ARBホルダーは97%の損失、巨額のロック解除が元凶、Arbitrumエコシステムの補助金戦略が不明智だと批判される。

著者：Nancy，PANews

Arbitrumは間違いなくデータパフォーマンスが強いLayer2の「優等生」の一つですが、下落し続けるコイン価格はその「硬傷」であり、流通時価総額は上場当初からすでに倍増しています。

4ヶ月で新たに約26億ドルのロック解除量、97%の保有者が損失状態

上場当初の10.2億ドルの初期流通時価総額と比較すると、現在のArbitrumトークンARBの流通時価総額は23億ドルを超えていますが、保有者は持続的な「失血」の困難から逃れられません。IntoTheBlockのデータによると、Arbitrumの価格パフォーマンスは疲弱であり、現在97%のARB保有者が損失状態にあり、わずか3%の保有者が現在の価格で持平しており、ほとんどの保有者が利益を上げていません。

CoinGeckoのデータによると、ARBは今年1月に2.26ドルの歴史的高値を記録し、2023年3月の上場時から67.4%上昇しましたが、その後ARBは下落を始め、最近歴史的な低点を記録し、現在はピークから69%下落しています。しかし、その流通時価総額はピーク時からわずか30%の減少にとどまっています。それに対して、ARBの競合製品OPの価格は上場当初の最高から235%の上昇を見せ、現在の価格はピークから65.6%下落し、流通時価総額は高点から61.2%減少しています。

Arbitrum流通時価総額

ARBの数ヶ月にわたる低迷の動きは、その大量のトークンロック解除と直接的な関係があります。今年3月からArbitrumチームと投資家は大量のARBトークンをロック解除し始めました。PANewsの統計によると、3月以降、Arbitrumからのチームと投資家のロック解除量はすでに13.8億枚ARBを超え、その総価値は25.9億ドルを超えています。

さらに、Arbitrumは毎月16日にさらなるARBのロック解除に直面します。例えば、7月からはArbitrum DAO Treasuryのロック解除が新たに追加され、その価値は24.1億ドルに達し、2027年3月までに約400%の増発が見込まれています。Token Unlocksのデータによると、7月10日現在、ARBのロック解除進捗は31%です。

市場の流動性が引き続き低下する場合、Arbitrumの持続的な大量ロック解除は間違いなくそのトークン価格をさらに押し下げるでしょう。例えば、暗号分析プラットフォームDYORは最近、現在の流動性を考慮すると、投資機関が毎月ロック解除額の5%を売却する場合、ARBなどの資産価格は30%から70%下落する可能性があると述べています。

複数のデータは依然として優位性を持ち、エコシステム補助金戦略は 価格を救えないかもしれない

コイン価格のパフォーマンスは期待外れですが、データを見る限り、現在Arbitrumは多くのL2の中で依然として優位性を持っています。

Dune Analyticsの最新データによると、7月10日現在、Arbitrumの作成アカウント総数は3175.1万を超え、取引総数は8億件を突破しました。Arbitrumチェーン上のブリッジ総ロック量TVBは300万枚ETHを超え、ブリッジアドレスの総数は約73.7万件です。また、L2BEATのデータによると、Arbitrum Oneは161.2億ドルのTVLで首位を維持し、市場占有率は40.1%に達しています。Growthepieのデータによると、Arbitrumのステーブルコイン時価総額は40.7億ドルを突破し、年間上昇率は116%で、Base、OP Mainnet、ZkSync EraなどのL2を上回っています。過去6ヶ月のアクティブアドレス数の増加率は205%に達し、ZkSyncやOP Mainnetを超えています。

Arbitrumのエコシステムデータは、間違いなく大量のトークン配布によって補助されています。

これまで、Arbitrumはエコシステムの発展を助けるために補助金を打ち出し続けています。例えば、ゲーム分野では、今年6月にArbitrumは2.25億枚のARB提案を承認し、Arbitrum上のゲーム開発を資金提供することを目的としています。これにより、Arbitrumをゲーム分野のリーディングブロックチェーンにすることを目指しており、これらの資金は3年間にわたって配分されます。また、RWAにおいては、ArbitrumはRWA発展計画に3500万枚のARBを配分することを計画しており、RWAエコシステムの成長を通じて毎年Arbitrumの財務多様化を実現することを目指しています。現在、99%以上の投票支持率を得ています。

同時に、Arbitrumはさまざまなプロジェクトに「資金を撒く」ことにも取り組んでおり、2023年だけで50以上のプロジェクトに約1060万ドルの助成金を提供しています。また、この年、Arbitrumは短期的なインセンティブプログラムを開始し、DAO金庫からArbitrum上のアクティブプロトコルに最大5000万枚のARB資金を配分することを目指しています。106のプロジェクトが初回資金提供を申請しました。今年、Arbitrumはさまざまなプロジェクトへの資金支援を続けており、最近ではOpen CampusがArbitrum財団からの資金提供を受け、教育専用のLayer 3ブロックチェーンEDU Chainを立ち上げることを発表しました。PendleはArbitrum STIPから100万枚のARB資金を受け取ったと発表しました。SynthetixはArbitrum流動性インセンティブプログラムを開始し、流動性提供者、ステーブルコイン流動性、Perps取引活動を引き付けるために200万枚のARB報酬を提供しています。Curve Financeは、Arbitrumチェーン上のCurveプールに対するインセンティブを提供するために、Arbitrumから23.7万枚のARB寄付を受け取ったと主張しています。

しかし、Arbitrumのこのエコシステム構築のためのトークン補助金戦略は不満を引き起こしています。コミュニティの見解では、この方法はトークンに価値を与えることができず、売却圧力を増加させるだけです。例えば、Continue Capitalの共同創設者Pimaは、企業のリーダーシップが資本配分のスキルを欠いていると指摘し、資金の留保が単なる略奪的な補助金のためだけであれば、長期的な価値はないと述べています。補助金の最終目的は、長期的な収益化キャッシュフローにサービスを提供することです。KOL BITWU.ETHは、Arbは典型的な「低流通、高排出」のエコシステム補助金戦略であり、最終的に「時価総額が増加し、トークンのトレンドが変動する」と述べています。要するに、この方法は二次市場を犠牲にし続けるものであり、トレンドトレーダーに適しているだけで、長期保有者が巨額のリターンを得るためのものではありません。これらのトークンの価値はすでに機関によって掘り起こされ、十分に評価されています。将来的にはベータリターンしか得られず、アルファリターンは得られません。

さらに、Arbitrum DAOはエコシステムの拡張を実現するために、テクノロジー企業の手法を参考にしてM&Aを検討しています。Arbitrum DAOは今年5月、Areta社の創業パートナーBernard Schmidが提案した8週間のM&Aパイロットプランを承認しました。マーケティング会社、ビジネス開発、インフラ提供者、ステーブルコイン発行者、ゼロ知識技術が最も魅力的な潜在的買収対象です。パイロットが成功すれば、Schmidは1億から2.5億ドルの資金プールを持つM&A部門を設立し、2年以内に潜在的なターゲットを特定し、買収するというより野心的な提案を行う予定です。DeepDAOのデータによると、Arbitrumの財庫の保有価値は26億ドルで、その97.4%がARBトークンであり、ピークから65.7%減少しています。

注目すべきは、Arbitrumが製品やガバナンスなどの面でのイテレーション更新を試みて、開発者やユーザーの体験を最適化していることです。例えば、今年4月、Arbitrum財団はArbitrum拡張計画を変更し、任意のブロックチェーン上に新しいOrbitチェーンを展開できるようにすることを提案しました。先月末、Arbitrum財団は新しい取引順序戦略Timeboostを採用することを提案し、ネットワーク取引の効率と公平性を向上させることを目指しています。Arbitrumはゼロ知識証明とStylus MultiVMの機能を組み合わせた新機能を導入することを発表しました。

ガバナンス提案の中で、トークンに直接的な刺激を与えるのは、Arbitrumが提案した新しいARBステーキング報酬提案です。これは、50%のソーター手数料をステーキング報酬として使用し、DAOの経済的安全性を強化し、資金庫が攻撃を受けるリスクを低下させることを目的としています。DeFi研究者@DefiIgnasは、この計画では、将来の残りのソーター手数料の50%をARBトークンのステーキング者に報酬として使用することを想定しており、年間手数料が12,000 ETH、ARBの価格が1ドルであれば、7%のAPYに変換されると述べています。この収益をトークン保有者と共有するメカニズムは、下落状態にあるARBにとって賢明な提案です。

現時点では、大量のロック解除圧力に直面しているArbitrumのエコシステム補助金戦略は、ARB価格に明確な押し上げ効果をもたらしていないようです。市場が低流通高FDVのプレイスタイルに対する議論が激化する中、Arbitrumはさらなる挑戦に直面するでしょう。