欧科云链研究院：香港の仮想資産ETFの背後にある安全の道

出品｜欧科云链研究院

作者｜Jason Jiang

アメリカのSECがイーサリアム現物ETFに対する態度を180度転換した際、イギリスの金融規制機関も22日に初の暗号通貨取引所取引商品を承認し、他の仮想資産センターに追いつくための一歩を踏み出しました。一方、大洋の向こう側では、ビットコインとイーサリアムETFを通じて香港市場が先行しており、しばらくの間低迷していた後、現在は復活しています。SosoValueの統計によると、5月21日現在、香港の仮想資産現物ETFの総規模は3.1億ドルを超え、5日連続で安定した成長を遂げています。

伝統的金融と仮想資産の融合を加速する業界の好材料を除けば、一般投資家にとって仮想資産現物ETFに参加する最も実質的な利点は、安全性がより保証されていることです。この保証は、まずより信頼性の高い保管措置と賠償の手配に現れます。仮想資産の特性を考慮し、主保管者の他に、香港の仮想資産現物ETFは現在、専門のサブ保管者を雇用して仮想資産の保管を担当させており、ファンド資産の管理効率を向上させると同時に、保管リスクを分散しています。サブ保管者は、現物ETFに対応する仮想資産を自社の資産や他の顧客が保有する資産から分離するだけでなく、大部分の仮想資産をコールドウォレットに保管し、少量をホットウォレットに一時保管して、申込や償還のニーズに対応する必要があります。

これは、以前のSFCがVATPに対して求めた仮想資産の保管要件と基本的に一致しています。仮想資産の保管問題について、欧科云链は以前、香港の規制当局に対してさらなる提案を行ったことがあります。例えば、仮想資産の保管に使用されるコールドウォレットのハードウェアは分散して保管されるべきであり、秘密鍵は一度の取引にのみ使用され、その後は廃棄されて更新されるべきです。また、ホットウォレットはMPC秘密鍵分割などの暗号技術を利用して秘密鍵を保管することができます。いくつかの提案は、香港の仮想資産エコシステムの中で既に適用され、実践されています。

さらに、サブ保管者は第三者保険やその他の許可された方法を通じて適切な補償手配を策定し、コールドウォレットに保管されている仮想資産に関連する適用ライセンス要件で規定された必要なパーセンテージの潜在的損失をカバーできるようにし、ホットウォレットやその他の方法で保管されている仮想資産の100%の潜在的損失をカバーすることで、資産が損なわれた場合でも投資家が実質的な保障を得られるようにします。

投資戦略に関しては、香港証券監察委員会の規定により、仮想資産現物ETFは金融派生商品に投資することはできず、証券貸出、販売、買戻し取引および逆買戻し取引を行うこともできず、仮想資産に対していかなる形式のレバレッジも使用してはなりません。同時に、発行者は市場の状況に応じて流動性管理政策を策定し、さまざまな流動性リスク管理ツールを通じてリスクを特定、監視、管理し、投資家の償還要求がタイムリーに満たされることを保証する必要があります。

実物申請のサポートは、香港とアメリカの仮想資産現物ETF分野の主な違いです。実物申請は流動性と価格の反応においてより迅速であり、現物ETFにより広範な市場の関心と投資者を引き付けることができますが、チェーン上のプロセスや参加主体が増えることに伴い、リスクも増大します。関連リスクに対処するために、香港の仮想資産ETFも相応の制度を整えています。例えば、IOPの製品申込期間中、基礎資産の価格変動に対応するため、仮想資産現物ETFは超過の安全バッファ資金を徴収してファンドシェアの創設の円滑な運営を保証します。このような超過担保の手法は仮想資産業界では珍しくなく、資産担保型ステーブルコインDAIは超過担保モデルを通じて基礎資産の十分さを保証し、米ドルとの相対的なペッグを実現しています。しかし、IOP段階を除いて、投資家が実物申請でETFシェアを取得する際には、高額な安全バッファ資金を提供する必要はありません。なぜなら、実物申請の操作はより便利であり、現金モデルでの仮想資産購入行為を伴わず、関連する価格変動は申請完了後に投資家自身が負担することになるからです。

実物申請によるマネーロンダリングリスクに対処するため、香港は仮想資産ETFの運営に関与する機関、すなわちファンド会社、保管者、仮想資産取引プラットフォーム、参加証券会社などがすべてライセンスを持つ認可機関である必要があります。また、これらの機関は顧客が入出金を行う前に厳格なKYC/AML審査プロセスを経る必要があり、不正活動のリスクを低減します。証券会社のレベルでは、勝利証券は現在、取引前に顧客に対して2回のKYC審査を行い、顧客アカウントにKYC基準に合わない大額の仮想資産がある場合は、再度デューデリジェンスを行います。仮想資産取引プラットフォームのレベルでは、KYCに基づいて顧客のウォレットの所有権を確認し、顧客がウォレット内の資産を保有し、管理していることを確認し、KYT（取引を理解する）を通じて過去数十回のウォレットのチェーン上の取引状況をチェックし、ウォレットアドレスのスクリーニングを完了し、ホワイトリスト確認を経て初めて仮想資産の入出金が可能となり、黒灰色アドレスがETF取引に参加するリスクを低減します。実際、仮想資産の採用率が向上するにつれて、KYTなどのチェーン上データに基づくコンプライアンス分析ツールは、仮想資産市場の関係者にとって必需品となっています。欧科云链研究院は以前、香港VATP、法定通貨ステーブルコインおよびVAOTCなどの公的な相談において、関連機関にKYT技術の重要性と実用性を強調してきました。

成熟した金融商品として、そして仮想資産の主流化の重要な産物として、現物ETFは伝統的金融と仮想資産の融合を加速させるだけでなく、より広範な投資者グループにコンプライアンスの通路を提供しています。ビットコインとイーサリアムの高いボラティリティを変えることはできませんが、安全性は常にETFの核心的なテーマです。香港の仮想資産現物ETFにおける投資戦略、資産保管、KYC/AMLに関する上記の取り決めは、投資家保護やマネーロンダリング防止などの安全問題に対する重視を示しています。これらの措置は、投資家のETF製品に対する信頼と信心を高め、より多くの資金を市場に引き入れ、香港の仮想資産とWeb3エコシステムの繁栄を促進します。

関於欧科云链研究院

欧科云链研究院は欧科云链グループ傘下の戦略研究機関であり、世界のビジネス、公共および社会部門が金融技術とブロックチェーン経済の進化をより深く理解する手助けをすることを使命とし、技術応用と革新、科学技術と社会の進化、金融技術の課題などのテーマをカバーする深い分析と専門的なコンテンツを提供し、ブロックチェーン技術などの最先端技術の応用と持続可能な発展を推進することに努めています。