《フォーチュン》インタビュー Circle CEO：寒冬の中でUSDCなどの暗号通貨はどのような価値があり、今後の規制政策はどうなるのか？

原文タイトル：CircleのCEOが語る、2022年の暗号冬とFTXの失敗後の暗号規制の未来

編訳：倩雯，ChainCatcher

『フォーチュン』のLeadership Nextの新しいエピソードで、共同ホストのアラン・マレー、記者のミハル・レヴラムとCircleのCEOジェレミー・アレアは、2022年の暗号通貨の暴落が90年代末のインターネットバブルとどのように異なるか、投機資産としての暗号通貨以外の価値、暗号通貨規制の未来、そしてCircleと国連の協力プロジェクトがUSDCを通じてウクライナの難民を支援する方法について議論しました。

ミハル・レヴラム：私たちは皆、2022年の暗号通貨の大崩壊について聞きました。2兆ドルが一夜にして消えました。FTXの崩壊は、一連の見出しや他の崩壊事件を引き起こしました。2022年6月にはビットコインの価格が1.8万ドルにまで下落しましたが、これは6.9万ドルの歴史的最高値からわずか1年後のことです。では、崩壊の後、私たちは何を残しているのでしょうか？

マレー：この問題について話すのに完璧なゲストがいます。彼はCircleのCEOです。昨年、彼もこの災害から逃れることはできず、Circleプラットフォームでの取引量は半分に減少しました。より投機的なトークンとは異なり、同社が運営するステーブルコインはUSDCと呼ばれ、米ドルの価値に連動しています。彼はこれがこの業界の未来の重要な要素であると考えています。

レヴラム：そうですね、ジェレミーはテクノロジー業界で数十年の経験があります。彼は、彼の見解では、これはインターネットの初期に起こったことに似ていると述べています。当時、インターネットのトラフィックは比較的低かったが、評価は非常に高かった。インターネットバブルの崩壊とともに、初期の発展段階で驚くべき崩壊が見られました。

ジェレミーについてもう一つ興味深いことは、彼が10年前に会社を設立したときから、暗号通貨市場には規制が必要だと声を大にしてきたことです。当時、市場の多くの同業者は彼のこの行動を嘲笑していました。しかし、暴落の後、ますます多くの人々が彼の側に立っているようです。

レヴラム：そうですね、初期のインターネットのように、より多くの規制がより広範で持続可能な市場をもたらすことができるでしょう。明らかに、より大きな企業も参加してくるでしょう。私たちは今、その状況が始まっているのを見ています。ジェレミーもこの点について話しました。私たちは彼とこの業界の未来に対する予測や非常に興味深いアプリケーションについて話す機会も得ました。ある人々にとって、暗号通貨やデジタル決済は依然として何らかの邪悪なものであると考えられています。その後、彼はCircleが国連やNGOと協力して、彼らのステーブルコインを通じてウクライナの難民にデジタル決済の支援を提供する方法についても話すでしょう。

マレー：全体として、昨年は暗号通貨にとって災難の年でした。あなたの名義で約2兆ドルの富が蒸発しました。FTXの崩壊後、あなたの会社Circleはほとんどの会社よりも良いパフォーマンスを示しましたが、それでも約半分の価値を失いました。それでは、これらすべての後に、暗号通貨には何が残っているのでしょうか？崩壊から立ち直った暗号通貨はどのようなものになるのでしょうか？

Circle CEO ジェレミー・アレア：私は、インターネット技術の分野で約30年働いてきた者として、すべてのサイクルを見直す必要があると思います。これがサイクルの本質です。すべてのサイクルには、資本と人々が投資分野に流入する段階があり、多くの未実現の期待が伴います。そして、これらの投資サイクルをますます厳しくなる金融条件と組み合わせると、特に金融資産に関連する技術を解決しようとすると、最終的には非常に悪い状況に直面することになります。

私たちは、90年代末と21世紀初頭のインターネットの興亡の中でこれを見ました。歴史を振り返ると、私たちの現在の発展はどの段階にあるのでしょうか？私たちは大量の価値が半分または80%消失したのを見ています。しかし、持続可能な成長能力を持つ企業が力を保持していることや、政府、規制機関、その他の側面が反応していることも見られます。私はこれが非常に建設的で前向きだと思います。そして、私たちは技術投資の成果も見ることができるでしょう。

もし暗号通貨だけを見れば、2017年は一つの市場で、2018年は暗号冬、2019年は完全な低迷でした。しかし実際には、2017年には多くの技術投資が行われ、2018年には新しいものが登場し、これらは次の時代の成長の触媒となります。

マレー：はい、まず第一部について話しましょう。その後、規制の問題についてもお話ししましょう。あなたの言いたいことはわかります。これは投資への刺激です。しかし、このプロセスで私たちが学んだのは、暗号通貨は投機に非常に適しているということです。投機資産としての他に、私たちはその潜在的な価値をどれだけ理解しているのでしょうか？

Circle CEO ジェレミー・アレア：私はいくつかのことがあると思います。まず、伝統的な通貨をどのように扱うかです。言い換えれば、政府の負債がデジタル通貨の形で表現される場合、人々はどのように伝統的な通貨（新たに発明された通貨や、誰かが発明した協定に結びついた新しいトークンではなく）をネット上で操作するのでしょうか？金利環境などの要因の影響を受けて、人々は依然として銀行にお金を貯蓄しようとしていますが、私たちは銀行預金が約9億ドル減少し、高利回りのマネーマーケットファンドにお金を預ける人々が大幅に増加しているのを見ています。

ステーブルコインの面でも、私たちは似たような動態を見ています。私たちは、ますます多くの開発者、企業、フィンテック企業、送金会社がこのインフラを利用して、ますます多くのものを構築しているのを見ています。したがって、私たちにとっての利点は、迅速でグローバル、かつ相互運用可能な米ドル決済です。米ドルは強力な通貨ですから。

一方で、弱い通貨を持つ新興市場の需要は依然として強いです。SAPのような企業は、USDC決済を企業の支払い方法に統合し、世界の主要な送金会社に統合しています。これにより、速汇金のようなコア決済サービスとなっています。一部の大企業も動きがあり、VisaやマスターカードはUSDCを決済手段として使用することを発表しました。この技術は大きな進展を遂げています。

昨年9月に大規模なイベントを開催して以来、これは私たちのスローガンとなっています。つまり、テクノロジーを使って現実の世界に実際の価値をもたらすことです。私たちは、暗号通貨の投機的価値の段階から実用的価値の段階に移行する必要があると主張しています。そして、実用的価値の段階は、実際の通貨と実際の技術の可用性に根ざしている必要があります。私はこれが、投機的な投資に焦点を当て、取引所を作り、人々に最新のトークンを購入させようとする多くの他の企業とは異なる点だと思います。

レヴラム：USDCについてもう少し詳しく教えていただけますか？同様に、USDC以外にも他のステーブルコインがありますが、ステーブルコインの展開と応用についてお話しいただけますか？

Circle CEO ジェレミー・アレア：USDCの基本的なビジョンは、私たちが会社を設立した10年前に遡ります。当時の私たちの考えは、私たちが考える伝統的な通貨、つまり政府の負債通貨をデジタル通貨の形で表現できるということです。人々は、電子メールやウェブ情報交換、音声通話のためにプロトコルを構築したように、公共のインターネット上でそれらを使用できるのです。どのデバイスもこれらのプロトコルに接続でき、情報と通信の流れを実現します。

したがって、約5年前に私たちはUSDCを立ち上げました。これは実際にはインターネット上の米ドルのために設定されたプロトコルです。技術的には、10年前には不可能でしたが、5年前には本当に実現可能になりました。まず、私たちは当時、業界で最も規制された企業の一つになっており、全米の支払いおよび州銀行の規制機関と協力して、電子通貨サービスのライセンスを取得しました。同様に、EUや英国でも、価値保存の電子通貨と見なされる製品を発行することができます。PayPalやCash App、または伝統的な送金製品（西連銀行など）を使用する場合、基本的にこれらの電子通貨ユニットは規制されています。

多くの人々の最初の誤解は、これらの製品が規制されていないということです。実際には、私たちは長い間規制を受けており、規制機関と協力してこの製品を立ち上げました。特定の会社や特定のウォレットに結びついているわけではありません。インターネット上の取引媒体として、私たちは11兆ドル以上の取引を完了しました。私が言いたいのは、私たちは今も発展の初期段階にあり、未来には多くの可能性があるということです。これは、2002年のインターネットのトラフィックがどれほど大きかったかを語り、20年後のインターネットのトラフィックがどれほど大きくなるかを想像するようなものです。私にとって、これは依然として非常に初期の技術です。しかし、私はそれが私が言う「ブロードバンドの瞬間」に入っていると考えています。多くの要因がこの瞬間をもたらしています。

マレー：新型コロナウイルスのパンデミック以来、私たちの働き方、働く場所、働く時間、働く方法に対する見方が変わり続けています。これは企業にとって問題ですか？それとも、企業にとって大きな機会ですか？

ギルザダス：これは大きな機会です。答えは明確ではないと思います。確かに、これは一連の深刻な課題をもたらすでしょう。しかし、根本的には、特に長期的なシステム的な人材や労働力の制約に直面している場合、新しい職場を形成する可能性があります。これにより、人々は労働力の最大の潜在能力を発揮し、仕事の中で本当の自分を表現し、生産性を向上させ、自分が行っていることを実感できるようになります。しかし、私はこれらのモデルが明確ではないと思います。私たちは多くの試みを見てきました。たとえば、ハイブリッドモデルや、どの程度本当に同じ場所で働くかに関するものです。これは、技術が職場に組み込まれた後の効果でもあり、従業員や作業チームがサポートや助けを感じることにも関係しています。また、多様性、公平性、包摂性などの文化的要素が、人々がサポートを感じる方法に関わっており、仕事の中で本当の自分を表現できるようにすることが重要です。

企業はこれらの要素を中心に革新を行い、これらの要素を組み合わせる新しい方法を見つけることで、高度に人材を引き付け、企業は職場や業務プロセスの革新を通じて差別化を図る必要があります。

レヴラム：Circleは長い間、企業と市場には規制が必要だと考えてきましたが、これは暗号通貨コミュニティでは必ずしも人気のある見解ではありません。ですので、なぜあなたがアメリカの立法が特にステーブルコインを規制する必要があると考えているのか、そしてあなたが推進している具体的な取り組みについて詳しく教えていただけますか？

Circle CEO ジェレミー・アレア：これは10年前に遡ります。当時、アメリカ政府は実際にこれに対する規制を始めていました。財務省は、もしあなたが銀行システムとこれらの仮想通貨技術の間で一定の役割を果たすのであれば、金融機関として規制を受けなければならず、顧客を理解し、取引を監視し、テロリズムリスク、制裁、脱税などのすべての事柄に責任を持たなければならないと規定しました。これは10年前の法律であり、銀行システム、ブロックチェーン、デジタル資産の間で役割を果たしたいと考える企業に対して一連の要件を課しています。これが通貨送金規制と通貨サービス規制の起点です。これは大きなテーマであり、私たちが最終的にUSDCを立ち上げるための基盤を築きました。これはその規制制度の範疇に入ります。

過去数年で、ステーブルコインは急速に発展しました。世界中の規制機関がステーブルコインと暗号通貨市場に注目しています。これらは異なるものと見なすことができます。これらの取引市場の最良の代表は金融であり、具体的にはCoinbaseや取引サイトです。ステーブルコインも一例であり、これは支払いシステムの革新であり、通貨の革新でもあります。数年前、世界中の規制機関は、これらの事物が成長し、広く使用され、既存の金融システムと密接に結びつくことを懸念し始めました。したがって、規制要件に対する声が高まっており、これは実際にアメリカが先導しています。

アメリカはG7を通じて、さらにその後のG20（金融安定委員会という組織があり、G20の金融規制政策を監督または策定しています）を通じて規制を推進しています。アメリカ政府は議会に対して、私たちはこれを行う必要があると伝えています。これは非常に緊急であり、ジャネット・イエレン（アメリカ財務長官）が言ったように、議会が行動を起こし、法律を制定することが急務であるということです。さもなければ、取り付け騒ぎが発生し、実質的な損失を引き起こす可能性があります。

実際、私たちは巨大な問題を発見しました。リスクは証明されています。たとえば、テラの崩壊やポンジスキームの頻発です。しかし、立法を推進する努力は依然として存在しており、これらの提案が出された後、私たちは今、G20のほぼすべての主要メンバーがステーブルコインに関連する規制を策定または策定中であるのを見ています。日本、英国、EU、シンガポール、香港、アラブ首長国連邦、アメリカなどです。アメリカ議会も、支払い、ステーブルコイン発行者に対する法律を制定する可能性があります。したがって、この分野では大きな進展が見られています。

マレー：あなたは先月、アメリカは選択をしなければならないと言いました。ドルをインターネット通貨の基盤にするのか、他の国がアメリカに代わって潮流をリードするのか。なぜこれがそんなに重要なのでしょうか？私たちはなぜこれを気にする必要があるのでしょうか？

Circle CEO ジェレミー・アレア：ドルの突出した役割は、アメリカに多くの利益をもたらしています。ドルは家庭や企業に低コストの借入を提供します。政府にとって、ドルはアメリカの国際貿易に有利な環境を創出します。それは世界的にソフトパワーのメカニズムを生み出します。このドルの覇権はかなりの時間存在しています。

しかし、今、その覇権は大きな脅威にさらされています。私たちは今、新しい同盟が結成され、別の支払いシステムを作成しようとしているという話をよく耳にします。通貨競争は技術競争に変わっています。問題は、人々がインターネットの通貨に何を望んでいるかです。人々はそれがデジタルドルであることを望んでいるのでしょうか？それとも、デジタルユーロやデジタル人民元のような異なる通貨を望んでいるのでしょうか？アメリカにとって、これは積極的な脅威に対処する必要がある一方で、機会を受け入れることもできます。つまり、規則のある自由市場システムの中で、良好な規制と自由な市場競争を通じて電子通貨の発展を促進し、世界中で市場資本主義の技術的力を解放し、デジタルドルがこの技術革命を通じて世界を席巻し、次世代のビジネスと金融の基盤となることです。

マレー：アメリカはこの機会をどのように捉えることができるのでしょうか？何が必要ですか？

Circle CEO ジェレミー・アレア：非常に具体的に言えば、アメリカは支払いステーブルコインに対する連邦規制制度を確立する必要があります（つまり、民間企業が発行するデジタルドルです）。これらの民間企業は、銀行と同じように一対一の資産を保有することで、ステーブルコインの安全性と健全性を保証します。一方、銀行は通貨を再担保し、通貨リスクを負います。したがって、これは全預金デジタルドルシステムを構築する必要があり、この進化するインターネットインフラの上で機能する必要があります。このことはすでに起こっています。したがって、これは強力な連邦規制基準の規制システムを構築することです。連邦準備制度はそのような基準を策定でき、これらの基準を使用するすべての人々、Circle、PayPal、または次にこれを行いたいと考えている企業が、これらの基準が何であるかを理解できるようになります。それらは、バランスシート上の現金に相当し、企業活動における現金です。そうすれば、人々は資金を解放できるようになります。

レヴラム：規制の進展が期待される一方で、ますます多くの伝統的金融業者がこの分野に参入しています。あなたはこれについてどう思いますか？Circleのような企業が潮流をリードする能力があると思いますか？明らかに、伝統的金融機関は大規模な顧客基盤を持ち、大きな影響力がありますが、彼らが現在果たしている役割についてどう考えていますか？

Circle CEO ジェレミー・アレア：はい、私はこれが先ほどの話題に戻ると思います。最近、下院で安定コイン法案が可決されました。実際、議会とホワイトハウスは、いくつかの詳細について交渉しています。したがって、これは多くの人々に信号を送ります。つまり、規制が進行中であるということです。したがって、事態が明確になるにつれて、大企業が参加し始めるでしょう。これは良いニュースです。これはアメリカ政府が望んでいることであり、大企業が参加することを望んでいます。

私たちにとって明らかに、私たちはもはやスタートアップ企業ではありません。私たちは10年の歴史を持ち、現在、私たちのビジネスはかなりの規模になっています。しかし、私たちは競争者が参入することを望んでおり、業界の基準がますます明確になっています。私の予想では、金融機関の参入はアメリカだけでなく、あらゆる場所で起こっています。たとえば、日本では新しいステーブルコイン法が制定されました。市場では、大手インターネット企業、フィンテック企業、銀行がステーブルコインを導入しようとしています。EUでもステーブルコインのモデルが導入されています。

私たちは、信頼できる中立的な市場インフラを持つことが非常に重要だと考えています。これが私たちの自己認識であり、私たちはプロトコル、API、信頼できる中立的なコンポーネントを構築していると考えています。私たちは特定のブロックチェーン、特定の取引所、または私たちが運営する支払いビジネスに偏っていません。私たちは、誰もがこれらのものを使用できるようにしたいと考えています。

レヴラム：私たちが遭遇した興味深いステーブルコインの応用例の一つは、あなたたちがNGOや国連と協力して、ウクライナの難民がUSDCを使用できるようにしていることです。この取り組みがどのように行われているのか説明していただけますか？

Circle CEO ジェレミー・アレア：根本的に、このプロジェクトの約束は、世界中の誰もがスマートフォンを持っている限り、インターネットの速度で、インターネットデータの移動コスト効率で、安全なデジタル通貨を受け取り、送信し、取引できるということです。これはほぼゼロコストで行えます。これにより、真の金融包摂を促進し、送金コストを削減できます。送金コストは、最もお金を必要としている人々にとって特別な税金のようなものです。これは、より良い人道的支援の形を開くこともできます。

したがって、私たちは「Circle Impact」という全体的なプログラムを持っており、その大部分は、世界中のNGOと協力して、これらのNGOが最も資金を必要としている人々にデジタル現金を配布しやすくすることです。そのために、私たちは国連難民高等弁務官事務所を含む複数の国連機関と協力し、他の多くのトップ国際NGOとも協力しています。基本的に、彼らはUSDCを使用して、スマートフォンを持つ人々に直接デジタル現金を支払うことができるようになります。これらの人々はウクライナの難民であり、アフガニスタンの女性、ベネズエラの医師、シリアやトルコの地震被災者です。私の言いたいことは、これらは非常に重要なことです。

私は、世界的な支援機関がこれに非常に興奮していると考えています。なぜなら、現金は腐敗や盗難を引き起こす可能性があるため、多くの資金が必要な人々の手に届かないからです。この支払い手段は、彼らがこの目標を達成するための手段を提供します。さらに、私たちは速汇金などのグローバルな現金送金プロバイダーとも協力しており、どこにいてもデジタル現金を現地通貨や現金に変換できるようにしています。

マレー：あなたは以前、これらの取引がドル市場や他の市場の5%に過ぎないかもしれないと言いました。しかし、10年後の世界はどのようになるでしょうか？あなたたちの今日の行動によって、10年後の世界はより良くなるでしょうか？あなたたちのプロジェクトの社会的価値を描いていただけますか？

Circle CEO ジェレミー・アレア：まず、私たちの資金の流れに対する多くの見解が変わるでしょう。基本的に、これはインターネットの発展の形により近くなるでしょう。つまり、長距離電話を考えなくなり、手紙を送ることを考えなくなります。なぜなら、私たちは世界中のすべての知識に無コストでアクセスでき、他の人と直接ビデオ通話ができるからです。同様のことが資金にも起こります。国境を越えた支払いの考えは、今の国境を越えた電子メールの考えと同じくらい荒唐無稽に聞こえるでしょう。つまり、資金はインターネットの速度で流れ、基本的にコストはかかりません。どのデバイス、どのソフトウェア、どのハードウェアでも使用できます。私は、これは社会にとって巨大な影響を持つと考えています。もし私たちが同じ方法で資金の流れを実現できれば、資金の流れの速度は爆発的に増加するでしょう。そして、高速の通貨流通速度を持つと、明らかに経済活動や経済機会の増加につながります。

マレー：迅速なフォローアップの質問ですが、私はコネチカット州のグリニッジに住んでおり、周囲には多くの豪邸があります。これらは金融取引で手数料を取る人々によって購入されたものです。もしあなたの考えが正しければ、これらの手数料は減少し、グリニッジのこれらの家は小さくなるべきです。あなたはこれが私たちの最終的な期待だと思いますか？

Circle CEO ジェレミー・アレア：私はグリニッジの家が小さくなるかどうかわかりません。なぜなら、これはコミュニティが考えるべきことだからです。しかし、私ははい、手数料の基準は変わると思います。メディア、通信、出版、小売の単位経済は変わり、製品の質は10倍向上するでしょう。そして、世界経済の支払い活動の純出力は増加します。したがって、これは実際に大数の法則をもたらし、その過程で非常に重要な規模の企業が出現するでしょう。

私は金融システムの非常に重要な部分が信用の拡大であると考えています。つまり、私が言うところの通貨の時間価値です。これは、今お金が必要だが持っていない人々、そして今お金を持っているが必要としていない人々に関わります。私は、この高速のデジタル通貨がブロックチェーン上のスマートコントラクトなどのプログラム可能なものと組み合わさることで、強力な新しい手段が生まれ、信用がどのように世界中の必要な人々、企業、家庭に届けられるかを変えると考えています。

マレー：あなたの見解は刺激的です。さあ、私たちは暗号冬を乗り越え、暗号春に入っていきましょう！

レヴラム、マレー：もしかしたら暗号夏かもしれません。

Circle CEO ジェレミー・アレア：暗号通貨が本当に普及する時、人々はもはやそれを暗号通貨とは呼ばなくなるでしょう。私たちは今、あまり「インターネット」とは言わなくなりました。私たちはただインターネットについて話しているか、私たちが使用している主要な技術について話しているのです。したがって、私が言いたいのは、それが私たちの生活に静かに入ってくるとき、それが成功の日であるということです。