Delphi：モジュール化貸付は DeFi 市場の次の段階です

2024-05-05 21:55:28

コレクション

モジュール化貸出製品 Morphо と Euler の特徴、デザインおよび潜在能力を探る。

共有する

原文作者：Delphi Digital

原文编译：Luffy，Foresight News

DeFi 借贷業界は低迷しており、その主な理由は複雑な多資産貸出プールとガバナンス主導のプロジェクト決定にあります。私たちの最新のレポートでは、新しいタイプの貸出商品であるモジュラー貸出の可能性を探り、その特徴、設計、影響を明らかにしています。

DeFi 貸出プロトコルは再び活発になり、借入量は前年同期比で約 250% 増加し、2023 年第 1 四半期の 33 億ドルから 2024 年第 1 四半期の 115 億ドルに成長しました。

同時に、より多くのロングテール資産を担保としてホワイトリストに追加する需要も高まっています。しかし、新しい資産を追加すると、資産プールのリスクが大幅に増加し、貸出プロトコルがより多くの担保資産をサポートすることを妨げています。

追加リスクを管理するために、貸出プロトコルは、預金/借入上限、保守的な貸出価値比 (LTV)、および高額な清算罰金などのリスク管理ツールを採用する必要があります。同時に、孤立した貸出プールは資産選択の柔軟性を提供しますが、流動性の分散と資本効率の低下という問題があります。

DeFi 貸出は革新から復活し、純粋な「許可不要」貸出から「モジュラー」貸出へと移行しています。「モジュラー」貸出は、より広範な資産基盤のニーズに応え、リスクエクスポージャーのカスタマイズを可能にします。

モジュラー貸出プラットフォームの核心は以下の通りです：

· 基盤層が機能とロジックを処理

· 抽象層と集約層が、複雑さを増さずにユーザーがプロトコル機能にアクセスできるようにします

モジュラー貸出プラットフォームの目標は、モジュラーアーキテクチャを持つ基盤層の原語であり、柔軟性、適応性を強調し、最終ユーザー中心の製品革新を促進することです。

モジュラー貸出への移行の過程で、注目すべき二つの主要プロトコルがあります：Morpho Labs と Euler Finance。

以下では、これら二つのプロトコルの独自の機能に焦点を当てます。私たちは、モジュラー貸出が DeFi マネーマーケットを超えるために必要なトレードオフ、すべての独自機能、改善点、および条件について深く掘り下げました。

Morpho は、貸出プロトコルの改善者として最初に登場し、成功裏にイーサリアム上で第 3 位の貸出プラットフォームとなり、預金は 10 億ドルを超えました。

Morpho が開発したモジュラー貸出市場のソリューションは、二つの独立した製品で構成されています：Morpho Blue と Meta Morpho。

Morpho Blue の前、流動性の分散は孤立した貸出市場の主な批判点でした。しかし、Morpho チームは貸出プールと保険庫の二つのレベルでの集約によってこの課題を解決しました。

MetaMorpho 保険庫を通じて孤立市場に貸出を行うことで、流動性の分散を回避できます。各市場の流動性は保険庫レベルで集約され、ユーザーに多資産貸出プールと同等の引き出し流動性を提供しながら、市場の独立性を維持します。

Meta Morpho 保険庫は、貸し手の流動性状況を強化し、単一の貸出プールよりも優れたものにします。各保険庫の流動性は Morpho Blue に集中し、同じ市場に貸出を行う誰もが恩恵を受けることができます。

保険庫は貸し手の流動性を大幅に強化しました。預金が Blue に集まるにつれて、後続のユーザーが同じ市場に資金を預け入れることで、ユーザーとその保険庫の引き出し資金が増加し、追加の流動性が解放されます。

Euler V1 は、非主流トークンと許可不要プラットフォームをサポートすることで DeFi 貸出を変革しました。2023 年のフラッシュローン攻撃により 1.95 億ドル以上の損失を被ったため、Euler V1 は廃止されました。

Euler V2 は、より適応性のあるモジュラー貸出原語であり、以下を含みます：

(1) Euler Vault Kit (EVK)：許可不要で貸出保険庫を展開およびカスタマイズ可能。

(2) イーサリアム保険庫コネクタ (EVC)：保険庫が接続および相互作用できるようにし、柔軟性と機能性を強化します。

Euler V2 は今年中に登場予定で、競争の激しい DeFi 貸出市場でどれだけ早く地位を確立できるか興味があります。

以下は Euler V2 の使用ケースの概要で、Euler V2 のモジュラーアーキテクチャを使用することで実現できる独自の DeFi 製品に焦点を当てています。

Morpho と Euler を比較すると、異なる設計選択の結果としての主な違いが明らかになります。この二つのプロジェクトは、低い清算罰金、容易な報酬配分、そして不良債権の会計を実現するためのメカニズムを設計しています。

Morpho のソリューションは孤立した貸出市場、単一の清算メカニズムに限られ、主に ERC-20 トークンの貸出に使用されます。

対照的に、Euler V2 は多資産プールを使用した貸出をサポートし、カスタマイズ可能な清算ロジックを許可し、すべてのタイプの代替可能および非代替可能トークン貸出の基盤層となることを目指しています。