一周年を振り返る：香港のWeb3規制政策の重大事件
過去一年、香港のWeb3市場で起こったことは、これまでのどの年よりも多く、発展もこれまで以上に速かった。著者：呉文謙弁護士、Mulana Investment Management
6月1日は香港証券監察委員会が定めた重要な日です。
昨年6月1日以前に香港で運営されていた取引所は、移行期間の取り扱いを受けることができ、ライセンスを取得していない状態で今年の5月31日まで運営を続けることができました。今日、6月1日以降、すべての取引所は証券監察委員会のライセンスまたは許可を取得しなければ運営できません。
過去1年間、香港のWeb3市場で起こったことは、これまでのどの年よりも多く、かつ発展もこれまでよりも速かったです。
昨年6月1日から今年5月31日までの香港Web3の政策と規制の発展を振り返ります。
2023年の6月1日以前、各取引所や取引所ライセンスの申請を希望する機関は、最も簡単な取引所を構築し、最速の方法でユーザーを獲得し、取引量を増やすことに忙しくしていました。目的は、移行期間の資格を得て、今年の5月31日まで運営を続け、その間にライセンス申請を行うことです。
今年の2月29日、ライセンス申請の期限が終了した時点で、合計24社が申請しました。その中には、バイナンス、フオビ、OK、クーコイン、ゲート、バイビットなどの多くの主要取引所が含まれています。
基本的に、すべての主要取引所は申請を撤回しました。最も衝撃的だったのは、数日前にOKが申請を撤回する決定を下したニュースです。結局、OKはライセンス申請に多大なリソースを投入していたことは周知の事実です。
主要取引所が申請を撤回したことについて、以下のように解釈できると思います：
彼らは自発的に申請を撤回しており、証券監察委員会が申請を拒否したわけではありません。両者には明確な違いがあります。自発的な撤回は、取引所がコスト、将来のビジネス発展、競合他社の数などの要因を考慮した結果、コストと将来の発展に大きなギャップがあることを発見し、放棄することを意味します。
香港市場は小さく、取引所は18カ国（主に欧米諸国）の顧客のみを遠隔登録を許可しています。香港にはすでに2つのライセンスを持つ取引所があり、さらに2つが原則的な承認を得ていますが、国内市場はまだ開放されていません。各取引所の競争は非常に激しいと言えます。運営コストが高騰する中、市場は取引所が少なくとも数年間は利益を上げられないと考えています。
もし皆さんがCoinbaseの香港に対する政策に注目しているなら、昨年2月にCoinbaseが香港ユーザーを一時停止するという発表をしたことに気づくでしょう。しかし、今年の初めには香港ユーザーがCoinbaseに登録できることが再び発見されました。これは、海外の取引所が香港で運営せず、香港で宣伝せず、香港ユーザーを意図的に獲得しない場合でも、香港ユーザーが自主的にそのプラットフォームに登録できる可能性があることを意味します。
各主要取引所にはいくつかの不適合な状況があり、例えば香港ユーザーに契約やデリバティブ商品を開放したことがあります。証券監察委員会は2018年に、すべての契約商品は証券のカテゴリーに属し、発行するにはライセンスが必要であると明確に述べました。取引所は過去の不適合な状況を説明するのが難しいかもしれず、そのためライセンス取得の難易度が増しています。
以上の理由から、申請を自発的に撤回することは理性的な選択だと思います。取引所全体の長期的な発展、持続可能性、コスト効率などにとって正しい選択です。
ちなみに、各取引所の戦略を振り返ると、Bitgetの関連会社がOSLを買収したことは非常に賢明な行動です。だからこそ、Bitgetは近年最も急速に成長している取引所の一つです。
取引所は非常に重要ですが、暗号通貨エコシステムの一部に過ぎません。香港政府は最近、トークン化された証券とRWAを強力に推進しています。RWAの基盤資産の大部分は伝統的な証券商品です。香港の規制当局と投資家はこれに比較的慣れています。
注目すべきは、広発証券とNVテクノロジーが年初に共同でトークン化された短期融資票を発行したことです。両機関は中資関連の背景を持っており、中資機関と友好的です。広発証券が先導することで、将来的により多くの中資金融機関が自信を持って仮想通貨関連商品を推進する機会が生まれるかもしれません。
RWAの応用シーンは非常に広く、将来的に香港ドルのステーブルコインと組み合わせることで、横の展開の可能性がさらに大きくなります。たとえば、RWA商品を担保にして香港ドルのステーブルコインを借りることができ、ステーブルコインが分散型商品の担保に利用できる場合、伝統的な市場と暗号通貨市場を融合させることができます。
もう一つ注目すべき点は、香港が現物ETFを推進していることです。
現物ETFの投資家は、従来の証券投資口座を通じて購入でき、追加で仮想資産のウォレットや取引口座を設立する必要はありません。アメリカのETFとは異なり、投資家は実物の仮想通貨を使って申請・償還でき、零細投資家にも開放されています。香港のETFは確実に歴史を創造しました。
さらに、最近、仮想資産ファンド市場が再び活発になっているようです。同様に、今年新たに導入された投資移民プログラムにも注目すべきです。この投資移民プログラムで認められている商品には仮想資産は含まれていませんが、証券監察委員会がライセンスを持つ資産管理会社が設立した有限責任組合（LPF）やオープンエンドファンド会社（OFC）は、投資移民プログラムの3000万の投資額のうち1000万として利用でき、これらのファンドには投資できる資産や商品に制限がありません。つまり、LPFとOFCは仮想通貨に投資できるということです。したがって、仮想通貨に投資する場合は、証券監察委員会が承認した、100%仮想資産管理が可能な会社と協力することをお勧めします。
ライセンスに関しては、取引所ライセンスに加えて、今年、香港政府はステーブルコインのサンドボックスとOTCライセンスの推進にも積極的です。金管局はステーブルコインライセンスの応用シーンを特に重視しており、ステーブルコインは単に取引所での取引ペアとしてのみ存在すべきではないと考えています。応用シーンは純粋な取引よりも広く、より多くの用途があるべきです。
取引所、OTC、ステーブルコインの3つのライセンスは異なる政府部門によって規制されていますが、すべて財務事務所と財務局が統括しています。このような配置は、政府が健全で透明な規制環境を構築し、政策の継続性を保ち、Web3が持続的に発展するのを助けるのに役立ちます。
総括すると、昨年の大々的な宣伝や盛大なイベントと比較して、今年は明らかに業界の関係者が頭を下げて実務に取り組み、牛市に備え、香港のWeb3の発展に尽力しています。それでも、実際の発展と機会は昨年よりも多いと考えています。
ライセンス申請が返却、拒否、または撤回された申請者のリスト：
