これにより、イーサリアムエコシステムはより広範なユースケースとユーザーのニーズを満たすことができ、真のブレークスルーアプリケーションが誕生する可能性があり、イーサリアムは技術によって価値の成長を促進することが期待されます。

まとめ

全体的に見て、ドイツ政府の売圧が終了し、Mt.Goxの賠償が過半に達し、賠償資金が徐々に個人投資家に配分され始めています。7月下旬には最後の大規模売却が予想されます。個人投資家は政府の行動とは異なり、集団的な大規模売却が継続的に発生することはありません。したがって、この記事ではビットコインの今後の市場は全体的に強気の姿勢を維持すると考えています。特に、ビットコインが米国の選挙で注目の話題となり、トランプが明確に支持を表明したことで、ビットコインは大量の流入を引き寄せ、大きな上昇を促進するでしょう。また、マクロ的には米連邦準備制度がハト派的な見解を示しており、市場は9月に利下げが行われると予想しており、これもビットコインにとって有利なマクロ環境を提供します。

ビットコインの上昇はイーサリアムにとっても好材料ですが、イーサリアムETFが通過した後、グレースケールのETHEには短期的な利益確定の売圧が予想されます。また、機関投資家の資金が10月前にイーサリアムに流入する量は相対的に限られており、これがイーサリアムの上昇を制約する要因となります。米国の選挙が終了し、Pectraのアップグレードが近づくにつれて、イーサリアムの技術力はますます多くの機関投資家の注目を集め、その資金流入量も明らかに増加するでしょう。イーサリアムは第4四半期に向けて徐々に爆発的な成長を遂げることが期待されます。