個人投資家はパニック売りをし、クジラは引き続き蓄積している。
昨年（2023年）のことを思い出すと、多くの新しい仲間が私にメッセージを送ってきて、彼らの今回のブルマーケットの目標は少なくとも10倍であり、一部の仲間は100倍の目標を設定していました。しかし、過去1年余りの間に、市場はブルマーケットを経験しているにもかかわらず、多くの仲間の目標は10倍や100倍から「元本回収で十分」と変わってしまいました。
最近数日間、市場には依然として恐怖の感情が漂っており、多くの人々が再び焦りを感じているようです。前回の2つの記事では、現在の市場と状況について話しましたが、今日はこの話題を続けます。
発展の過程から見ると、私は依然として他の金融市場と比較して、現在の暗号市場は比較的初期の段階にあると考えています。しかし、ETFの進展や各機関の深い関与により、現在の暗号市場は各ファンドや大プレイヤーによって支配されているように感じられます。彼らはあまり努力せずに、この2兆ドルの時価総額を持つ新興市場を簡単に操ることができます。
操作の面では、機関や大プレイヤーは大量の供給を蓄積しています。彼らは市場に恐怖感を注入するために売却し、散発的な投資家から低価格のチップを回収することができます。また、大量購入を通じて市場の感情を高め、新たな流動性を市場にもたらし、再び投資家を引き寄せることができます。市場の上昇や下降に関わらず、これらのファンドや大プレイヤーは、まるで韭菜たちの金を得ることができるようです。
最近、ビットコインの下落幅は私たちの予想を超え、多くの人々が手元のチップを手放しました。しかし、オンチェーンデータを通じて見ると、多くのクジラアドレスは逆にビットコインを蓄積し続けています。現在、10,000ビットコイン以上を保有するウォレットアドレスは、6年間で最高の水準に達しています。今年の6月以降、彼らは212,450ビットコイン以上（総供給量の1.05%）を蓄積しました。以下の図の通りです。
散発的な投資家が売却を選ぶとき、多くのクジラは蓄積しています。もし自分のビットコインを守りたいのであれば、十分な信念と忍耐がないと、時には非常に難しいことがあります。そして、クジラたちはまさにこの点を利用しています。
例えば、クジラたちは通常、抵抗ゾーンで購入し、反発時に売却します。これによりストップロスが発生し、価格が変動し、多くのトレーダーがこの過程でポジションを失います。また、クジラたちは整理期間中に価格を押し下げ続け、低いポジションを蓄積し、吸収を完了した後に将来の価格を操ることができます。
さらに、クジラたちはFVG（公正価値ギャップ）を利用して価格の不均衡を形成し、どんな不均衡でも補うことで利益を得ることができます。簡単に言えば、FVGは価格の急激な変動を引き起こす任意の方向の価格の衝動であり、一方が瞬時に価格を大きく押し上げ、もう一方がタイムリーに反応できない場合、未取引の領域が形成されます。
要するに、クジラたちは周期の中で様々な方法を使って市場を操ろうとし、目的は韭菜たちが絶えず様々な取引の罠に陥ることを望んでいます。
市場は時に風船のようで、いつでも爆発しそうに感じることがありますが、風船は持続的に膨張し、空気を抜くことで安定させることができることを忘れないでください。そして、この中での重要な問いは、誰もこの風船の具体的な限界を知らないということです。あなたがすべきことは、風船が最大の体積に膨らむたびに、段階的に退出することを選ぶことです。
過去のいくつかの暗号ブルマーケットを簡単に振り返ると、いくつかの興味深い現象が見えてきます。2017年のブルマーケットは多くの人によってチューリップバブルと呼ばれました。そして2021年のブルマーケットは、多くの人に夢を見させました。その時、多くの人が本当にブロックチェーンが世界を変えると信じていました。しかし、今回のブルマーケット（2025年？）では、状況は完全に異なり、ウォール街の参加により、多くの人が暗号市場が別の米国株式市場に変わったと考えています。
しかし、暗号市場であれ、米国株式市場であれ、私たちがすべきことは、その中に潜むいくつかの規則や問題をできるだけ理解することです。例えば：
レバレッジの観点から見ると：通常、高すぎるレバレッジは強制決済や市場崩壊を引き起こすことが多く、これに伴う予測不可能なリスクは級連効果（Cascade effect）を引き起こす可能性があります。したがって、市場が新たな上昇に入る前に、ここにあるリスクを取り除く必要があります。このプロセスは、大規模な投資ポートフォリオのリスク削減を引き起こし、過度にレバレッジをかけた投資家を絶望的な状況に陥れることがよくあります。
資産の観点から見ると：ビットコインは現在、米ドルと高度に連動しています。ある意味で、ビットコインを保有することは米ドルを保有することを意味し、世界中で買い物ができます。したがって、多くの多国籍企業がビットコイン（ビットコインETFを含む）を企業の重要な資産の一つとして追加していることがわかります。さらに、多くの人がビットコインをデジタルゴールドと表現しているため、将来的にビットコインが金と一定の関係を持つ可能性があることも予見できます。
もしあなたが今1枚のビットコインを保有しているなら、それはすでに世界の多くの普通の人々に勝っていることになります。そして、もしあなたが常に1枚のビットコインを保有し続けることができれば、将来的にはこの分野の多くの普通の投資家に勝つことが確実です。
以前に言ったことを思い出してください。もしあなたがプロのトレーダーでないなら、頻繁にスイングトレードを避けるべきです。なぜなら、あなたの個人的な感覚やレベルはプロのトレーダーと競争するのが難しいからです。普通の人がこの分野で何かを得たいのであれば、唯一利用できるのは大周期の規則を把握し、それに自分の忍耐を加えることです。そして、私たちが克服すべき相手は実際にはクジラではなく、自分と同じ普通の韭菜の90%以上を克服すれば良いのです。
今年（2024年）1月のことを思い出してください。ビットコインは約2週間で46,000ドルから39,000ドルに下落しました。その期間、私は多くのメッセージを受け取りましたが、多くのメッセージは最近私が受け取った質問と似たようなものでした。多くの仲間がその時期に恐怖から手元のチップを手放し、その後ビットコインが2ヶ月も経たずに73,000ドルに上昇するのを見ていました。
このような調整は各周期で発生しますが、多くの人が調整の過程で恐怖から自分のチップを手放すことを選ぶようです。同じ物語が何度も繰り返されるのは、これが市場心理学の働き方かもしれません。
BTC ETFの物語によるビットコイン価格の上昇に対して、ETH ETFへの資金流入の可能性が低く、現在の市場状況が停滞していることからFUD（恐れ、不確実性、疑念）が生じているため、今後1～2ヶ月の間に明確な成長の変化は見られないかもしれません。おそらく、引き続き整理が主になるでしょう。
しかし、私は長期的な市場の発展に対して依然として楽観的です。また、アルトコインに関しては、オンチェーンデータを見ると、現在のアルトコインの全体的なパフォーマンスレベルは昨年（2023年）11月の水準に相当しており、これは新たなアルトシーズンの到来の可能性を示唆しています。以下の図の通りです。
さらに、BTC.D指数を総合的に見ると、今年の4月以来、BTC.Dは54%から57%の間で整理されています。現在、この範囲は比較的合理的な位置であると考えられます。この範囲を下回ると、新たなアルトシーズンが訪れるかもしれません。以下の図の通りです。
もちろん、以前の記事で述べた核心的な問題に戻りますが、新たな流動性の注入が不足している状況で、今回の周期に新たに誕生したプロジェクトが非常に多いため、すべてのアルトコインが新たな上昇の機会を得られるわけではありません。もし今再配置を考えているなら、最良の選択は範囲をできるだけ狭め、より大きな物語（ストーリー）の展望を持つプロジェクトに焦点を当てることです。
プロジェクト選択の問題について、最近私はある見解を発見しました。多くの人が「新しいものを炒め、古いものを炒めない」という規則を否定し始めているようです。ここで新旧のどちらが良いかについて議論するつもりはありませんが、私は言いたいのは、すべての事物は弁証法的であり、常に単一の次元で問題を考えることが好きであれば、簡単に一つの極端から別の極端に陥る可能性があるということです。
「新しいものを炒め、古いものを炒めない」という意味は、単に新しいコインを買わせるだけで、古いコインを買わせないということではありません。この規則の本意は、古いコインは通常、より広範な人々によって分散して保有されているため、価格操作を受けにくいということです。新しいコインの大部分の流通供給は通常、特定の人々やグループに配分されるため、価格が操作されやすくなります。
もし操作主が古いコインを対象にしている場合、価格に影響を与えるためには、彼らは低迷した市場を作り出すか（または直接的にベアマーケットの周期を利用して）これらのコインを市場から回収する必要があります。この操作の難易度と周期は比較的大きくなります。しかし、新しいコインの場合、短期的な操作を実現しやすいのです。したがって、これは双方向の問題であり、あなたがどのように考え、利用するかによります。もしあなたが操作主の考えに従うことができれば、あなたはスープを飲むことができるでしょう。そうでなければ、韭菜にされてしまうでしょう。
最近人気のSTRKやZKプロジェクトを例に挙げると、これらは大規模なエアドロップが行われましたが、あなたは依然としていくつかの問題を考える必要があります：
エアドロップは必ず公平に分配されるのでしょうか？多くのトークンが特定のウォレットにエアドロップされている可能性もあります！
トークンが上場すると売り圧力が生じるため、価格のパフォーマンスはあまり良くありません。STRKは上場後に価格が2.7ドルから0.6ドルに下落し、ZKは0.28ドルから0.15ドルに下落しました。さらに、今後さまざまなロック解除があるようです。しかし、誰がこの機会を利用して低価格で市場に売却されたトークンを大量に回収しているのか考えたことはありますか？本当にすべての売却が散発的な投資家によるものですか？
もちろん、上記の問題を明確に理解するのは難しく、実際には検証できないかもしれませんが、これは確かに私たちの思考方法の一つになるべきです。したがって、もしあなたが依然としてアルトコインに参加したいのであれば、以下のいくつかの視点から考えてみてください：
もし古いコインを取引したいのであれば、熊市や整理期間中に取引を継続し、大プレイヤーによって蓄積されているコインを探してください；
もし新しいコインを取引したいのであれば、トークンが発行された後（発行前ではなく）に大プレイヤーが大部分の供給量を取得したコインを探してください；
そして、古いコインでも新しいコインでも、できるだけ投機の余地があることが望ましいです。投機とは、大部分の韭菜が理解し、信じることができる（または直接的にあなたを納得させる）ことです。例えば、AIやRWAなどは比較的容易に投機される物語です。
上記のSTRKやZKはあくまで例であり、具体的な投資アドバイスではありません。しかし、もしあなたが上記の条件に合致するトークンを見つけることができれば、投資の成功確率が高まるかもしれません。次に心構えが重要です。現在のさまざまな「悪材料」に怯えないでください。あなたがすべきことは、新しい市場の推進要因に積極的に注目することです。例えば：
ETH ETFの承認進捗（ETF S1フォームの承認）
アメリカの政策傾向（11月の大統領選挙、トランプの暗号通貨への支持姿勢）
米連邦準備制度の利下げ期待（アメリカのCPIデータは7月11日に発表されます。年末までに少なくとも1回の利下げ？）
FTXが債権者に160億ドルを返済する可能性（資金が暗号市場に流入し、好意的な感情をもたらす）
そして、自分のポジション管理を合理的に計画し、リスクをコントロールし、優先的にDCA戦略を用いて配置を行うことが重要です。要するに、投資は長期的なものであり、短距離走ではなく、むしろ長距離走のようなもので、周期が終わるまでにゴールラインに到達することが真の勝者です。
