ステーブルコイン：暗号業界のトロイの木馬

著者：ZACH RYNES、ChainLink

翻訳：深潮TechFlow

世界のすべての金融資産のトークン化は避けられない。

この見解は過去には議論を呼ぶことがあったが、今や暗号業界は孤立していない。ブラックロックの共同創業者兼 CEO ラリー・フィンクは、トークン化の必然性とそれが世界の金融システムにもたらす利点について頻繁に語っている。ブラックロックは世界最大の資産運用会社であり、管理する資産の規模（10.5兆ドル）は、暗号資産市場全体の時価総額（2.5兆ドル）の4倍以上である。

言い換えれば、管理する資本が暗号業界全体の時価総額を上回る機関が、世界に対して、世界の金融システムとそのすべての資産がトークン化された形で暗号の軌道上に存在することを告げている。この信号は無視できない。

このトークン化の現実は、多くの人が予想するよりも早く訪れている。ブラックロックの BUIDL ファンド、これはイーサリアムのメインネット上にある米国政府証券のトークン化バスケットで、現在4.6億ドルを超え、公共ブロックチェーン上で発行された最大のトークン化ファンドとなっている。

（詳細は 21.co Dune Analytics を参照）

しかし皮肉なことに、ますます多くの世界最大の金融機関が資産のトークン化が資本市場に与える価値を認識し、トークン化された金融商品を発表する中で、一般の人々は依然として暗号通貨を「投機のカジノ」と見なし、実際の社会的価値を持たないと考えている。

酔っ払った翌朝の二日酔いのように、2021年の暗号通貨ブームは最終的に400億ドルのポンジスキームの崩壊、ほぼすべての小口向け貸付プラットフォームの破産、および広く報道されたFTXの詐欺事件の崩壊で終わった。数百億ドルの資本が一夜にして蒸発し、二度と戻ることはなかった。

2024年、米国の裁判所はビットコイン ETF の現物を強制的に導入し、その後イーサリアム ETF の現物も承認された。暗号通貨は選挙周期の中で二大政党の議論の焦点となり、2024年には新たな息吹がもたらされる。しかし、それでもなお、暗号通貨に対する否定的な見方は消えていない。

では、機関と小口投資家の間に存在する資産のトークン化に関する情報の非対称性の問題を解決するものは何か？

ステーブルコインがその答えかもしれない。

デジタルドル：暗号通貨の直感的な売り込み

暗号通貨は、大衆に簡単に説明するのが非常に難しい概念である。この業界は、暗号学、分散システム、ゲーム理論、経済学、政治学など、さまざまな分野を含んでいる。ほとんどの人は金融システムの運営を本当に理解していない（彼らは理解する必要もない）ため、暗号通貨が解決しようとしている問題は彼らにとってほとんど馴染みのないものである。

まったくコンピュータを理解していない人にインターネットとは何かを説明することを想像してみてほしい。

したがって、暗号通貨には普遍的な説明がない。むしろ、暗号通貨に興味を持つ人々は、中央銀行や法定通貨の価値下落に関する歴史的な失敗の独白に圧倒され、致命的な量の業界用語を摂取することになる。暗号通貨に魅了された人々を除いて、他の人々は理解できない。

しかし、ステーブルコインは異なる。人々はステーブルコインを理解できる。

ステーブルコインは強力な構造である。なぜなら、それは人々が非常に馴染み深く、日常的にやり取りしている概念（ドル）を採用し、彼らが馴染みのないもの（ブロックチェーン）を追加しているからだ。これにより、好奇心のギャップが生まれ、暗号通貨の核心的な違いと利点がより明確になる。なぜなら、人々はステーブルコインを比較するための基準となる心理モデルを持っているからだ。

ステーブルコインの存在は、ビットコインやその派生物などの暗号ネイティブ資産を説明する際に避けられない「通貨とは何か」という存在的な問題を回避し、核心的な主張を提起する：暗号通貨は資産を表す最良の方法である。

実際、インターネットに接続するだけで、ステーブルコインは誰でも世界中の他の誰かにドルを送金できる。取引は一秒で完了し、手数料は1セント未満である。中間者による不当な利益はなく、銀行口座も不要で、圧制的な資本規制もなく、数日の決済遅延もなく、無駄もない。

現地通貨が過度に膨張している国に住んでいる人々、国境を越えた送金を試みている人々、または単に週末や祝日に金融取引を行いたい人々にとって、ステーブルコインの利点は明らかである。

一度でもステーブルコイン形式（デジタルドル）でドル取引を定期的に行い始めると、従来の銀行サービスを利用することがいかに不合理で古臭いかを感じるようになる。これは、ギガビット光ファイバーから56Kダイヤルアップに戻るようなものである。

お金には営業時間があってはならない。ステーブルコインは24時間365日オンラインである。

市場の需要に関しては、データは明白である。ステーブルコインは客観的に製品と市場の適合を実現しており、月間アクティブユーザー、取引量、流通供給量など、あらゆる指標で歴史的な高値を突破している。

（詳細は Visa Onchain 分析ダッシュボード を参照）

対照的に、ステーブルコインは米国債の第16位の保有者であり、保有量は約1450億ドルである。ノルウェー、サウジアラビア、韓国を上回っている。米国政府債務の最大かつ成長の早い購入者の一つとして、ステーブルコインがドルの世界的な主導権を強化しているという事実は、時間が経つにつれて米国がステーブルコインの存在と成長にますます有利になるという確固たるケースを提供している。

フィンテックとステーブルコインの融合

誰かは、ステーブルコインが既存のフィンテック決済アプリケーションを置き換えることを目的としていると考えるかもしれないが、実際にはその逆である。自社のステーブルコインを発行することで、既存のフィンテック企業はブロックチェーン決済のコストと速度の利点を享受できるだけでなく、決済業界の断片化を解消することができる。

例えば、Venmo ウォレットから Cash App ウォレットに資金を送ることはできないが、これは明らかに不合理である。しかし、ステーブルコインはどんな二者間でも移動でき、どのウォレットソフトウェアを使用していても問題ない。ユーザー体験の改善は明らかであり、消費者の期待となるだろう。

さらに、そのオープン性とプログラム可能性により、ステーブルコイン（フィンテック企業が発行）は、既存の DeFi プロトコルやオンチェーン金融アプリケーションにシームレスに統合できる。これにより、既存のフィンテック企業は、オンチェーンアプリケーションと相互作用したい消費者のインターフェース層として特に適している。例えば、収益を得る一方で、専門的な顧客サポートを受けることができる。

トークン化された資産と同様に、この現実の到来は人々が認識しているよりも早い。

PayPal USD（PYUSD）を見てみよう------これは4億ドル以上のステーブルコインで、世界最大の決済処理業者によって発表され、現在複数の公共ブロックチェーンで利用可能である。PYUSDは、分散型取引所や貸付プラットフォームを含む、DeFi 経済全体に統合されている。

++PayPal++ は「PayPal USDは、仮想環境での支払い体験の摩擦を軽減し、友人や家族への送金、国際送金をサポートするために価値の迅速な移転を促進し、開発者やクリエイターに直接流れることを実現し、世界最大のブランドがデジタル資産に拡大し続けることを促進します。」と述べている。

PayPalのようなフィンテック企業が直接ステーブルコインを発行するだけでなく、Visaなどの成熟した決済カードネットワークも、ステーブルコイン決済の改善に関する包括的な研究を発表し、リアルタイムのパイロットに積極的に参加して、Visaカード決済をCircleのUSDCで決済できるようにしている。

Visaの暗号担当責任者Cuy Sheffieldはこう述べている。「USDCなどのステーブルコインやSolana、イーサリアムなどのグローバルブロックチェーンネットワークを活用することで、私たちは国境を越えた決済の速度を向上させ、顧客に対してVisaの金庫から資金を簡単に送受信できる現代的な選択肢を提供しています。」

要するに、ステーブルコインは今後も存在し続ける。それらは既存の決済業界にますます根付いており、消費者がステーブルコインを消費しやすく、商人がそれを受け入れやすくすることで、その有用性を拡大している。

オンチェーン金融への道

上記の背景を考慮すると、私の提案は誰かを暗号通貨の世界に導くことだ：彼らに暗号通貨のモバイルウォレット（例えば Coinbase Wallet）をダウンロードさせ、プライベートキーを生成し、取引のためにいくつかのステーブルコインを提供することだ。

今日の暗号通貨ユーザー体験は完璧ではないが、現在の状態でも、ステーブルコイン取引は従来の国際銀行送金とは天と地の差がある。技術的な複雑さは引き続き抽象化され、暗号通貨の核心的な利点がより明確になるだろう。これがトロイの木馬効果が最終的に機能する場所である。一度でも誰かが暗号通貨の実際の利点を体験すると、彼らは金融のあらゆる側面がステーブルコインのように機能することを求め始めるだろう。グローバルにアクセス可能で、完全に透明で、搾取を最小限に抑え、常にオンラインで、操作に対して耐性がある。

ドル送金の方法を改善することから始まり、世界の金融システムをスマートコントラクトとトークン化された資産に基づくオンチェーン形式に変革する。

完全なオンチェーン金融システムの可能性は無限である。

• 決済処理ソリューション、商人が代替可能または非代替可能な資産を支払い手段として受け入れつつ、好みの通貨（例えば、株式、ビットコイン、またはトークン化されたデジタルアートで食料品を支払い、受取人がドルのステーブルコインを受け取る）を受け取ることを可能にする。

• 小額決済とリアルタイム決済の流れを通じて、オンラインクリエイター、独立出版物、または社会事業を支援する能力、これらの支払いの流れはエンドツーエンドで透明に追跡できる（例えば、毎秒0.000004ドル（約毎月10ドル）の支払いが、オンチェーンで監査可能な予算を持つ組織に流れ、癌研究を支援する）。

• 自律的なロボットタクシーネットワーク、自らの収入を集め、電気代、通行料、機械の修理やアップグレードなどの費用を自動的に支払う（完全に自動化されたサービスはすべてオンチェーン経済システムを必要とする）。

• 真のグローバル資本市場の創出、誰でもインターネット接続があれば、世界で最も大きく、最も裕福な実体と同じ投資機会と利益を得ることができる。

これらはすべて高レベルの概念に過ぎない。1990年代初頭に、どのインターネットアプリケーションが世界規模に拡大するかを正確に予測することがほぼ不可能であったように、オンチェーン金融システムを構築することも同様である。

最終的に、ステーブルコインは完全なトークン化経済への第一歩である。それらは、製品市場の適合を初めて実現した暗号通貨アプリケーションであるだけでなく、新参者に暗号通貨とトークン化の核心的な価値提案を簡潔に示す不可欠なツールとして機能する。

したがって、次回誰かがあなたに暗号通貨とは何かと尋ねたとき、長々とした説明を飛ばして、彼らにデジタルドルを指摘してあげてほしい。