エアドロップは人気を失いつつある？Web3は持続可能な価値の新しい道を探求している

元タイトル：《Airdropトークン価格が暴落 --- Web3は新しいモデルを必要としているのか？》

著者：アレックス・オドネル

翻訳：比推 BitpushNews an

過去1年間、エアドロップ------ユーザーに無料で配布される形で発行されるトークン------は暗号通貨市場で主導的な地位を占めていました。

しかし、パフォーマンスの悪いトークンと利己的なユーザーベースのため、エアドロップは人気を失いつつあります。Web3プロトコルは、新しいモデルを採用する時期が来たのかを考え始めています。

2023年以降、エアドロップは至る所で見られます。Web3で台頭するすべてのプロトコルがエアドロップを行ったように見え、ArbitrumやOptimismからCelestiaやEigenLayerまで、過去18ヶ月で30以上の主要プロジェクトがトークンのエアドロップを実施しました。

この活動の急増は、2022年の「暗号通貨の冬」に対する過剰な補償の一部であり、その時市場の急激な下落が多くのWeb3プロジェクトに予定されていたトークンの上場を延期させました。

「2021年、2022年に積み上げられたすべてのプロジェクトが、今や2024年のサイクルでようやく始動しました」と、暗号投資会社MV Globalのマネージングパートナー、トム・ダンレイビーは述べています。

エアドロップは基本的に無料のお金の誘惑で暗号通貨のネイティブ投資家を引き付け、高調なエアドロップは巨大な話題を呼びました。今年の熱狂がピークに達したとき、噂のエアドロップさえも数十億ドルをいくつかのプロジェクトに引き寄せるのに十分でした。

しかし、問題があります：エアドロップは成功することがほとんどありません。エアドロップ後、トークン価格は一般的に暴落し、プロトコルの利益は通常短命です。

エアドロップはすでに限界に達したのか？

業界はこのことに気づき始めています。今年初めて、業界のエアドロップへの関心が薄れ始め、プロトコルはトークンを発行する代替方法を検討し始めました。

「私たちはエアドロップのピークに達したと思います」と、SmartFundsの共同創設者ジョナサン・ジョセフは言います。SmartFundsは現実世界の資産のトークン化プラットフォームです。「私たちは、すべての関係者に利益をもたらす方法で新しいプロトコルに流動性を導入するための建設的なモデルが必要です。」

暗号通貨研究者でAlpha Pleaseの匿名創設者であるアイルによると、大規模なエアドロップで配布された31のトークンのうち、23のトークンは初回上場以来価値を失っており、時には大きな損失を被っています。ミームコインを除くと、エアドロップトークンのうちビットコインを上回るパフォーマンスを示したのはわずか2つ（エアドロップ全体の約6%）です。

「リリース日にエアドロップをドルまたはビットコインに売却するのがほぼ常に正しい選択です」と、アイルはXの投稿で書いています。

保有者のフラストレーションを増すのは、エアドロップトークンの配布に使用される不透明なオフチェインポイントシステムが本質的に論争の的である可能性があることです。

「エアドロップが来ると、人々は騙されたと感じます。なぜなら、ポイントの数は必ずしも受け取ったトークンの数と関連しているわけではないからです」と、ジョセフはCointelegraphに語りました。

プロトコルも失望を経験しています。エアドロップは非常に高価なユーザー起動方法であり------通常、プロトコルの総トークン供給量の10%以上を消費します------それに加えて、常に効果的であるわけではありません。

継続的なエアドロップの熱潮は、エアドロップ農民という小規模な産業を生み出しました。彼らは無料のトークンを求めて一つのプロトコルから別のプロトコルへと跳び移ります。エアドロップ農民は通常、エアドロップ後すぐにトークンを売却し、価格を自己維持的な下落スパイラルに陥れます。

「これらのトークンの多くは流通量が非常に低く、開始時の供給量が10%未満であるため、ボラティリティが高くなります」と、ダンレイビーはCointelegraphに語りました。

エアドロップが完了した後、プロジェクトは通常、ユーザーと総ロック価値（TVL、オンチェーン流動性を測る指標）の流出を経験します。

L2Beatのデータによると、2023年初頭以来、エアドロップを行ったほぼすべてのレイヤー2プロトコルは、その後数週間内に純TVLの流出を見ています。あるレイヤー2プロトコルであるBlastは、総トークン供給量の約4分の1を配布し、エアドロップ後の最初の9日間で約25%のTVLを失いました。

Electric Capitalのパートナー、ケン・ディーターは、「エアドロップの際、特にポイントシステムが停止した場合、ユーザーの間で供給と需要のメカニズムのリセットが見られるかもしれません」と述べています。Electric Capitalは暗号通貨のベンチャーキャピタルファンドです。

規制の圧力がエアドロップに与える影響

いくつかのエアドロップは、規制の圧力によりより複雑になっています。EigenLayerは、イーサリアムの再ステーキングプロトコルであり、アメリカ、ロシア、中国を含む十数カ国の参加者をその注目のEIGENエアドロップから排除することでかなりの論争を引き起こしました。また、受取人が少なくとも1年間トークンを移転することを禁止しています。

エアドロップは、2017年の初期トークン発行（ICO）ブームへの対応として一部登場しましたが、ICOが違法な証券発行と見なされたため、規制当局の厳しい取り締まりを引き起こしました。同様の運命を避けるために、エアドロップはしばしば投資リターンや価値の蓄積に言及することを避けます。

「これは非常に歪んだシステムです」と、暗号通貨に特化したベンチャーキャピタルファンドPantera Capitalのパートナー、コスモ・ジャンは言います。「今、もしあなたが明確に価値のないトークンであれば、それは合法ですが、もしあなたが価値を返すことや価値を創造することを望むトークンであれば、それは違法です。これは明らかにあなたが達成したいこととは全く逆です。」

その結果、「明確な存在理由がない」トークンが大量に出現しましたと、ジャンはCointelegraphに語りました。彼は、唯一の持続可能な解決策は、業界が意味のある価値蓄積メカニズムを持つトークンに移行することだと述べています。

これは言うは易く行うは難しです。

「[トークン]の課題は、彼らが二重の目的を持っていることです」と、ディーターはCointelegraphに語りました。「一方では、彼らはマーケティングとユーザー獲得のため、もう一方では長期的なプロトコルガバナンスのためです。もしあなたがそのうちの一つだけを最適化すれば、それは完全に逆の方向に進むことになります。」

エアドロップの代替案

一つの選択肢は、既存のエアドロップモデルを改善することです。ジョセフは、プロトコルは一度に大量のトークンを配布するのではなく、トークンをスマートコントラクトにロックし、これらのトークンが1年以内に徐々に解除されるべきだと述べています。

Pixelverseは、The Open Network (TON)上の非同質化トークン（NFT）およびゲームプラットフォームであり、7月18日のエアドロップでこの戦略を実施し、いくつかの成功を収めました。このプロジェクトは、トークンをステーキング契約にロックし、早期引き出しには最大90%の罰金を科しました。PixelverseのPIXFIトークンは、上場後数時間で価格が約50%上昇しました。

「解除スケジュールは利益を調整するのに役立ちます。なぜなら、あなたは『この12ヶ月の期間に、私はどの資産に興味がありますか？』と選択的に言わなければならないからです」と、ジョセフは述べています。

もう一つの方法は、トークン発行を完全に放棄し、他の方法でユーザーをインセンティブすることです。

情報筋によると、少なくとも1社のスタートアップが、暗号プロトコルがこの市場でプログラム的にユーザー行動をインセンティブできる分散型市場の立ち上げを準備しています。この情報筋は、プロトコルがまだリリース前の段階にあるため、名前を明かすことを拒否しました。

すぐに、価値蓄積型トークン経済の規制障壁が減少し始める可能性があります。アメリカでは、規制当局が取引型暗号製品に対してグリーンライトを出し始めており、前大統領ドナルド・トランプが明確な親暗号通貨の大統領選挙キャンペーンを展開しており、現大統領ジョー・バイデンが暗号通貨に対する立場を緩和せざるを得ないかもしれません。これは、プロトコルが保有者にとってより持続可能な価値提案を持つトークンを導入する機会を開くかもしれません。

「私は未来のその世界を見ています」と、リャンは言います。「もしこの業界が本当に持続可能な価値を創造するなら、[トークン]は何らかの価値蓄積を持つ必要があります。」