RootData：管理5.4億ドルを超える暗号投資ファンドCoinFundは、どのようにプロジェクトに投資するのか？
市場の影響を受けて、CoinFundは2022年4月以降、投資頻度を大幅に減少させ、平均して毎月わずか2回の資金調達に参加しています。著者：谷昱 & ビスケット、RootData
暗号業界で最も包括的な投資データベースの一つであるRootDataは、5000人以上のWeb3業界の投資家と5700件以上の投資記録を収録し、暗号業界の投資トレンドを全方位で示しています。
これらのデータに基づき、RootDataは一連の著名なベンチャーキャピタルファンドを分析し、彼らの発展の歴史や投資の好みなどの情報を提供します。本号の研究対象はCoinFundです。
一、概説
CoinFundは、暗号通貨に特化した投資および研究機関で、2015年に設立され、ニューヨークのブルックリンに本社を置いています。最新の使命は新しいインターネットのリーダーを支持することです。2016年初頭、このファンドは活発に運営されているSlackコミュニティや暗号通貨プロジェクトのポッドキャストに参加し、「肥満プロトコル仮説」や暗号通貨の価値捕獲、企業ブロックチェーンなどのトピックについての素晴らしい意見を発表しました。
RootDataのデータによると、CoinFundの最初の公開投資は2017年8月にDistrict0xのICO資金調達に参加したことから始まりました。その後、CoinFundは投資頻度を徐々に増加させ、業界内で顕著な評判を築きました。
2018年、CoinFundはロックフェラー家のベンチャーキャピタル会社Venrockと提携し、伝統的な資本を暗号分野に導入する先駆者と見なされました。VenrockのパートナーであるDavid Pakmanは、経験豊富な創業者や伝統的なテクノロジー企業がブロックチェーン分野に進出するのを見て、CoinFundと協力し、さまざまな暗号通貨経済やトークンプロジェクトの設計に参加したいと述べました。数年後、David PakmanもCoinFundに参加し、マネージングパートナーとなりました。
現在、CoinFundチームは約30人で、Jake BrukhmanがCoinFundの創設者兼CEOを務めており、彼は以前にヘッジファンドのTriton ResearchやAmazonなどで働いていました。通常、CoinFundチームは投資プロジェクトの設計プロセスに直接参加し、投資ポートフォリオ企業にネットワークサービス、チームの時間、その他のリソースを提供します。
ファンドの規模に関しては、CoinFundは2021年以降、毎年新しいファンドを立ち上げることを公表しており、ファンドの規模はそれぞれ8300万ドル、3億ドル、1.58億ドルです。
Rootdataの統計データによると、CoinFundが公開している投資ポートフォリオの数は101件で、代表的な投資事例にはPolkadot、Manta Network、Worldcoin、LayerZero、NEAR Protocol、Dapper Labs、Polygon、CoinList、Balancer、Archway、Secret Network、Acalaなどが含まれます。CoinFundが最も早期に参加したプロジェクトにはWorldcoin、Internet Computer、CoinList、The Graphなどがあります。最近1年間の投資回数は18回で、Gensyn、Neutron、Manta Network、Hyperlaneなどが含まれます。
二、投資ポートフォリオ分析
RootDataに収録された101件の投資プロジェクトを見ると、CoinFundは過去に主にインフラ、DeFi、CeFi、NFTなどのセグメントに投資してきました。その中で、インフラセグメントのプロジェクトは37.6%、DeFiとNFTはそれぞれ14.8%と10.8%を占めています。
投資規模に基づくと、CoinFundが最も多く投資した範囲は100万ドルから300万ドルの間で、27件に達していますが、全体的に見ると、CoinFundは異なる金額範囲での投資数の分布が比較的均等で、大部分が15件以上です。
リード投資回数の観点から見ると、CoinFundは統計範囲内の106件の参加ラウンドの中で、合計24回リード投資を行い、リード率は22%に達し、これはすべての暗号ベンチャーキャピタル機関の中でトップ10に入ります。同時に、これはCoinFundが投資プロジェクトに対する確固たる信念を反映しています。
Jake Brukhmanは2020年のインタビューで、CoinFundの投資ロジックは、暗号ネットワークの核心的価値提案を持ち、従来の製品と比較して高度な競争力を持つ製品に投資することを望んでいると明らかにしました。9年間の運営を経て、CoinFundの投資ロジックは一様ではなく、主に3つの段階に分けられます。
1、熊市の建設期
2017年のICOブームの後の熊市において、CoinFundは新興分野に焦点を当てるべきだと認識し、市場規制には大きな不確実性があるため、投資戦略をWeb3プロトコルに焦点を当て、CeFiサービスを避けることに調整しました。また、投資の特徴は高度に選別されたプロジェクトですが、複数のラウンドに追随します。
2017年末以降の約3年間、CoinFundは11件の暗号プロジェクトにのみ投資しました。その中には、インターネットコンピュータネットワークInternet Computer、NFTラボDapper Labs、暗号データ分析および研究機関Messariが含まれ、CoinFundはそれらに2回投資しました。
さらに、CoinFundはトークン販売プラットフォームCoinList、分散型データネットワークCeramic、ブロックチェーンデータインデックスプロトコルThe Graph、プライバシーインフラNuCypherなどにも投資しました。
2、DeFiとNFTの成長に注目
2020年から2022年の間、CoinFundは消費者のDeFiとNFTの採用と関心の高まりに気づき、これが彼らの焦点をこれらの分野、そして開発者中心のインフラとミドルウェアの製品と需要に向けることを促しました。
この期間はCoinFundの投資のピーク時でもあり、RootDataの統計によると、2020年から2022年の間にCoinFundは合計82件のラウンドに投資し、その中で19件をリードしました。比較的有名なプロジェクトには以下が含まれます：
- インフラ：Blockdaemon、Polygon、Manta Network、LayerZero、Gensyn…
- DeFi：Balancer、Opyn、Ondo Finance、ParaSwap…
- NFT：Rarible、Cryptoys、NFTfi
この期間中、8件の暗号プロジェクトがCoinFundから複数回の投資を受けました。また、CoinFundの資金調達ラウンドもますます後ろに移り、初期のシードラウンドからAラウンド、さらにはBラウンドへと進みました。
3、FTX崩壊後の前進の道
2022年11月、FTX帝国の崩壊は暗号分野に前例のない打撃を与えました。CoinFundはFTXの初期投資者であり、当時はFTTトークンを保有していませんでしたが、少量の株式は崩壊事件に伴いゼロに減額されました。
CoinFundのマネージングパートナー兼ベンチャーキャピタル責任者David Pakmanは、ブロックチェーンは失敗していないと考えています。スマートコントラクトはハッカーに侵入されていません。中央集権型取引所の崩壊は、人々がDeFi分野、Layer1やLayer2、NFT、ゲームなどにより注目するきっかけとなりました。
そのため、2022年11月以降、CoinFundは11件のラウンドにのみ投資し、スタイルはより分散型のプロトコルに偏るようになりました。これには、マルチモジュールエコシステムManta Network、スマートコントラクトプラットフォームNeutron、クロスチェーンアグリゲーションプロトコルLI.FIなどが含まれます。
三、CoinFund投資ポートフォリオの紹介（部分）
Intuは、ローカル暗号共有と任意のEVM互換チェーンを使用してデジタル資産の共有所有権を実現する分散型プロトコルです。これにより、ユーザーは資産の所有権を簡単に共有、復元、変更でき、アカウントの安全性と完全性を維持できます。Intuの効率的な統合により、任意のdAppやウォレットのユーザー体験を向上させることができます。
Tableland Networkは、関係データを構造化するための分散型Web3プロトコルで、EthereumおよびEVM互換のL2をサポートしています。TablelandはWeb3ネイティブの関係テーブルを構築することを目指しています。
Gensynは、AIモデルをトレーニングするための分散型計算ネットワークです。このネットワークは、ブロックチェーンを使用して深層学習タスクが正しく実行されたかどうかを検証し、コマンドを通じて支払いをトリガーします。
Neutronは、Cosmos SDKを使用して構築された無許可のスマートコントラクトプラットフォームで、スマートコントラクトが最小限のコストで最先端のInterchain技術を利用できるようにします。
Gizaは、機械学習推論計算のプロセスを分散化する信頼不要のプロトコルを構築しており、オープンソースAIのオープンエコノミーに力を与えています。Gizaは、AI開発者がAIモデルのゼロ知識証明を簡単に生成できるようにします。
Sherlockは、内部セキュリティ分析とプラットフォームレベルのカバレッジを通じてDeFiユーザーをプロトコルのハッキングから保護し、監査クライアントに最大1000万ドルの保障を提供する最初のスマートコントラクト監査保険サービスプロバイダーです。
Commは、共同鍵サーバーに基づいた暗号ネイティブメッセージングアプリケーションで、Discordのプライバシーで分散型の代替手段となることを目指しています。Commは、コミュニティメンバーが自分のバックエンドサーバーをホスティングし、ユーザー自身だけがデータにアクセスできるようにします。
Fuelは、UTXOベースのモジュール化実行層で、Ethereumにグローバルにアクセス可能なスケールをもたらします。モジュール化実行層として、Fuelは単一のチェーンでは実現できない方法でグローバルスループットを実現し、Ethereumのセキュリティを継承します。
Archwayは、Cosmosアーキテクチャに基づくパブリックチェーンで、迅速かつ低コストの取引を提供し、開発者のインセンティブメカニズムをプロトコル自体に組み込んでいます。これらのプロトコルレベルのインセンティブは、バリデーター、委任トークン保有者、開発者に価値増加メカニズムを提供し、より包括的な設計を実現します。
Primex Financeは、DEX間のマージン取引のためのクロスチェーン大口ブローカー流動性プロトコルで、トレーダー評価メカニズムを備えています。貸し手は、さまざまなリスクバケット（取引者のリスク戦略を監視する流動資金プールのサブセット）に流動性を提供することで、リスクとリターンを柔軟に管理します。
Ceramicは、オープンネットワーク上の可変情報を管理および処理するための分散型ネットワークです。IPFS、libp2p、ブロックチェーン、DID、認証データの標準を組み合わせることで、Ceramicは開発者が動的で検証可能な分散データを使用して、完全にサーバーレスのアプリケーションを構築できるようにします。
DIMOは、ユーザーが検証された車両データストリームを作成し、アプリケーションとプライベートに共有できる分散型ソフトウェアおよびハードウェアのIoTプラットフォームです。これにより、ユーザーは自動車の融資や保険など、より良いサービスを交渉できます。
Ondo Financeは、分散型投資銀行を構築しており、新興DeFiエコシステムの利害関係者、つまり分散型自律組織（DAO）、機関投資家、個人投資家をつなぐことに焦点を当てています。
Syndicateは、コミュニティが資本を調達、調整、投資できるようにする分散型投資プロトコルおよびソーシャルネットワークです。これは、ビルダー、クリエイター、インフルエンサー、友人のコミュニティが新しいアイデアや世界を変える技術に投資できる公平な競争環境を提供し、社会に新しい投資モデルを導入します。
Magicは、企業が即時の非保管型ウォレットを通じてユーザーをweb3に導入するのを支援するウォレット即サービスプロバイダーです。これは、電子メールまたはソーシャルログインを使用し、シードフレーズやブラウザ拡張の必要性を排除します。
四、まとめと展望
全体的に見て、CoinFundは優れた投資成績と研究、リード投資、投資後のサービスへの重視により、暗号業界で最も影響力のある暗号ベンチャーキャピタル機関の一つとなっています。市場の影響を受けて、CoinFundは2022年4月以降、投資頻度を大幅に減少させ、平均して毎月2ラウンドのみ参加しています。
今年7月、CoinFundは設立8周年の回顧記事を発表し、自身の過去の投資戦略と未来の展望について語りました。CoinFundは、顧客群が小さく、オープンソース分野の独自の利点が限られているため、データや分析などの特定のサブ業界に過度に重点を置き、非暗号通貨参加者による基本的な安全性とコンプライアンスサービスの巨大な需要を見逃したと述べました。さらに、CoinFundは過去1年間の3つの重要な調整についても言及しており、それはリード投資または共同リード投資の役割により重点を置くこと、資金の備蓄を増やすこと、現地でのデューデリジェンスを再強調することです。
2023年はCoinFundがDeFiおよびインフラに再焦点を当てる年であり、スケーラビリティ、相互運用性、開発者ツールの重要性を強調しています。彼らはさらに現実世界のアプリケーションやユースケースにも目を向けています。加えて、CoinFundはAI x Web3というエキサイティングな新興分野を引き続き推進し、Gensynに追加資金を提供し、Gizaのスマートコントラクトに対する新しい投資AIモデル推論を行います。
参考資料：
《Episode 256 CoinFund -- Crypto-Investing by Community Building》
《CoinFund Turns 8: Building and Managing a Web3 Investment Firm》
《Crypto VC David Pakman on FTX: An 'entirely avoidable tragedy'》
