イーサリアム現物ETFの承認が暗号エコシステムに与える影響（一）
数年後、私たちが再び全体の暗号エコシステムを見直すとき、エコシステム内の良い銘柄はほとんどすべてウォール街の巨頭たちによって現物ETFとして発行されていることに気づくでしょう。以太坊現物ETFが通過した場合、暗号エコシステムへの影響は深遠なものとなるでしょう。
私は主に二つの点に表れると考えています。
一つは、ウォール街の伝統的な資本が最終的に暗号資産の法定通貨（米ドル）への出入りを覆い（現物ETFなどの金融ツールを通じて）、すべての主要な暗号資産の価格決定権を掌握することです。
二つ目は、ウォール街の伝統的な巨頭が暗号エコシステムのインフラとアプリケーション分野に全面的に展開することです。
今日はまず第一点を見ていきましょう。
ウォール街の金融巨頭たちは、ビットコインとイーサリアムの現物ETFを成功裏に獲得しました。
しかし、私は彼らの目標がこの二つのトークンだけではないと信じています。金融の嗜血的な本性が彼らを駆り立て、あらゆる可能な対象に手を伸ばし、彼らの影響力を暗号エコシステム全体に広げることでしょう。
したがって、ビットコインとイーサリアムの後、彼らは新たなターゲットを探し続け、次々と新しい暗号資産の現物ETFを発表するに違いありません。
現在の暗号エコシステムにおいて、技術的な観点から（同質化）トークンを大きく二つに分けることができます。一つはブロックチェーンに基づくネイティブトークン（例えばビットコインやイーサリアム）、もう一つはブロックチェーンプロトコルに基づく派生トークン（例えばERC-20トークンやBRC-20トークン）です。
最新のFIT21法案に従えば、ブロックチェーンに基づくネイティブトークンは比較的「非証券」と見なされやすいです。なぜなら、これらは比較的容易に分散化され、サービスや消費に使用されるため、操作上証券のような扱いを避けることができるからです。
ブロックチェーンに基づくネイティブトークンの中には、コンセンサス機構の違いにより二つの主流トークンがあります：POWに基づくトークンとPOSに基づくトークンです。この二つの中で、POWは少数派であり、POSは多数派です。
現任のSEC議長の過去の発言によれば、POW型のネイティブトークンは「証券」の疑いを避けやすく、ビットコインはPOWの典型であり、暗号エコシステム全体の王者であるため、ビットコイン現物ETFが最初に承認されました。
POSトークンについては、現任の議長の以前の否定的な発言から、ステーキングメカニズムがトークンETF承認の障害になると考えられていました。しかし、イーサリアム現物ETFの承認は、承認基準においてPOSとステーキングメカニズムが障害ではないことを示しています。
こうして、エコシステム全体のPOWとPOSのネイティブトークンがすべて潜在的な対象となりました。
POWとPOSトークンの他にも、暗号エコシステムにはより広範なトークン群が存在します。それがブロックチェーンプロトコルに基づく派生トークン、特にイーサリアムERC-20プロトコルに基づくトークンです。
この分野のトークンについては、現在のところ、関連する現物ETF申請資料を提出した機関はないようです。したがって、少なくとも現時点では、この種のトークンは機関の目には重点的ではないようです。
興味深いことに、これらのERC-20トークンを発行するプロジェクトは、現時点でほとんどがトークンとプロジェクトの期待収益を結びつけておらず、単にトークンにいわゆる「ガバナンス機能」を付与しているだけです。これにより、これらの「ガバナンストークン」は現時点では「商業化」や「期待利益」とは無関係に見えます。
ただし、これらのERC-20トークンは比較的容易に「分散化」の判定に触れることができます。
逆に、今回のビットコインエコシステムで台頭しているBRC-20をはじめとする多くの銘文トークンは、「商業化」や「期待利益」の特徴がより少なく、より「分散化」されているようです。ある程度の流動性があり、十分なコンセンサスが蓄積されれば、いつの日か巨頭たちによってETFとして発行される可能性も十分にあります。
上記の手がかりと推測に基づいて、私は次にウォール街の巨頭たちが進む大まかなルートは以下のようになると考えています：
POWとPOSのネイティブトークンの中で新しいターゲットを探し続ける。しかし、彼らは無目的に盲目的に選ぶのではなく、次のような特性を持つトークンを選ぶ可能性があります：時価総額が大きく、コンセンサスが強く、流動性が良く、他者が掌握するチップが分散しているもの。
実際、この種のネイティブトークンの良い対象は現在非常に限られています。したがって、この種のネイティブトークンの良い対象が選ばれた後、彼らは必ずERC-20、BRC-20などのプロトコルトークンに目を向けると考えています。
要するに、数年後に私たちが暗号エコシステム全体を再評価するとき、エコシステム内の良い対象はほぼすべてウォール街の巨頭たちによって現物ETFとして発行されていることに気づくでしょう。そして、その時の暗号資産は名実ともに新興の金融資産として世に現れることになるでしょう。
このルートを推測に基づいて、私たちはこれらの巨頭たちが次回SECに新しい現物ETF申請資料を提出する際に、どのトークンを狙っているのかを静かに待ちましょう。
