RootData Space 回顧：VCたちは動乱市場における投資の課題と機会をどのように見ているか
新しい物語を探し続ける。最近の市場は波動が続いており、一次市場でも二次市場でも投資は「地獄のような難易度」に直面しています。一般の投資家はどのように機会を見つけるべきでしょうか？先週、RootDataは6人の一流VCと研究者を招き、「市場の最前線------動乱の市場で機会を探る」というテーマで、動乱の市場における投資の課題と機会について議論しました。
司会者：
Ruby、RootData成長マネージャー
ゲスト
LaoBai、ABCDE投資家＆研究パートナー
Calvin Du、Inception Capital創設メンバー＆プラットフォーム責任者
Layla、Bing Ventures投資マネージャー
Jialiang Sun、Sosovalueシニアアナリスト
Michelle Ye、Bixin Ventures市場副ディレクター
詳細はXをご覧ください：
以下はSapceの中国語概要です。
1、 司会者Ruby：最近、多くのVCコインが市場に見放され、 人々はmemeコインへの投資を好むようになっています。memeコインの長期的な投資価値についてどう考えますか？
Lao Bai：memeコインは短期から中期にかけて、迅速な拡散と巨大な富の効果に依存していますが、長期的にはmemeの価値はその文化に依存します。特に「サイバーパンク精神」を持つmemeは長期的に評価されるでしょう。
Michelle Ye：memeコインはコミュニティを迅速に構築し、話題を生むのに非常に適しています。これは、より多くの人々をWeb3の領域に引き込むのに役立ちます。例えば、Dogecoin、Shiba Pepe、最近のBera Chainは、memeコインがどのように急速に人気を博すかを示しています。個々のmemeコインは消えるかもしれませんが、Web3ユーザーの拡大に対する全体的な影響は非常に大きいです。したがって、私はそれらが長期的に存在する可能性があると考えますが、どのmemeコインも永遠に存在するとは期待しないでください。
Layla：これらのトークンの価格はコミュニティの合意に依存しています。しかし、実際には、長期的に成功を収めるmemeコインはほとんどなく、大多数は寿命が短いです。したがって、memeコインが長期投資として意味があるかどうかは難しい問題です。現在、市場の活動は主に短期取引に集中しています。
Calvin Du：memeコインには多くの種類があり、一部は長期投資の潜在能力を持っていますが、他は注意を引き続けるには不十分で、長期投資には値しません。例えば、BONKのように価値を生み出すmemeコインは、Bonk Botの手数料やさまざまなDeFi統合を通じて価値を蓄積します。一方、SHIBのような特定のチェーン上の活動を必要とする実用的なmemeコインや、TRUMPや有名人のmemeコイン（例：JENNER）のように、現在のイベントによって触発されるmemeコインもあります。収益生成に焦点を当てたり、強力な実用性を持つmemeコインは、特に強力なアプリケーション、コミュニティ、そして数年間持続し、注意を引き続ける理念と関連している場合、長期投資価値を持つ可能性が高いです。
Jialiang Sun：投資家として、主要なmemeプロジェクト、チームの動向、セレブの支持に注目することが、彼らの長期投資の潜在能力を評価する上で重要だと思います。
主要なmemeコインは、その影響力とユーザーベースにより、成功する可能性が高いです。もし彼らが現実世界のシーンに徐々に適用されることができれば、より多くの長期的な価値を実現するかもしれません。例えば、Dogecoinはその巨大なコミュニティと広範な受け入れにより、商人によって支払い手段としてますます受け入れられています。Shiba Inuチームは、DeFiやNFT分野での革新を探求し続け、彼らのトークンにさらなる実用性と価値を追加するために努力しています。さらに、セレブの影響力もmemeコインプロジェクトの成功を促進する重要な要素です。例えば、イーロン・マスクがDogecoinを公然と支持することで、その知名度と市場での受け入れが大幅に向上しました。
2、司会者Ruby：このサイクルでは、多くの新しいコインの評価が数十億ドルに達することがよくあります。この奇妙な現象はどのようにして形成されたと思いますか？
Lao Bai：現在の市場は2021年の牛市の記憶の遺伝子のようなもので、この奇妙な現象は市場全体によって決まっています。リスク投資や取引所、さらには店頭取引市場などの要因だけではありません。
Layla：主に3つの理由があります。第一に、プライベートマーケットへの資本の流入です。2020年以降、プライベートエクイティファンドや資本が急速に暗号業界に進出し、多くの暗号ネイティブファンドが登場しました。同時に、従来のPE/VC企業も競争に参加し、非常に激しい競争環境を生み出しました。
第二に、攻撃的な評価です。大量の資本の流入により、リスク投資が暗号市場の評価を形成する上での影響力が増しました。より多くの資金が業界に流入するにつれて、リスク投資会社はより多くの取引に参加し、評価は避けられずに押し上げられます。さらに、多くのプロジェクトは資金調達期間を延長し、リスク投資間の競争をさらに激化させました。
第三に、市場の感情の影響です。市場の感情が楽観的な時期（例えば2020年や2024年の第一四半期）には、資金調達活動や高評価プロジェクトの数が通常急増します。
Calvin Du：まず、私たちが見ている高評価は、今年の初めに見た小さな牛市の遅れた指標です。暗号空間の総評価は増加しており、ビットコインは多く成長しています。実際、ビットコインでこれらのプロジェクトを評価すると、以前のサイクルとほぼ同じです。以前の牛市サイクルと同様に、このサイクルでの評価の上昇は主に感情の改善によるもので、創業者は興味と既存の投資者グループ間の競争を利用しています。
私がより意味のある議論だと思うのは、私たちがどのように対処すべきかです。創業者、リスク投資、取引所は、高評価の流動性の低いプロジェクトが業界の成長に役立たないことを認識し、資金調達時に低い評価から始めるべきです。
3、 司会者Ruby：プロジェクトがユーザーを報酬するためにポイント制度を採用し続けることを奨励しますか？ポイント制度の利点と欠点をどう評価しますか？
Lao Bai：いいえ。ポイント制度はかつては効果的でしたが、現在は効果がなくなっています。少なくともポイント制度に対する抵抗がトレンドになっています。その利点は注意を引きやすいことですが、欠点も非常に明白で、ユーザーは明確な期待を持たず、プロジェクト側の感情操作（PUA）に変わる可能性があります。
Michelle Ye：私はポイント制度が、ユーザーを早期に引き付け、彼らがプロジェクトのトークンを発行する前に参加させる効率的な方法だと思います。重要なのは、ユーザーの参加と報酬のバランスを取ることです。問題はポイントを使用するかどうかではなく、それらを最大限に活用するためにどのように効果的に設計するかです。
Layla：これは全体の市場状況によります。本質的に、ポイントは「金融レゴ」の一部です。長期的な意味はなく、最終的にはその大部分の価値はエアドロップに関連しています。ポイントは将来のエアドロップに対する期待を構築し、ユーザー数やプロトコルの総価値（TVL）の増加を刺激するのに役立つかもしれませんが、この効果は短命で、通常エアドロップが完了するとすぐに消えます。長期的なインセンティブがなければ、TVLとユーザー数は急落し、プロジェクトは「ゴーストタウン」と化します。
Calvin Du：私は、プロジェクトとユーザーの双方に利益をもたらし、透明で安全なロイヤリティプログラムを奨励します。同時に、ユーザーがどのようにポイントを取得するか、またはどの行動がポイントを得られるかを非常に詳細に定義し、健全なユーザーインタラクションを促進することができます。しかし最終的に、ポイント制度はツールであり、目標ではありません。良い製品が目標です。
ポイント制度の利点は以下の通りです：
- 対象を絞ったインセンティブと最適化により、プロジェクトの長期的な持続可能性を高め、リアルタイムの行動洞察と柔軟性を容易にし、目標行動の最適化に適応します；
- トークン発行の規制リスクを回避します；
- プロトコルのガバナンスや経済的所有権を直接与えません；
- トークンと同じ多くの利点を持ちながら、これらの欠点はありません；
- ポイントはユーザーのロイヤリティプログラムのオフチェーンの代表であり、トークンと同様の働きをし、エアドロップや収益耕作は初期ユーザーを引き付けることができますが、プロジェクトチームがこれらのポイントを最終的にどのように処理するかに関して、空間と柔軟性を増加させます；
- トークンの前のテストグループとして機能します。
ポイント制度の欠点は以下の通りです：
- 裁量の性質は双方向です：チームに有利ですが、ユーザーは報酬の分配を推測しなければならず、ポイントが現金化されるかどうか、報酬の分配基準の変更（例えば、EIGENのスキャンダル）についての公平性と透明性に関する問題があります；
- これは、特定の状況では、ポイントがエアドロップほど効果的に目標行動を促進しない可能性があることを意味します；
- さらに、プロジェクトが報酬ポイントの行動に対して非常に多くの制御権を持っているため、より自然に製品を探索することを許可しない可能性があります。
4、司会者Ruby：あなたたちが最も期待している、または期待していない新しい概念は何ですか？
Lao Bai：私はReal-Time BlockchainとBlinksという2つの物語に期待していますが、分散型AIや汎用AIにはあまり期待していません。また、現在Layer2が増えており、競争が非常に激しいため、あまり期待していません。
Michelle Ye：私が非常に好きな概念は再ステーキングで、Eigenlayerが行っているようなものです。これは、さまざまなアプリケーションやチェーンにおけるEthereumのセキュリティを強化します。これはETHの需要を増加させるだけでなく、エコシステム全体のセキュリティも強化します。しかし、私は「偽再ステーキングプロジェクト」に対して懐疑的です。これらは単にレバレッジを増やすだけで、真の革新はありません。これらは通常、既存のシステムをより複雑にするだけで、実質的な価値を追加せず、システミックリスクを増加させる可能性があります。
Jialiang Sun：私はRWA（現実世界資産）分野に楽観的です。その理由はいくつかあります。まず、トークン化により、従来流動性のない資産（不動産、アート、債券など）がブロックチェーン上で24/7取引され、流動性が大幅に向上します。さらに、RWAの普及は、利息付きステーブルコインや現実世界資産に裏付けられたトークンなどの革新的な金融商品を生み出しました。さらに、大規模な機関がRWA分野に徐々に参入しており、フランクリン・テンプルトンやブラックロックのような実体が参加しており、より多くの伝統的な機関投資家を引き込むことができます。
期待していない概念については、ブロックチェーンエコシステム全体がまだ初期段階にあるため、多くの概念の発展がまだ不明確であり、開発者の革新に大きく依存しています。技術の分野では、供給が需要を生み出すことがよくあり、多くの概念は導入される前にユーザーから期待されていません。
5、司会者Ruby：現在の二次市場のパフォーマンスが悪いため、一次市場投資はどのような課題と機会に直面していますか？これらの変化にどのように対処する準備をしていますか？
Lao Bai：私は、一次市場投資の課題は主に長期のロックアップ期間、退出の難しさ、革新的なプロジェクトの不足にあると考えています。これらの課題に対処するためには、より多くの革新的なプロジェクトを探し、より多くの製品市場適合シーン（PMF）を見つけ、より多くの評判を得ることが必要です。
Layla：二次市場のパフォーマンスが悪いだけでなく、一次市場も多くの課題に直面しています。二次市場の状況を考慮すると、一次市場での資金調達は非常に困難になり、相応の退出もさらに困難になります。もちろん、機会もあります。リスク投資はリスク投資であり、リスクが最優先です。私たちができることは徹底的な調査を行い、その調査を利用して有望な業界や投資目標の選択をサポートすることです。変化に対処する唯一の方法は適応することです。将来を見据え、私たちの投資はより慎重になるでしょう。
Michelle Ye：二次市場の低迷は確かに投資の退出をより困難にし、これは課題です。一部のプロジェクトは、より良い市場条件を待つためにTGEを延期するかもしれません。しかし、これはまた一次市場の評価が低く、より良い投資機会を提供することを意味します。これは良い機会です。私たちは強力なファンダメンタルに焦点を当て、技術サポート、市場マーケティング、コミュニティ構築戦略でプロジェクトを支援し、市場の反発時に備えています。
Calvin Du：私たちの対応方法は、創業者の市場適合性にもっと焦点を当てることです。創業者は敏捷で迅速に実行する必要がありますが、プレゼンテーションの準備も整えておく必要があります。彼らは特定の分野の複雑さを深く理解し、評価する必要があります。2024年のリスク投資の資本配分と取引数は2021年の水準を下回っています；リスク資本はわずかに増加していますが、評価は著しく高くなっています。初期の企業に対しては、早期の投資者間の競争に勝つために評価を引き下げることをお勧めします。現在の市場環境で謙虚さを保つことが重要です。私たち自身もさらに調査を進め、投資ポートフォリオ間の協力を促進し、評価に対してより敏感である必要があります。また、市場の感情はいつでも変わる可能性があり、金利の引き下げ、ETH ETF、アメリカの選挙などのホットなイベントの影響を受ける可能性があることを明確にする必要があります。
Jialiang Sun：最近、二次市場にいくつかの調整が見られましたが、これは主にアメリカとドイツ政府がビットコインを売却するなどの短期的な要因によるものです。しかし、これらはすべて一時的な出来事であり、私たちは長期的な見通しに楽観的です。先週、私たちは最近のビットコイン価格の変動を分析したレポートを発表し、購入活動は長期的な積極的要因によって駆動され、売却は特定のイベントに対する恐怖によるものであると結論付けました。私たちは市場が8月初めに徐々にネガティブな感情を吸収すると予想しています。
6、司会者Ruby：スタートアップの創業者に対して、現在の市場状況で投資をより良く得るためのアドバイスはありますか？
Lao Bai：インフラ面で革新的なものを構築するか、アプリケーション面で大量のユーザーを引き付けることを試みてください。エコシステムのコアサークルに近づくことを試みてください。特に中国のプロジェクトは海外に進出し、海外のコアエコシステムに向かうべきです。
Michelle Ye：まず、自分の強みを明確に理解し、市場で未満足のニーズを特定してください。真のユーザーの問題を解決することに焦点を当て、市場と投資家の認識を得ることが重要です。
次に、プロジェクトのマイルストーンを事前に計画してください。資金の必要性や重要なイベント（TGEや上場など）を概説します。明確なタイムラインを持つことは進捗を管理し、投資家に準備が整っていることを示すのに役立ちます。
第三に、補完的なスキルを持つ強力で有能なチームを構築してください。専門的で団結したチームは、あなたのビジョンを実行し、課題に適応するために不可欠です。投資家と定期的に交流し、彼らのフィードバックを聞き、必要に応じて方向転換の準備をしてください。
最後に、投資家との定期的かつ透明なコミュニケーションを維持してください。技術の進展、市場の拡大、財務状況など、プロジェクトの進捗に関する更新を提供します。これにより、信頼と信頼感が構築されます。適応性を保ち、市場条件の変化に応じて戦略を調整する準備をしてください。
Layla：トレンドを捉え、変化に適応してください。プロジェクトが最初の計画とは全く異なることをするのは非常に一般的です。市場の動向やトレンドを観察し、合理的な市場や業界の変化を捉え、変化や新しいことに挑戦する勇気を持つことが重要です。粘り強さだけが最良の解決策ではなく、適度な柔軟性が市場の急速な変化に追いつくために必要です。
Calvin Du：あなたの市場の論点に一致する投資家を見つけてください。市場のパフォーマンスが鈍化しているとき、より広範な投資家のリスク投資への関心は通常鈍化します。しかし、現在の市場に関係なく、高い信念を持つプロジェクトに投資し続ける企業はまだたくさんあります；コスト管理、ランウェイの管理；あなたのプロジェクトを次のレベルに引き上げる戦略的な利点を提供できる投資家を見つけてください。すべてのリスク投資が単にあなたに小切手を渡すわけではなく、この分野が成熟するにつれて、投資家は評価に対してより敏感になります。あなたが調達した評価が現実的であることを確認してください。投資家があなたが長い間資金を調達しており、そのために評価を引き下げた場合、これは弱い信号です。
Jialiang Sun：ターゲットとしている特定のセグメント市場を明確に定義し、解決しようとしている痛点を理解してください。さらに、明確で実行可能なビジネスモデルは、プロジェクトの利益の可能性を示すために重要です。効果的なマーケティング戦略も必要で、プロジェクトの影響力とユーザーベースを拡大するために必要です。
暗号プロジェクトにとって、まずWeb2ユーザーがWeb3に移行する際の潜在的な障害を特定することが重要です。これらの障害には、使いにくいユーザーインターフェース、信頼と安全の欠如、複雑なプロセスが含まれます。例えば、TonエコシステムはTelegramを利用してこれらの問題を効果的に解決し、ユーザーの障害を減少させています。
さらに、持続可能なトークンモデル、強力なサポート、経験豊富なチームは不可欠な要素です。
7、司会者Ruby：最後に、各ゲストから未来の投資に関するアドバイスや見解を共有してください。
Lao Bai：AIに注目してください。Web3だけでなく、本当のAIです。これは今後5〜10年の主要な物語になるでしょう。
Michelle Ye：タイミングとリズムは投資において非常に重要です。市場の信号に注目し、正しい機会が現れたときに行動を取る準備をしてください。あなたの投資スタイルを理解し、強力な投資後のサポートを提供し、投資ポートフォリオプロジェクト間の協力を促進してください。
あなたのプロジェクトを支援することは、単に資金を提供することではありません------技術的な問題を解決し、市場マーケティングを支援し、チーム管理に関するアドバイスを提供します。あなたの投資ポートフォリオ内での協力を奨励し、彼らの成功を最大化するためのサポート的なエコシステムを創造してください。これらの創業者との信頼と緊密な関係を築いてください。次の成功するプロジェクトは彼らや彼らの友人の中から生まれるかもしれません。
Layla：何もできないときは、学び、考える時間を増やしてください；できるときは、勇気を持って行動してください。適切なリスク管理を確保してください。
Calvin Du：高い信念を持ち、長期的な賭けに焦点を当て、行動を早く、迅速に行うことです。
Jialiang Sun：私たちは依然として有望な分野を特定する必要があります。現在の市場に基づいて、私は現実世界資産（RWA）のトークン化が強力な成長の可能性を持っていると信じています。RWAの利点には流動性と革新が含まれます。ブロックチェーン技術を通じて、一般のユーザーは通常はアクセスできない資産クラス（例えば、アメリカ国債）にアクセスできるようになります。これは、これらの資産の流動性を高めるだけでなく、従来は高純資産個人や機関投資家に限られていた市場への参加を可能にします。
