プロジェクトファイナンスの「裏事情」を暴露：前PolychainパートナーのNiraj PantがEclipse Labsから「手数料」を秘密裏に受け取っていた

元のタイトル：《トップクリプトVCが元ゼネラルパートナーがポートフォリオ会社と未公開のサイド契約を結んだと述べる》

著者：サム・ケスラー

翻訳：DeThings

編注：トップの暗号リスク投資会社の元ゼネラルパートナーであるニラジ・パントが、ポートフォリオ会社であるエクリプス・ラボと秘密の契約を結んだが、タイムラインが不明瞭であり、一部の論争を引き起こしている。この事件は、リスク投資業界における潜在的な利益相反と倫理基準への関心を呼び起こし、投資家とスタートアップ企業との複雑な関係を浮き彫りにしている。

• ポリチェーンは、元ゼネラルパートナーのニラジ・パントがポートフォリオ会社エクリプス・ラボと秘密の契約を結んだと述べ、この契約はファンドの方針に違反していると主張している。

• CoinDeskの調査によると、エクリプス・ラボの元CEOニール・ソマニは、パントに対して1330万ドル相当のエクリプス・トークンを保持することを約束した。

• エクリプスの情報筋によると、ソマニはこれらのトークンをインセンティブとして提供し、パントがポリチェーンから資金を得ることを促した。

• ポリチェーンは、パントがこの取引をファンドに開示していないと述べている。その後、ポリチェーンはパントのAIスタートアップ企業リチュアルに投資した。

• パントは、エクリプス・ラボが彼に「顧問」トークンを割り当てたことを確認したが、ポリチェーンが投資するまで同社と契約を結んでいなかったと述べている。

• この状況は、リスク投資会社がプロジェクトや投資に対してトークンを受け取る代わりに投資を行う、暗号業界の典型的な不透明な取引の一端を垣間見ることを可能にしている。

暗号リスク投資の巨人ポリチェーンは、元従業員のニラジ・パントがポートフォリオ会社エクリプス・ラボとファンドの方針に違反する裏取引を結んだと非難している。

三人の情報筋とCoinDeskが確認したエクリプスの内部文書によると、エクリプス・ラボの元CEOニール・ソマニは2022年9月、エクリプスの暗号トークンの5%をパントに密かに割り当てた。これは、パントがポリチェーンに600万ドルのシード前資金調達を指示した数日前のことだった。

最終的に割り当ては1.33%に減少し、1330万ドル相当となった。これは、最近のプライベート投資ラウンドでの完全希薄化評価に基づいている。（エクリプス・ラボに近い情報筋によると、同社の最新の資金調達ラウンドは、このトークンの完全希薄化価値（FDV）を10億ドルと評価している。）

ポリチェーンは、暗号通貨取引所コインベースのオラフ・カールソン・ウィー（初の従業員）によって設立され、110億ドル以上の資産を管理する最大かつ最も著名な暗号通貨リスク投資会社の一つである。パントは2017年から2023年まで同社のゼネラルパートナーを務め、有望な暗号スタートアップへのリスク投資を指導していた。

その後、パントは暗号業界の著名な人物となり、現在はポリチェーンの別のポートフォリオ投資であるブロックチェーンAIスタートアップ企業リチュアルの共同創設者を務めている。

エクリプス・ラボは、人気のソラナとイーサリアムネットワークの技術を組み合わせたブロックチェーンを構築している。ポリチェーンは2022年8月にエクリプスのシード前資金調達を主導した後、2024年3月に5000万ドルのAラウンド資金調達に参加した。

パントはシード前取引を先行して行い、CoinDeskの調査によると、ほぼ同時期に彼が割り当てたエクリプスの暗号トークンの数はポリチェーン自身と同じくらいであった。CoinDeskの情報源によると、この取引はエクリプスの大多数の幹部、顧問、大口投資家には開示されていなかった。

パントは、この取り決めは完全に正当であり、2022年9月まで最終的に確定しなかったため、ポリチェーンがエクリプスに投資した1か月後であると主張している。彼はCoinDeskと共有した法的文書において、エクリプスのトークンに対する「顧問」割り当てが2024年に1.33%に修正されたことを示したが、最初の持分の規模やその変更理由についてはコメントを拒否した。

ポリチェーンはCoinDeskに対し、パントが2023年に会社を離れるまで、彼がエクリプスに財務的持分を持っていることを知らなかったと述べた。このファンドは、彼がこの取引を開示すべきであったと主張しており、これらの方針は会社とその投資家を利益相反から保護することを目的としている。

「ポリチェーンは、ニラジ・パントが会社を離れた後にエクリプスとニラジ・パントの間の財務関係を認識した」とポリチェーンの広報担当者はCoinDeskへのメールで述べた。「ポリチェーンは、顧問役割を持つ従業員に対して健全な方針と手続きを持っている。パント氏がポリチェーンを離れた後、同社は彼が方針に違反したことを認識し、この問題を調査した。」

ポリチェーンのCoinDeskへの声明は、暗号リスク投資会社とその資金提供プロジェクトの快適な世界のソーセージ製造過程に対する貴重な洞察を提供している。リスク投資会社は人事問題や取引構造について公に議論することはほとんどなく、ポリチェーンもCoinDeskがこの問題を報じるまで、パントの方針違反を公に開示していなかった。

不明瞭なタイムライン

この啓示は、ソマニに関する物議を醸す物語を深める可能性がある。ソマニは5月に不適切な行為の告発によりエクリプスのCEOを辞任した。ソマニはこれらの告発を否定し、この件についてコメントを拒否した。

エクリプスに近い二人の匿名の情報筋によると、ソマニはシード前取引が完了する前にパントにエクリプス・トークンの5%の顧問持分を約束したという。

CoinDeskが確認した文書によれば、パントの持分はポリチェーン以外のエクリプスの投資家の中で最も高く、ポリチェーンもエクリプス・トークンの5%を保有している。パントの持分は、他の顧問、投資家、元CEO以外のすべてのエクリプス従業員に割り当てられた持分を上回っている。

二人の情報筋によると、ソマニは彼の核心的なサークルに対し、寛大なトークンの贈与はパントがポリチェーンから現金とこのベテランリスク投資家が夢見た承認を得るためのインセンティブを提供することを目的としていると伝えた。

ポリチェーンの役員によると、この取り決めは当時、リスク投資会社やその有限パートナーには開示されていなかった。

トークン、ではなく株式

この件は、暗号通貨業界の独特な資金調達規範の取引を垣間見ることを可能にしている。デジタルトークンは通常、株式と共に付与されるか、または株式の代わりに提供される。ブロックチェーンアプリケーション、デジタル資産、分散型台帳は、伝統的な金融のより透明な代替手段として宣伝されることが多いが、多くの主要プロジェクトや暗号通貨の所有構造は依然として不透明である。

エクリプス・ラボは、ユーザーにより迅速で安価なイーサリアムネットワークの取引方法を提供する第2層ブロックチェーンを構築している。このネットワークの主な魅力は、人気のソラナブロックチェーンの要素を借用して、その技術設計の重要な要素に動力を提供していることであり、この詳細は二つの最大のブロックチェーンコミュニティの間で注目を集めている。

エクリプスの資金調達において、トークンの割り当ては非常に重要である。なぜなら、ほとんどの投資家はこのプロジェクトの株式を取得することができないからである。大多数は、エクリプスのトークンから一杯の分け前を約束されるだけであり、これはまだ存在しない暗号通貨であり、エクリプスはそれを公に発表すらしていない。

この設定は非典型的ではない。暗号通貨投資家は、伝統的な株式の代わりにトークンを得るために現金を提供することがよくあり、企業はこれらの取り決めを公に開示することはほとんどない。なぜなら、彼らが暗号通貨を投資証券として分類する際に金融規制当局に弾薬を提供することを避けるためである。

「エクリプス・ラボは、投資家の所有権の割合を公に開示していない」とエクリプス・ラボの広報担当者はCoinDeskに述べた。

CoinDeskが確認した内部トークン割り当て表によると、エクリプスの従業員、投資家、顧問は、将来のエクリプス・トークン供給量のほぼ50%をすでに取得している。

パントは、彼自身とエクリプスとの顧問契約は透明であると主張している。彼はCoinDeskと共有した法的文書において、エクリプス・トークンの1.33%の持分を取得することを示した。

ニラジ・パント提供の修正された顧問契約からの抜粋

この金額は、パントが開示しなかった初期の総額から修正されたものであり、文書や情報筋によると、パントが最初に約束した5%よりも低いが、他のすべてのエクリプス顧問やほぼすべての投資家、従業員よりも高い。

パントがCoinDeskに提供した契約書のバージョンは、2024年4月29日の日付で、彼がポリチェーンを離れた後に署名されたものであり、二者が署名している：ニール・ソマニ、エクリプス・ラボを代表して；ニラジ・パント、「心理作戦会社」を代表して。

ニラジ・パント提供の修正された顧問契約からの抜粋、パントとニール・ソマニが署名

契約によると、心理作戦会社は、エクリプスが要求する「定期電話会議の同期会議」と引き換えにエクリプス・トークンの贈与を受けることになっている。この契約自体は、ポリチェーンやそのエクリプスへのシード前投資については言及していない。

パントは最初の契約を共有することを拒否した。

ポリチェーンの方針

パントの顧問職がシード前取引の前に完了していたかどうかにかかわらず、もし彼がエクリプスの最初の顧問職をポリチェーンで働いている間に開始していた場合（彼自身の文書がそれを証明しているように）、彼は依然として会社の倫理方針に従ってこれを開示する必要があったかもしれない。この方針は、米国証券取引委員会（SEC）への長大な開示の中で説明されている。

ポリチェーンCEOオラフ・カールソン・ウィー（ダニー・ネルソン / CoinDesk）

米国証券取引委員会に提出された公式方針文書の中で、ポリチェーンは「利益相反を監視するために、ポリチェーンの従業員は不適切な行為が発生する可能性のある特定の予想取引を事前にクリアする必要があり、すべての個人アカウントの持株状況を初回および毎年開示し、すべての取引を四半期ごとに開示する必要がある」と記載している。

この状況は特に注目に値する。なぜなら、パントはポリチェーンの元従業員であるだけでなく、ポリチェーンの最も人気のあるポートフォリオ会社の一つであるリチュアルの共同創設者でもあるからである。

昨年ポリチェーンを離れ、リチュアルを設立した後、パントは急速にブロックチェーン業界の主要なスピーカーとなり、暗号とAIの交差点における思想的リーダーとして見なされている。リチュアルはAIモデルの実行を分散化することを目指しており、ブロックチェーンとAIが交わるプロジェクトの一つであり、これらのプロジェクト自体はすでにリスク投資の寵児となっている。昨年11月、リチュアルはポリチェーンや他の企業から2500万ドルを調達した。

ポリチェーンは、パントのいわゆる方針違反によってリチュアルとの関係が変化したかどうか、またはリチュアルに投資する前にこの違反を知っていたかどうかについてコメントを拒否した。

方針違反が疑われるにもかかわらず、ポリチェーンのエクリプスへの投資は依然として利益を得る可能性がある。ある情報筋によると、同社が2022年に初めて投資して以来、エクリプスにおけるその持分の価値は10倍に増加したという。