ETFの波の中でのビットコインの十字路：分散化と制度化

原作者：Susie Violet Ward

原文标题：《Bitcoin's Crossroads With Spot Bitcoin ETF: Decentralization Vs Institutionalization》

编译： Luffy ， Foresight News

ビットコインは革命的なビジョンから誕生しました：仲介機関を排除することで個人に権限を与える分散型のピアツーピア金融システムです。規制された安全性を求める機関投資家が増える中、このビジョンは今、十字路に立たされています。

ビットコインの機関への魅力は明らかです。高いリターンを提供し、金に似たデジタル避難所と見なされています。しかし、これらの機関は実際のビットコインをほとんど保有せず、安全でコンプライアンスのある保管サービスを選択しています。この第三者の保管者への依存は、「ペーパー・ビットコイン」という概念を生み出しました。これは所有権を表しますが、デジタル通貨そのものの実際の所有ではありません。これにより、実際に存在するビットコインの債権が増加し、部分準備金銀行のような状況を生む可能性があり、これはビットコインのビジョンに反します。

「ペーパー・ビットコイン」の概念は、伝統的な銀行業務に関連するリスクと呼応しています。伝統的な銀行業務では、発行された債権を支える実際の資産はごくわずかです。多くの投資家が同時に基礎となるビットコイン資産の引き出しを要求すると、この部分準備金制度は流動性危機を引き起こす可能性があります。

The Ned会議中の「What Is Money」プログラムで、ロバート・ブリードラブは心を打つ観察を提起しました。会議の会場はロンドン金融地区の中心に位置し、歴史的な銀行金庫で知られるイングランド銀行の近くにあり、金融主権について議論する理想的な場所です。

この通貨の安全性と歴史的テーマに呼応する背景の中で、ブリードラブは「ビットコインはその不変性によって根本的に世界を変えました。しかし、人々は本当にそれを所有するために自分のビットコインの秘密鍵を持たなければなりません------ not your keys, not your coins。」と述べました。

ブリードラブは、自分のビットコインの鍵を持つことが真の所有権を確保するために重要であることを強調し、これはビットコインの基本原則を十分に示しています。この自己保管とビットコインの不変性の内在的価値に対する見解は、その未来に関する別の批判的な視点を引き起こしました。

ビットコインの未来の方向性についての議論が激化する中、ビットコイン政策UKの政策責任者フレディ・ニューなどの専門家が貴重な見解を提供しました。ニューは「私にとって、それはあなたがどの程度自分の資産を支配できるかに依存します。私たちはすでに部分準備金銀行業務の危険性を見てきました。しかし、人々が部分準備金銀行に資産を保有することを選択したり、基礎資産を所有することを許可しない可能性のあるETFを購入したりする自由があります。しかし、ビットコインでは、私たちは初めて光速で移転できるハードなデジタル資産を持ち、個人として完全に所有できます。これは金ETFの金とは異なります。もしあなたが完全に資産を所有する機会と能力があるなら、なぜ他の方法を選ぶのでしょうか？」と述べました。

BitMEXの共同創設者アーサー・ヘイズは、Blockworksとの対談で機関参加の潜在的な結果を振り返りました。彼は「もしベライゾンETFが大きくなりすぎると、実際にはビットコインを窒息させる可能性があります。なぜなら、それは移転できないビットコインの山に過ぎないからです。」と警告しました。ヘイズのコメントは、ビットコインの機関採用に対する懸念を引き起こしました。

ビットコインに投資する機関を、BitTorrentなどの分散型ファイル共有プラットフォームからSpotifyやNetflixなどの集中型ストリーミングサービスに移行するユーザーと比較します。BitTorrentはピアツーピアファイル転送を可能にし、所有権と配布は分散され、ユーザーによって制御されています（ビットコインを考えてみてください）。

一方、SpotifyやNetflixは、制御された集中型の枠組みの中で、法的コンプライアンスと使いやすさを優先し、分散型のファイル所有権や共有の自由を犠牲にして、簡素化されたユーザー向けのコンテンツアクセスを提供します。これらのストリーミングプラットフォームのユーザーがアクセスするコンテンツを所有していないのと同様に、ビットコインの管理権を保管サービスに委ねることは、ビットコインが提供することを目的とした主権と個人の制御を放棄することを意味します。

ビットコイン資産が機関によって保管されると、法的および規制上の措置による凍結や押収の影響を受けやすくなり、ビットコインのコアな利点の一つである個人の富の所有権に挑戦します。悪名高いMt. Gox事件では、セキュリティの欠陥により850,000ビットコインが失われ、中央集権的な保管のリスクに警鐘を鳴らしました。

ビットコインの保有が機関に集中することは、市場操作の問題を引き起こす可能性があります。伝統的な金融分野には、ロンドン銀行間同業者貸出金利（LIBOR）スキャンダルのようなシーンが溢れています。銀行は重要な基準金利を操作し、金融機関の誠実性に対する疑念を生じさせました。

機関参加者の存在はビットコインに安定性と流動性をもたらし、さらにビットコインの受容を拡大しますが、保管の中央集権化に対処することが重要です。マルチシグウォレットや分散型金融プロトコルなどの新興ソリューションは、ビットコインの分散型原則を尊重する代替手段を提供しながら、機関投資家を引き付け続けています。

ビットコインの旅は二元的対立ではなく、機関と個人の保管が共存することができます。課題は、その基本的な価値観を維持するための微妙なバランスを保つことです。機関の保管の透明性を高め、投資家に自己保管の利点を教育することは、リスクを防ぎ、ビットコインの財務自由と自己主権の約束を守るために重要です。

議論が続く中、業界のベテランもこのトレンドについて意見を述べています。グレッグ・フォスは、高利回りのクレジット取引と分析に32年の経験を持ち、現在はビットコイン戦略家として活動しており、詳細な見解を示しました。「私は、機関がビットコインを採用することは避けられないことであり、ほとんどが有益であると信じています。中央集権化が進むことは問題ですが、私の見解では、新しい買い手層の増加がこの懸念を相殺しています。」

彼の見解は、中央集権化のリスクが存在するにもかかわらず、このより広範な採用の潜在的な利点を明らかにしています。

機関投資家は現物ビットコインETFを購入する際に安心感を感じるかもしれませんが、その安心感には独自のコストが伴い、ビットコインの最初の分散型精神から逸脱する可能性があります。

機関が現物ビットコインETFの形でビットコインを受け入れ続ける中、私たちは選択を迫られています。ビットコインは中立的でグローバルなピアツーピアデジタル通貨としての最初のビジョンを維持するのか、それとも新しい資産形式、すなわちその誕生時の原則に反する可能性のある資産形式に変わるのか？この選択の結果は、金融の軌跡を定義し、ビットコインが依然として権限を与える象徴であるか、伝統的な金融パラダイムに結びつく別の資産クラスになるかを決定します。

これはビットコインの未来を指し示すだけでなく、より広範なエコシステムが分散化と財務自治の原則に対するコミットメントの試金石となるでしょう。

最も重要なのは、ビットコインの真の所有権は自己保管に依存していることを知ることです。取引所や機関に保有していても、それがあなたの個人ウォレットにない場合、それは完全にはあなたのものではありません。