Uniswap LabsがアメリカのSECのウェルズ通知に対する要点をまとめました。
著者:0xjs、金色财经
2024年4月、アメリカのSECはUniswap LabsにWells通知を発表しました。2024年5月22日、Uniswap Labsは43ページの文書で応答しました。
Uniswap Labsは、アメリカのSECは訴訟を通じてそれを消滅させようとするのではなく、オープンソース技術を採用して時代遅れのビジネスおよび金融システムを改善すべきだと考えています。Uniswap Protocolは、安全で低コスト、透明なインフラであり、「投資家を保護し、公平で秩序ある効率的な市場を維持する」ことがSECの使命です。
アメリカのSECは、その管轄範囲を取引所から通信技術へ、証券からすべての市場へと拡大しようとしています。彼らの法的主張は非常に弱く、裁判所によって却下されました。そして明日、下院はデジタル資産取引をカバーするために商品先物取引委員会に強力な権限を与える法案を通過させると予想されています。
Uniswap Protocolは市場の重大な革新であり、消費者に利益をもたらす
Uniswap Protocolは、自律的なソフトウェアであり、ユーザーが安全に直接相互に取引できるようにし、中央集権的な仲介機関に手数料を支払ったり、資産の安全を保証するために依存したりする必要がありません。インターネット接続があれば誰でもこのプロトコルを統合でき、Uniswap Labsや他のチームに依存することなく維持できます。それは効果的です。何のハッキングも受けることなく、2兆ドルの取引量を支え、数千のチームによって統合され、数千回複製されました。
多くの伝統的な市場は効率が悪く、透明性が低く、限られた時間と日付で運営され、数日間の遅延があり、複数の仲介者が手数料を取るため、すべての参加者のコストが増加します。それに対して、Uniswap Protocolのユーザーは市場に直接アクセスし、自分の資産を保管できます。取引は透明で、誰でも検証できます。決済は即時であり、2日間ではありません。サービスは世界中で24時間提供され、平日の午前9時から午後5時までではありません。
これらの特性は、ユーザーに前例のない代理権を提供し、彼らが所有するものを制御し、インターネット上で新しい方法で価値を創造することを可能にします。
アメリカのSECの法的理論は弱く、誤りである
アメリカのSECは、Uniswap ProtocolがUniswap Labsによって制御されている未登録の証券取引所であり、Uniswapインターフェースが未登録の証券仲介業者であり、UNIトークンが投資契約であると主張しています。
これらの主張は、特定のデジタルファイル形式で表現された価値が証券であるという仮定に基づいており、SECは一方的に取引所、仲介業者、契約の定義を無意味なレベルまで拡張できるとしています。トークンはPDFのようなファイル形式です。このプロトコルは、誰でも使用し統合できる汎用コンピュータプログラムであり、TCP/IPのようなものです。数十万のユーザーがプロトコルの初期に参加することでUNIトークンを無料で取得し、契約もなく、Uniswap Labsの努力によって利益を得ることを期待していませんでした。
Uniswap LabsのWells通知への応答の主な内容の概要
文書の目的は、SECがUniswap Labsが証券法に違反した可能性があるという主張に反論し、Uniswap Labsに対して法執行措置を取るべきでない理由を示すことです。
以下は、文書の内容に基づいて章ごとにまとめたものです:
第一章:序論 (Introduction)
本章では、Uniswap Protocolがデジタル資産の効率的、安全な仲介なしの取引を可能にする革新技術であり、ユーザーにとって非常に有利であることを概説しています。文書は、Uniswap Labsが取引所、仲介業者、または清算会社を運営しておらず、プロトコル自体は証券法の制約を受けないと主張しています。プロトコルの自律性、オープンソース性、そして従来の市場の仲介者を排除する革新性を強調しています。
第二章:事実の背景 (Factual Background)
この章では、Uniswap Labsとその開発したプロトコルの詳細な背景情報を提供しています。Uniswap Labsはニューヨークに拠点を置く革新的なソフトウェア会社で、Hayden Adamsによって設立され、ユーザー体験を向上させる関連ソフトウェアの開発に主に焦点を当てています。プロトコルは、流動性提供者(LPs)によってサポートされる分散型自動化マーケットメーカー(AMM)であり、完全に自律的に運営され、個人や団体の制御を受けません。文書では、プロトコルの限られた変更可能な側面を制御するためのガバナンストークンであるUNIトークンについても紹介しています。
第三章:取引所の定義に基づく一般的な言語で、Labsは取引所を運営していない
本章では、「取引法」の明確な言語に基づいて、Uniswap Labsが取引所を運営していないと主張しています。文書は、プロトコルを通じて行われる二次市場取引が投資契約を構成しない理由、そしてプロトコル自体が取引所の法定定義に該当しない理由を詳細に説明しています。
第四章:最近の判例はLabsが「取引法」下の仲介業者の定義に該当しないことを確立した
本章では、最近の法的判例に基づき、Uniswap Labsが「取引法」下の仲介業者の定義に該当しないことを指摘しています。文書は、Uniswap Labsがユーザーにプロトコルでの取引を促すことも、投資の価値を評価することも、ユーザーに投資アドバイスを提供することもなく、インターフェースの手数料は仲介業者の主張を支持するには不十分であるとしています。
第五章:ユーザーのトークンを保管または触れないため、Uniswap Labsは清算活動を行っていない
本章では、Uniswap Labsがユーザーのトークンを保管または触れないため、清算活動を行っていないと主張しています。文書は、Uniswap Labsが預金機関として機能しておらず、ユーザーのトークンを保管せず、仲介者として「資産を移動」することもなく、ユーザーのトークンに触れないとしています。
第六章:Uniswap Labsは未登録の証券のオファーまたは販売を行っていない
本章では、Uniswap LabsがUNIトークンを配布する行為が金銭または財産の投資を伴わないか、登録要件から免除されていることを説明しています。文書は、UNIトークンの4つの異なる配布方法について詳細に議論し、これらの配布が豪威テスト(Howey Test)の残りの要件を満たさず、LPトークンは証券ではないと主張しています。
第七章:法執行措置は重大問題の原則に違反し、Uniswap Labsの正当な手続き権を侵害する
本章では、SECが法執行措置を取る場合、重大問題の原則に違反し、Uniswap Labsの正当な手続き権を侵害すると提起しています。文書は、SECが取引所としてのプロトコルを規制するための国会の権限を欠いており、SECがUniswap Labsの行動が違法であると考えていることを通知するための十分な公平な通知を提供していないと主張しています。
第八章:結論 (Conclusion)
最後の章では、SECがUniswap Labsに対して法執行措置を取るべきでない理由をまとめています。このような行動は公共の利益とSECの目標に損害を与え、金融および商業市場の革新を抑制することになると考えています。文書は、SECがこの案件を進めるべきではなく、Uniswap Labsのような革新を促進し、SECの管轄下の市場でそれらが採用されることを奨励する責任ある政策フレームワークを策定すべきだと呼びかけています。